Minggu Hadapan: Ramalan Kadar Faedah Fed: Emas, USDX dan S&P 500 Jadi Tumpuan

Gambaran Keseluruhan

• Tumpuan pasaran kini pada langkah seterusnya Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed) selepas laporan September bagi inflasi Ogos menunjukkan kenaikan yang ketara pada tekanan harga bulanan.
• CPI (Indeks Harga Pengguna, ukuran perubahan harga barangan dan perkhidmatan yang dibeli pengguna) utama meningkat 0.4% bulan ke bulan (month-on-month, m/m), naik daripada 0.1% pada Julai, manakala CPI teras (core CPI, CPI tanpa komponen yang mudah turun naik seperti makanan dan tenaga) meningkat 0.3% berbanding 0.2% sebelum ini.
• Selepas data CPI diumumkan, pedagang meletakkan kebarangkalian sekitar 82% hingga 85% untuk kenaikan kadar faedah pada September.
• Presiden Trump beberapa kali mendesak kadar faedah diturunkan, mewujudkan ketegangan dengan Fed yang kini menimbang dasar lebih ketat.
• Pedagang juga perlu memantau hasil bon Perbendaharaan AS (US Treasury yields) dan harga minyak. “Hasil” ialah pulangan bon; hasil yang lebih tinggi lazimnya mengukuhkan dolar dan menekan aset yang sensitif kepada kadar faedah. Harga tenaga yang tinggi pula boleh menaikkan inflasi.

Keputusan Fed Jadi Tumpuan Selepas Isyarat Inflasi Bercampur

Inflasi Ogos memberikan dua isyarat yang berbeza kepada Fed.

CPI utama meningkat 0.4% m/m, lebih pantas daripada 0.1% pada Julai. CPI teras meningkat 0.3%, berbanding 0.2% sebelum ini. Namun, bacaan tahunan bergerak berbeza. CPI utama kekal pada 3.4%, manakala CPI teras turun daripada 2.5% kepada 2.4% (tahun ke tahun, year-on-year/y/y, iaitu perbandingan dengan bulan yang sama tahun lalu).

Angka bulanan menguatkan hujah untuk dasar lebih ketat kerana menunjukkan momentum kenaikan harga jangka pendek sedang meningkat.

Pada masa sama, penurunan CPI teras tahunan mengurangkan risiko naratif inflasi menjadi terlalu berat ke satu arah.

Fed memasuki mesyuarat minggu ini dengan tekanan inflasi jangka pendek yang lebih kuat, tetapi masih belum ada bukti jelas bahawa trend penurunan inflasi yang lebih luas (disinflation, inflasi yang masih naik tetapi semakin perlahan) sudah benar-benar berakhir.

PCE beri ruang untuk tafsiran lebih berhati-hati

Fed juga belum mempunyai data Indeks Harga Personal Consumption Expenditures (PCE) bagi Ogos. PCE ialah ukuran inflasi pilihan Fed kerana ia lebih luas dan mengambil kira perubahan corak perbelanjaan pengguna. Bacaan terkini masih bagi Julai: PCE utama meningkat 0.2% m/m dan 3.7% y/y, manakala PCE teras meningkat 0.2% bulanan dan 3.3% tahunan.

PCE teras masih jauh di atas sasaran Fed 2%, menguatkan hujah untuk dasar lebih ketat. Namun, kenaikan bulanan Julai 0.2% lebih sederhana berbanding bacaan CPI teras Ogos 0.3%.

Perbezaan ini memberi sebab kepada pembuat dasar untuk lebih berhati-hati. Bacaan CPI yang kuat menyokong kenaikan kadar, tetapi Fed perlu menilai sama ada pecutan itu tanda trend inflasi yang lebih berpanjangan atau sekadar kenaikan jangka pendek yang dipengaruhi tenaga dan komponen lain yang mudah berubah (volatile components, iaitu harga yang cepat naik turun).

Justeru, pembuat dasar membuat keputusan September dengan menggunakan CPI, PPI dan penunjuk ekonomi lain untuk menganggar hala tuju inflasi PCE. PPI (Indeks Harga Pengeluar) mengukur perubahan kos di peringkat pengeluar/kilang.

Pasaran beralih daripada perdebatan kepada jangkaan kenaikan September

Selepas pengumuman CPI, pedagang meletakkan kebarangkalian sekitar 82% hingga 85% untuk kenaikan kadar faedah pada September.

Perubahan jangkaan kadar faedah boleh menggerakkan mata wang, bon, saham dan logam berharga sebelum dan selepas Fed membuat keputusan.

Kenaikan 25 mata asas (basis point/bps; 25 bps = 0.25%) diikuti “jeda” (pause, tidak menaikkan lagi buat sementara) menunjukkan Fed bertindak berhati-hati terhadap tekanan harga jangka pendek. Jika kenaikan disertai panduan bahawa pengetatan lanjut mungkin berlaku (guidance/forward guidance, iaitu isyarat awal tentang hala tuju dasar), ini menunjukkan pembuat dasar melihat pecutan bulanan berisiko menjadi masalah inflasi yang lebih berterusan.

Keadaan kewangan juga menjadi sebab untuk berhati-hati. Hasil bon Perbendaharaan jangka panjang sudah meningkat dengan ketara, menaikkan kadar gadai janji dan kos pinjaman syarikat. Ini bermakna pasaran sudah “melaksanakan” sebahagian pengetatan kewangan yang biasanya cuba dicapai oleh kenaikan kadar Fed.

Hasil bon Perbendaharaan 10 tahun akan kekal sebagai penunjuk utama sekitar keputusan Fed. Jika hasil terus meningkat, keadaan kewangan menjadi lebih ketat dan boleh menyokong dolar AS. Jika hasil menurun, pasaran mungkin menjangka dasar kurang agresif selepas ini.

Faktor politik juga wujud. Presiden Trump beberapa kali mendesak kadar faedah lebih rendah, meningkatkan ketegangan tentang hala tuju dasar monetari (monetary policy, dasar bank pusat melalui kadar faedah dan langkah lain untuk mempengaruhi ekonomi).

Walaupun begitu, Fed kekal bebas sebagai institusi. Data inflasi yang bercampur tetap memberi asas ekonomi untuk mempertimbangkan kenaikan kadar.

Hubungan antara jangkaan dasar dan dolar kekal penting. Indeks Dolar AS (US Dollar Index/DXY/USDX, ukuran kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama) boleh mengukuh apabila ketidaktentuan meningkat dan permintaan terhadap aset dolar bertambah, namun hala tuju seterusnya banyak bergantung pada pergerakan hasil bon dan jangkaan terhadap Fed.

Minyak kekalkan risiko inflasi

Tenaga kekal sebagai faktor yang perlu dipantau.

Jika harga minyak kekal melebihi AS$100 untuk tempoh berpanjangan, ia boleh menaikkan kos bahan api, pengangkutan dan pengeluaran. Kesannya mungkin tidak serta-merta muncul dalam semua ukuran inflasi, tetapi ia menyukarkan untuk mengatakan tekanan inflasi sudah terkawal.

Harga minyak dipengaruhi pelbagai faktor seperti bekalan, permintaan dan geopolitik. Pedagang boleh menilai sama ada kos tenaga tinggi berkemungkinan berlarutan dengan memantau faktor utama yang mempengaruhi harga minyak mentah.

Gabungan inflasi bulanan yang lebih kuat, harga pengeluar yang kekal tinggi, pasaran pekerjaan yang masih kukuh dan kos tenaga yang tinggi mendorong Fed ke arah dasar lebih ketat. Namun, inflasi teras tahunan yang semakin sederhana serta keadaan kewangan yang sudah ketat memberi ruang untuk pendekatan lebih beransur.

Simbol Utama Untuk Dipantau

USDX | EURUSD | GBPUSD | XAUUSD | SP500

Acara Akan Datang

Untuk melihat penuh jadual data ekonomi akan datang, rujuk Kalendar Ekonomi VT Markets.

Pergerakan Utama Minggu Ini

USDX

• USDX menembusi paras 98.455 dan bergerak lebih tinggi selepas struktur pergerakan sebelum ini selesai.
• Dolar berpotensi meneruskan kenaikan, dengan 99.50 dan 99.75 sebagai kawasan seterusnya untuk dipantau.
• Walaupun USDX membentuk paras rendah baharu, pedagang wajar menunggu isyarat harga kenaikan (bullish price action, corak pergerakan yang menunjukkan kecenderungan naik) sebelum menganggap struktur kenaikan yang lebih besar sudah gagal.

EURUSD

• EURUSD turun semula dari kawasan pemantauan 1.1640.
• Jika harga bergerak mendatar (consolidation, turun naik dalam julat yang sempit) berhampiran paras semasa, ia boleh membuka ruang penurunan ke 1.1530, namun 1.16588 masih berpotensi diuji dahulu di sebelah atas.
• Perhatikan reaksi sekitar 1.1635. Jika muncul isyarat menurun (bearish setup, corak yang menunjukkan kecenderungan turun), struktur penurunan kekal menjadi fokus.

XAUUSD (Emas)

• Emas kekal dalam struktur mendatar yang tidak menentu (volatile consolidation) sekitar paras tinggi dan rendah terkini.
• Keputusan Fed berkemungkinan menjadi pemangkin utama. Jika harga menembusi 4,510, tumpuan beralih kepada 4,600 untuk melihat reaksi harga menurun (bearish price action).

SP500

• SP500 turun seperti dijangka dan melengkapkan struktur pergerakan mendatarnya.
• Jika pergerakan mendatar terbentuk, isyarat kenaikan sekitar 7,610 menjadi kawasan pertama untuk dipantau. Penurunan lebih dalam boleh mengalihkan fokus ke 7,535.

BTCUSD

• Bitcoin kekal tertekan selepas struktur sebelum ini menunjukkan risiko penurunan lanjut.
• Jika BTC bergerak mendatar, isyarat kenaikan boleh dipantau sekitar 75,100 atau 71,900. Jika harga menembusi di bawah 82,834.21, ia mengukuhkan isyarat penurunan.

Kesimpulan

Pasaran memasuki minggu ini dengan dasar monetari sebagai tumpuan. Inflasi AS mengukuh dari segi bulanan, manakala inflasi teras tahunan terus perlahan. Ini meletakkan Fed dalam situasi sukar: perlu bertindak balas terhadap tekanan harga yang kembali meningkat tanpa mengetatkan dasar secara berlebihan. Keputusan Fed pada 17 September dijangka memacu pergerakan besar seterusnya merentasi dolar AS, emas dan saham AS. Data CPI UK dan keputusan BoE boleh mempengaruhi hala tuju GBP. Mesyuarat BoJ pula menambah risiko turun naik bagi JPY, ketika USDJPY sudah diniagakan dalam struktur menaik.

Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.