วัฏจักรนโยบายการเงินของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว โดยแนวโน้มการเติบโตยังคงทรงตัวแม้จะมีข้อขัดแย้งทางการค้าที่ยังคงดำเนินต่อไป อัตราเงินเฟ้อดูเหมือนจะทรงตัวอยู่ที่ระดับเป้าหมาย ขณะที่เงื่อนไขการเงินผ่อนคลายลงจากที่เคยเป็นข้อจำกัด การบริโภคภาคเอกชนมีส่วนช่วยสนับสนุนการเติบโต เนื่องจากการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศและโครงสร้างพื้นฐานช่วยชดเชยผลกระทบของภาษีศุลกากร

การเคลื่อนไหวของราคาพลังงานและเงินยูโรยังคงคาดเดาไม่ได้ แต่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงการค้าเพียงเล็กน้อยจากจีนไปยังสหภาพยุโรป แม้จะมีความท้าทาย แต่เงินยูโรยังคงมีบทบาทสำคัญระดับโลกและมีศักยภาพในการเสริมความแข็งแกร่งต่อไป ECB คาดการณ์ว่าอาจมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายครั้งสุดท้าย โดยการตัดสินใจอาจถูกเลื่อนออกไปหลังฤดูร้อนเพื่อประเมินภาวะเศรษฐกิจและแนวโน้มเงินเฟ้อเพิ่มเติม

จากข้อมูลที่ระบุไว้ เราพบว่าเราอยู่ในตำแหน่งที่พลวัตทางการเงินภายในเขตยูโรกำลังกำหนดแนวทางที่มั่นคงมากขึ้น มาตรการนโยบายของ ECB ในช่วงไตรมาสที่ผ่านมาดูเหมือนว่าจะส่งผลให้ระบบโดยรวมเย็นลงตามที่ตั้งใจไว้โดยไม่ได้ทำให้ระบบโดยรวมหยุดชะงักอย่างสมบูรณ์ การจัดหาเงินทุนไม่เป็นภาระเหมือนเมื่อปีที่แล้วอีกต่อไป ซึ่งโดยทั่วไปแล้วสะท้อนให้เห็นถึงความรู้สึกสบายใจที่กลับมาสู่ตลาดสินเชื่อและแหล่งเงินทุนขององค์กร

เมื่อเราพิจารณาแนวโน้มเงินเฟ้อ ตัวเลขต่างๆ ค่อยๆ ขยับเข้าใกล้ความคาดหวังมากขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างไม่สามารถคาดเดาได้อีกต่อไป การพัฒนานี้ทำให้ ECB ไม่ต้องรีบดำเนินการในทันที ทำให้ผู้กำหนดนโยบายเปลี่ยนมาใช้ความระมัดระวังมากขึ้น แม้ว่าต้นทุนพลังงานจะยังคงผันผวน แต่ก็ไม่ได้ก่อให้เกิดความไม่แน่นอนที่ต้องอาศัยการตอบสนองทางนโยบายอย่างรวดเร็ว

ความไม่แน่นอนของค่าเงินยูโรยังคงมีอยู่ แต่ก็ไม่ได้ส่งผลต่อความผันผวนอย่างรุนแรงในตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐาน ทีมงานของลาการ์ดกำลังใช้แนวทางที่รอบคอบ การเลื่อนการตัดสินใจขั้นสุดท้ายออกไปจนกว่าจะผ่านฤดูร้อนไปจะทำให้มีข้อมูลเพิ่มขึ้นสองเดือน ทั้งในด้านพฤติกรรมของผู้บริโภคและโมเมนตัมของราคา

เราควรเน้นย้ำว่ากลยุทธ์นี้ทำให้ ECB มีพื้นที่ในการสังเกตการเปลี่ยนแปลงตามฤดูกาล เช่น การเดินทางในช่วงฤดูร้อนและการบริโภคสาธารณูปโภค ซึ่งบางครั้งอาจทำให้ตัวเลขเงินเฟ้อเปลี่ยนแปลงไปในทางที่เข้าใจผิดได้ หากไม่ได้คำนึงถึงปัจจัยเหล่านี้อย่างเหมาะสม

จากมุมมองของเรา การเติบโตภายในประเทศยังคงรักษาไว้ได้บางส่วนผ่านความต้องการของภาคสาธารณะที่สม่ำเสมอ พันธกรณีด้านโครงสร้างพื้นฐานและโครงการด้านการป้องกันประเทศไม่ได้เป็นแค่พาดหัวข่าวทางการคลังเท่านั้น แต่ยังส่งผลโดยตรงต่อคำสั่งซื้อในภาคอุตสาหกรรม สัญญาบริการ และเสถียรภาพการจ้างงานในระยะกลางอีกด้วย

การใช้จ่ายที่สม่ำเสมอและระยะยาวจะทำหน้าที่เป็นตัวกันชนเมื่อความขัดแย้งทางการค้าหรือการหยุดชะงักของนโยบายทำให้ส่วนอื่นๆ ของวัฏจักรชะลอตัวลง

นอกจากนี้ ยังมีประเด็นเกี่ยวกับการค้ากับจีนอีกด้วย การไหลเวียนของสินค้ายังไม่ได้ปรับเปลี่ยนทิศทางอย่างมาก และยังไม่มีความหยุดชะงักในวงกว้างที่มองเห็นได้ในข้อมูลศุลกากรหรือการขนส่ง ซึ่งชี้ให้เห็นถึงการปรับสมดุลที่จัดการได้ มากกว่าการแยกตัวออกจากกันอย่างกะทันหัน ซึ่งจะลดโอกาสของการเกิดภาวะช็อกทางเศรษฐกิจที่ไม่คาดคิดลงไปอีก

สำหรับผู้ที่วิเคราะห์ความผันผวนของราคาและการเคลื่อนไหวของอัตราล่วงหน้า ข้อความที่นี่ชัดเจน: ช่วงเวลาของการปรับทิศทางที่ขับเคลื่อนโดยพาดหัวข่าวดูเหมือนจะคลายตัวลง

การเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วที่มักเกิดขึ้นหลังจากการปรับลดหรือขึ้นอัตราที่ไม่คาดคิดนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นในระยะสั้น ส่วนใหญ่เป็นเพราะความคาดหวังนั้นสอดคล้องกับแนวโน้มของสถานะเดิมจนถึงฤดูร้อนแล้ว หากสเปรดระหว่างอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนและอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าหกเดือนเริ่มแคบลงอีก นั่นแสดงว่าเรากำลังเห็นขาสุดท้ายของรอบอัตราดอกเบี้ยนี้

ในระหว่างช่วงที่อัตราคงที่เหล่านี้ ปฏิกิริยาในตลาดพันธบัตรมีแนวโน้มที่จะลดลง และเบี้ยประกันความผันผวนก็ลดลงตามไปด้วย การกำหนดราคาของออปชั่น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อช่วงหมดอายุทับซ้อนกับการประชุมสภาในช่วงฤดูร้อน อาจเริ่มสะท้อนถึง:

• ความไม่แน่นอนที่น้อยลง
• นัยที่ต่ำลง

เนื่องจากมาตรการเงินเฟ้อเข้าใกล้เป้าหมายมากขึ้น และการบริโภคยังคงมีความยืดหยุ่น ช่วงปลายฤดูร้อนจึงกลายเป็นช่วงที่เน้นติดตามแนวโน้มค่าจ้างและความสามารถในการแข่งขันมากกว่าการจัดการกับความเครียดที่ไม่คาดคิดจากธนาคารหรือความโกลาหลของพลังงาน

เคาน์เตอร์ตราสารหนี้ที่เคยป้องกันความเสี่ยงจากความประหลาดใจด้านลบอย่างมีกลยุทธ์ควรพิจารณาใหม่ว่าการป้องกันดังกล่าวยังสอดคล้องกับความเสี่ยงที่แท้จริงหรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากต้นทุนเงินทุนยังคงลดลงในไตรมาสที่ 3

โดยรวมแล้ว เมื่อนโยบายส่วนกลางเริ่มมีเสถียรภาพและการเติบโตยังคงดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง ช่องว่างสำหรับการเก็งกำไรรายวันก็จะแคบลง การให้ความสนใจอย่างรอบคอบต่อข้อมูลระดับรอง เช่น:

• ดัชนีราคาผู้ผลิต
• การสำรวจความเชื่อมั่นทางธุรกิจ

ควรแทนที่การพึ่งพาข้อมูลอัตราเงินเฟ้อเป็นหลักมากเกินไป อย่างน้อยจนกว่าจะมีความเสี่ยงใหม่ๆ เกิดขึ้น

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets