ความสนใจทั่วโลกในพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุยาวกำลังเพิ่มขึ้น เนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นและอุปทานที่มากขึ้น ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ลดการซื้อพันธบัตร ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 30 และ 40 ปีแตะระดับสูงสุดใหม่ ดึงดูดผู้ซื้อจากต่างประเทศจากแคนาดา ยุโรป และเอเชีย Morgan Stanley ระบุว่ากระทรวงการคลังของญี่ปุ่นอาจจำเป็นต้องลดการออกพันธบัตร ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด แม้ว่าช่วงเวลาจะคาดเดาไม่ได้ก็ตาม แม้ว่าญี่ปุ่นจะมีอิทธิพลต่อตลาดพันธบัตรทั่วโลกน้อยลง แต่คาดว่านโยบายของธนาคารกลางที่แพร่หลายจะทำให้อัตราดอกเบี้ยทั่วโลกลดลงในที่สุด

เพิ่มความสนใจในพันธบัตรญี่ปุ่น

สิ่งที่เกิดขึ้นที่นี่คือพันธบัตรรัฐบาลอายุยาวของญี่ปุ่น ซึ่งมีอายุ 30 ปี และ 40 ปี ให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าเมื่อก่อน ซึ่งเริ่มดึงดูดนักลงทุนทั่วโลก โดยเฉพาะสถาบันและกองทุนจากแคนาดา ยุโรปแผ่นดินใหญ่ และส่วนต่างๆ ของเอเชีย

เหตุผลสำคัญที่พันธบัตรเหล่านี้แสดงความสนใจมากขึ้นก็คือ พันธบัตรเหล่านี้ให้ผลตอบแทนที่แข่งขันกับตลาดอื่นๆ ได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มในอดีตของญี่ปุ่นในการให้ผลตอบแทนจากหนี้รัฐบาลต่ำ ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนไหวล่าสุดของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ซึ่งธนาคารได้ลดการซื้อหนี้รัฐบาลตามปกติ ซึ่งเคยทำให้ผลตอบแทนต่ำอย่างเทียมๆ

หากไม่มีการสนับสนุนดังกล่าวในตลาด ผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้นตามธรรมชาติ เมื่อราคาพันธบัตรลดลง ผลตอบแทนก็จะสูงขึ้น ดังนั้น การซื้อที่น้อยลงจากธนาคารกลางจึงส่งผลให้ราคาพันธบัตรลดลง และในทางกลับกัน ผู้ที่ซื้อพันธบัตรตอนนี้และถือไว้จะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น

สิ่งที่ Morgan Stanley บอกกับเรานั้นควรค่าแก่การพิจารณาอย่างรอบคอบ พวกเขากำลังเสนอแนะว่ากระทรวงการคลังของญี่ปุ่นอาจถูกบังคับให้ลดจำนวนพันธบัตรที่ออก แต่ก็ต่อเมื่อเงื่อนไขในตลาดต้องการเท่านั้น ซึ่งไม่ได้หมายความว่ามีแผนที่ชัดเจนอยู่แล้ว แต่เป็นเพียงสถานการณ์เท่านั้น ถ้านักลงทุนไม่เต็มใจที่จะรับพันธบัตรที่ออกใหม่ในอัตราปัจจุบัน หรือหากการกู้ยืมของรัฐบาลมีราคาแพงเกินกว่าที่รัฐบาลจะทนได้ ก็อาจมีพันธบัตรอายุยาวพิเศษเหล่านี้น้อยลงในอนาคต แต่ไม่มีปฏิทินสำหรับการเปลี่ยนแปลงนั้น เป็นเพียงการรอคอยและดูท่าที

แม้ว่าญี่ปุ่นจะเคยมีอำนาจเหนือพลวัตของหนี้สินทั่วโลกมาก่อน แต่อิทธิพลนั้นก็ลดน้อยลง ญี่ปุ่นเคยอยู่เคียงข้างกับสหรัฐอเมริกาและสหภาพยุโรปในฐานะผู้กำหนดความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย แต่ปัจจุบันอิทธิพลนั้นลดน้อยลงแล้ว อย่างไรก็ตาม สิ่งที่เกิดขึ้นในแวดวงธนาคารกลางที่กว้างขึ้น เช่น การเคลื่อนไหวของธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางยุโรป มีแนวโน้มที่จะกดดันให้อัตราดอกเบี้ยทั่วโลกลดลงในที่สุด ไม่ใช่ในทันที แต่จะค่อย ๆ ลดลง หากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ และผู้กำหนดนโยบายเชื่อว่ามีการดำเนินการเพียงพอแล้ว

การตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงในตลาด

สำหรับพวกเราที่ต้องจัดการกับตราสารอนุพันธ์ที่ผูกกับผลตอบแทนระยะยาว การตอบสนองในทางปฏิบัติจะเริ่มด้วยการปรับความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงของเส้นอัตราผลตอบแทน หาก JGB ระยะยาวยังคงให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น ก็จะต้องมีการปรับสมมติฐานด้านราคาใหม่ ไม่ใช่แค่ในอ็อปชั่นและสวอปที่ผูกกับญี่ปุ่นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงโมเดลความเสี่ยงทั่วโลกด้วย

ควรทบทวนว่าความชันของเส้นอัตราผลตอบแทนของญี่ปุ่นอาจส่งผลต่อสเปรดสวอปข้ามสกุลเงินอย่างไร โดยเฉพาะ:

• สเปรดที่กำหนดค่าเป็นเยน
• สเปรดที่ขึ้นอยู่กับการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตรา

นอกจากนี้ ความผันผวนของตราสารระยะยาวเหล่านี้อาจเพิ่มขึ้น ไม่ใช่เพราะข่าวในระยะสั้น แต่เนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างในความคาดหวังด้านอุปทานและการกำหนดจังหวะของธนาคารกลาง

เราควรทบทวนกลยุทธ์การจัดหาเงินทุนระยะสั้นอีกครั้ง หากพันธบัตรระยะยาวได้รับความนิยมมากขึ้นหรือประสบปัญหาการขาดสภาพคล่อง อาจส่งผลต่อตลาดรีโปและสมมติฐานด้านต้นทุนการถือครอง

ผู้ซื้อขายที่สร้างกลยุทธ์โดยอิงตามมูลค่าสัมพันธ์ระหว่างพันธบัตรรัฐบาลในประเทศและต่างประเทศอาจพบโอกาสใหม่ๆ หรือเผชิญกับความเครียดมากขึ้น หากพูดอย่างง่ายๆ ก็คือ มีแนวโน้มว่าจะมีการเคลื่อนไหวมากขึ้น และสุดท้าย การปรับตัวนั้นดีกว่าการรอความแน่นอน

การติดตามหัวข้อหลักจะยังคงสำคัญ เช่น:

• การประกาศเกี่ยวกับอุปทาน
• รายงานการประชุมของธนาคารกลาง
• ข้อมูลตำแหน่งข้ามพรมแดน

มีการเคลื่อนไหวมากพอที่จะดึงดูดความสนใจของเรา

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets