Points clés à retenir
- Le slippage (glissement de prix) est l’écart entre le prix auquel vous pensiez exécuter votre ordre et le prix réellement obtenu. Il existe sur tous les marchés financiers (forex, actions, contrats à terme et cryptoactifs).
- Slippage négatif : exécution moins bonne que prévu (ex. achat à 50,07 £ au lieu de 50,00 £). Slippage positif : exécution meilleure que prévu.
- Les cinq causes principales sont : volatilité du marché, faible liquidité, type d’ordre, taille de l’ordre, latence et cheminement de l’ordre.
- Les ordres à cours limité, les stop-loss garantis, les paramètres de tolérance au slippage et le fait de trader pendant les périodes de forte liquidité sont les moyens de contrôle les plus efficaces.
- Ne pas intégrer le slippage dans votre plan de trading fausse votre ratio rendement/risque. Il est indispensable de prévoir des hypothèses réalistes avant d’ouvrir une position.
Qu’est-ce que le slippage ?
Le slippage est la différence entre le prix visé au moment où vous passez l’ordre et le prix auquel l’ordre est effectivement exécuté. Ce n’est pas une erreur du courtier (broker) ni un bug : c’est une conséquence normale du fonctionnement des marchés en temps réel.
Si vous passez un ordre au marché (ordre exécuté immédiatement au meilleur prix disponible) sur l’EUR/USD à 1,0850 et que la confirmation affiche 1,0854, l’écart de quatre pips (un pip est une très petite variation standardisée du taux de change) correspond au slippage. Le marché a bougé pendant la fraction de seconde nécessaire pour que l’ordre parte de votre plateforme et arrive au lieu d’exécution.
Le slippage touche toutes les classes d’actifs (devises, actions, contrats à terme, cryptoactifs) et tous les profils de traders. Comprendre ce que c’est, pourquoi cela arrive et comment le prendre en compte est essentiel pour maîtriser vos coûts de trading.
Comment le slippage fonctionne-t-il en pratique ?
Le mécanisme est simple : vous envoyez un ordre, le prix de marché change pendant que l’ordre est transmis au lieu d’exécution, puis la bourse ou le teneur de marché (intervenant qui affiche en continu des prix d’achat/vente) exécute votre trade au prochain prix disponible. Si le prix a bougé entre-temps, l’exécution diffère du prix visé.
Le carnet d’ordres (liste des ordres d’achat et de vente classés par prix) joue un rôle central. À un instant donné, il n’y a qu’une quantité limitée disponible à chaque niveau de prix. Si votre ordre est plus important que la quantité proposée au meilleur prix, le reste est exécuté au niveau suivant, puis au suivant, ce qui augmente le slippage.
Exemple sur le Forex
Un trader passe un ordre d’achat au marché sur GBP/USD à 1,3050 quelques secondes avant une annonce de la Banque d’Angleterre. À la publication, les prix sont réajustés très vite. L’exécution arrive à 1,3057. L’écart de sept pips correspond au slippage sur le forex, causé par la forte volatilité et la réévaluation quasi instantanée autour d’un événement majeur.
Exemple sur le marché actions
Un trader envoie un ordre d’achat au marché pour 1 000 actions à 50,00 £. Seules 400 actions sont disponibles à ce prix. Les 400 suivantes sont exécutées à 50,08 £, puis les 200 dernières à 50,15 £. Le prix moyen d’exécution est d’environ 50,07 £, soit 0,07 £ de slippage par action, au total 70 £. C’est un cas typique où un seul ordre consomme la profondeur disponible sur plusieurs niveaux de prix.
Slippage positif vs slippage négatif : quelle différence ?
| Type | Ce qui se passe | Exemple |
|---|---|---|
| Slippage négatif | Exécution plus défavorable que prévu | Achat à 100,12 £ au lieu de 100,00 £ |
| Slippage positif | Exécution plus favorable que prévu | Achat à 99,88 £ au lieu de 100,00 £ |
| Slippage nul | Exécution exactement au prix visé | Achat exactement à 100,00 £ |
Selon des données de FXCM, sur un large échantillon d’ordres de forex passés par des clients particuliers, 73 % n’ont subi aucun slippage, 15 % ont bénéficié d’un slippage positif et 12 % d’un slippage négatif. En période calme, le slippage nul ou positif est fréquent. Lors de mouvements rapides et unilatéraux (décision de taux, choc géopolitique), le slippage négatif devient dominant.
À retenir : même un slippage moyen faible par trade s’accumule sur des centaines de positions. Une stratégie rentable en test sur données historiques peut moins bien fonctionner en conditions réelles si le slippage n’est pas intégré au modèle.
Pourquoi le slippage se produit-il ? Les cinq causes majeures
1. Volatilité du marché
Les mouvements rapides autour des décisions de banques centrales, des publications NFP (créations d’emplois américaines hors agriculture), des chiffres d’inflation ou de nouvelles inattendues font évoluer les cotations plus vite que le traitement des ordres. Plus l’écart entre deux variations de prix est grand, plus le slippage potentiel augmente pour les ordres arrivant sur le carnet pendant cette période.
2. Faible liquidité
Quand il y a peu d’acheteurs et de vendeurs à un niveau de prix, votre ordre peut épuiser la quantité disponible et être exécuté à des niveaux progressivement moins favorables. Les paires de devises exotiques, les penny stocks (actions très peu chères et peu liquides) et certains petits jetons crypto présentent un risque de slippage nettement plus élevé que les instruments très échangés.
3. Type d’ordre
Les ordres au marché privilégient la rapidité d’exécution plutôt que le prix : ils sont exécutés au meilleur prix disponible au moment de l’arrivée. Les ordres à cours limité (limit) fixent un prix maximum à l’achat ou minimum à la vente, mais peuvent ne pas être exécutés si le marché n’atteint pas ce niveau. Les ordres stop deviennent des ordres au marché au déclenchement, ce qui les expose au slippage lorsque le marché bouge vite.
4. Taille de l’ordre
Sur des instruments peu échangés, les gros ordres consomment la profondeur visible et font exécuter la position sur plusieurs niveaux. Une taille qui passe sans difficulté sur l’EUR/USD peut générer un slippage important sur une paire exotique ou une action de très petite capitalisation (micro-cap).
5. Latence et cheminement de l’ordre
Les délais entre votre plateforme et le lieu d’exécution (dus au réseau, à la localisation des serveurs ou à la complexité du routage des ordres) laissent du temps au marché pour bouger avant l’arrivée de l’ordre. C’est surtout critique pour les stratégies à haute fréquence et le trading algorithmique (exécution automatisée par programme).
En quoi le slippage diffère selon les classes d’actifs
Le slippage varie sensiblement entre les actions, les contrats à terme et le forex, car les horaires de cotation, la liquidité et les intervenants ne sont pas les mêmes.
Forex. Les grandes paires comme EUR/USD ont généralement un slippage faible grâce à une liquidité très élevée, souvent inférieure à 0,5 pip en période calme. Les paires exotiques (USD/MXN, USD/ZAR) peuvent subir 5 à 10 pips même lors de séances normales, car il y a moins d’ordres des deux côtés du carnet. Le slippage est plus fréquent autour d’événements très volatils comme les décisions du FOMC (comité de politique monétaire de la Fed) ou les NFP.
Actions. Les très grandes capitalisations disposent de carnets profonds et d’écarts achat-vente faibles, ce qui limite le slippage par action. Les penny stocks, au contraire, ont des écarts plus larges et des volumes irréguliers : quelques milliers d’actions peuvent suffire à faire bouger le prix, avec une exécution plus chère à l’achat et plus basse à la vente.
Contrats à terme (futures). Les contrats très liquides comme l’E-mini S&P 500 subissent peu de slippage pendant les heures habituelles. Des contrats de matières premières moins liquides, ou certains futures spécialisés proches des dates de roulement (roll, passage au contrat suivant), peuvent souffrir davantage si la liquidité se retire.
Cryptoactifs. Les marchés crypto connaissent souvent plus de slippage en raison d’une volatilité élevée et d’une liquidité dispersée entre plusieurs plateformes. Lors de « flash crashes » (chutes très rapides), le slippage peut devenir extrême. Sur les échanges décentralisés, définir une tolérance au slippage est courant pour éviter des exécutions très éloignées du prix demandé.
Le slippage selon les marchés
Qu’est-ce que le slippage sur le Forex ?
Sur le forex, le slippage varie fortement selon les instruments. Les grandes paires (EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY) affichent souvent moins de 0,5 pip en période calme, grâce à une forte liquidité et des spreads (écarts achat-vente) serrés. Les paires exotiques comme USD/ZAR ou USD/MXN peuvent générer 5 à 10 pips même pendant des séances normales, avec bien moins d’ordres de part et d’autre du carnet.
Le slippage est particulièrement marqué autour des publications programmées : NFP, CPI (inflation américaine), PIB (GDP), et décisions de taux des banques centrales. De nombreux traders réduisent la taille de position ou placent des stops plus éloignés pendant ces périodes, pour tenir compte d’une exécution plus incertaine.
Qu’est-ce que le slippage en trading crypto ?
Les marchés de cryptoactifs cumulent une volatilité très forte, une négociation 24h/24 et 7j/7 sans chambre de compensation centralisée (organisme qui garantit le règlement-livraison), et une liquidité répartie entre de nombreuses plateformes. Ces facteurs augmentent le slippage. Lors de chutes éclair ou de pics soudains de volume, le slippage peut atteindre plusieurs points de pourcentage sur les altcoins (cryptos autres que le bitcoin) ou les jetons peu liquides.
Sur les échanges décentralisés (DEX), il est standard de définir une tolérance au slippage avant de confirmer un swap (échange de jetons). L’utilisateur fixe un pourcentage maximum acceptable (souvent 0,5–1 % pour les paires les plus liquides, davantage pour les jetons peu échangés) et la transaction est automatiquement annulée si l’exécution dépasse ce seuil.
Qu’est-ce que le slippage sur les actions et les penny stocks ?
Les actions de premier rang (blue chips) sur les grandes places disposent de carnets profonds, de plusieurs teneurs de marché et de spreads serrés. Le slippage par action est généralement faible. Les penny stocks, à l’inverse, se caractérisent par des spreads larges, peu de volume affiché et une liquidité irrégulière : même des ordres modestes peuvent « remonter » le carnet.
Des recherches d’Alvarez Quant Trading indiquent que des stratégies rentables en backtest (test sur données passées) ont perdu environ 8 % en trading réel sur des périodes comparables, principalement parce que le slippage non pris en compte sur des actions peu liquides a effacé l’avantage attendu.
Comment le slippage affecte les day traders et les scalpers
Pour les stratégies de court terme où les objectifs de gain se mesurent en quelques pips ou quelques centimes/points, le slippage n’est pas un détail : c’est un coût d’exécution important.
Exemple : un scalper vend à découvert (parie sur la baisse) une action dynamique à 1 240 pence, avec un stop à 1 250 pence et un objectif à 1 230 pence. Il vise 10 pence de gain pour 10 pence de risque (ratio 1:1). Un glissement de 3 pence à l’entrée et de 5 pence à la sortie sur stop transforme un trade neutre en perte de 8 pence par action. Répété sur 50 trades par semaine, l’impact devient important.
Rappel : lors d’un backtest ou d’un trading sur simulateur, ajoutez toujours une hypothèse réaliste de slippage (même 1 à 2 pips ou quelques centimes par côté) pour vérifier si la stratégie reste robuste en conditions réelles. Une stratégie qui n’est rentable qu’en ignorant le slippage peut décevoir en marché.
Types d’ordres qui aident à gérer le slippage
| Type d’ordre | Risque de slippage | Compromis |
|---|---|---|
| Ordre au marché | Élevé | Exécution assurée ; pas de contrôle du prix |
| Ordre à cours limité | Nul (ou uniquement positif) | Peut ne pas être exécuté si le prix n’atteint pas le niveau |
| Ordre stop | Modéré à élevé (devient un ordre au marché au déclenchement) | Déclenchement automatique ; exposé aux gaps (sauts de prix) |
| Stop-loss garanti | Nul (prix de sortie verrouillé) | Nécessite une prime ou une distance minimale |
Les ordres à cours limité sont l’outil le plus direct pour contrôler le slippage à l’entrée. En fixant le prix maximum accepté à l’achat (ou minimum à la vente), vous évitez une exécution au-delà du niveau choisi. En contrepartie, l’exécution n’est pas garantie : si le marché bouge vite, le prix peut ne pas revenir sur votre limite.
Les ordres stop-loss garantis verrouillent votre sortie à un prix défini, même en cas de gap ou de volatilité extrême. Ils sont particulièrement utiles autour des annonces programmées. Une petite prime ou une distance minimale par rapport au prix courant est généralement demandée. Cette option n’est pas disponible sur toutes les plateformes ni sur tous les instruments : vérifiez les conditions sur votre ticket d’ordre.
Six moyens concrets de réduire le risque de slippage
- Trader pendant les périodes de forte liquidité. Sur le forex, le chevauchement Londres–New York (environ 14h00–18h00, heure de Paris) offre souvent les spreads les plus serrés et les carnets les plus fournis. Sur les actions, l’ouverture et la clôture de la séance concentrent généralement le plus de volume. Plus d’intervenants signifie souvent une meilleure exécution.
- Éviter les grandes annonces si votre stratégie n’est pas prévue pour cela. Les publications programmées (NFP, CPI, décisions de taux, résultats d’entreprises) créent les conditions de slippage les plus sévères. Sauf stratégie dédiée aux annonces avec gestion du risque adaptée, réduire l’exposition pendant ces minutes est prudent.
- Adapter la taille des ordres à la liquidité disponible. Sur les actifs peu liquides, réduisez la taille ou entrez progressivement. Cela évite qu’un ordre unique traverse plusieurs niveaux du carnet.
- Utiliser des ordres à cours limité quand la stratégie le permet. Remplacer des ordres au marché par des limites à l’entrée réduit l’exposition au slippage, au prix de quelques opportunités manquées si le marché passe trop vite.
- Régler une tolérance au slippage sur votre plateforme. De nombreuses plateformes permettent de fixer un slippage maximal accepté sur un ordre au marché. Si l’exécution dépasse ce seuil, l’ordre est annulé au lieu d’être exécuté à un prix défavorable. À utiliser avec discernement : une tolérance à zéro peut entraîner trop de rejets.
- Analyser régulièrement vos données d’exécution. Comparez le prix attendu et le prix obtenu sur au moins 50 à 100 trades. Cela montre quels instruments, quelles heures et quelles conditions génèrent le plus de slippage pour votre méthode. Les rapports trimestriels publics d’OANDA sur la meilleure exécution et le slippage, détaillés par instrument, donnent aussi un point de comparaison utile.
Comprendre la tolérance au slippage : trouver l’équilibre entre contrôle et exécution
La tolérance au slippage est à la fois un réglage de plateforme et un élément de gestion du risque. Comme réglage, elle définit la variation maximale de prix que vous acceptez avant qu’un ordre soit rejeté. Comme outil de planification, elle consiste à estimer un slippage réaliste avant d’entrer en position et à l’intégrer dans votre ratio rendement/risque.
Point de départ pratique : prévoir 0,1–0,3 % de slippage sur les instruments très liquides (grandes paires de forex, grandes capitalisations), et 0,5–1 % ou plus sur les instruments moins liquides (paires exotiques, petites capitalisations, crypto à faibles volumes). Appliquez ces hypothèses à la taille de position et aux objectifs avant d’entrer, pas après une exécution inattendue.
Attention : fixer une tolérance à zéro évite les mauvaises exécutions, mais provoque aussi des rejets fréquents et des entrées manquées, ce qui constitue un autre risque d’exécution. La bonne tolérance dépend des variations habituelles de l’instrument, plutôt qu’un réglage uniforme.
Questions fréquentes sur le slippage en trading
Le slippage est-il toujours négatif, ou peut-il parfois jouer en votre faveur ?
Par définition, le slippage est neutre : il mesure simplement l’écart entre le prix visé et le prix exécuté. Un slippage positif réduit vos coûts, un slippage négatif les augmente. Sur un grand nombre de trades, l’objectif réaliste est de réduire le slippage négatif moyen plutôt que d’éliminer tout slippage sur chaque ordre. Les courtiers qui publient des données d’exécution de manière transparente montrent généralement un mélange de slippage positif, nul et négatif.
Quel niveau de slippage est « normal » sur les grandes paires de forex ?
En période calme, l’EUR/USD ou le GBP/USD affiche souvent de zéro à 0,5 pip de slippage sur des ordres au marché de petite à moyenne taille chez des courtiers établis. Lors des grandes publications macroéconomiques, plusieurs pips de slippage restent possibles même sur les paires les plus liquides. Votre propre historique d’exécution, ventilé par instrument, session et conditions de marché, reste l’indicateur le plus fiable.
Pourquoi les penny stocks subissent-elles beaucoup plus de slippage que les actions « blue chips » ?
Les penny stocks ont souvent des spreads achat-vente larges, peu de volume affiché à chaque niveau de prix et peu de teneurs de marché actifs. Même un ordre modeste peut consommer le meilleur niveau disponible et pousser l’exécution au niveau suivant. Les blue chips attirent davantage d’intervenants, ce qui tend à réduire le spread et le slippage en conditions normales.
Une connexion internet plus rapide réduit-elle vraiment le slippage pour un trader particulier ?
Pour la plupart des traders particuliers, les moteurs principaux du slippage sont la liquidité et la volatilité, plus que la vitesse de la connexion à domicile. Réduire la latence via un VPS (serveur privé virtuel) ou un serveur co-localisé (installé près de la place d’exécution) compte surtout pour le trading à haute fréquence et les algorithmes, où quelques millisecondes peuvent peser sur la performance. Pour la plupart des approches, le choix du type d’ordre et le fait de trader pendant des séances liquides ont un impact plus important.
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