ในเดือนพฤษภาคม สวิตเซอร์แลนด์พบว่าราคาผู้ผลิตและสินค้านำเข้าลดลง โดยลดลง 0.5% ต่อเดือน ซึ่งการลดลงนี้แตกต่างจากการเพิ่มขึ้น 0.1% ต่อเดือนก่อนหน้านี้ เมื่อพิจารณาให้ละเอียดขึ้น จะพบว่าราคาผู้ผลิตลดลง 0.2% ในขณะที่ราคาสินค้านำเข้าลดลงอย่างรวดเร็วถึง 1.1% ในเดือนนั้น เมื่อพิจารณาเป็นรายปี ราคาผู้ผลิตและสินค้านำเข้ารวมกันลดลง 0.7% ซึ่งบ่งชี้ถึงแนวโน้มภาวะเงินฝืด

ฉากหลังภาวะเงินฝืด

ราคาผู้ผลิตและสินค้านำเข้าของสวิสที่ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ถือเป็นการพลิกกลับจากการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในเดือนก่อนหน้า ส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อมากกว่าที่เราเห็นในช่วงหลายเดือนก่อนหน้านี้ ราคาผู้ผลิตที่ลดลง 0.2% บ่งชี้ถึงต้นทุนปัจจัยการผลิตที่อ่อนแอลงสำหรับสินค้าในประเทศ ในขณะที่ราคาสินค้านำเข้าที่ลดลงมากถึง 1.1% สะท้อนถึงต้นทุนที่ลดลงสำหรับสินค้าที่มาจากต่างประเทศ ซึ่งอาจเป็นผลมาจากอุปสงค์ระหว่างประเทศที่อ่อนแอลงหรือการเคลื่อนไหวของสกุลเงินที่ส่งผลกระทบต่อพลวัตทางการค้า

เมื่อเทียบเป็นรายปี การลดลง 0.7% ไม่ได้ส่งสัญญาณเพียงแค่ช่วงเวลาสั้นๆ ของแรงกดดันด้านราคาที่ลดลงเท่านั้น แต่ยังเป็นแนวโน้มที่กว้างขึ้นซึ่งบ่งชี้ว่าต้นทุนการผลิตและการนำเข้ามีแนวโน้มลดลงอย่างนุ่มนวลมาสักระยะแล้ว ซึ่งอาจเป็นผลมาจาก:

• ราคาของวัตถุดิบที่ลดลง
• ต้นทุนค่าขนส่งที่คงที่หลังจากที่ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นทั่วโลกซึ่งเราพบเห็นตลอดปี 2021 และ 2022
• อำนาจในการกำหนดราคาในหมู่ซัพพลายเออร์ลดลง
• ราคาพลังงานไม่ได้สร้างแรงกดดันเช่นในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา

จากมุมมองของเรา นัยยะนั้นตรงไปตรงมา: เมื่อราคาปัจจัยการผลิตลดลง เราคาดว่าจะมีการปรับเปลี่ยนในความคาดหวังและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อในตราสารที่เกี่ยวข้อง การเคลื่อนไหวใดๆ ของฟรังก์สวิสหรือสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อล่วงหน้าจะต้องรวมข้อมูลล่าสุดนี้ไว้ด้วย

การเปลี่ยนแปลงเส้นทางอัตราที่เป็นไปได้

สำหรับพวกเราที่ทำงานในพื้นที่นี้ เรื่องนี้เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสวิส การที่ข้อมูลราคาที่อ่อนไหวต่อการค้าลดลงอย่างต่อเนื่องอาจส่งผลให้มีแนวทางการผ่อนปรนมากขึ้น หรืออย่างน้อยที่สุดก็อาจลดการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้ลงได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อธนาคารเน้นย้ำถึงอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำกว่า 2% อย่างมั่นคง

หากราคาลดลงอีกครั้งในเดือนหน้า เราจะต้องตื่นตัวต่อผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อการกำหนดราคาใหม่ในตลาดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น Moser อาจรอเพื่อดูตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานก่อนที่จะหารือเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบาย เนื่องจากไม่ได้แสดงปฏิกิริยาต่อสาธารณะต่อการเปลี่ยนแปลงล่าสุดในระดับมูลค่าปัจจัยการผลิตและการนำเข้า

SNB ได้สื่อสารถึงความต้องการการตอบสนองที่วัดผลได้ แต่ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าปัจจัยการผลิตที่อ่อนแอติดต่อกันหลายเดือนมักจะส่งผลต่อการหารือเกี่ยวกับนโยบายการเงินเร็วกว่าที่คาดไว้

นอกเหนือจากการคาดเดาอัตราดอกเบี้ยแล้ว ยังมีพื้นที่ให้พิจารณาผลกระทบต่อความคาดหวังอัตรากำไรของบริษัทสวิสที่เน้นการส่งออกเป็นหลัก ด้วยต้นทุนการนำเข้าที่ลดลง บริษัทต่างๆ อาจประสบกับความคล่องตัวในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้มีกำไรเพิ่มขึ้น ขึ้นอยู่กับว่าจะส่งต่อไปให้ผู้บริโภคได้มากเพียงใด

การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวอาจส่งผลต่อ:

• ความรู้สึกที่มีต่อตราสารอนุพันธ์ที่เชื่อมโยงกับหุ้น
• การกำหนดราคาฟิวเจอร์สเงินปันผลของบริษัทที่จดทะเบียนในสวิส
• ความผันผวนที่เกี่ยวข้องกับการเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคของสวิส

ราคาปัจจัยการผลิตที่ต่ำลงมักจะส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยนลดลง แต่หากแนวโน้มนี้ยังคงอยู่ต่อไปในรอบการรายงานอื่น ก็มีแนวโน้มว่าแนวโน้มนี้จะส่งผลต่อความคาดหวังของกระแสเงินข้ามพรมแดนในยุโรปในวงกว้างมากขึ้น โดยเฉพาะในภาคส่วนที่พึ่งพาการนำเข้าหรือปัจจัยการผลิตสินค้าโภคภัณฑ์เป็นหลัก

เราเคยเห็นรูปแบบนี้มาก่อน โดยราคาผู้ผลิตและการนำเข้าที่อ่อนตัวลงนั้นเกิดขึ้นก่อนสัญญาณภาวะเงินฝืดในวงกว้าง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออุปสงค์ภายนอกก็อยู่ภายใต้แรงกดดันเช่นกัน

แม้ว่าตัวบ่งชี้ที่มองไปข้างหน้าจะไม่เปลี่ยนเป็นสีแดง แต่ก็ไม่ได้ละเลยเช่นกัน ชุดข้อมูลชุดต่อไปจากผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อและหัวข้อการค้าศุลกากรจะมีความสำคัญต่อการยืนยันขอบเขตของความอ่อนตัวนี้

ในระหว่างนี้ พวกเราที่ใช้กลยุทธ์ที่ไวต่ออัตราจะต้องคำนวณความน่าจะเป็นของสเปรดของตราสารหนี้ใหม่หากอำนาจในการกำหนดราคายังคงลดลง

การลดลงนี้ไม่ใช่การลดลงเพียงเล็กน้อยหรือผ่านไป แต่สามารถวัดได้ และมันเพียงพอที่จะต้องมีการปรับสมดุลตำแหน่งกราฟด้านหน้าชั่วคราวเทียบกับตัวชี้วัดล่าสุดที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งตอนนี้ดูไม่ยืดหยุ่นเท่ากับที่ตลาดอาจกำหนดราคาไว้

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets