ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้บรรลุระดับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง ซึ่งอยู่ระหว่าง 1.75% ถึง 2.25% ECB งดเว้นการยึดมั่นในทิศทางใดทิศทางหนึ่งสำหรับการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยในอนาคต มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นที่อัตราเงินเฟ้ออาจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งจำเป็นต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ธนาคารจะระงับการปรับอัตราดอกเบี้ยในช่วงฤดูร้อนเพื่อสังเกตแนวโน้มข้อมูลและตัดสินใจตั้งแต่เดือนกันยายนเป็นต้นไป ยังไม่มีการตัดทอนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมที่อาจเกิดขึ้นในปี 2025 หากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ต่ำกว่าเป้าหมายในระยะกลาง

การคาดการณ์ของตลาดบ่งชี้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายอาจเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม คำชี้แจงของธนาคารกลางยุโรปยืนยันว่าอัตราดอกเบี้ยได้ไปถึงจุดที่ถือว่าไม่ได้กระตุ้นหรือยับยั้งกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าปัจจุบันนโยบายดังกล่าวถูกกำหนดไว้ที่ตำแหน่งที่ค่อนข้างคงที่ โดยรอสัญญาณเพิ่มเติมจากเศรษฐกิจ

ท่าทีของนโยบายในขณะนี้โน้มเอียงไปทางการรอและเฝ้าดูมากกว่าจะดำเนินการ ECB ไม่ได้สัญญาว่าจะปรับลดหรือขึ้นอัตราดอกเบี้ยในครั้งต่อไป แต่จะมีการวัดผลโดยเลือกที่จะประเมินตัวเลขใหม่ทันทีที่มีการประกาศ

ตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันที่อ่อนตัวลงกว่าที่ประมาณการไว้ก่อนหน้านี้ ซึ่งในตอนนี้ทำให้ไม่จำเป็นต้องเร่งรัดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก เราสังเกตว่าตัวชี้วัดเชิงคาดการณ์ โดยเฉพาะในด้านราคาพื้นฐานและเงินเฟ้อด้านบริการนั้นกำลังลดลงเล็กน้อย ซึ่งทำให้ความน่าจะเป็นที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นอีกครั้งกลายเป็นเรื่องรองลงไป

คำถามใหญ่ที่อยู่ระหว่างการพิจารณาในขณะนี้ไม่ใช่ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหรือไม่ แต่เป็นว่าแนวโน้มการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจะชันขึ้นหรือไม่ และภายใต้เงื่อนไขใด

คำพูดของลาการ์ดเน้นย้ำว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามาในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้าเป็นอย่างมาก ในช่วงฤดูร้อน อัตราเงินเฟ้อจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ซึ่งเป็นการหยุดชั่วคราวโดยเจตนา เพื่อให้รูปแบบค่าจ้าง อิทธิพลของพลังงาน และความต้องการของผู้บริโภคมีความชัดเจนมากขึ้น

หากแรงผลักดันด้านภาวะเงินฝืดในปัจจุบันยังคงอยู่จนถึงไตรมาสที่ 3 เดือนธันวาคมมีแนวโน้มที่จะเป็นช่วงเวลาที่มีแนวโน้มสูงในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น

ในฐานะผู้ซื้อขาย เราควรให้ความสนใจน้อยลงกับวันประชุมที่แน่นอนและให้ความสำคัญกับตัวเลขเงินเฟ้อสองถึงสามสัปดาห์ก่อนหน้าการประชุมมากกว่า การตอบสนองล่าช้ามีอยู่ แต่กำลังลดลง ราคาสำหรับเดือนธันวาคมตอนนี้มีปัจจัยในการปรับลดอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานอีกหนึ่งครั้ง

นี่ไม่ใช่แค่การคาดเดาเท่านั้น แต่ยังสอดคล้องกับ:

• โมเมนตัม CPI ที่อ่อนตัวลง
• แนวทางที่ระมัดระวังของธนาคารกลางมากขึ้น

นักลงทุนอย่าง Schnabel และ Villeroy ต่างก็บอกเป็นนัยว่ามีความยืดหยุ่นเพียงพอที่จะดำเนินการต่อไปหากอัตราเงินเฟ้อต่ำกว่าระดับปกติอย่างต่อเนื่อง

เมื่อพิจารณาจากอัตราสุดท้ายที่คาดว่าจะเข้าสู่ปี 2025 แนวทางดังกล่าวไม่ได้ให้การยึดเกาะเหนือระดับปัจจุบันเลย แต่กลับมีแนวโน้มลดลงเล็กน้อย สำหรับเรา แนวทางดังกล่าวบ่งชี้ว่ามีโอกาสต่ำที่นโยบายจะเข้มงวดขึ้นอีกครั้งในรอบนี้

รูปแบบตามฤดูกาลของอัตราเงินเฟ้อ โดยเฉพาะช่วงเดือนกรกฎาคมถึงกันยายนที่อ่อนตัวกว่าปกติ อาจสนับสนุนเส้นทางของตลาดในปัจจุบันของอัตราโดยนัยที่ลดลงจนถึงสิ้นปี

เนื่องจากสมาชิกธนาคารกลางงดให้คำแนะนำล่วงหน้าที่ชัดเจน ความผันผวนระยะสั้นจะยังคงมีบทบาทสำคัญต่อไป เส้นโค้งสเปรดระหว่างอัตราดอกเบี้ย 2 ปีถึง 10 ปีอาจแคบลงอีก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผู้ถือครอง EUR ระยะยาวสร้างการคุ้มครองก่อนเข้าสู่ไตรมาสที่ 4

ในเชิงกลยุทธ์ สภาพแวดล้อมเช่นนี้ให้ผลตอบแทนแก่การให้ความสนใจกับการคาดการณ์ความเสี่ยงของ ECB มากขึ้น

ไม่ใช่เงินเฟ้อทั่วไป แต่เป็น:

• เงินเฟ้อพื้นฐาน
• ตัวชี้วัดค่าจ้าง

ที่จะถือเป็นปัจจัยสำคัญ

เร็วๆ นี้ ฝรั่งเศสและเยอรมนีจะมีการเจรจาข้อตกลงด้านรายได้ใหม่ สัญญาณจากข้อตกลงเหล่านี้จะส่งผลต่อภาพรวมของภาวะเงินฝืดหรือไม่ก็ทำลายภาพรวมนั้น

เรายังไม่ควรคาดหวังว่าสมาชิก ECB ทุกคนจะมีข้อความที่สอดคล้องกัน ความแตกต่างภายในสภายังคงมีอยู่ แต่ข้อความกว้างๆ จากการสื่อสารในเดือนมิถุนายนนั้นชัดเจนสำหรับเรา นั่นคือ ความเสี่ยงนั้นสมดุลกันอย่างละเอียดอ่อนมากขึ้น แต่เบี่ยงเบนเพียงพอที่จะรักษาความคาดหวังด้านลบเล็กน้อยสำหรับอัตราดอกเบี้ยตามนโยบาย

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets