โกลด์แมนแซคส์คาดการณ์ว่าดัชนีค่าใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลพื้นฐาน (PCE) จะเพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนพฤษภาคม จาก 0.1% ในเดือนเมษายน ซึ่งจะทำให้อัตรา PCE พื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 2.6% จาก 2.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี แม้ว่าดัชนีราคาผู้บริโภคจะออกมาต่ำกว่าที่คาดไว้ก็ตาม การเพิ่มขึ้นที่คาดการณ์ไว้เกิดจากภาษีศุลกากรที่นำมาใช้โดยรัฐบาลทรัมป์ ซึ่งคาดว่าจะกดดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้น อัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานอาจสูงถึง 3.5% ภายในสิ้นปี 2025 ซึ่งสาเหตุหลักมาจากภาษีศุลกากรเหล่านี้

ผลกระทบของภาษีศุลกากร

แม้ว่าผลกระทบจากภาษีศุลกากรในทันทีจะถือเป็นการปรับราคาเพียงครั้งเดียว แต่โกลด์แมนแซคส์เตือนว่าผลกระทบดังกล่าวอาจรุนแรงขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ผลกระทบจากเงินเฟ้ออาจถึงจุดสูงสุดระหว่างเดือนพฤษภาคมถึงสิงหาคม ก่อนที่จะลดลง ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์กำลังปรับคาดการณ์เกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ (FOMC) สำหรับปีนี้

ตามรายงานของวอลล์สตรีทเจอร์นัล โกลด์แมนแซคส์คาดว่าดัชนี PCE พื้นฐาน ซึ่งเป็นมาตรการเงินเฟ้อหลักที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ใช้ จะเพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 0.1% ในเดือนเมษายน ยิ่งไปกว่านั้น จะทำให้ดัชนี PCE ประจำปีเพิ่มขึ้นเป็น 2.6% ซึ่งสูงกว่า 2.5% เล็กน้อยจากเดิม การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นแม้ว่าดัชนีราคาผู้บริโภคจะแสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อลดลงเล็กน้อยกว่าที่คาดไว้ ซึ่งบ่งชี้ถึงความไม่สอดคล้องกันระหว่างแนวโน้มราคาโดยรวมและ PCE พื้นฐาน

การเพิ่มขึ้นนี้ส่วนใหญ่มาจากมาตรการภาษีศุลกากรที่นำมาใช้ภายใต้รัฐบาลสหรัฐฯ ชุดก่อน ภาษีเหล่านี้ยังคงส่งผลต่อระบบผ่านต้นทุนปัจจัยการผลิตและการผลิตที่สูงขึ้น Sachs คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอาจพุ่งขึ้นแตะระดับ 3.5% ภายในสิ้นปีหน้า โดยแรงกดดันส่วนใหญ่ยังคงรู้สึกได้ในช่วงฤดูร้อนที่จะมาถึงนี้

พวกเขาได้ระบุว่าอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นครั้งนี้เกิดขึ้นมากกว่าแค่ครั้งเดียว แม้ว่าจะเริ่มต้นด้วยเหตุการณ์การปรับราคาเพียงครั้งเดียว แต่ผู้กำหนดนโยบายจะจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าธุรกิจต่างๆ จะยังคงโยนภาระต้นทุนเหล่านี้ให้กับผู้บริโภคต่อไปหรือไม่ ซึ่งอาจหมายความว่าอัตรา PCE ยังคงสูงขึ้นนานกว่าที่คาดไว้

การปรับอัตราดอกเบี้ยของเฟดและปฏิกิริยาของตลาด

จากมุมมองของเรา สิ่งที่สำคัญกว่าคือช่วงเวลาของการพุ่งขึ้นที่คาดการณ์ไว้ หากแรงกดดันสูงสุดเกิดขึ้นในช่วงกลางปีและลดลงหลังจากเดือนสิงหาคม นั่นอาจสอดคล้องกับการเปลี่ยนโฟกัสจากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อไปที่ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ

แต่ในขณะที่การเปลี่ยนแปลงนั้นเกิดขึ้น ผู้กำหนดอัตราดอกเบี้ยของเฟดมีพื้นที่ในการเคลื่อนไหวน้อยลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการเรียกร้องให้ปรับอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีมากขึ้น การรายงานจากวารสารก็สะท้อนให้เห็นสิ่งนี้ นักวิเคราะห์เริ่มเปลี่ยนความคาดหวังเกี่ยวกับความรวดเร็วในการดำเนินการของสมาชิกเฟด

• การเดิมพันอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงถูกเลื่อนออกไปในปฏิทิน
• ผู้ค้าบางรายเริ่มกำหนดราคาสำหรับการปรับลดที่เป็นไปได้น้อยลงโดยรวม
• การกำหนดราคาใหม่นี้กำลังกรองสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง
• เริ่มเห็นการเปลี่ยนแปลงในมาตรการความผันผวน

ในแง่ของการดำเนินการ เราต้องปรับตำแหน่งระยะสั้นบางส่วนของเรา ความล่าช้าในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหมายความว่าเบี้ยประกันอาจยังคงถูกบีบอัดในช่วงแรก ในขณะที่แนวโน้มในระยะยาวอาจเคลื่อนตัวขึ้นเมื่อความไม่แน่นอนของอัตราดอกเบี้ยเริ่มกลับมา

ความชัดเจนเกี่ยวกับแนวทาง PCE ในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมจะมีความสำคัญอย่างยิ่งในการยืนยันว่ามุมมองเงินเฟ้อสูงสุดจะคงอยู่หรือจะแก้ไขใหม่อีกครั้ง เป็นประโยชน์ที่จะไม่เพียงแต่ดูการประมาณค่าพาดหัวข่าวเท่านั้น แต่ยังรวมถึงวิธีที่ผู้ซื้อขายปรับตำแหน่งเพื่อคำนึงถึงการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อนี้ด้วย

การเคลื่อนไหวในตราสารที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยหลักบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นกำลังถูกแทนที่ด้วยการป้องกันความเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง นั่นยังไม่ถึงขั้นตื่นตระหนก แต่เป็นการบ่งชี้ว่าความตึงเครียดทางการเงินที่ยาวนานขึ้นเป็นกรณีฐานแล้ว

เราเลือกที่จะไม่เปิดเผยข้อมูลในวันที่มีผลกระทบด้านมหภาคมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีที่ภาษาในงบหรือแผนภาพจุดอาจกระตุ้นให้มีการกำหนดราคาใหม่ที่รุนแรง นอกจากนี้ การพัฒนาที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากร โดยเฉพาะความพยายามใดๆ ที่จะย้อนกลับหรือเพิ่มระดับ อาจทำหน้าที่เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่ไม่สมมาตร เรากำลังเฝ้าติดตามสิ่งเหล่านี้อย่างใกล้ชิด

ในที่สุด สิ่งที่เกิดขึ้นเบื้องหลังตัวเลขพาดหัวข่าว PCE กำลังกระตุ้นให้มีการทบทวนความคิดใหม่ในหมู่นักปริมาณและผู้เข้าร่วมตลาดออปชั่นหลายๆ คน เนื่องจากสัญญาณที่บ่งบอกเป็นนัยถึงผลลัพธ์ที่หลากหลายกว่าที่เราพบเห็นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา การพิมพ์ครั้งต่อไปจึงมีแนวโน้มที่จะผลักดันการปรับตำแหน่งอย่างมาก จังหวะเวลาและการเข้า มีความสำคัญมากกว่าปกติ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets