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報名

市場前瞻

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Oct 2024
第四季度經濟展望：美元指數逃不掉的下行宿命

2024年9月19日，隨著美聯儲宣佈將利率下調50個基點，長達兩年半的激進加息週期也正式落幕，全球金融市場自此開啟了充滿未知和挑戰的新篇章。 美聯儲降息能否遏制經濟衰退苗頭 本次降息是美聯儲自2000年後的第四次降息週期（圖1），前三次降息的觸發點是因為突發性事件導致了經濟顯著衰退，美聯儲不得不採用寬鬆貨幣政策拯救經濟，而這次是屬於預防性降息，因為一場衰退“陰雲”正籠罩美國。   眾所周知，本輪加息週期是以打擊通脹為目標，在經歷一連串密集且激進的緊縮政策後，美國通脹明顯回落，從9%降至目前的2.6%，但另一方面，失業率也從今年初的3.7%飆升至4.3%，經濟出現放緩跡象，衰退警報再次被拉響。 在利率決議聲明中，美聯儲對通脹的論述沒有太大改變，僅再次強調通脹正趨近於2%的目標，但對就業市場的描述則由溫和轉為放緩。為了平衡降通脹給經濟發展帶來的風險，美聯儲不得不開始調降基準利率。 雖然降息符合預期，但一次50個基點的幅度還是讓部分市場參與者感到意外，同時也擔心未來是否會出現經濟衰退。對此鮑威爾作出了解釋，稱2024年一季度的非農數據和工資普查初步報告中的薪資可能被高估，對照褐皮書可以看出企業薪資壓力有所減輕。至於後續衰退風險會不會升高，鮑威爾表示目前沒有看到任何跡象。 美聯儲堅定鴿派立場 年內降息幅度引猜測 美聯儲降息靴子正式落地，接下來市場的焦點也開始轉向年內降息的概率以及降息幅度。在最新的點陣圖上，委員分佈大幅下修至4.25-4.5%區間(圖2)，顯示出年內還有約50個基點的降息空間，預估11、12月會議上將各降25個基點，而明年全年預計還有100個基點的空間，長期來看利率將維持在3%以下的水準，美聯儲將延續鴿派立場。   降息是把雙刃劍，雖然可以刺激經濟，但也有業內人士擔憂通脹會不會捲土重來？ 最新的美聯儲經濟預測報告（SEP）顯示(圖3)，今年GDP預測值從原來的2.1%下調至2%，明後年GDP預計維持在2%，顯示出對於經濟成長還是保持信心，而失業率則上調至4.4%，VT Markets分析團隊表示，結合經濟成長預期來看，失業率主要來自就業供需平衡，由於尚未見到大幅裁員的可行性，在降息作用下將有助於緩解就業市場下行風險。 通脹部份，PCE從2.6%下調至2.3%，核心PCE從2.8%下調至2.6%，雖然預期更加樂觀，但現階段通脹數據對市場的影響正逐漸減弱，美聯儲更關注“堅挺”的住房通脹，該指標下行速度一直偏慢，後續須特別關注。   美聯儲降息對全球金融有著深遠和廣泛的影響，尤其是美元指數，大幅度的降息會不會造成美元指數暴跌成為投資者關注的焦點之一。 VT Markets分析團隊認為雪崩式下跌可能不會出現，但預測將呈現緩慢下跌趨勢。 與其他國家央行相比，美聯儲降息其實相對滯後。比如歐洲央行和加拿大央行均在今年六月首次降息，英國央行則在八月首次降息，還有許多其他央行也將陸續開始轉向寬鬆，有效緩解了美元的下行壓力，不太可能出現預期中的雪崩式下跌。從最近幾次美聯儲調整利率時可以發現，美元往往會提前反應，從今年Q3以來美元指數已從高點105.7一線跌至目前的100關口(圖4)，跌幅十分明顯。 由於後續美聯儲將繼續保持寬鬆政策，因此美元漲勢相對有限，或呈現出緩慢下跌狀況。雖然這個過程中會隨著降息幅度預期的變化偶爾出現反彈，但操作上可以繼續維持偏空角度。  

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Oct 2024
每週市場點評：美聯儲會否按下降息“暫停鍵” 這個數據很關鍵

9月非農報告給市場帶來了樂觀情緒，美國淨增25.4萬個就業崗位，超出預期。 就業人數的急劇增加引發了有關“軟著陸”可能性的討論，因為市場參與者正在尋找經濟可能擺脫衰退的跡象。 儘管失業率略有下降，從 4.2% 降至 4.1%，但這種增長能否長期持續仍然未知，特別是在美聯儲應對複雜的貨幣政策動態時。 降息預期將放緩 強勁的就業增長描繪了一幅積極的圖景，創下自 3 月以來的最大月度增幅。對於一些人來說，這一數據表明美聯儲或將放緩激進的降息步伐，迄今為止，降息一直佔據主導地位。 隨著預期的轉變，市場現在傾向於在 11 月和 12 月進行更溫和的降息，預計是25個基點，而不是之前的大幅降息。交易員意識到經濟狀況可能發生變化，因此變得更加謹慎。 然而，對於這份報告的質疑仍然存在。雖然整體數據表明就業增長強勁，但大部分就業增長發生在食品服務、醫療保健和政府等行業。這些領域得到了財政刺激政策的支撐，令人懷疑這些收益是否代表了更廣泛的經濟彈性。 製造業和技術增長緩慢 美聯儲更擔心的是製造業和技術增長放緩，這些行業對經濟整體健康至關重要。這些行業的萎靡狀況或許可以解釋為什麼儘管勞動力市場看似繁榮，但美聯儲仍繼續尋求降息。 此外，勞動力市場數據往往是一個滯後指標，反映的情況可能不夠及時。強勁的就業數據可能表明了過去的經濟實力，而非未來前景。 平衡就業增長與經濟風險 相比之下，美聯儲經常根據前瞻性數據做出決策，包括通脹預期、消費者支出和全球經濟因素。這讓央行陷入兩難境地，即如何協調樂觀的就業數據與其他行業持續存在的更廣泛的經濟放緩跡象。 未來，美聯儲的決定將受到密切關注。儘管勞動力市場目前看來強勁，但各部門增長分佈不均以及就業數據的滯後性表明，有必要保持謹慎。 商品行情分析 技術環境同樣複雜。美元指數 (USDX) 本周收於 102.40 附近，這是非農就業報告發佈後密切關注的點位。     該位置現已為兩種潛在的短期情景奠定了基礎：可能跌破 99.86 支撐位的下行走勢，或最終下跌之前的一段盤整期。 對於交易者來說，接下來的幾個交易日至關重要，因為該區域的價格走勢要麼確認新低，要麼發出暫時向上修正的信號。 1.歐元兌美元走勢 歐元兌美元貨幣對一直在 1.0940 區域附近交易，或出現兩種結果。如果歐元兌美元從該水準繼續走高，可能會突破1.12134擺動高點，這將表明歐元走強。 然而，如果價格在當前水準盤整，該貨幣對可能會在短期內下跌，然後恢復上行軌跡。交易者需要對歐元在該區域的表現保持警惕，因為它可能預示著新趨勢的開始。 2.美元兌日元趨勢 …

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Sep 2024
每週市場點評: 石破茂能否重塑日本經濟？

日本新首相石破茂準備重塑該國的經濟未來，市場也為可能發生的政策重大轉變做好了準備。 隨著這位前國防部長就任首相，市場對他的領導可能帶來的潛在變化做出了反應。日本新自由主義的轉變標誌著貨幣政策方針可能會重新調整，或影響日本國內和全球市場。 石破茂一直直言不諱地表示，他打算擺脫前任（尤其是在“安倍經濟學”時期）所宣導的超寬鬆貨幣立場。儘管日本首相仍然呼籲貨幣政策“寬鬆”，但這種轉變體現在他支持逐步加息的言論以及對日本央行長期負利率政策的批評中。 通過發出加強貨幣控制的信號，石破茂將自己定位為更傾向穩定日元的領導人，而非依賴量化寬鬆等措施的。 在他當選後，我們觀察到市場立即做出反應，美元/日元匯率下跌超過 400 點。石破茂的政策可能會隨著時間的推移讓日元走強，交易員似乎也在調整預期。 這一下跌反映了市場情緒，認為緊縮的貨幣政策將提振貨幣。日元走強確實可能通過降低進口成本使日本受益，但同時也可能給汽車和電子等關鍵行業帶來挑戰，這些行業的出口競爭力至關重要。 從歷史上看，日本經濟嚴重依賴日元貶值來刺激出口。因此，如果石破茂推行過於激進的緊縮政策，對企業利潤的負面影響可能會波及整個經濟。 儘管日元在大選後表現出一定的彈性，但VT Markets分析團隊認為未來的道路將保持謹慎。任何快速升值都可能破壞日本疫情後復蘇的穩定性。工資仍停滯不前，通貨膨脹依然很低，這些情況或讓石破茂的經濟政策如走鋼絲。 第四季度即將開啟，日本央行可能會在平衡這些因素方面發揮關鍵作用，因此該行每一項政策的轉變都將受到全球交易者的密切關注。 其一，石破茂的外交政策綱領也對日本在亞太地區的戰略作用產生了有趣的影響。他主張加強與美國的關係，特別是在國防領域，同時提出建立“亞洲北約”，這寫主張反映出石破茂對國家安全的重視。 雖然這可能會增強日本的軍事和外交影響力，但同時也有可能導致與中國、俄羅斯等主要經濟夥伴的關係緊張。這種外交緊張局勢的連鎖反應可能會影響跨境投資和貿易。 鑒於這些潛在變化，VT Markets分析團隊預測，隨著交易者和企業都在適應不斷變化的經濟環境，日本金融市場正在經歷一段波動時期。 產品行情分析 自石破茂當選日本新首相以來，美元/日元貨幣對一直備受關注。如前所述，選舉結果公佈後，該貨幣對已下跌 400 多個點，反映了市場對石破茂潛在政策轉變的預期。 目前，美元/日元在大幅下跌後似乎正處於盤整期。交易者可能會關注 144.30 這個點位，尋找任何看跌跡象。需要關注的問題是，隨著交易員等待日本未來貨幣政策立場的進一步明確，該貨幣對是否會從該區域走低，或者是否會企穩？ 現階段的盤整表明，市場仍在消化石破茂的當選及其更廣泛的影響。在新政府提供更具體的政策方向之前，交易者在採取行動前將面臨更多挑戰和抉擇。 與此同時，更廣泛的美元指數顯示出複雜的信號，週五創下了新的周低點。交易員將此視為潛在的買入機會。 99.00 水準被視為關鍵支撐區域。如果美元指數跌至這一點，可能會引發看漲逆轉，尤其是在日本新外交政策舉措可能帶來明顯風險的情況下，市場情緒轉向有利於美元。 就歐元/美元而言，該貨幣對很有可能從當前區域進一步下跌。它有可能在回落之前最後一次上漲。關注 1.1100 或 1.1040 區域附近看漲價格走勢的交易者可能會在這裡找到機會，但整體情緒似乎在短期內傾向於下跌。 英鎊/美元也呈現出類似模式，該貨幣對有可能從當前區域下跌，或者在反轉之前再次走高。如果確實上漲，1.3500水準將成為關鍵阻力位元，圍繞該區域的看跌價格走勢可能將為下周定下基調。然而，如果該貨幣對下跌得更快，1.3300水準可能會為看漲反應提供堅實的區域，為尋求利用波動性的交易者提供一些短期機會。 最後，金價在測試2670點阻力後繼續下行。預計這裡可能會出現盤整，而2590點附近的看漲價格走勢可能為反彈奠定基礎。即使金價在沒有測試這一支撐位元的情況下創下新高，在進一步上漲之前我們也可能會看到一些盤整。 本周主要經濟數據 當進入十月的第一周時，有幾個關鍵的經濟數據需要密切關注，每個數據都有可能推動市場走勢。 本周最先公佈的，是9月30日週一的德國消費者物價指數 (CPI) 初值，預計該數據將上漲 0.1%，此前的數據為 …

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Sep 2024
每週市場點評：是阻力還是動力？美聯儲最愛的通脹指標來了

美聯儲打開加息閥門，全球市場被迫應對美國經濟增長放緩;另一邊，日本央行卻有可能反其道而行。該國的通脹壓力正推動該國央行做出關鍵決策。 上周，日本央行正式宣佈維持短期利率在0.25%。目前日本通脹已達到十個月來的高點，核心 CPI 升至 2.8%，在此背景下，日本央行這一決定即刻引發了市場熱議。 但行長上田表示，如果通脹繼續攀升，特別是在工資增長依然強勁且私人消費推動經濟向前發展的情況下，日本央行準備進一步加息。對於交易者來說，日本央行政策的影響是顯而易見的。 由於日本與美聯儲降息預期的背離，兩個經濟體之間的利差可能會縮小。這一轉變可能會推高日元兌美元匯率，特別是如果上田未來加息的信號在 12 月成為現實的話。 我們預計目前交易於 141.70 區域附近的美元兌日元將經歷更大的波動。如果日元繼續走強，交易員可能會看到該貨幣對跌向 138.00-140.00 區間，這與經濟學家的預測一致。 日元的潛在升值也增加了日本當局加大干預力度的可能性。日本財務省負責國際事務的副大臣 Atsushi Mimura 重申，政府準備在貨幣過度波動的情況下採取行動。人們擔心，如果日元升值過快，可能會擾亂日本出口商並損害企業利潤，從而導致更廣泛的經濟影響。 對外匯市場的干預並非不可能，因為日本的歷史表明，如果貨幣走勢偏離基本面，他們就會介入，交易者應該在未來幾個月密切關注這種情況。 由於通脹仍高於央行2%的目標，我們預計更多市場參與者將對美元日元交易採取謹慎態度，特別是如果美國巨集觀經濟數據走軟並迫使美聯儲採取進一步鴿派政策的話。 如果發生這種情況，日元可能會大幅走強，給該貨幣對帶來下行壓力，並加劇外匯市場的波動。 產品行情分析 將目光轉向外匯市場，美元指數週五幾乎沒有變動，但在走高之前可能會重新測試 100.00 水準。如果跌破該閾值，則可能會跌至 99.20，然後才會出現潛在的上行趨勢。這可能導致美元指數在周中穩定之前在周初下跌。 歐元兌美元在維持當前位置的同時，有可能走高並在修正之前測試 1.1200 區域。1.1040 附近的價格走勢可能預示著更大調整結構的開始，這可能會在短期內推動波動。同樣，由於英國央行對降息的態度不明確，加上美聯儲的降息計畫，預計英鎊兌美元將保持上漲趨勢。監測 1.3400 區域至關重要，因為此處的任何修正都可能加劇進一步的看漲勢頭。 美元兌日元在突破 141.70 水準的推動下繼續走高。下一個需要監控的關鍵價格點是 144.90，因為此處的任何拒絕都可能導致逆轉。相反，美元兌瑞郎一直從 0.8460 區域向上移動，交易者關注 0.8640 附近潛在的看跌行動。澳元兌美元方面，該貨幣對在盤整之前可能會瞄準 …

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Sep 2024
每週市場點評: 美聯儲開啟降息進入倒計時

本周，我們特別關注谷歌。隨著這家科技巨頭周一開始下一次反壟斷審判，我們相信這一系列的法律挑戰可能會重塑其業務。 這些由美國司法部 (DOJ) 牽頭的訴訟對該公司在數字廣告領域的主導地位提出了嚴重質疑。對反競爭行為的指控，包括消除市場中的潛在威脅，可能會迫使公司進行結構性改變，甚至面臨被分拆的風險。 這些法律挑戰並不是孤立的。谷歌母公司 Alphabet 因其購物服務優於競爭對手而在歐盟失去了 27 億美元的上訴。盡管 Alphabet 自 2017 年以來一直努力遵守監管裁決，但這些案件對其商業模式構成持續威脅。 如果司法部贏得這些案件，它可能會推動采取措施重塑 Alphabet 的整個結構。當然，這可能會嚴重破壞其在數字廣告領域的強勢地位。 盡管如此，谷歌在其核心業務領域的韌性依然存在。 Google 搜索繼續帶來良好的收入增長，僅 2024 年第二季度就貢獻了 485.1 億美元。盡管人工智能領域快速發展，但這反映了谷歌抵御來自 ChatGPT 和 Bing AI 等新興技術日益激烈的競爭的能力。 谷歌雲也出現了快速增長。與 2023 年第一季度相比，該部門 2024 年第二季度的收入增長了 38.9%，連續四個季度實現盈利。該部門的投資，特別是在數據中心和服務器方面的投資是巨大的，但隨著營業利潤率轉正，投資者可能仍然看好其長期潛力。 Alphabet 的財務指標全面保持強勁，這使其股票即使在法律不確定性的情況下也成為有吸引力的考慮因素。該公司的預期市盈率為18.26，低於23.4的五年平均水平。 每股收益 (EPS) 穩步增長，預計未來 12 …

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Sep 2024
每週市場點評：通脹難解 歐洲央行降息在望？

波瀾起伏的一周已開始，預計宏觀經濟數據和主要貨幣定價的結構性變化將導致行情出現波動。 本周，美聯儲和歐洲央行（ECB）將成為市場焦點，在勞動力市場疲軟和通脹壓力頑強的情況下，兩者都準備在貨幣政策上採取關鍵措施。 從上周的非農數據中可以發現，美國8月新增就業人數僅增加14.2萬，低於預期的16.4萬。 此外，對前幾個月數據的修正顯示出疲軟趨勢，7 月數據從 114,000 人下調至 89,000 人。就業放緩讓人們愈發關注美聯儲後續的決策。 市場預期未來幾個月降息 25 個基點的可能性為 70%。從歷史上看，美聯儲面對通脹一直採取謹慎行動，在美國經濟整體保持相對強勁的情況下，央行還有空間觀察另外兩份月度就業報告，再決定下一步的利率決策。 抑制通脹的一個關鍵因素是汽油價格持續下跌，目前汽油價格已跌至六個月低點。需求弱於預期和原油前景黯淡導致價格下跌，預計將繼續抵消通脹壓力。 在歐洲，人們的注意力集中在即將舉行的歐洲央行會議上。市場普遍預期央行將主要再融資利率下調25個基點至3.65%，此舉主要受工資增長疲軟和經濟活動影響。 預計今年晚些時候將進一步降息，大多數經濟學家預計 12 月將再次降息。然而，市場猜測歐洲央行可能會更早採取行動，時間預估是在10月，儘管政策制定者尚未認可此類連續降息。 歐洲央行仍處於困境，因為通脹壓力和更廣泛的經濟放緩使未來的決策充滿變數。 產品行情分析 從技術面來看，美國就業數據疲弱後，美元指數（USDX）反應不一。交易者似乎不確定其方向，價格走勢表明可能會上漲至 101.60，然後向下修正並可能突破 100.38 低點。 歐元/美元預計將在下行之前盤整，關鍵水準為 1.1050，然後可能反彈至 1.1180。 VT Markets分析團隊認為英鎊/美元或呈下行趨勢，但在再次下行之前可能會出現上行盤整。交易者應關注 1.3030 的看漲價格走勢，這可能預示著反彈。 在日元市場，美元/日元正在等待突破上個月的低點。如果發生這種情況，注意力將轉向 141.00 水準看漲的價格走勢。與此同時，美元/瑞郎創下新低0.83997，但可能繼續下行或自此反彈。值得關注的一個關鍵水準是上行走勢的 0.8590。 大宗商品市場本周也面臨關鍵考驗。金價仍接近歷史高點，但在進一步上漲之前可能會盤整。 2510 點附近的看跌信號可能會導致測試 2460 點，交易者應留意看漲的價格走勢。 …

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