ธนาคารประชาชนของจีนได้คงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ประจำปี 5 ปีที่ 3.50% ซึ่งตรงกับความคาดหวังและอัตราเมื่อเดือนที่แล้ว ในทำนองเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ประจำปี 1 ปียังคงอยู่ที่ 3% ตามที่คาดการณ์และตัวเลขของเดือนก่อนหน้า เมื่อเดือนที่แล้วเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนตุลาคม การลดอัตรานี้ทำให้อัตรา 1 ปีลดลงจาก 3.1% และอัตรา 5 ปีลดลงจาก 3.6% อัตราเงินกู้คืนที่ 7 วันยังลดลงอีก 10 จุดฐานเหลือ 1.4% ในเดือนนั้น อัตราเงินกู้ประจำปีมีความสำคัญลดลงในฐานะเครื่องมือทางการเงิน ธนาคารประชาชนของจีนตอนนี้มุ่งเน้นไปที่อัตราเงินกู้คืนที่ 7 วันเป็นเครื่องมือทางการเงินหลัก การเปลี่ยนแปลงนี้เริ่มต้นขึ้นกลางปี 2024 ซึ่งทำให้จีนสอดคล้องกับมาตรฐานทางการเงินทั่วโลก วิธีการนี้คล้ายกับสถาบันสำคัญๆ เช่น ธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางยุโรป ซึ่งมักใช้มาตรฐานอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเดียวในการชี้นำความคาดหวังของตลาดการเงินและจัดการสภาพคล่อง ธนาคารประชาชนของจีนได้ตัดสินใจที่จะคงอัตราไว้เช่นนี้ในขณะนี้ แสดงถึงการต่อต้านคาดหวังการลดอัตราเพิ่มเติมในระยะใกล้ การดำเนินการนี้เกิดขึ้นหลังจากการลดอัตราที่ไม่คาดคิดเมื่อเดือนที่แล้ว ซึ่งได้มอบความรู้สึกชั่วคราวของการเคลื่อนไหวให้กับตลาด อัตราเงินกู้ประจำปี 1 ปีและ 5 ปีที่ไม่เปลี่ยนอาจดูเหมือนไม่มีการดำเนินการในมุมมองแรก แต่สื่อถึงการปรับความสมดุลอย่างมีระเบียบ ธนาคารของ Zhou ได้เปลี่ยนจุดสนใจออกจากอัตราเงินกู้ระยะยาว ซึ่งเคยถูกใช้เพื่อส่งผลกระทบต่อค่าใช้จ่ายเงินกู้ทั่วทั้งเศรษฐกิจ การคงอัตราเหล่านี้ไว้นั้นแสดงว่าช่วงการผ่อนคลายเครดิตแบบกว้างได้หยุดพัก ไม่ใช่การยกเลิก แต่เป็นการหยุดพัก ในทางตรงกันข้าม อัตราเงินกู้คืนที่ 7 วันได้กลายเป็นเครื่องมือหลักในการจัดการสภาพคล่องของตลาดและสื่อสารเจตนาของนโยบาย ในการมองของเรา สัญญาณหลักอยู่ในความเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์นี้ไปยังส่วนระยะสั้น การเปลี่ยนแปลงนี้เน้นถึงความชอบในควบคุมที่มีความคล่องตัวและแม่นยำมากขึ้น—การดำเนินการระยะสั้นทำให้ผู้วางนโยบายสามารถตอบสนองต่อสภาพภายในประเทศได้อย่างรวดเร็วโดยไม่ต้องปรับโครงสร้างอัตราอ้างอิงในวงกว้าง เมื่อมีการพึ่งพาเครื่องมือข้ามคืนหรือตลอดเจ็ดวัน มักหมายถึงความตั้งใจที่จะทำให้ตลาดมีเงินสดไหลเวียนมากขึ้น แทนที่จะต่อสู้กับความต้องการที่ช้า หากการปรับอัตราในปัจจุบันคงอยู่ จะไม่มีการประหลาดใจในต้นทุนเงินทุนตลอดระยะเวลา แต่รูปร่างของกราฟอาจยังเคลื่อนที่เล็กน้อย โดยเฉพาะหากการเพิ่มสภาพคล่องยังคงดำเนินต่อไป ที่มาจากจีนไม่ได้บ่งชี้ว่ามีการเร่งตัวขึ้นอย่างกะทันหันในอัตราเงินเฟ้อหรือความต้องการเงินกู้ ดังนั้นความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราอย่างเข้มงวดควรถูกเก็บไว้ในขณะนี้ แทนที่จะเป็นเช่นนั้น เราอาจเห็นการปรับเปลี่ยนแบบค่อยเป็นค่อยไปเพื่อหลีกเลี่ยงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในสภาพเงินทุน แนวโน้มทางเศรษฐกิจจากหกเดือนที่ผ่านมาแสดงให้เห็นถึงความผันผวนที่ค่อนข้างน้อย และแม้ว่าทิศทางนโยบายจะคงที่ แต่ก็อาจกลบเกลื่อนการเฝ้าระวังที่ระมัดระวังต่อความต้องการภายในประเทศที่อ่อนแอกว่าที่คาดหวัง ซึ่งอาจผลักดันให้สถาบันที่มีเงินสดมากเข้าสู่จุดที่มีความเสี่ยงสูงขึ้นเล็กน้อย โดยเฉพาะหากคำแนะนำข้างหน้าคงอยู่ในลักษณะช้าเกินไป ในแง่ของการพัฒนานี้ นักเทรดอาจต้องติดตามการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในเครื่องมือการจัดหาสภาพคล่องและติดตามแรงกดดันในการระดมทุนระหว่างธนาคารอย่างใกล้ชิด การเพิ่มขึ้นในปริมาณเงินกู้คืนหรือการปรับเปลี่ยนอัตราเล็กน้อยอะไรก็ได้ที่เล็กน้อย ไม่ใช่แค่การประกาศอย่างเป็นทางการ อาจส่งสัญญาณการปรับทิศทางอย่างละเอียด ดังนั้นในขณะที่อัตราหมายหัวยังคงมีการกำหนด คำสัญญาอาจยังคงเปลี่ยนแปลงอยู่เบื้องล่าง ความเปลี่ยนแปลงมักเริ่มจากเงามืด ไม่ใช่ในแสงสว่าง หากมีการซื้อขายผ่านตัวเลือกที่มีโครงสร้างหรือตลาดอนาคตที่เชื่อมโยงกับอัตราระยะสั้น การติดตามพฤติกรรม SHIBOR ข้ามคืนและตลาดเงินกู้คืนอาจให้เบาะแสที่ตรงจุดมากกว่าตัวเลขเงินกู้เอง การเคลื่อนไหวเล็กๆ เหล่านี้สะท้อนถึงความต้องการเงินสดในเวลาจริงและสามารถแทงใจไปยังระดับความสะดวกสบายของธนาคารกลางกับสภาพคล่องในปัจจุบัน ความนำจ่ายในเครื่องมือที่มีวันครบกำหนดสั้นอาจยังคงน่าสนใจ เว้นแต่ว่าการไหลจะย้อนกลับอย่างไม่คาดคิด ในขั้นตอนที่เป็นประโยชน์ การตรวจสอบความแตกต่างระหว่างเครื่องมือระยะสั้นและระยะกลางอาจให้สัญญาณล่วงหน้าที่ชัดเจน เป็นพิเศษหากมีการปรับเปลี่ยนในเวลารายงานที่แคบลง ก็น่าจะเป็นการกระตุ้นที่เชื่อถือได้มากกว่าการแถลงข่าวที่พิจารณาอย่างรอบคอบ การสื่อสารของ PBOC ไม่ได้ชัดเจนเสมอไป ดังนั้นการตอบสนองในระดับตลาดจึงเป็นหน้าต่างที่ดีที่สุดของเราในการเข้าใจความคิดของสถาบัน

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets