概览
- 特朗普—习近平峰会降低了中美贸易摩擦短期升级风险，但分歧仍未解决；下一次“贸易休战”（即双方暂缓加征关税的安排）到期日为2027年1月10日。
- 油价与美国国债收益率（国债利息回报率）仍是市场主要驱动因素；交易员评估“能源推动型通胀”（油价上涨带动整体物价走高）是否会迫使美联储再次加息。
- 澳洲联储（RBA）周二成为焦点；多方预测其现金利率（澳洲政策利率）或从4.35%上调至4.60%。
- 美国核心PCE（核心个人消费支出价格指数：剔除食品与能源后的通胀指标）、JOLTS职位空缺（美国职位空缺与劳动力流动调查：衡量用工需求）以及周五的非农就业（非农业部门新增就业人数）数据，可能重塑市场对美国利率的预期，并加大美元、黄金与股市波动。
市场焦点回到通胀、利率与原油
在华盛顿举行的中美峰会降低了一项地缘不确定性。美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平继续就两大经济体关系展开磋商。与此同时，现行贸易休战延长至2027年1月10日。
会议还达成若干经贸安排。根据“美中贸易理事会”（US-China Board of Trade）框架，双方同意对300亿美元商品下调关税（对进口商品征收的税）。中国还承诺在2027年进口至少1,000万吨美国煤炭，并在2028年再进口1,000万吨。白宫在访问结束后确认了上述措施。
但峰会未能解决更深层分歧，包括贸易休战后续安排、稀土出口管制（对关键矿产的出口限制）以及围绕伊朗与台湾的地缘紧张。
对市场而言，再度出现关税升级的短期风险有所下降，但长期经贸关系仍不稳。
中美关系短期趋稳，降低一项市场风险
农业仍是既有协议能够持续形成实质贸易流的领域。中国此前承诺在2028年前每年采购2,500万吨美国大豆。数据显示，截至9月10日，中国对美大豆采购量已达承诺的一半，反映在全球油籽（用于榨油的农产品）供应趋紧背景下，中方仍在推进对美外交与贸易合作。
峰会还就先进人工智能系统及AI相关事件进行沟通，但先进芯片与科技投资限制仍在。相关安排或可降低市场对短期中美贸易冲突的“风险溢价”（投资者为承担不确定性而要求的额外回报）。但企业在1月期限之后仍面临不确定性，仅凭短期延长也难以扭转供应链多元化（把生产与采购分散到多个国家或地区以降低风险）的趋势。
原油与债券收益率仍是更强的市场驱动因素
上周美国国债收益率升至新高，投资者对高企的能源成本、较强的经济活动以及通胀可能高于央行目标的担忧作出反应。周四，长期美债收益率升至逾20年来最高水平。
周五，因市场对美伊关系取得进展的预期降低了供应担忧，油价回落。随着原油回撤，美债收益率趋于稳定，但市场仍计入美联储进一步收紧（继续加息或维持高利率）的可能性。
原油、通胀预期（市场对未来通胀的判断）与债券收益率之间的联动，将在未来一周继续关键。若油价再度持续上行，或加剧通胀担忧并推升美债收益率；若油价更深度回调，且美国经济数据走弱，则可能产生相反影响。
美联储本月已将政策利率目标区间上调25个基点（1个基点=0.01个百分点）至3.75%—4.00%。18位决策者中有16位预计在2026年底前至少还会再加息一次。这使美元对通胀与劳动力市场数据更为敏感。
黄金面临“高收益率”考验
周五下午，现货黄金报4,282.98美元/盎司，周跌约2.1%。美债收益率走高、美元走强以及市场对美联储进一步收紧的预期，抬高了持有“无息资产”（不产生利息收益的资产）黄金的机会成本（放弃其他收益的代价）。
后续走势或主要取决于美国数据。若核心PCE偏软或就业数据走弱，可能拉低收益率，为金价反弹提供空间；若通胀或就业数据偏强，则可能强化继续加息预期，令金价承压。
澳洲联储或再度加息
市场预计澳洲联储将于周二把现金利率从4.35%上调至4.60%。这一判断与澳大利亚四大银行的预测一致：目前普遍预计9月29日加息25个基点。近期通胀压力、能源价格高位以及澳洲联储更偏“鹰派”的表述（倾向收紧货币政策）强化了进一步加息的理由。
交易员应关注澳洲联储对后续政策路径的指引（对未来利率的表态）。若释放“仍可能再加息”的信号，或利好澳元；若对增长与就业更为谨慎，即便加息，也可能限制市场反应。
美国就业与通胀数据或决定美元下一步方向
JOLTS职位空缺预计为723万，前值727万。核心PCE预计环比上涨0.30%，前值0.20%。最终GDP（对国内生产总值增速的最终修正值）预计为1.50%，与此前估值一致。
周五将公布非农就业与失业率数据。市场预计新增就业9.8万人，前值16.2万人；失业率预计维持在4.10%。这些数据可能决定市场是否进一步押注美联储再度加息。
若就业强劲且通胀坚挺，将支撑“利率高位维持更久”（higher for longer）的叙事，可能利好美元，并对黄金、债券及利率敏感型股票（对利率变化更敏感的成长股等）构成压力。若劳动力数据走弱且通胀回落，则可能动摇上述仓位，并促使收益率回落。
重点关注标的
USDX（美元指数） | XAUUSD（黄金兑美元） | USOIL（美国原油，通常指WTI） | USDJPY（美元兑日元） | AUDUSD（澳元兑美元）
重要事件前瞻
| 日期 | 货币 | 事件 | 预测 | 前值 | 分析师观点 |
| 9月29日 | AUD | 澳洲联储现金利率（政策利率） | 4.60% | 4.35% | 预计加息25个基点。对是否进一步收紧的表态可能放大澳元波动。 |
| 9月29日 | USD | JOLTS职位空缺（衡量用工需求） | 723万 | 727万 | 若数据偏弱，或显示劳动力需求降温，从而缓解对美债收益率的上行压力。 |
| 9月30日 | AUD | CPI同比（通胀率） | 4.10% | 3.50% | 若读数更高，或强化澳大利亚政策将继续保持“限制性”（偏紧）的预期。 |
| 9月30日 | USD | 核心PCE物价指数环比（剔除食品与能源的通胀） | 0.30% | 0.20% | 若数据上行，或增强市场对美联储再次加息的预期。 |
| 9月30日 | USD | 最终GDP环比（最终修正） | 1.50% | 1.50% | 若有修正，可能改变市场对美国增长韧性与利率前景的判断。 |
| 10月2日 | JPY | 东京核心CPI同比（剔除波动项的通胀） | 2.40% | 1.80% | 若读数更强，可能重燃市场对日本央行收紧政策的预期。 |
| 10月2日 | USD | 非农就业变动（新增就业） | 9.8万 | 16.2万 | 若与预测显著偏离，或推动美元、收益率、黄金及股指波动。 |
| 10月2日 | USD | 失业率 | 4.10% | 4.10% | 若上升，指向劳动力市场降温；若下降，可能强化美联储收紧预期。 |
本周关键走势
USDX
- 美元指数从关注的101.25区域回落，但仍需更多价格行为（走势表现）确认是否具备进一步下行条件。
- 价格可能在此整理（横盘震荡），类似8月底的前一轮走势；随后或上探并突破101.473，再出现回落。
XAUUSD
- 若金价跌破4235.14，关注其后续走势表现。
USOIL
- 美国原油价格已升破关注的97.25区域。
- 短期关注101.45区域或92.419低点。
USDJPY
- 美元兑日元自关注的158.75区域回落。
- 若价格继续下行，关注156.57。
- 若价格转为上行，关注160.25附近是否出现看跌价格行为（上冲受阻、回落信号等）；该区域对美元兑日元较为关键。
AUDUSD
- 澳元兑美元在0.7000关注区域附近交投。
- 若澳元兑美元走弱，关注0.6955的走势表现。
- 若价格进入整理，关注0.7110或0.7130附近是否出现看跌价格行为。
结论
特朗普—习近平峰会降低了中美贸易短期再度升级的风险，但未消除围绕关税、技术与关键矿产的长期分歧。2027年1月10日的下一次贸易休战到期日仍是重要政策时间点。
未来一周，货币政策与通胀对日内交易的影响可能更大。周二澳洲联储利率决议打头阵，随后是澳大利亚CPI、美国核心PCE、美联储官员表态以及周五美国就业报告。原油仍是关键变量：若再现供给驱动的上涨（供应担忧推升油价），可能抬升通胀预期并推高美债收益率。
常见问题
- 本周需要关注哪些关键市场事件？
市场将重点关注澳洲联储利率决议、澳大利亚通胀、美国核心PCE（剔除食品与能源的通胀）、JOLTS职位空缺（用工需求指标）以及周五的美国非农就业报告。VT Mkt report 20260928 part 1
- 澳洲联储何时公布利率决议？
澳洲联储将于9月29日公布利率决议。报告预计现金利率（政策利率）为4.60%，高于此前的4.35%。VT Mkt report 20260928 part 1
- 美国非农就业报告何时发布？
美国非农就业报告定于10月2日发布。报告预计新增就业9.8万人，低于此前的16.2万人；失业率预计维持在4.10%。VT Mkt report 20260928 part 1
- 美国非农可能如何影响金价？
若就业数据偏强，可能强化市场对美联储收紧政策的预期，从而支撑美元与美债收益率，并对黄金形成压力；若数据偏弱，可能降低加息预期，为金价提供支撑。
- 本周哪些因素可能驱动美元？
美元可能对JOLTS职位空缺、核心PCE通胀、非农就业以及美联储官员讲话（政策信号）作出反应，这些信息会影响市场对美国下一步利率走向的预期。
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