金價回落　美債孳息上升及油價下跌拖累現貨金表現

要點：

• 金價回落，主要因美國國債孳息率（即債券回報率）上升，令持有不派息的黃金要付出更高「機會成本」（即放棄把資金投向可收取利息資產的回報）。
• 現貨金（即時交收的黃金）早段跌0.58%，報4,391.05美元。
• 市場仍估計美聯儲（聯邦儲備局）9月維持利率不變機會約65%，部分抵消金價下行壓力。
• 交易員焦點轉向美聯儲7月議息會議紀要（會後討論摘要）、美債孳息率及油價，尋找下一個方向訊號。

金價再受壓，美國國債孳息率轉強及油價上升帶來的影響，蓋過市場對美聯儲進一步加息預期降溫所提供的支持。

XAUUSD（倫敦金兌美元，即以美元計價的現貨黃金）報4,391.05美元，跌約0.58%，由日內高位4,436.08美元回落。另方面，12月美國黃金期貨（在交易所買賣、按指定月份交收的合約）跌0.5%至4,452.90美元。

回吐反映短線力量轉變：市場對美聯儲加息預期降溫利好金價，但債息上升及能源推高通脹的憂慮，令金價阻力增加。

交易員為何關注黃金

XAUUSD的核心拉鋸，在於美聯儲利率預期轉鬆與市場孳息率上升之間的矛盾。

美國10年期國債孳息率（市場常用基準利率之一）升至約4.72%，提高持有黃金的機會成本；黃金屬「不生息資產」（即不支付利息或股息）。

油價亦加添壓力。布蘭特期油（國際原油指標之一）升穿每桶91美元，市場關注地緣政治風險升溫，以及對能源供應的潛在影響。

能源成本上升可推高通脹憂慮，並令較長年期利率維持高位，對金價不利。

同時，美國就業、通脹及零售銷售數據偏軟，令市場對美聯儲進一步收緊政策（加息或維持高息更久）的預期下降。

市場最新估計，9月維持利率不變的機會約65%。

金價因而受兩股力量拉扯：一邊是美聯儲偏向按兵不動的預期，另一邊是美債孳息率及油價走高。

關鍵交易價位

XAUUSD回落後，於4,391美元附近上落，早前高位約4,396美元。上方受阻反映短線沽壓增加，市場關注買盤能否守住4,390美元支持區。

若升穿4,395美元，或反映買盤回暖，焦點重回4,396美元阻力區。相反，若跌穿4,390美元，或下試4,388美元支持位。

偏好與偏淡部署

偏好情景在於XAUUSD守住4,390美元並回升，向4,395至4,396美元阻力區推進；若能企穩4,396美元以上，或反映買盤重新入場。

偏淡情景則在XAUUSD跌穿4,388美元後更明顯，或意味短線動能轉弱，增加再下探的可能。

免責聲明

以上價位及情景屬撰寫時的分析觀點，並非財務建議，亦不構成VT Markets的任何正式推薦。投資者應自行分析，並做好風險管理（例如設定止蝕、控制倉位）。

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後市關注焦點

金價下一步走向，取決於美聯儲訊號能否抵消債息及油價上升帶來的壓力。

焦點包括：

• 美聯儲會議紀要：7月會議紀要周三公布，可反映官員對通脹與利率的取態。
• 美債孳息率：10年期孳息率若續強，或繼續壓抑不生息的黃金。
• 油價：能源價格上升或加深通脹憂慮，令市場預期貨幣政策維持偏緊（即高息維持更久）。
• 美國—伊朗最新發展：若局勢升級，或同時影響通脹預期與避險需求（即資金流入被視為較安全的資產）。
• 美聯儲利率預期：市場傾向9月按兵不動，但會隨新數據而變。
• 美元：美元若回升，對以美元計價的XAUUSD或構成逆風（即打壓價格）。

技術走勢方面，市場關注金價能否回升至4,394美元以上；而4,388.87美元為即時短線支持位。

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