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報名

市場前瞻

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Jan 2025
2025年第一季度經濟展望：AI二波爆發指日可待

自2022年12月ChatGPT掀起全球人工智慧（AI）熱潮以來，AI產業持續吸引市場目光，兩年來投資熱情有增無減。VT Markets在最新發佈的《2025年第一季度經濟展望》中深入分析AI市場的估值現狀、技術成熟度與投資情緒，並對下一階段的發展方向作出前瞻性展望。 科技股領跑 美股延續強勁表現 2024年，美國股市表現再度震撼市場。以科技板塊為核心，美股三大指數齊創歷史新高。截至12月25日，納斯達克指數年內累計上漲35.66%，儘管低於去年43.4%的漲幅，但依舊彰顯科技股強勁的增長勢頭。同時，標普500和道瓊斯指數分別上漲27.35%和14.8%。 其中，以AI為驅動的科技板塊再度鞏固了其市場霸主地位。ChatGPT的成功標誌著AI技術潛力的爆發式增長，但隨之而來的估值泡沫和市場質疑亦不容忽視。 AI泡沫化的三大隱憂 儘管AI技術備受矚目，市場對其泡沫化的擔憂亦在升溫。以下三大因素成為當前市場的不安來源： 1.估值過高：股價飆升暗藏風險 AI領域的龍頭企業股價飆升令人瞠目。以輝達為例，其股價從2023年初的15美元飆升至目前的140美元，增長逾9倍，市值突破3萬億美元，僅次於蘋果。與此同時，AI相關企業的市值也普遍超出其實際盈利能力。以“巴菲特指標”衡量，美國股市當前估值水準已接近2000年互聯網泡沫前的狀態。 2.技術商業化面臨挑戰 AI技術雖已取得顯著進展，但從實驗到應用的商業化道路依然漫長。當前，大型AI模型的訓練需要高額的資金、計算能力和能源支援，為企業帶來巨大的運營成本壓力。 3.市場情緒推動泡沫化風險 隨著投資者蜂擁入局，市場情緒受到FOMO心理（害怕錯過）的主導。大規模資本湧入AI領域，使得這一投資熱潮更像是一場競賽，進一步加劇了泡沫化的風險。 技術突破決定AI能否迎來第二波爆發 每一輪技術革命的推進都離不開硬體的發展。回顧過去，輝達的A100與H100 GPU成為推動ChatGPT等生成式AI技術的重要支撐。然而，真正決定AI產業能否迎來第二波爆發的關鍵，在於應用層面的軟體創新與突破。 儘管生成式AI目前面臨技術瓶頸，但科技巨頭在資本佈局上的理性表現，為市場注入了一定信心。相較於2000年的互聯網泡沫，當前AI投資更加注重長期價值，這意味著短期盈利放緩可能不會引發大規模的市場恐慌。 AI的長期潛力不可忽視 VT Markets研究團隊指出，儘管AI行業在短期內仍需面對泡沫化和投資過熱等問題，但從長期來看，其產業潛力值得期待。隨著硬體需求的持續增長以及軟體技術的不斷突破，AI將有望繼續改變全球產業生態。

30

Dec 2024
2025年第一季度經濟展望：美聯儲降息轉鴿是洞察先機還是杞人憂天？

隨著美聯儲從2024年9月起步入降息週期，年內連續三次降息累計4碼，將利率調降至4.25%-4.5%。儘管這一路徑表面上趨於穩定，但VT Markets研究團隊指出，面對通脹反彈、新政府政策影響和經濟樂觀預期，美聯儲的降息政策可能會採取更加謹慎的態度。 對於美聯儲這種“防禦性”策略，究竟是一場精准的市場洞察，還是未雨綢繆，VT Markets研究團隊認為可以結合以下幾個方向進行解讀。 點陣圖預期驟降 降息步伐放緩 在美聯儲12月利率決策會議上，FOMC以11:1的投票結果宣佈降息至4.25%-4.5%，這一決定符合市場預期。然而，新發佈的點陣圖卻帶來了市場震動。與9月相比，2025年的降息預期從4碼驟降至2碼。 這一轉變雖引發短期市場衝擊，但從長期視角來看，降息步伐放緩可能反映出經濟和就業市場的韌性。VT Markets認為，這表明美聯儲希望通過更謹慎的政策調整來避免過度刺激，平衡經濟增長與通脹風險之間的關係。 經濟數據強勁 支援政策轉向 最新的經濟預測摘要（SEP）顯示，經濟增長上調為美聯儲的謹慎態度提供了依據。根據SEP數據顯示，2024年和2025年GDP增速預期分別從2%提升至2.5%和2.1%，核心PCE（個人消費支出平減指數）從2.2%上調至2.5%。呼應了鮑威爾在新聞發佈會上的樂觀論述。 與此同時，美聯儲在聲明中也首次明確提及降息“幅度”和“時機”。這標誌著連續降息週期的終結，並預示未來更為謹慎的政策基調。鮑威爾指出，就業市場風險緩解以及住房通脹的穩定下降，是未來降息調整的重要考量因素。 特朗普政策與通脹平衡的挑戰 隨著特朗普政府即將上臺，新政府的經濟政策對通脹和降息幅度的影響備受關注。鮑威爾在新聞發佈會上指出，部分官員已在預測中考慮特朗普政策的潛在影響，例如增加關稅、降低企業稅等。然而，歷史數據顯示，貿易政策對通脹的實際影響有限。 2018至2019年的貿易戰並未顯著推高通脹，主要原因是進口在消費中的占比相對較小。主導通脹走勢的關鍵因素仍是油價變化。值得注意的是，特朗普的低油價策略可能在短期內進一步抑制通脹，從而為美聯儲在2025年保持寬鬆政策提供更多空間。 美元逆襲與市場前景 受美聯儲降息路徑變化和積極的經濟數據影響，美元指數在2024年第四季度成功逆勢反彈，實現三連漲，並於11月底刷新近兩年高點。然而，VT Markets研究團隊指出，隨著2025年第一季度的到來，這些預期將逐漸兌現。如果通脹反彈幅度低於市場預期，美聯儲可能會進一步轉向鴿派政策，屆時美元指數或將見頂。 基於這一判斷，VT Markets研究團隊提出建議，在投資過程中須謹慎操作，不宜追多美元指數，而應關注市場可能出現的橫盤風險，同時密切留意通脹數據和政策動態。

24

Dec 2024
每週市場點評：低迷市場下 風險與機遇並存

雖然假期通常是歡樂的時刻，但市場通常不會反映出這一點。 與往年一樣，12 月最後幾周的特點是交易活動低迷，，主要原因在於機構交易員和市場參與者在此期間往往選擇暫時離場，減少了活躍的交易行為。 外匯市場依賴流動性，而交易清淡的市場則往往充滿了不可預測性。在流動性枯竭和止損獵手頻現的背景下，本周交易將需要精確的策略和敏銳的洞察力。 最有趣的消息是日本央行本周的講話，但其影響力不足以大幅撼動市場。 假期引發的市場低迷既帶來了風險，也創造了機遇。 商品行情分析 從圖表中可以看出，這種年度模式在 USDX 的較小波動中尤其明顯，建議交易者在 106.80 或 106.00 附近尋找看漲活動。在此期間，耐心和精准至關重要，因為錯誤信號的可能性顯著增加。 例如，歐元/美元和英鎊/美元貨幣對在明確的區間內交易，預計分別在1.0475–1.0560和1.2650–1.2705水準附近可能出現看跌價格走勢。 這種形勢表明適合採用短期控制策略，但需要保持謹慎。任何偏離這些區間的走勢都可能因市場參與度低而導致虛假突破。 在美元/日元（USD/JPY）方面，價格目前處於盤整階段。市場前景顯示，在154.80或153.80附近可能出現看漲走勢，這表明即使在市場較為平靜的時期，交易者仍可利用關鍵支撐區域。 同樣，美元/瑞郎貨幣對也處於盤整階段，預計在0.8885或0.8830附近出現看漲信號，這些水準值得關注以捕捉戰略性入場機會。 這些溫和的走勢可能會持續2025年到1月初，預計交易量將在1月6日後恢復正常。 澳元/美元和紐西蘭元/美元的動態進一步凸顯了本季度的謹慎情緒。儘管AUD/USD可能在0.6300或0.6320附近呈現看跌走勢，但在0.6160或低至0.6020附近也可能帶來看漲機會。 紐元/美元匯率也遵循類似的走勢，預計在0.5720或0.5740附近出現看跌跡象，而在0.5565附近可能呈現看漲趨勢。 這兩對貨幣對表明，在缺乏更廣泛市場方向的情況下，交易者需要靈活應對短期波動。 美元/加元（USDCAD）則表現出更明確的趨勢，預計在1.4250附近可能出現看漲價格走勢。目前該貨幣對正在其現有區間內整固，其行為反映了比其他貨幣對更清晰的軌跡，為尋找穩定性的交易者提供了潛在避風港。

10

Dec 2024
每週市場點評：多國央行出手 降息潮降至？

11月非農就業報告發佈後，交易員對即將到來的美聯儲利率決議和特朗普關稅政策影響給予了極大關注。 正如之前預測的那樣，11月新增了227,000個就業崗位，彌補了10月波音罷工和颶風密爾頓造成的影響。然而，失業率上升至4.2%，勞動力參與率下降，也反映出勞動力市場下或存在潛在的不確定因素。 報告顯示，不同行業復蘇情況有所不同，醫療保健、休閒和酒店業推動了就業增長，但零售業確表現不佳。工資增長保持4%的年增長率。市場情緒表明，美聯儲準備在 12 月會議期間降息 0.25%，這與更廣泛的寬鬆週期保持一致。 失業率上升及市場對降息的預期上升至86%進一步支持這一預測。 商品行情分析 讓我們來看看這些錯綜複雜的信號將如何影響市場的整體走勢。 美元指數 (USDX) 從105.40區間上升，反映了市場對美聯儲12月降息的預期。 如果上漲勢頭持續，106.55或107.00將是關鍵的阻力位，而回撤至104.90或104.30可能提供買入機會。 歐元/美元保持下行趨勢，從1.0630區域下跌。交易員將密切關注1.0490和1.0440的支撐位。 任何上行反彈都可能會遇到1.0710的阻力。 同樣英鎊/美元下跌，跌破了1.2820區域，當前目標聚焦於1.2680，若有反彈，則可能在1.2865或1.2900附近遇到阻力。 美元/日元顯示出韌性，151.40附近的賣盤未能獲得牽引力。若上漲勢頭增強，可能會測試152.50，但如果走低，關注點可能將轉向146.60或146.20。 與此同時，美元/瑞郎延續漲勢，從 0.8715 攀升。 目前0.8835成為關鍵的阻力區域。 澳元/美元、紐西蘭元/美元在初步上漲後出現疲軟走勢。澳元/美元可能會跌破0.6347，支撐位預計在0.6250。對於紐西蘭元/美元，若空頭勢頭加劇，注意力預計將轉向0.5710或0.5690。 原油（WTI）價格繼續承壓，跌破68.174。進一步下跌可能會測試66.938甚至65.508，然後才可能恢復。 黃金繼續窄幅波動，2680附近賣盤依然強勁，但如果價格回撤，2585或2565可能成為買入機會。 隨著標準普爾 500 指數逼近 6130 點，股市正處於十字路口，這一區域可能會決定短期的市場情緒。 比特幣 持穩於100,000附近，交易員密切關注這一水準。如果上漲勢頭持續，可能會推升至107,530或110,420，但 97,000 或 95,000 的下行風險仍然存在。 天然氣 (NatGas) 從 2.70 延續反彈，阻力位為 …

3

Dec 2024
每週市場點評：11月非農數據來襲 市場將面臨嚴峻考驗

美聯儲的貨幣政策方針仍然是市場情緒的關鍵驅動因素。 迄今為止，美聯儲在2024年已將利率下調75個基點。這一寬鬆政策提振了股市，標普 500 指數今年已上漲超過 25% 。 我們認為，這種看漲趨勢反映了市場參與者對進一步降息以支持經濟增長的樂觀預期。 CME FedWatch工具目前顯示12月18日會議上降息25個基點的可能性為66%，將聯邦基金目標利率區間調整至4.25%-4.50%。然而，正如美聯儲的其他決策一樣，這一結果將取決於即將發佈的經濟數據。 12月就業報告預計將揭示勞動力市場狀況，預測非農就業人數將新增202,000人，與 10 月份新增 12,000 人形成鮮明對比。10月經濟放緩主要歸因於颶風和勞工罷工的影響。 如果12月數據符合或超過預期，將加強市場對勞動力市場韌性的信心。然而，不斷上升的失業率（預計從 4.1% 升至 4.2%）很可能會讓市場預測變得謹慎，並影響美聯儲未來降息的立場。 當前的通脹水準仍高於美聯儲2%的目標。強勁的就業報告加上失業率的穩定或下降可能會削弱2025年進一步寬鬆政策的預期，而疲軟的數據則可能為延續寬鬆措施提供支援。 市場參與者可能會密切關注ISM製造業PMI，預計為47.7，儘管數據處於收縮區間，但較此前的46.5有所改善。 同時，ISM服務業PMI預計為55.5，略低於預期的56.0。這兩份報告將為非製造業和製造業的健康狀況提供洞察，預計將影響美聯儲的政策路徑並塑造近期市場走勢。 本周主要經濟數據與事件 週一，美國將公佈ISM製造業PMI數據，預計為47.7，較此前的46.5略有改善。該數據對於評估製造業健康狀況至關重要。 週二關注JOLTS職位空缺報告，預計職位空缺人數將從744萬個小幅升至749萬個。該數據將在評估勞動力需求以及美聯儲政策討論中起到重要作用。 接下來，週三焦點轉向澳大利亞GDP數據，預計季度環比增長0.5%，高於此前的0.2%。這一數據可能影響澳元兌美元的走勢，特別是在交易者評估其與澳大利亞儲備銀行政策立場的一致性時。 週三還將發佈美國ISM服務業PMI，預計將從56.0小幅降至55.5。強勁數據可能提振美元情緒，並對黃金和原油等商品施加壓力。 本周焦點是週五發佈的美國非農就業變化報告。如前所述，市場預計就業崗位將從10月的12,000人恢復至202,000人。此外，平均小時工資增長預計為0.3%，低於此前的0.4%，而失業率預計從4.1%小幅上升至4.2%。 如果實際數據符合預期，數據點將可能影響市場對美聯儲12月18日會議的討論。

19

Nov 2024
每週市場點評：美聯儲降息隱憂浮現 通脹恐死灰復燃

最新的美國消費者價格指數 (CPI) 報告讓公眾視野再次聚焦到通脹問題。在經歷近 8 個月的低點後，10 月通脹率升至 2.6%。扣除食品和能源成本後的核心通脹率穩定在 3.3%。 通脹壓力的轉變讓交易者感到緊張，尤其是在美聯儲即將作出利率決議的關鍵時刻。 美聯儲降息在望 雖然通脹率仍高於美聯儲的2%目標，但在市場中，越來越多的聲音認為，美聯儲可能低估了降息的影響。 自9月份以來，美聯儲一直在放寬貨幣立場，將聯邦基金利率從5.5%下調至4.75%。許多市場參與者預計，美聯儲可能會在12月進一步降息至4.5%。 在最新CPI報告發佈前，市場預期12月降息0.25%的概率為60.3%。但隨著CPI資料公佈，這一概率迅速上升至82.5%，表明市場普遍認為當前通脹的上漲幅度不足以阻止美聯儲延續其寬鬆週期。 通脹加劇的隱憂 VT Markets研究團隊預測，如果美聯儲繼續推進激進的降息路徑，2025年可能將面臨更大的通脹壓力，從而可能導致明年通脹加速上升。 而某些政治人物財政政策的不確定性，更加劇了市場的擔憂，比如即將開啟第二任期的特朗普提出的進一步減稅計畫、提高關稅以及更強硬的移民政策。 儘管這些政策的具體實施時間和影響尚不明確，但它們可能會在未來幾個月內引發更強的通脹趨勢。 與此同時，一個重要的問題浮出水面：接下來會發生什麼？VT Markets分析團隊表示，如果美聯儲降息過於激進，確實有可能加劇未來通脹風險，尤其是在2025年。 這種風險因潛在的經濟政策進一步複雜化，包括特朗普的減稅計畫、高關稅和嚴格的移民政策，這些外在因素都有可能加劇未來的通脹趨勢，讓美聯儲應對通脹難上加難。 債券拋售與借貸成本上升 市場對這些變化反應迅速。出於對通脹上升的擔憂，投資者已開始拋售政府債券，導致借貸成本攀升。這已部分抵消了美聯儲最近降息帶來的積極影響，尤其是按揭利率開始再次上升。 與此同時，在 2025 年進一步降息的預期提振下，美元持續走強。強勢美元加上通脹上升，為市場前景增添了複雜性。 外匯與大宗商品市場 展望未來幾周，市場將充滿波動。VT Markets研究團隊認為，美聯儲 12 月的會議對於確定未來通脹和貨幣政策的方向至關重要。交易者需要保持警惕，關注財政政策的任何變化或美聯儲可能調整降息策略的跡象。

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