กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จัดการประมูลพันธบัตรอายุ 20 ปี จำนวน 13 ล้านหน่วย โดยให้ผลตอบแทนสูงถึง 4.942% ซึ่งสอดคล้องกับระดับ WI ในช่วงเวลาการประมูล ซึ่งบันทึกไว้ที่ 4.942% เช่นกัน ส่วนต่างของการประมูลอยู่ที่ 0.0 จุดพื้นฐาน เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยหกเดือนที่ 0.1 จุดพื้นฐาน อัตราส่วนราคาเสนอซื้อต่อมูลค่ารวมอยู่ที่ 2.68 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยหกเดือนที่ 2.59 เท่า

ความต้องการในประเทศและต่างประเทศ

อุปสงค์ในประเทศซึ่งวัดโดยผู้ซื้อโดยตรงคิดเป็น 19.9% สูงกว่าค่าเฉลี่ยหกเดือนที่ 18.1% อุปสงค์ระหว่างประเทศซึ่งวัดโดยผู้ซื้อโดยอ้อมอยู่ที่ 66.7% ลดลงเล็กน้อยจากค่าเฉลี่ยหกเดือนที่ 67.2% ผู้ค้าที่ซื้อส่วนที่เหลือคิดเป็น 13.4% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยหกเดือนที่ 14.8% การประมูลได้รับเกรด C+ ซึ่งบ่งชี้ถึงประสิทธิภาพที่ดีขึ้นเล็กน้อยในบางพื้นที่

เราเพิ่งเห็นการประมูลพันธบัตรอายุ 20 ปีของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ได้รับการตอบรับเป็นอย่างดี ซึ่งอุปสงค์สอดคล้องกับที่คาดไว้และราคาสอดคล้องกับอัตราผลตอบแทนที่คาดไว้ในตลาดเมื่อมีการออก ไม่มีส่วนต่างเลย ซึ่งหมายความว่าความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนสูงสุดที่ยอมรับได้และอัตราที่ตลาดคาดไว้แทบจะเป็นศูนย์

นั่นแสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อเป็นไปตามประมาณการ และมีข้อบ่งชี้เพียงเล็กน้อยว่าตลาดไม่เห็นด้วยกับระดับที่เสนอ เป็นผลลัพธ์ที่ชัดเจน โดยแสดงให้เห็นถึงความต้องการที่มั่นคงจากผลตอบแทนเหล่านี้ อัตราส่วนราคาเสนอซื้อต่อราคาปิดบอกเราว่ามีอุปสงค์มากเพียงใดเมื่อเทียบกับอุปทาน ซึ่ง 2.68 นั้นสูงกว่าค่าเฉลี่ยหกเดือนอย่างสบายๆ ซึ่งบ่งชี้ถึงความสนใจที่กว้างขึ้น

ไม่เพียงแต่เราจะเห็นตัวเลขที่แข็งแกร่งที่นี่เท่านั้น แต่เรายังสังเกตเห็นการเพิ่มขึ้นของการเทคดาวน์โดยตรง ซึ่งส่วนนี้มักเกี่ยวข้องกับบริษัทการลงทุนในประเทศขนาดใหญ่และผู้จัดการสินทรัพย์ พวกเขาได้เพิ่มการมีส่วนร่วมเล็กน้อย ซึ่งอาจเป็นวิธีการจัดตำแหน่งสำหรับสิ่งที่พวกเขามองว่าเป็นมูลค่าระยะยาวที่เหมาะสม

ผลกระทบต่อตลาดและการพิจารณาในอนาคต

ตราสารหนี้ทางอ้อม ซึ่งมักจะเป็นช่องทางให้มองเห็นอุปสงค์ระหว่างประเทศหรือกิจกรรมของธนาคารกลางต่างประเทศ ลดลงเล็กน้อยจากระดับปกติ แม้จะยังไม่ถึงขั้นทำให้คนตั้งคำถาม แต่ก็อาจบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในการเลือกจากช่วงเวลาดังกล่าวโดยเฉพาะที่มาร์จิ้น ผู้ค้าได้รับส่วนแบ่งน้อยกว่าปกติ ซึ่งสอดคล้องกับดอกเบี้ยหลักที่แข็งแกร่งขึ้น ส่วนเกินที่จำเป็นต้องดูดซับน้อยลง

เมื่อนำมารวมกันแล้ว แสดงให้เห็นว่ามีอุปสงค์ที่มั่นคงสำหรับตราสารหนี้ที่มีอายุยาวขึ้น แม้ว่าจะมีอัตราผลตอบแทนที่ใกล้เคียง 5% ก็ตาม ระดับนั้นในตัวของมันเองอาจดึงดูดผู้เข้าร่วมที่มองเห็นคุณค่าในการล็อกผลตอบแทนที่มีอายุยาวไว้ใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี

สำหรับผู้ที่วางตำแหน่งรอบๆ ตราสารอนุพันธ์ที่ผูกกับอายุยาวขึ้น โดยเฉพาะอัตรา มีความหมายเชิงกลยุทธ์ ตอนนี้เรามีความรู้สึกที่ชัดเจนขึ้นแล้วว่าอุปสงค์ที่มั่นคงเริ่มแสดงตัวออกมาที่ใด อัตราผลตอบแทนที่หรือใกล้เกณฑ์นี้ดูเหมือนจะตรงกับราคาเสนอซื้อ

หากเราพิจารณาถึงรูปร่างของเส้นโค้งหรืออัตราล่วงหน้าที่บ่งชี้โดยแถบฟิวเจอร์ส ก็จะเห็นได้ชัดว่าบริเวณนี้สามารถทำหน้าที่เป็นเพดานอ่อนในกรณีที่ไม่มีความประหลาดใจด้านเงินเฟ้อใหม่หรือการเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันในแนวทางนโยบาย

ความผันผวนที่เกิดขึ้นรอบๆ ช่วงเวลาการประมูลเหล่านี้มักจะกระตุ้นให้เกิดการเคลื่อนตัวชั่วคราว เราได้เรียนรู้ที่จะเฝ้าติดตามอย่างใกล้ชิด แต่ด้วยส่วนท้ายที่หายไปและตัวแทนจำหน่ายถือหุ้นที่เบากว่าปกติ จึงมีเหตุผลน้อยลงที่จะคาดหวังว่ากระแสรองที่ถูกบังคับให้ไหลเข้าสู่สวอปหรือฟิวต์ในตอนนี้

สิ่งที่เรียกร้องคือการปรับที่วัดผลได้ อย่าเอนเอียงไปทางจุดคุ้มทุนที่เปลี่ยนแปลงเพียงเพราะผลการประมูลเพียงครั้งเดียว แต่ให้พิจารณาว่าตัวเลือกเริ่มถูกลงตรงจุดใดในเส้นโค้ง

นั่นคือจุดที่เราอาจพบคุณค่า ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าการยอมรับของตลาดในปัจจุบันสำหรับผลตอบแทนที่สูงขึ้นยังคงอยู่แต่จะไม่ขยายออกไปอีกมากนักโดยไม่มีการประท้วง

เรายังสังเกตเห็นว่าการเพิ่มขึ้นของผู้รับโดยตรงเมื่อเร็วๆ นี้มักสะท้อนถึงความผันผวนที่มากขึ้นซึ่งช่วยล้างดอกเบี้ยจากบัญชีเงินจริง ซึ่งมีความหมายที่น่าสนใจสำหรับจุดที่อุปทานนูนอาจเปลี่ยนแปลงไปในเซสชันที่จะมาถึง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตราสารที่มีวันหมดอายุที่ยาวนานกว่า

การวางตำแหน่งควรยังคงสะท้อนไม่เพียงแค่มุมมองอัตราทิศทาง แต่ยังรวมถึงการมีอยู่ที่เพิ่มขึ้นของบัญชีในประเทศที่กลับเข้าสู่ฉากด้วยระยะเวลาการถือครองที่ยาวนานขึ้น

ระดับผลตอบแทนไม่ใช่แค่การเดาว่าเฟดจะไปที่ไหนต่อไปอีกต่อไป แต่เราต้องพิจารณาว่าผู้ซื้อแต่ละรายเข้ามาเป็นชั้นๆ อย่างไร ซึ่งในทางกลับกัน การเปลี่ยนแปลงนี้จะเปลี่ยนมุมมองของเราเกี่ยวกับ

• การป้องกันความเสี่ยง
• การกำหนดเป้าหมายระยะเวลาผ่านตราสารอนุพันธ์

มีสัญญาณรบกวนน้อยลงในการประมูลครั้งนี้เมื่อเทียบกับการประมูลครั้งอื่นๆ ที่ผ่านมา มีความชัดเจนมากขึ้น

เราขอแนะนำให้จับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าสเปรดสวอปมีพฤติกรรมอย่างไรในวันที่ออกเหล่านี้ เนื่องจากรูปแบบการบีบอัดบางอย่างเริ่มเกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า

เมื่อการประมูลลดลงและการมีส่วนร่วมของดีลเลอร์ลดลง นั่นมักจะบอกให้เราคาดหวังการป้องกันความเสี่ยงแบบบังคับน้อยลง ทำให้สเปรดมีอิสระในการเลื่อนไหลมากขึ้นเล็กน้อย คอยจับตาดูตรงนั้น เราจะปรับตัวด้วยความระมัดระวัง

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets