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報名

下週展望

22

Apr 2025
VT Markets發佈市場點評：經濟衰退陰雲若隱若現

華爾街不會無緣無故恐慌。眼下，這裡正釋放出強烈的壓力信號。無論政客或專家如何粉飾太平，美國經濟實則如坐針氈——波動性飆升、企業盈利下滑、增長開始收縮。數據尚未發出”衰退”的尖叫，但音量已經調高。 以標普500指數為例：3月中旬至下旬短短兩周內，該指數從5509點飆升至5790點。這種樂觀情緒並非空穴來風，直到特朗普總統祭出”解放日”關稅。突如其來的政策令市場措手不及，股指應聲暴跌。隨著90天關稅暫緩的消息又暴力反彈，但不確定性重燃時再度下挫。當特朗普確認暫停加征，市場又上演絕地反擊。納斯達克指數更創下1857.06點的史上最大單日漲幅。如此劇烈波動絕非健康跡象，反映的是市場神經質般的焦慮，而非真正的信心。 與此同時，美聯儲正陷入兩難困境。鮑威爾按兵不動，在形勢明朗前拒絕調整利率。新關稅同時施壓通脹與供應鏈，令央行進退維谷：過早降息恐重燃通脹，維持高利率則可能加劇增長停滯。這種走鋼絲的平衡術一旦失手，極可能將經濟拖入滯脹泥潭——增長停滯與物價飛漲並存的噩夢組合。 消費者已開始捂緊錢包。密西根大學消費者信心指數4月下挫11%，連續第四個月下滑。這種悲觀情緒跨越政治立場、收入階層與教育背景，全美各地就業焦慮持續升溫。當人們擔憂飯碗不保，消費支出必然收縮，進而形成拖累經濟的惡性循環。 製造業的警報聲也同樣刺耳。紐約聯儲製造業調查顯示現狀指數跌至-8.1%，未來預期將進一步下跌至-7.4%，創下近20年最差紀錄，甚至慘過2008金融危機與新冠疫情初期。這意味著，製造業已對經濟發出明確的預警信號。 企業界也正在為寒冬做準備。據彭博社數據顯示，標普500公司盈利預測下調幅度達48%，創2020年4月以來最大跌幅。如果說彼時的預期崩塌源于疫情封控，當前則更多受制於關稅陰雲與增長前景不明。當企業集體大幅調低盈利指引，往往預示著精打細算的苦日子即將來臨。 亞特蘭大聯儲的GDPNow模型預測2025年一季度經濟將萎縮2.3%。即使考慮到某些因素，如公司在關稅生效前迅速將黃金運回美國，這個數字仍然表明經濟正在放緩。CNBC調查顯示，年化增長率已從過去兩年穩健的3%驟降至0.3%，近乎停滯。 債券市場也複現熟悉的信號。10年期與2年期國債收益率曲線結束倒掛後變得陡峭，這種形態自1980年代以來每次都精准預警美國經濟衰退。當美聯儲為應對增長放緩準備降息時，歷史場景再次上演。 唯一尚存希望的就業市場也暗藏危機。儘管4.2%的失業率與穩定的周度申領數據暫穩陣腳（美聯儲視其為最佳衰退先行指標之一），但這已是阻擋衰退狼群的最後藩籬。一旦裁員潮湧現，其他經濟領域恐將加速崩塌。 儘管美國尚未陷入全面衰退，但經濟疲軟已呈多點開花之勢：增長失速、信心滑坡、盈利退潮、警報頻傳。除非政策出現重大轉向或貿易緊張局勢緩和，否則今年經濟衰退風險仍居高不下。這場衰退或許不會太深，但很可能曠日持久。未來數月，交易員、投資者與政策制定者都需如履薄冰。 本周市場走勢 截至4月21日當周，全球市場絕非風平浪靜。儘管重磅經濟數據稀缺，資產價格仍持續受地緣局勢、美國衰退風險及脆弱的消費與商業情緒擾動。當前多數主要貨幣對及資產徘徊於關鍵技術位元附近，交易者正靜待方向性突破的確認信號。 美元指數 (USDX) 在近期走強後開始走軟，交易者密切關注 98.10 和 97.95，以尋求在價格走低時看漲的興趣。如果美元重新獲得上行動力，任何逼近102.40的走勢都將受到密切關注，看是否有逆轉或持續的跡象。本周，美元走勢仍與風險情緒和美聯儲政策預期密切相關。 在歐元/美元貨幣對中，如果價格回落至1.1210，則可能會出現看漲信號，而向上移動可能會在1.1580附近遇到阻力。市場參與者正在關注周三的 PMI 預覽數據，該數據可能會帶來短期波動，具體取決於歐洲數據是否證實勢頭減弱。 英鎊/美元已攀升至關注區域，其中1.3370是值得關注的關鍵阻力位。如果該水平未能守住，價格可能會短暫突破1.34336擺動高點，然後面臨新的拋售壓力。英鎊仍然對英國央行的信號高度反應，尤其是在降息猜測加劇的情況下。 美元/日元表現疲軟，正在走低，可能會測試 139.572 擺動低點。不過，分析師建議謹慎行事——短期內進一步拋售可能有限。如果該貨幣對反轉，則 146.60 是衡量潛在拒絕或動量延續的區域。 對於美元/瑞郎，價格目前徘徊在近期波動低點附近，但建議交易者此時避免賣出。預計會出現反彈，如果出現反彈，0.8410 將成為看跌價格走勢可能重新出現的關鍵水平。 就商品貨幣而言，澳元/美元似乎有望小幅走高。交易員正在關注 0.6415 的反應，預計在出現新的看漲勢頭之前會出現回調。與此同時，紐元/美元自此前關注的0.6000區域下跌，但走勢缺乏後續走勢。預計價格將再次回到這一水平——任何新的反應都可能揭示下一個方向線索。 美元/加元已創下新的波動低點，但尚未測試 1.3760 需求區域。如果它從當前水平反彈，1.4140將成為關注潛在看跌信號的關鍵阻力位。油價波動可能會繼續影響加元本周的表現。 美國石油（原油）仍然對地緣政治風險高度敏感。如果價格下跌，61.00 是看漲設置的關鍵水平。如果原油從該水平上漲，預計賣家將出現在 66.10 附近。但分析師警告稱，如果中美貿易緊張局勢升級，原油價格可能大幅下跌，可能測試 53.00。 …

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Apr 2025
VT Markets發佈市場觀察：美國股市經歷政策震盪周

美國資本市場本周經歷劇烈震盪行情。VT Markets在本周發佈的分析報告中指出，在特朗普政府宣佈並暫緩實施新一輪關稅政策及通脹數據超預期降溫的雙重影響下，標普500指數創下年內最大單周波動幅度，市場情緒在政策反復與數據波動中持續承壓。 政策突變引發市場巨震 4月12日美東時間早間，特朗普政府突襲式推出《關稅解放日》行政令，宣佈對中國產電動汽車徵收104%懲罰性關稅，並將所有進口商品基礎稅率提升10個百分點。該政策直接引發市場恐慌性拋售，標普500指數在兩個交易日內急挫13%，抹平近五周累計漲幅。但政策公佈13小時後，白宮宣佈將大部分關稅措施延遲90天執行，主要股指隨即展開強勢反彈，科技股權重較高的納斯達克指數迅速回漲。 通脹數據意外降溫 市場動盪之際，美國勞工部4月通脹數據帶來緩和信號。核心消費者物價指數（CPI）環比僅微升0.1%，顯著低於市場預期的0.3%；整體CPI更錄得0.1%的環比降幅。年率指標顯示，CPI從2.8%回落至2.4%，核心CPI由3.1%降至2.8%。數據公佈後，債券市場強力反彈，市場對 6 月降息預期也從 72% 飆升至 89.5%。 政策與市場聯動性凸顯 分析人士指出，此次政策急轉彎印證了所謂”特朗普看跌期權”的市場預期機制——即當股指大幅下挫時，政策制定者可能調整政策力度以穩定市場。美聯儲官員在CPI數據公佈後仍保持審慎態度，強調單月數據不足以確立通縮趨勢，特別是在新關稅措施尚未完全傳導至價格體系的情況下。 後市關注焦點 VT Markets研究團隊提醒，未來90天被市場視為關鍵政策觀察期。若中美能在視窗期內達成實質性貿易協定，可能緩解市場對通脹回升的擔憂。反之，政策反復或物價反彈都將考驗市場韌性。技術層面，標普500指數雖重上5000點關口，但反彈延續性依然脆弱，顯示資金仍持觀望態度。 本周全球財經日程前瞻 在經歷關稅政策反復與美國通脹數據劇烈波動後，全球投資者本周將聚焦多國央行政策動向及關鍵物價指標，VT Markets在報告中指出，本週市場進入高敏感度運行模式。 4月14日加拿大將公佈3月CPI年率‌：市場預期同比漲幅維持2.90%。分析師指出，若數據符合預期，加元或獲支撐，美元/加元匯率預計將維持上行整理格局。 4月15日‌英國3月CPI年率預計由2.80%降至2.70%，數據若不及預期可能加劇英鎊兌美元匯率的震盪回檔；此外‌加拿大央行基準利率料維持2.75%不變，政策聲明若釋放中性信號，可能會加強美元兌加元的看漲傾向。 4月16日‌美聯儲主席鮑威爾發表政策講話‌。市場將關注鮑威爾對上周CPI意外回落的解讀，或影響6月降息概率重估；紐西蘭一季度CPI季率‌預期則環比上漲0.70%，若數據達到預期，或觸發紐元兌主要貨幣短線沖高。 同日還將公佈歐洲央行利率決議‌，主要再融資利率預計下調10個基點至2.40%，若配合鴿派政策指引，歐元承壓風險上升。 4月17日‌沒有關鍵數據發佈，市場或進入技術性盤整階段，消化周內政策信號與數據衝擊。 VT Markets全球策略團隊在本周市場分析報告中指出，當前資本市場正面臨”政策波動性溢價”重構階段。隨著美國關稅政策90天緩衝期的開啟，疊加全球央行貨幣政策調整視窗臨近，市場波動率中樞或將持續高於歷史同期水準。投資者需重點關注17日歐洲央行利率決議對歐元區資本流動的實際影響，以及鮑威爾講話對美聯儲6月政策路徑的修正信號。 立即查看更多市場分析報告，掌握最新的投資策略和風險應對方案，確保您的投資決策不被市場波動左右！

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Apr 2025
VT Markets發佈分析報告 黃金Q2或穩坐避險王座

2025年首季全球資本市場見證歷史性時刻——國際金價突破每盎司3000美元關口後持續上攻，3月末觸及3150美元再次創下新高，季度漲幅近20%領跑大宗商品市場。VT Markets分析指出，在特朗普關稅政策的影響下，全球貿易不確定性激增，主流產品跌幅明顯，黃金的避險屬性則綻放出前所未有的光芒。 原物料Q1漲跌幅 俄烏僵局成黃金牛市催化劑 除了貿易戰，特朗普開啟第二任期也使持續3年的俄烏戰爭進入新階段。相較於拜登政府的全面援烏策略，商人出身的特朗普祭出”資源換和平”方案，要求烏克蘭簽署關鍵礦產開發協定作為停戰前提。VT Markets研究團隊表示，儘管美俄烏三方已達成協議，停止對局部能源基礎設施的攻擊，但由於特朗普在談判是態度偏向俄方引發了烏克蘭不滿，全面停火協議仍存在諸多分歧，因此，短期內想要結束戰爭並非易事。這意味著地緣風險將持續存在，從而給黃金價格提供了支撐。 央行購金潮構築價格基石 除了地緣政治風險外，新興市場央行增持以及黃金ETF淨流入增加，也成為金價提供了強力支撐。其中，中國央行連續四月增持，黃金儲備總量達2290噸，占其外匯儲備總量約6%，顯示出央行對黃金的需求依舊旺盛。此外，Q1黃金ETF淨流入也大幅增加，2月金額達94億美元，創下近3年來月度新高。 多重動能推動 黃金牛市根基穩固‌ VT Markets報告中預測：受美國經濟前景不確定性及金融市場波動影響，國際黃金市場在第二季度或將延續當前走勢。最新分析顯示，雖然市場存在階段性回檔可能，但出於美國經濟增速放緩擔憂、美債殖利率下降和美元走軟等因素，疊加政策環境的不確定性，都有可能成為黃金價格上漲的助推劑。 關注VT Markets市場洞察，立即掌握市場脈動，把握下一波黃金行情的關鍵契機！

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Apr 2025
中美貿易戰加劇 中國強硬回擊特朗普關稅政策

本週104%這個數字頻繁出現搞得人心惶惶，4月2日特朗普宣布對全球加徵對等關稅，其中對中國將加徵34%的關稅，加上此前已經加徵的20%(2月1日10%、3月3日10%)，累計達到54%，中國方面隨即宣布也將對美國課徵同樣34%的關稅，特朗普得知消息後表示，若中國不撤銷該關稅決定，則將再課徵50%的關稅，也就是說從4月9日起，美國對中國的關稅將達到驚人的104%，此情此景根本夢迴2018年特朗普第一任期時的中美貿易戰，只是這次與上次相比不管是針對產品或是規模，都是有過之而無不及的。 特朗普第一任任期時，舉著中國竊取美國智慧財產權和商業祕密的旗幟，設定了對中國的貿易壁壘，當時加徵的幅度普遍落在25%左右，此舉讓許多企業紛紛開始將工廠從中國移出，電子、成衣、鞋業等轉往東南亞的越南、泰國、馬來西亞、印尼等地，蘋果、三星則將製造基地轉往印度，大幅降低了外資對於中國投資的意願，企業暫停或延後在中國的擴張計畫，低附加價值製造業的流出，讓中國政府加速推動發展本土高端製造業與技術轉型，而美中間的貿易額也在兩年間急速下滑(圖1)，尤其是當時被加徵的電子、機械、化工等商品更是首當其衝的萎縮。 (圖1)美中貿易額 紫色為特朗普第一次貿易戰時期 從過往雙方互不相讓的政策中可以看出，中國對美國的關稅威脅一直採取強硬的態度，本次的貿易戰，特朗普對全球所有國家出手，貿易逆差越大的國家將被課徵更高的關稅，東南亞各國普遍面臨與中國相同的高關稅困境，這將導致原先透過第三方產地避開關稅的成衣、鞋業、小家電代工等，無法再透過轉移生產基地的方式洗產地避開，於中國境內生產的貨品，輸往美國將毫無利潤可言。當然美國因為中國的回擊將同樣大受影響，農業上大豆、玉米、豬肉等主要出口產品銷量將暴跌，汽車、消費電子產品等受關稅影響，企業運營成本也將上升，總結來看，中美之間的經貿將進一步脫鉤，兩國間的貿易額會仿造2018-2020年時的狀況急速下滑。 為了應對關稅帶來的衝擊，中國人民銀行於4月9日將人民幣兌美元的中間價下調28個基點，離岸人民幣匯率在週二創下歷史新低後，今日持續下挫，美元兌人民幣升破7.4(圖2)，做為全球最大的出口國家，中國一直以來對人民幣嚴格控制，此次做出調整將使得中國商品在海外變得更便宜，從而抵銷關稅的部分影響，且本地消費者購買美國商品的成本將更高，加之特朗普對於中國操縱匯率的舉動感到不滿，可能也是另一個讓人民幣持續貶值的好理由，但另一方面，人民幣的貶值也可能加速資本外流，削減企業投資信心，因此是一把須謹慎使用的雙面刃。 (圖2)人民幣匯率走勢 從股市的反應來看，過去一週全球股市都慘遭血洗，中國股市也不例外，深證指數下跌近10%，上證指數下跌近6%，除了食品加工及非耐用消費品等主要內銷的板塊較為抗跌外(圖3)，中國的半導體公司也有部分出現逆勢上漲的狀況，在國際貿易摩擦加據的狀況下，有望加速中國半導體國產替代進程，顯示出中國在部分高附加價值、掌握關鍵技術的產業仍保有一定優勢，除了以上兩個板塊外，某些低價原物料與初級加工產業，如塑膠原料、基礎化工品等，由於具備低成本優勢，就算美國不進口，其他新興市場仍會持續進口，預估受到關稅衝擊的情況相較於其他產業也會小很多。 (圖3)過去一週深證成份指數熱力圖 來源：Tradingview 總結來說，特朗普此次的關稅政策主要目的是逼的全世界向美國低頭，不過老對手中國顯然不會輕易的如他所願，一來一往的貿易攻防，不光對兩國經濟有嚴重的負面影響之外，從上一次的狀況來看，貿易戰對於使製造業回流至美國的幅度十分有限，短時間內對於美國經貿的影響肯是弊大於利的，特朗普執意發動貿易戰背後的目的，絕對不是單純消除貿易逆差這麼膚淺的理由，全球兩大國間的博弈也將使得其餘國家難以獨善其身，就算後續雙方進行和談，在過程中勢必也將對金融市場構成龐大的影響。 在中美新一輪貿易戰陰影下，全球市場劇烈震盪，人民幣貶值、股市重挫、關稅壓力持續升級——投資者必須迅速適應新局勢。立即關注VT Markets最新市場分析，掌握全球政經動態，提前佈局應對策略，避險、增值兩不誤。

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Apr 2025
美聯儲政策分歧再起 通脹數據成關鍵風向標

上周國際金融市場遭遇多重政策衝擊波。美國前總統特朗普高調敦促聯儲局立即啟動降息週期，恰逢其主導的新關稅政策引發通脹回升與全球經濟放緩的雙重憂慮。VT Markets分析指出，白宮此時發聲絕非偶然──過去兩個月能源價格回落69%、雞蛋等民生商品價格顯著走低，加之4月核心PCE物價指數同比增幅放緩至2.8%，為貨幣政策轉向創造了理論空間。 市場定價機制已出現劇烈調整。利率期貨數據顯示，交易員對6月降息的押注概率飆升至94.5%，較關稅政策公佈前的預期提前整整一個月。更值得注意的是，期貨曲線顯示投資者已計入年內累計三次、總幅度75個基點的寬鬆預期，與聯儲局最新點陣圖形成鮮明背離。 政策制定者與市場博弈加劇 聯儲局主席鮑威爾週三在維吉尼亞州演講中坦承，新關稅可能推升物價並抑制經濟活力，但仍堅持”數據驅動”的政策立場。這與市場的激進定價形成微妙張力──CME FedWatch工具顯示，交易員預期9月前累計降息50個基點的機率已突破65%。 歷史經驗顯示此類政策分歧並不鮮見。2019年中美貿易摩擦期間，市場曾成功迫使聯儲局提前啟動寬鬆；但2023年矽谷銀行危機期間，決策層頂住降息壓力專注抗通脹的抉擇，最終被證明具有前瞻性。本次政策博弈的勝負手，將取決於未來數月通脹黏性與經濟韌性間的平衡。 VT Markets報告指出，儘管表面議程清淡，本周多項指標或成市場轉折催化劑。 本周核心數據前瞻 本周最關鍵的數據當屬4月10日的美國CPI，市場預期同比增速將從2.8%放緩至2.6%，核心CPI環比增幅或維持0.3%。若數據低於預期，可能強化7月啟動降息的市場定價；反之若住房、服務業等黏性通脹居高不下，恐觸發股債市場雙殺。 在此之前，4月9日的紐西蘭央行利率決議也備受矚目，作為發達經濟體降息的先行者，市場普遍預期該行將下調現金利率25個基點至3.50%。紐元兌美元若失守0.5700關口，或預示商品貨幣新一輪承壓。 4月11日將接連揭曉美國PPI月率和英國GDP月率。美國PPI月率預期轉正至0.2%，英國Q1 GDP或終結技術性衰退實現0.1%增長。兩項數據聯動效應可能重塑通脹路徑預期，特別是若生產端價格傳導壓力再現，將削弱消費端通脹放緩的樂觀情緒。 面對潛在波動風險，VT Markets團隊建議投資者須維持審慎操作基調。儘管單一經濟指標難以實質性扭轉政策路徑，但本周密集出爐的數據將逐步拼湊出央行貨幣決策的關鍵拼圖。在表面平靜的交易週期內，數據暗流與預期差之間的角力，或將成為驅動市場短期走向的隱性引擎。 立即關注VT Markets最新的市場動態和分析，瞭解如何應對全球金融市場的變動。通過我們的專業報告，深入瞭解美聯儲政策調整與市場預測之間的博弈，掌握即將發佈的關鍵經濟數據，制定明智的投資決策。加入我們，掌握市場脈動，捕捉投資機會！

9

Apr 2025
關稅寒流與AI雙重衝擊 全球資金轉向？

2025年開局，全球股市格局發生了顯著變化。昔日領跑者美股遭遇滑鐵盧，歐洲股市成功上位。VT Markets研究報告指出，這場劇變主要歸因於兩方面因素：一是特朗普政府上臺後實施的關稅政策，導致投資者情緒普遍謹慎；二是中國AI產業的迅速崛起，對全球產業鏈造成了深遠影響。在內憂外患的雙重壓力下，美股失去了其昔日的領先地位。 反觀全球市場，德、法、英三國股市憑藉製造業復蘇佔據漲幅前列，香港恒生指數則因Deepseek的發佈以及低基期的效應，受到中國科技股走強的帶動而上漲。相比之下，亞洲其他地區普遍下跌，澳洲作為中國的主要交易夥伴也受到了連帶影響，與美股共陷頹勢。 特朗普關稅政策影響 特朗普的關稅武器再度出鞘，卻暴露出美國貿易結構的深層矛盾。據美國商務部數據顯示，2024年美國經常賬赤字增加了2282億美元，總額達到1.13萬億美元。這一增長主要反映了商品逆差的進一步擴大，在此背景下，新增對華20%關稅及鋼鋁25%的懲罰性關稅更像一場戰略威懾。 儘管特朗普一直強調關稅政策旨在降低貿易赤字，但實際情況並非如此。 VT Markets報告指出，目前美國的貿易赤字中有相當一部分是由海外美資企業所創造的。這些企業在亞洲投資設廠，將生產的產品運回美國，從而造成了帳面上的貿易赤字。特朗普此次加征的關稅雖然在一定程度上有助於改善貿易赤字，但更重要的目的是逼迫各國進行談判，吸引製造業回流美國。 這種政策導向不僅影響了國際貿易格局，也觸發了美股資金的輪動趨勢。 科技股的潰敗與防禦板塊的崛起 由於投資者擔心美國企業的海外供應鏈會受到新關稅政策的影響，加上美聯儲持謹慎態度，儘管Q1財報季顯示75%美股企業盈利超預期，但資金仍加速逃離科技巨頭，對於2025年的獲利增速預期，市場也普遍偏向放緩。 過去三個月裡，美國科技股遭遇了嚴重拋售。其中，英偉達股價今年迄今已下跌21.6%，失去了市值第一的寶座。蘋果、微軟、穀歌、亞馬遜等科技巨頭也出現了8%-18%的跌幅。在此背景下，資金開始流向防禦性板塊，如醫療保健、非迴圈性消費和公用事業等。更保守的投資者則選擇增加現金比重。 雖然股市回檔看似是一個警訊，但從另一個角度來看，資金逃離科技股反而有助於避免資金過度集中，從而緩解了此前市場擔憂的泡沫化風險。 第二季度展望與投資策略 展望第二季度，真正的風暴正在逼近。4月2日迎來特朗普口中的“解放日”，多項原本延期的關稅政策將同步實施。這些政策包括對等關稅、對加拿大和墨西哥進口商品加征25%的關稅（此前符合USMCA的商品均延後實施），以及為了孤立委內瑞拉而設立的二級關稅（對向委內瑞拉購買石油的國家商品課稅）。此外，針對汽車也將加征25%的關稅。至於半導體及醫藥部分，目前尚無確切消息。 VT Markets在報告中指出，這些政策的實施有可能觸發全球報復性關稅的連鎖反應，導致經濟風險擔憂攀升，美股指數疲軟態勢恐將持續。

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