การพัฒนาที่เกิดขึ้นล่าสุดอาจทำให้การเติบโตในเขตยูโรชะลอตัวลงได้ เศรษฐกิจในภูมิภาคแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง ปัจจุบัน อิทธิพลของดอลลาร์สหรัฐในการจัดหาเงินทุนและการค้าระหว่างประเทศยังคงไม่มีใครท้าทาย อย่างไรก็ตาม อิทธิพลของยูโรอาจเติบโตขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับความพยายามที่จะเสริมสร้างการบูรณาการของยุโรป

จุดเน้นของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้เปลี่ยนจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อไปเป็นประเด็นการเติบโตที่ชะลอตัว หลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้ เจ้าหน้าที่ของ ECB แสดงความพึงพอใจในการบรรลุเป้าหมายเสถียรภาพราคา โดยขณะนี้เน้นที่การรักษาเงินเฟ้อให้อยู่ในระดับเป้าหมายเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะตกลงต่ำกว่าอัตราที่ต้องการ

การเปลี่ยนแปลงน้ำเสียงของผู้กำหนดนโยบายนี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนจากความเร่งด่วนในการปราบปรามราคาที่พุ่งสูง แทนที่จะตอบสนองต่อเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งส่วนใหญ่ควบคุมได้ในไตรมาสที่ผ่านมา โฟกัสปัจจุบันจะมุ่งเน้นไปที่การทำให้แน่ใจว่าอุปสงค์จะไม่อ่อนตัวลงมากเกินไป

จุดเปลี่ยนนี้มีความสำคัญ ซึ่งเน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงในจุดกดดันที่เรากำลังจับตามอง โดยเฉพาะในระยะสั้น เมื่ออัตราเงินเฟ้อของเขตยูโรกลับมาใกล้เป้าหมายอีกครั้ง เราจึงเริ่มเห็นความต้องการสภาพคล่องค่อยๆ เปลี่ยนแปลงไป

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยซึ่งขึ้นอยู่กับข้อมูลนั้นไม่ควรเข้าใจผิดว่าเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงินอัตโนมัติ แต่กลับเป็นสัญญาณว่าเกณฑ์การเข้มงวดนโยบายการเงินนั้นสูงกว่าปีที่แล้ว

สำหรับเราในฐานะผู้เข้าร่วมในตลาดที่ขับเคลื่อนโดยความคาดหวังในอนาคต การเปลี่ยนแปลงในโทนและแนวทางในอนาคตนั้นมีน้ำหนัก ความเห็นของเลนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งย้ำถึงความระมัดระวังแม้ว่าข้อมูลเงินเฟ้อจะดีขึ้น แสดงให้เห็นว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมนั้นหลีกเลี่ยงไม่ได้

ความผันผวนรอบวันประชุมของ ECB อาจลดลงเพื่อตอบสนองต่อสถานการณ์ดังกล่าว แต่ราคาในระยะกลางยังคงเชื่อมโยงอย่างละเอียดอ่อนกับตัวเลขผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจ ข้อมูลที่แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในการจ้างงานและการเติบโตของค่าจ้าง แม้ว่าจะเย็นลงก็ตาม ได้ให้บัฟเฟอร์สำหรับการลดลงของอำนาจซื้อ แต่ขณะนี้ ตัวบ่งชี้การบริโภคและการสำรวจความเชื่อมั่นนั้นผสมผสานกัน

เราจำเป็นต้องคำนึงถึงการกัดเซาะรายได้จริงอย่างค่อยเป็นค่อยไปจากเงินเฟ้อสะสม แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยทั่วไปจะผ่อนคลายลงก็ตาม ตลาดอนุพันธ์จะต้องปรับตัวตามอัตราที่ลดลงของอคติการเข้มงวดนโยบายการเงินในทวีปยุโรป

ผลตอบแทนระยะสั้นในสวอปและฟิวเจอร์สอาจยังคงดำเนินต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการอ่านผลผลิตออกมาไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง

ดัชนี PMI ล่าสุดที่ออกมาไม่ตรงตามที่คาดหวังในเศรษฐกิจหลักบ่งชี้ว่าความต้องการในการทำให้นโยบายเป็นปกติมีจำกัดโดยไม่มีหลักฐานที่ชัดเจนของการเติบโตอย่างยั่งยืน

แผนกจัดหาเงินทุนขายส่งและระหว่างธนาคารได้สะท้อนสิ่งนี้แล้ว โดยมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้า ในขณะเดียวกัน ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ยังคงยึดโยงกับผลตอบแทนจริงที่เป็นบวกและประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจที่เหนือกว่าอย่างมั่นคง

สิ่งนี้ทำให้สกุลเงินสำรองอื่นๆ ยากที่จะได้รับแรงผลักดัน แม้ว่าสถาบันต่างๆ จะส่งสัญญาณถึงเสถียรภาพก็ตาม การพยายามปรับสมดุลใหม่เป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่าเป็นยูโรจะไม่เกิดขึ้นทันที แต่การคาดหวังผลตอบแทนในระยะยาวอาจน่าสนใจยิ่งขึ้นหากกลุ่มประเทศแสดงความสามัคคี

ในตอนนี้ กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงกำลังได้รับการปรับแต่งเพื่อสนับสนุนความปลอดภัยของดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในรอบการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

เมื่อพิจารณาจากการวางตำแหน่งและข้อมูลการไหลล่าสุด พบว่ามีการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในการเปิดรับความเสี่ยงขาขึ้นต่อพันธบัตรของเขตยูโร ซึ่งบ่งชี้ถึงความกลัวที่จำกัดในการปรับราคาใหม่ที่รุนแรง

สิ่งนี้สมเหตุสมผลภายใต้ฉากหลังที่ธนาคารกลางทำหน้าที่เป็นตัวปรับเสถียรภาพมากกว่าตัวขับเคลื่อน สำหรับพวกเราที่กำลังประเมินมูลค่าสัมพันธ์กัน รูปแบบนี้เน้นย้ำถึงความสำคัญของความสัมพันธ์ข้ามสินทรัพย์ โดยเฉพาะระหว่างอัตราและความผันผวนของหุ้น

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พันธบัตรรัฐบาลเยอรมันดูเหมือนว่าจะดูดซับแรงกระแทกจากภายนอกด้วยปฏิกิริยาที่น้อยกว่าในไตรมาสก่อนๆ ซึ่งชี้ให้เห็นถึงความต้องการภายในสำหรับสินทรัพย์ปลอดภัยภายในสหภาพที่เพิ่มขึ้น หากยังคงเป็นเช่นนั้นต่อไป เราน่าจะเห็นเบี้ยประกันระยะยาวถูกจำกัด แม้ว่าตราสารหนี้ทั่วโลกจะยังคงปรับราคาให้สูงขึ้นต่อไปก็ตาม

โดยสรุป การเปลี่ยนแปลงจุดยืนของนโยบายเรียกร้องให้มีการเน้นที่ตัวบ่งชี้ล่วงหน้ามากขึ้น แทนที่จะให้ความสำคัญกับข้อมูลมหภาคที่ล่าช้า เราจะต้องจับตาดูดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ตัวเลขการจ้างงาน และความคาดหวังของครัวเรือนอย่างใกล้ชิดมากกว่าที่เคย

ผลลัพธ์ที่ดีขึ้นในแนวรบเหล่านี้อาจจำกัดการเดิมพันที่ผ่อนคลายเพิ่มเติม ในขณะที่ความผิดหวังใดๆ ก็ตามอาจเสี่ยงต่อการขยายโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยที่ไม่รุนแรงในปัจจุบัน ECB ไม่รีบร้อน และเราไม่ควรเร่งรีบเช่นกัน

• เศรษฐกิจยูโรแสดงความยืดหยุ่นจากตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง
• ECB เปลี่ยนจุดเน้นจากเงินเฟ้อไปสู่การชะลอตัวของการเติบโต
• การผ่อนคลายนโยบายการเงินต่อไปยังไม่แน่นอน ขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจ
• ยูโรมีโอกาสแข็งแกร่งขึ้นหากความร่วมมือในยุโรปแน่นแฟ้นขึ้น
• ตลาดยังคงจับตาการเปลี่ยนแปลงในนโยบายของ ECB อย่างใกล้ชิด
• ผลตอบแทนพันธบัตรและค่าเงินยังขึ้นกับข้อมูลเศรษฐกิจพื้น

  เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets