สัญญาณนโยบายและเสถียรภาพตลาด
เขามองความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน (foreign exchange risks: ความเสี่ยงจากการขึ้นลงของค่าเงิน) ว่าไม่มาก และระบุว่ามีสภาพคล่องเงินดอลลาร์สหรัฐเพียงพอ (US dollar liquidity: เงินดอลลาร์ที่หาได้/หมุนเวียนในระบบ) เขากล่าวว่าระดับอัตราแลกเปลี่ยนไม่ใช่ปัญหา หากตลาดรับการปรับตัวได้ สะท้อนการยอมรับให้ KRW อ่อนค่า เขากล่าวว่าอาจจำเป็นต้องผ่อนคลายนโยบาย เพราะสถานการณ์ตะวันออกกลางทำให้เศรษฐกิจยากขึ้น เขายังกล่าวว่าผลต่อเงินเฟ้อ (inflation: ราคาสินค้าและบริการโดยรวมสูงขึ้น) จากงบประมาณเพิ่มเติม (extra budget: งบเพิ่มจากเดิม) น่าจะจำกัด ภายใต้ขนาดและรูปแบบในปัจจุบัน เนื้อหายังกล่าวถึงเงินลงทุนหุ้นจากต่างชาติไหลออก (foreign equity outflows: นักลงทุนต่างชาติขายหุ้นและนำเงินออก) และท่าทีที่ไม่ตื่นตระหนกต่อ KRW อ่อนค่า โดยบอกว่าสิ่งนี้ทำให้ “เรื่องเล่าเน้นพันธบัตร” (bond-focused narrative: การวิเคราะห์ที่ให้น้ำหนักตลาดพันธบัตร) อ่อนลง เมื่อความสนใจย้ายไปที่แรงกระทบจากน้ำมัน (oil shocks: ราคาน้ำมันพุ่ง/ผันผวนจนกระทบเศรษฐกิจ) เมื่อไม่นานนี้น้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: ราคาน้ำมันอ้างอิงตลาดโลก) ขยับขึ้นเกิน 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เราเห็นสัญญาณชัดว่า BoK อาจพิจารณาผ่อนคลายนโยบาย การที่ผู้ว่าการคนใหม่เน้นเสถียรภาพตลาด แม้ต้องแลกกับวอนที่อ่อนค่า บ่งชี้ว่าอาจกำลังเปลี่ยนทิศเพื่อปกป้องการเติบโตในประเทศจากแรงกระแทกด้านพลังงาน นี่เป็นการเปลี่ยนจากท่าทีเข้มงวด (hawkish stance: เน้นคุมเงินเฟ้อ มักไม่รีบลดดอกเบี้ย) ที่เห็นมาตลอดช่วงใหญ่ของปี 2025การวางสถานะในอนุพันธ์และความเสี่ยงการลดดอกเบี้ย
การที่ทางการยอมรับให้วอนอ่อนค่าเป็นพัฒนาการสำคัญ โดยเฉพาะเมื่อย้อนดูการแทรกแซงตลาด (interventions: รัฐ/ธนาคารกลางเข้าซื้อขายเงินเพื่อพยุงค่าเงิน) ตอนคู่เงิน USD/KRW (USD/KRW pair: อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ต่อวอน) ขึ้นเหนือ 1,380 เมื่อปีก่อน ความสบายใจกับค่าเงินที่อ่อนลง โดยให้เหตุผลว่าเงินดอลลาร์มีเพียงพอ ทำให้ผู้เล่นตลาดมีช่องให้วางเดิมพันว่าวอนอาจอ่อนต่อ ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ (derivative traders: ผู้เทรดสัญญาที่อิงราคาสินทรัพย์อื่น) ควรคาดความผันผวนสูงขึ้น (volatility: ราคาแกว่งแรงขึ้น) และพิจารณาตั้งราคาซื้อออปชันแบบคอล (call options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อในราคาที่กำหนด) บน USD/KRW การพูดถึงมาตรการเศรษฐกิจฉุกเฉินและโอกาสลดดอกเบี้ย ชี้ตรงไปที่การเปลี่ยนนโยบายการเงิน เราเห็น BoK คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (base rate: ดอกเบี้ยหลักของธนาคารกลาง) ที่ 3.50% เกือบตลอดปี 2025 ดังนั้นการลดดอกเบี้ยจะเป็นการกลับทิศที่ชัดเจน มุมมองนี้ทำให้การถือสถานะที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยระยะสั้นที่ลดลง เช่น สว็อปอัตราดอกเบี้ย (interest rate swaps: สัญญาแลกเปลี่ยนกระแสดอกเบี้ยระหว่างกัน) น่าสนใจขึ้น การรวมกันของธนาคารกลางที่ผ่อนคลาย (dovish: มีแนวโน้มลดดอกเบี้ย/สนับสนุนเศรษฐกิจ) และแรงกระแทกพลังงานจากภายนอก ทำให้เห็นแนวทางชัดในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า แนวโน้มที่เกิดได้ง่ายที่สุดของวอนคืออ่อนค่า อาจทดสอบระดับ 1,420 ซึ่งไม่เห็นยืนได้ต่อเนื่องตั้งแต่ปลายปี 2024 ดังนั้นควรพิจารณากลยุทธ์อนุพันธ์ที่ทำกำไรจาก KRW ที่อ่อนค่าต่อดอลลาร์ และดอกเบี้ยเกาหลีที่ลดลง
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
