Goldman Sachs ได้ปรับปรุงการคาดการณ์สำหรับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ โดยคาดว่าผลตอบแทน 2 ปีกำลังจะอยู่ที่ 3.45% ในปลายปี 2025 และ 10 ปีที่ 4.20% ตัวเลขเหล่านี้ลดลงจากการประเมินก่อนหน้านี้ที่ 3.85% สำหรับผลตอบแทน 2 ปี และ 4.50% สำหรับผลตอบแทน 10 ปี การคาดการณ์ที่ปรับแก้จะใช้กับอายุที่สำคัญทั้งหมด การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากความเป็นไปได้ที่เพิ่มขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐที่จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาดไว้เดิม ตอนนี้คาดว่าอาจจะเริ่มในเดือนกันยายนแทนที่จะเป็นเดือนธันวาคม การปรับปรุงของ Goldman แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงิน ซึ่งส่วนใหญ่ถูกขับเคลื่อนโดยข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงและสัญญาณว่าแรงกดดันจากเงินเฟ้ออาจมีความสม่ำเสมอ การประเมินที่ก่อนหน้านี้ได้มีการตั้งสมมติฐานเกี่ยวกับการตอบสนองที่ล่าช้าของธนาคารกลาง แต่ตัวชี้วัดใหม่ได้เปลี่ยนแนวโน้ม ผลตอบแทนระยะสั้นมักจะตอบสนองอย่างรุนแรงต่อการเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย ซึ่งอธิบายถึงการปรับลดของผลตอบแทน 2 ปี ขณะเดียวกัน การคาดการณ์ที่ปรับปรุงสำหรับผลตอบแทน 10 ปี แม้ว่าจะถูกตัดทอนลง แต่ก็ยังสะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับความต้องการในการกู้ยืมและพลศาสตร์ทางการคลังในระยะยาว เรามองว่าการมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับผลตอบแทนที่ลดลงแสดงถึงการรัดเข็มขัดที่เบาลง โดยการลดอัตราดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นก่อนกำหนด สำหรับผู้ที่มีการเปิดตำแหน่งในผลิตภัณฑ์ที่มีอัตราดอกเบี้ย การปรับเปลี่ยนนี้ไม่น่าจะถูกมองข้าม สัญญาณจากพาวล์และความคิดเห็นล่าสุดของ FOMC กำลังเริ่มชี้ไปในทิศทางนี้ แม้จะมีความระมัดระวัง เราเห็นการตั้งราคาในการลดอัตราในเดือนกันยายนที่เพิ่มขึ้นในตลาดฟิวเจอร์ส และหากตลาดแรงงานมีความอ่อนแอต่อไป หน้าต่างนี้อาจจะมีความชัดเจนมากขึ้น ในขณะที่อัตราผลตอบแทนในระยะสั้นได้รับความกดดัน โครงสร้างการจัดหาเงินกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างเงียบๆ โดยอาจส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมและต้นทุนในการย้อนกลับจะมีความสำคัญมากขึ้น สำหรับผู้ที่ใช้สวอปหรือฟิวเจอร์ส การจับผลกำไรจากการย้อนกลับจะยากที่จะทำได้เมื่อห่างจากแนวโน้มในระยะสั้น แผนกของเยลเลนยังมีการออกพันธบัตรอย่างมีความมั่นใจ ส่งผลให้เกิดการกู้ยืมในระยะยาว แต่เส้นทางผลตอบแทนใหม่นี้บ่งชี้ถึงความกดดันที่ลดลงในการปรับการออกพันธบัตรในระยะใกล้ ดังนั้นความผิดปกติในอุปทานอาจลดลง และตลาด TIPS อาจเริ่มปรับตัวไปสู่การคาดการณ์เงินเฟ้อในระยะยาวที่น้อยลง เรากำลังติดตามความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะในตลาดสวอปชัน ซึ่งยังไม่สะท้อนการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดที่มีการตั้งราคาในฟิวเจอร์ส Fed Funds โดยอัตราผลตอบแทนที่คาดการณ์ยังคงติดอยู่ ซึ่งเปิดโอกาสให้มีการตั้งตำแหน่งเชิงยุทธศาสตร์ในการบีบความผันผวน โดยเฉพาะรอบวันที่หมดอายุในเดือนกันยายน เมื่อการสื่อสารของ Fed ชัดเจนขึ้นในฤดูร้อน สถานการณ์ด้านสภาพคล่องและการไหลของการป้องกันเศรษฐกิจมหภาคอาจเร่งการตั้งราคาใหม่ โดยเฉพาะหากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานลดลง แต่จำไว้ว่าขณะที่การคาดการณ์โดยรวมเปลี่ยนแปลงไป ความไร้สมดุลในผลตอบแทนยังคงอยู่ ผู้ซื้อขายที่มีความถี่สูงควรสังเกตการผิดปกติระหว่างเส้นทางที่ตลาดคาดหวังและคำพูดจาก Fed ในการประชุมครั้งถัดไป จะมีโอกาส – ทั้งจากการย้อนกลับไปสู่ค่าเฉลี่ยและการแก้ไขที่เกินไป เลือกเข้าตำแหน่งอย่างรอบคอบและหลีกเลี่ยงการแสดงผลที่หนาแน่น

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets