O que é um Crash Bolsista: compreender a onda de vendas

Um crash bolsista é uma queda súbita e muito acentuada dos preços das ações na maior parte de um mercado, normalmente medida através de um índice amplo (um “cesto” de ações que representa o mercado). Uma correção é, em regra, uma descida mais lenta de 10% ou mais face a um máximo recente, enquanto um crash é mais rápido e mais profundo e pode levar o mercado a atravessar a zona de correção e entrar diretamente num mercado urso. Nenhum supervisor define um limiar oficial para um crash, mas os exemplos mais conhecidos são fáceis de medir: o Dow Jones Industrial Average caiu 22,6% numa única sessão a 19 de outubro de 1987, e o S&P 500 perdeu 33,9% em 23 sessões de bolsa entre 19 de fevereiro e 23 de março de 2020.

O mercado recupera ou continua a cair? Já aconteceu de ambas as formas: as recuperações demoraram desde cerca de seis meses até 25 anos, e alguns crashes foram seguidos por novas quedas. O que um trader pode retirar de um crash tem menos a ver com “adivinhar o momento” e mais com a estrutura do movimento: quão depressa os preços caíram, até onde, e o que está a travar as vendas. Como um CFD (Contrato por Diferença, um produto financeiro que replica a variação do preço sem comprar o ativo) pode ser aberto em qualquer direção, um mercado em queda é um cenário sobre o qual muitos traders ainda podem tomar posição ou fazer cobertura (hedge, isto é, reduzir o risco de perdas). É também um cenário em que a alavancagem (negociar com dinheiro “emprestado” pela margem) aumenta as perdas.

Principais pontos

• Um crash não tem definição oficial. É uma forma abreviada de falar de uma queda rápida e muito acentuada, enquanto uma correção (10% ou mais face a um máximo recente) e um mercado urso (20% ou mais) têm limites usados com frequência. Um crash pode atravessar ambos em poucas semanas, como aconteceu com o S&P 500 em 2020.
• Os crashes tendem a resultar de uma combinação de avaliações elevadas (preços “caros”), uso de dinheiro emprestado, pânico e um gatilho, como um choque económico ou uma quebra da liquidez (facilidade de comprar/vender sem mexer muito no preço).
• Durante um crash, as decisões que o trader controla são as mais importantes: evitar vendas forçadas, verificar a margem e não aumentar a alavancagem para “recuperar” perdas.
• Os CFDs permitem negociar em alta e em baixa e podem ser usados para fazer cobertura de uma carteira, mas são produtos alavancados e podem gerar perdas superiores ao montante depositado. Vender a descoberto com CFDs é uma estratégia avançada e de risco elevado, não adequada para todos.

O que é um crash bolsista?

Um crash bolsista é uma descida rápida e muito acentuada dos preços das ações numa parte grande do mercado, normalmente causada por vendas em pânico (vendas impulsivas) e não por uma mudança gradual nos fundamentos das empresas (resultados, dívida, perspetivas). É diferente da queda da ação de uma única empresa, que pode acontecer por motivos específicos desse negócio.

Não existe uma definição oficial única. Ao contrário de um mercado urso, que o glossário do Investor.gov (SEC, o regulador do mercado de capitais dos EUA) descreve como uma queda de 20% ou mais num índice amplo durante, pelo menos, dois meses, um crash não tem percentagem nem prazo acordados. Na prática, a palavra é usada para quedas profundas e rápidas, muitas vezes perdas de dois dígitos em poucos dias, e também para sessões isoladas que ficam na história do mercado.

Por isso os rótulos variam: o colapso de 1987 aconteceu em horas e é chamado crash, enquanto a queda tecnológica muito maior de 2000 a 2002 decorreu durante mais de dois anos e é chamada mercado urso.

O que provoca um crash bolsista?

Raramente há uma causa única. Historiadores e supervisores costumam encontrar várias condições já presentes e, depois, um gatilho que transformou a preocupação em vendas.

• Bolhas e avaliações esticadas. A FINRA (autorregulador do setor financeiro nos EUA) descreve uma bolha como preços a subir para níveis que parecem demasiado altos, antes de acabarem por cair. O Dow subiu seis vezes, de 63 em agosto de 1921 para 381 em setembro de 1929, segundo a Reserva Federal. O debate sobre novos temas que podem esticar avaliações, como uma possível bolha de IA no mercado acionista, continua, mas uma avaliação elevada, por si só, não define quando a queda começa.
• Alavancagem e chamadas de margem. Nos anos 1920, os compradores normalmente pagavam cerca de 10% do preço das ações e pediam emprestado o restante, pelo que a queda de preços desencadeava pedidos de mais garantias e vendas forçadas. O mesmo mecanismo existe hoje: a FINRA explica que, quando valores mobiliários comprados com margem caem mais do que um certo limite, a corretora pode fazer uma chamada de margem (pedido para reforçar o saldo/garantia) e, se não for cumprida, pode vender os ativos do investidor, por vezes sem aviso.
• Pânico e comportamento de manada. A FINRA define “vendas em pânico” como vender grandes quantidades de ações sem avaliar se vender é mesmo a melhor decisão, e nota que isso pode tornar-se um ciclo que se alimenta a si próprio. A 19 de outubro de 1987, a Reserva Federal registou que as ordens de venda superaram largamente os compradores dispostos a negociar perto dos preços anteriores.
• Choques económicos e política económica. Antes de Black Monday, foi divulgado um défice comercial dos EUA maior do que o esperado e o dólar caiu. Em 1929, as subidas de taxas da Reserva Federal tiveram efeitos indesejados: como o padrão-ouro ligava moedas, outros bancos centrais tiveram também de subir as suas taxas.
• Vendas automáticas e pouca liquidez. O “seguro de carteira” (portfolio insurance, uma estratégia que usava opções e derivados para limitar perdas) acelerou a queda de 1987 porque as perdas iniciais levaram a novas rondas de vendas. Em 6 de maio de 2010, a SEC descreveu um desaparecimento súbito de preços úteis para muitas ações cotadas, a meio da sessão.
• Choques externos súbitos. Uma pandemia, uma guerra ou a falência de um banco podem mudar as perspetivas mais depressa do que as previsões se ajustam. A queda de março de 2020 seguiu-se à propagação da COVID-19, e a falência da Lehman Brothers em setembro de 2008 ocorreu após perdas em ativos ligados a hipotecas terem pressionado os mercados durante mais de um ano.

Qual é o impacto de um crash bolsista?

• Nos investidores e nas poupanças para a reforma. O impacto depende do momento. Um investidor com décadas pela frente pode esperar por uma recuperação, enquanto alguém perto da reforma pode ser obrigado a vender a preços baixos, e as chamadas de margem podem transformar uma queda temporária numa perda definitiva.
• Na economia e no crédito. A queda das ações reduz a riqueza das famílias e o receio reduz o consumo. Nem todos os crashes levam a recessão: o colapso de 1987 não levou, enquanto a queda de 2007 a 2009 coincidiu com uma recessão de 18 meses.
• Nos mercados globais. Os mercados estão ligados pelo comércio e por fundos que vendem num mercado para cobrir perdas noutro. Em 2020, a pandemia atingiu todos os grandes mercados ao mesmo tempo.
• Nas empresas. A queda das ações aumenta o custo de captar dinheiro através de novas emissões de ações, e empresas muito endividadas podem ter dificuldades em refinanciar (renegociar dívida). As instituições financeiras podem estar no centro do problema: em setembro de 2008, a Lehman Brothers pediu falência e, no dia seguinte, a Reserva Federal apoiou a seguradora AIG.

Como é que os mercados se protegem durante um crash?

Black Monday levou a várias reformas, incluindo regras que permitem às bolsas suspender a negociação durante vendas rápidas, segundo a Reserva Federal. Hoje, os EUA têm duas proteções principais.

“Circuit breakers” de todo o mercado

O Investor.gov (SEC) explica que a negociação nos mercados de ações e de futuros dos EUA pode ser interrompida quando o S&P 500 cai 7% (Nível 1), 13% (Nível 2) ou 20% (Nível 3) face ao fecho do dia anterior. Uma quebra de Nível 1 ou Nível 2 antes das 15:25 (hora de Nova Iorque) suspende a negociação por 15 minutos. Uma quebra de Nível 3 em qualquer momento interrompe a negociação até ao fim do dia. Uma queda de Nível 1 ou Nível 2 às 15:25 ou depois dessa hora não suspende a negociação.

Bandas “limit up” e “limit down”

Para ações individuais, a SEC descreve uma banda de preço definida em torno do preço médio dos cinco minutos anteriores. Se o preço tocar no limite da banda e não regressar para dentro em 15 segundos, a negociação dessa ação é suspensa por cinco minutos.

Estas ferramentas abrandam o ritmo das vendas e dão tempo aos investidores para avaliar a situação. Não impedem que os preços caiam e não garantem que um crash seja evitado. A 6 de maio de 2010, o Dow chegou a cair 9,16% face ao fecho anterior e recuperou grande parte em minutos, mas a queda não foi suficiente para ativar um “circuit breaker”, segundo a SEC. Em março de 2020, as suspensões do mercado não impediram que o S&P 500 continuasse a descer depois.

O que observar depois das suspensões

• Queda ordenada ou desordenada. Uma descida consistente com mercados a funcionar é diferente de uma situação em que há “saltos” de preço (gaps, quando o preço passa de um nível para outro sem negociação intermédia) e a liquidez desaparece, como em 6 de maio de 2010, quando os custos de transação e o deslizamento (slippage, execução a um preço pior do que o esperado) aumentam.
• Até onde chega a queda. Se a descida parar na zona de correção ou ultrapassar 20% é o sinal mais claro de que pode estar a transformar-se num mercado urso.
• A resposta oficial. Comunicados e apoios da Reserva Federal fizeram parte da resposta em 1987 e em 2008, por isso vale a pena acompanhar anúncios de bancos centrais e supervisores.
• Rebotes e novos testes. Um forte ressalto não prova que a queda terminou. Em março de 2020, o S&P 500 fechou num mínimo mais baixo dentro de dez dias após uma sessão de subida superior a 9%.

Como os traders avançam após um crash bolsista

Depois da queda surge um segundo momento decisivo: decidir o que fazer quando os preços estão baixos, a tensão é alta e o futuro parece incerto.

Rever antes de voltar a entrar

Verifique o que aconteceu e porquê. As perdas vieram de uma queda geral do mercado ou de concentração num tema? Que decisões foram forçadas por alavancagem ou falta de liquidez (dinheiro disponível), e quais foram voluntárias? Um crash é muitas vezes o primeiro teste real à tolerância a perdas e, se foi mais stressante do que o esperado, a carteira pode ter mais risco do que deveria. As recuperações não são iguais para todos os ativos, e ninguém identifica o “fundo” em tempo real.

Negociar num mercado em correção

Uma correção é uma queda de 10% ou mais face a um máximo recente que não chega a 20%. Após uma descida forte, os preços muitas vezes recuperam parte da queda antes de retomarem a descida ou inverterem, como quando o Dow recuperou 57% da perda de Black Monday em duas sessões. Os traders costumam observar se o mínimo anterior se mantém e se as subidas travam onde os preços tinham quebrado. Como as oscilações são maiores e os spreads (diferença entre preços de compra e venda) mais amplos do que o normal, uma posição dimensionada para mercados calmos pode ficar grande demais. Muitos traders reduzem o tamanho e definem um stop-loss (ordem que fecha a posição para limitar perdas) antes de entrar. Qualquer direção continua possível, aceitando que uma correção pode terminar, agravar-se ou inverter a qualquer momento.

Quando uma correção se torna um mercado urso

Um mercado urso é uma queda de 20% ou mais num índice amplo durante pelo menos dois meses. O mercado urso de 2022 demorou cerca de nove meses e o de 2000 a 2002 mais de dois anos e meio. São quedas lentas e prolongadas, com subidas pelo meio, e uma posição mantida durante semanas ou meses acumula custos de financiamento overnight (encargos diários por manter a posição aberta). Um mercado urso também muda o principal risco: menos o salto de preço num único dia típico de um crash e mais o custo e o desgaste de estar errado durante muito tempo.

Gerir alavancagem e exposição

À medida que uma queda se prolonga, os fatores de risco mais importantes são os que o trader controla:

• Alavancagem. Quanto maior a alavancagem, menor a variação adversa necessária para gerar uma chamada de margem. Usar menos alavancagem do que a disponível cria uma margem de segurança maior antes de as posições serem fechadas.
• Exposição total. Posições em vários índices ou ações podem parecer diversificadas, mas num crash muitas vezes caem em conjunto. Some a exposição combinada de todas as posições abertas, e não apenas uma a uma.
• Risco por posição. Definir antecipadamente a perda máxima aceitável numa posição, como uma pequena percentagem fixa da conta, evita que uma única operação decida o resultado.
• Nível de margem. Acompanhe-o com regularidade. Um depósito que não aguenta uma nova queda é motivo para reduzir o tamanho, e não para aumentar a alavancagem.

Reequilíbrio e investimento por parcelas regulares

Para investidores de longo prazo, reequilíbrio significa devolver a carteira à combinação-alvo de ativos, o que, após uma queda das ações, pode implicar comprar ações para repor o peso pretendido. Investir por parcelas regulares (dollar-cost averaging, investir um montante fixo em intervalos regulares) significa investir um valor fixo periodicamente, em vez de investir tudo de uma vez. Ambos são métodos baseados em regras e não em “adivinhar o mercado”. Nenhum evita perdas nem garante ganhos, e a adequação depende da situação pessoal.

Crash, correção e mercado urso: qual é a diferença?

Os três termos descrevem quedas de dimensão e velocidade diferentes. Os limiares são referidos pela SEC e pela FINRA.

As categorias sobrepõem-se. Um crash pode empurrar um índice diretamente da zona de correção para um mercado urso, como aconteceu em 2020. Um mercado urso pode incluir um crash, e muitas correções terminam sem evoluírem para algo maior. A VT Markets compara as condições de cada lado de um mercado urso no seu guia sobre mercados urso e touro.

Crashes bolsistas na história: correções, mercados urso e crashes

Sete episódios mostram o leque, desde uma correção que ficou por pouco abaixo de um mercado urso até à maior queda registada. Cada caso é medido pelos níveis de fecho dos índices, que não incluem dividendos.

Uma correção: 2018

De 20 de setembro a 24 de dezembro de 2018, o S&P 500 caiu 19,8% em 95 dias, mesmo abaixo da linha dos 20% que define um mercado urso. Foi profundo o suficiente para preocupar, mas lento o suficiente para não haver um único dia que o definisse, e não evoluiu para algo maior.

Um mercado urso: 2022

De 3 de janeiro a 12 de outubro de 2022, o S&P 500 caiu 25,4% ao longo de cerca de nove meses. Nenhuma sessão isolada o definiu; a queda ultrapassou os 20% de forma gradual, o que distingue um mercado urso de um crash.

Um crash: 1987 e 2020

O Dow perdeu 508 pontos, ou 22,6%, a 19 de outubro de 1987, que a Reserva Federal descreve como a maior queda diária da história do mercado acionista. Ao contrário de 1929, não foi seguido de recessão nem de crise bancária: o Dow recuperou 288 pontos, ou 57% da perda, em duas sessões e recuperou o máximo pré-crash em menos de dois anos.

O S&P 500 fechou em 3.386,15 a 19 de fevereiro de 2020 e em 2.237,40 a 23 de março, atravessando os limiares de correção e de mercado urso em 23 sessões. As variações diárias foram extremas: o índice caiu 9,51% a 12 de março, subiu 9,29% a 13 de março e caiu 11,98% a 16 de março, e os mercados acionistas dos EUA suspenderam a negociação quatro vezes ao abrigo das regras de “circuit breaker” do mercado, segundo o Federal Register. O S&P 500 fechou acima do máximo de fevereiro a 18 de agosto de 2020. A recessão durou apenas dois meses (NBER, fevereiro a abril de 2020), mas o desemprego nos EUA subiu de 3,5% para 14,8%.

O extremo: 1929, 2000 e 2007

Em 1929, o Dow caiu quase 13% na Black Monday, 28 de outubro, e quase 12% no dia seguinte, segundo a Reserva Federal, e só voltou a fechar acima do máximo de 1929 a 23 de novembro de 1954. A Reserva Federal nota que problemas noutro ponto do sistema financeiro transformaram o que podia ter sido uma recessão curta e intensa na mais longa e profunda depressão que o país conhecera.

O Nasdaq Composite caiu 77,9% entre março de 2000 e outubro de 2002, com o colapso das avaliações de empresas de internet, e só voltou a fechar acima do máximo de 2000 a 23 de abril de 2015. O S&P 500 caiu 56,8% entre outubro de 2007 e março de 2009, depois de os preços das casas nos EUA terem mais do que duplicado entre 1998 e 2006, e fechou acima do máximo de 2007 a 28 de março de 2013. O desemprego nos EUA atingiu um máximo de 10,0% em outubro de 2009.

Negociar um mercado em queda com CFDs

Um investidor em ações, em geral, só ganha quando os preços sobem, a menos que peça ações emprestadas para vender a descoberto. Um contrato por diferença pode ser aberto como posição de venda sem pedir nada emprestado, por isso os traders que compreendem CFDs podem encarar um crash como um mercado onde ainda é possível negociar, fazer cobertura (hedge) ou ficar de fora, em vez de apenas esperar.

Usar CFDs a seu favor

Fazer cobertura (hedging) significa abrir uma posição que compensa uma possível perda noutro ponto. A FINRA descreve cobertura como fazer investimentos destinados a compensar perdas possíveis, reduzindo o risco. Um investidor com uma carteira de ações que receie uma queda do mercado pode abrir uma posição curta num CFD sobre um índice (uma venda que ganha se o mercado cair), compensando parte da perda da carteira. O funcionamento e os limites práticos são explicados num guia sobre como fazer cobertura de uma carteira de ações com CFDs sobre índices.

Uma cobertura não precisa de ser perfeita para ser útil. Mesmo uma cobertura imperfeita pode suavizar o impacto de um mercado em queda, dando mais margem para manter a calma e seguir o plano. Existem contrapartidas: o índice pode não mexer exatamente como a carteira, a cobertura tem custos próprios e, se os mercados subirem, a cobertura perde dinheiro enquanto a carteira ganha. A cobertura reduz o risco, mas não o elimina, e uma das formas mais comuns de construir uma cobertura é vender a descoberto.

Como funciona vender a descoberto num CFD

Vender a descoberto (going short) significa abrir uma posição que ganha quando o preço cai. Com um contrato por diferença (CFD), um trader pode abrir uma posição de venda sem possuir o ativo e fechá-la mais tarde com uma compra equivalente. Ao contrário da venda no mercado à vista (spot, compra/venda para entrega imediata), isto não implica vender um ativo que o trader já detém. Num CFD, é apenas a forma de abrir uma posição curta; não há troca do ativo. Comprar (going long) é o inverso: uma posição de compra que ganha se o preço subir.

Por exemplo, se um índice estiver a 20.000 e um trader vender um contrato a USD 1 por ponto, uma queda para 19.000 gera um ganho de USD 1.000 antes de custos, enquanto uma subida para 21.000 gera uma perda de USD 1.000. Os valores são apenas ilustrativos; o tamanho dos contratos, a margem e os custos variam conforme o fornecedor.

Uma posição curta pode perder mais quanto mais o preço subir.

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Ler um mercado em queda

Uma tendência de descida (downtrend) é normalmente identificada por uma sequência de máximos mais baixos e mínimos mais baixos: cada subida falha abaixo do pico anterior e cada vaga de vendas desce mais do que a anterior. Traders que vendem um mercado em queda costumam marcar o pico mais recente e colocar uma ordem stop-loss ligeiramente acima, para a posição fechar se a tendência quebrar. Essa distância ajuda a definir o tamanho da posição para uma perda máxima aceitável: quanto mais largo o stop, menor a posição. Num crash, os preços oscilam muito e os stops precisam de mais espaço, o que aponta para posições menores, e não maiores.

Erros comuns durante crashes de mercado

• Vender tudo no fundo. Vender em pânico após uma grande queda fixa as perdas e pode fazer perder a recuperação, cujo momento ninguém conhece.
• Tentar acertar no mínimo exato. Mesmo profissionais têm dificuldade em prever a viragem, e as subidas dentro de um mercado em queda podem enganar.
• Usar alavancagem a mais. Dinheiro emprestado força vendas quando os preços estão mais baixos.
• Concentração. Ter a maior parte do património numa ação, setor ou tema reduz a proteção contra choques.
• Ignorar custos. Spreads, custos de financiamento e deslizamento aumentam em mercados voláteis e podem reduzir resultados, sobretudo em posições pequenas.
• “Revenge trading”. Aumentar o tamanho das posições para recuperar uma perda é uma via frequente para uma perda maior.
• Assumir que a história se repete exatamente. Cada crash teve causas e um caminho de recuperação diferentes.

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Um crash bolsista não tem definição oficial, mas o padrão repete-se: avaliações esticadas, dinheiro emprestado e um gatilho transformam-se em pânico, e os preços caem mais depressa do que a maioria dos investidores espera. A história de 1929 a 2020 mostra que quedas de um terço ou mais podem acontecer em poucas semanas, que as recuperações podem demorar de meses a décadas, e que não há dois crashes com exatamente a mesma causa.

O que os traders conseguem controlar é a estrutura, não o momento. Um plano escrito, tamanhos de posição que aguentem uma descida e uma visão clara da alavancagem e da exposição tornam a estratégia mais resistente do que tentar prever a próxima queda. Os CFDs dão ferramentas para mercados em queda, incluindo vender a descoberto e fazer cobertura, mas também aumentam as perdas e os ganhos e não são adequados para todos.

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Perguntas frequentes

Pode voltar a acontecer um crash bolsista?

Sim. Cada época teve o seu crash, e as causas variaram, desde empréstimos com margem em 1929 até vendas automáticas em 1987 e 2010 e uma pandemia em 2020. Desde então, foram adicionados “circuit breakers”, regras de margem e apoio de liquidez por bancos centrais (injeção de dinheiro para manter os mercados a funcionar), mas nenhuma regra elimina a possibilidade de uma queda abrupta.

Quanto tempo demoram os mercados a recuperar de um crash?

Varia muito: cerca de seis meses para o S&P 500 após 2020, menos de dois anos para o Dow após 1987, cerca de cinco anos e meio para o S&P 500 após 2007, cerca de 15 anos para o Nasdaq Composite após 2000 e 25 anos para o Dow após 1929. Os níveis dos índices não incluem dividendos, por isso o retorno total para investidores que os reinvestiram recuperou mais cedo.

Qual é a diferença entre um crash e uma correção?

Uma correção é uma queda de 10% ou mais face a um máximo recente, normalmente ao longo de semanas a meses. Um crash é uma queda súbita e severa, muitas vezes com perdas de dois dígitos em poucos dias, e não tem limiar oficial. Um crash pode levar o mercado a atravessar a zona de correção e entrar num mercado urso, que é uma queda de 20% ou mais.

Um crash bolsista é o mesmo que uma recessão?

Não. Um crash é uma queda dos preços das ações, enquanto uma recessão, como o NBER a define, é uma contração da atividade económica. Podem acontecer em simultâneo, como em 2007 a 2009, mas o crash de 1987 não foi seguido de recessão.

Devo vender durante um crash?

Depende da situação de cada pessoa, e informação geral não responde a todos os casos. Investidores com horizonte longo muitas vezes concluem que vender em pânico fixa perdas, enquanto quem precisa de dinheiro em breve pode ser obrigado a vender. Um plano, feito em períodos calmos e revisto com um consultor independente quando necessário, é uma base mais fiável para decidir.

O que é um “circuit breaker”?

Um “circuit breaker” é uma regra que suspende a negociação após uma queda rápida. Nos EUA, as suspensões de todo o mercado são ativadas quando o S&P 500 cai 7%, 13% ou 20% face ao fecho anterior: as duas primeiras suspendem por 15 minutos antes das 15:25 (hora de Nova Iorque), e uma queda de 20% suspende até ao fim do dia.

É possível lucrar quando o mercado acionista entra em crash?

Alguns traders abrem posições curtas com instrumentos como CFDs, tentando ganhar com a queda dos preços. É uma estratégia de risco elevado: os ressaltos podem ser repentinos, a alavancagem aumenta as perdas, os “gaps” podem ultrapassar stop-losses, e as perdas podem exceder o montante depositado. Não é adequada para todos e não há garantia de lucro.

Aviso de Risco: A negociação de Contratos por Diferença (CFDs) envolve um nível elevado de risco e pode não ser adequada para todos os investidores. O uso de alavancagem pode aumentar de forma significativa ganhos e perdas e pode resultar em perdas superiores ao seu investimento inicial. Antes de negociar CFDs, deve assegurar-se de que compreende os riscos, avaliar os seus objetivos de investimento, a sua situação financeira e o seu nível de experiência, e procurar aconselhamento independente quando necessário. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Consulte a nossa documentação legal para uma visão completa dos riscos associados à negociação de CFDs.