เมแกน กรีน ผู้กำหนดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษ แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับกระบวนการลดภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงดำเนินอยู่ เธอระบุว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันเกิดจากปัจจัยเฉพาะ และคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงตามเป้าหมายในระยะกลาง กรีนเน้นย้ำว่า แม้ว่าเราคาดหวังว่าจะพิจารณาถึงระดับเงินเฟ้อในปัจจุบัน แต่ก็มีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องอยู่ด้วย ความกังวลประการหนึ่งคือ ผู้บริโภคอาจลดการใช้จ่ายแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงก็ตาม

การแบ่งแยกทางการค้า

คาดว่าการแยกตัวของการค้าจะมีผลกระทบต่อภาวะเงินฝืดในสหราชอาณาจักร กรีนชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างในนโยบายในอนาคต ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางอังกฤษจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 38 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้ คำพูดของกรีนเน้นย้ำถึงสถานการณ์ปัจจุบัน ซึ่งการพุ่งขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในระยะสั้นไม่ได้ถูกมองว่าเป็นสัญญาณของแนวโน้มขาขึ้นที่ยั่งยืน

ในทางกลับกัน เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางกำลังมุ่งเน้นไปที่แรงผลักดันที่กว้างขึ้นซึ่งน่าจะผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่ระดับเป้าหมายในช่วงเวลาหนึ่ง ปัจจัย “เฉพาะครั้ง” เหล่านี้ ได้แก่

• อิทธิพลชั่วคราว เช่น ราคาพลังงานที่ผันผวน
• ผลกระทบตามฤดูกาล

ซึ่งกำลังได้รับการยอมรับโดยไม่กระตุ้นให้มีการตอบสนองนโยบายที่เข้มงวด นี่เป็นแนวทางที่วัดผลได้ ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้กำหนดอัตราพยายามหลีกเลี่ยงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากเกินไปสำหรับความผันผวนในระยะใกล้

จากมุมมองของเรา นี่หมายถึงการหาจุดสมดุลอย่างรอบคอบ หากมองว่าอัตราเงินเฟ้อเป็นเพียงชั่วคราว ความคาดหวังจะมุ่งไปสู่ทิศทางที่มั่นคงมากกว่าการปรับลดหรือขึ้นอัตราดอกเบี้ยกะทันหัน

แต่กรีนได้ชี้ให้เห็นถึงความกังวลที่ไม่ค่อยมีใครพูดถึง นั่นคือ ครัวเรือนอาจมีพฤติกรรมไม่ปกติ แม้ว่าต้นทุนการกู้ยืมจะเปลี่ยนแปลงไปในทางที่ดีก็ตาม แนวคิดก็คือ ผู้บริโภคไม่ได้ดำเนินการตามการปรับขึ้นของค่าเงินเสมอไป ความเชื่อมั่น ความรู้สึก หรือปัจจัยอื่นๆ เช่น ความกังวลในตลาดงาน อาจทำให้ผู้คนชะลอการใช้จ่าย แม้ว่าต้นทุนการกู้ยืมจะดีขึ้นก็ตาม

ความแตกต่างด้านการค้าโลกและนโยบาย

นอกจากนี้ เราควรทราบด้วยว่า Greene กำลังชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่กว้างขึ้น การค้าโลกที่แตกแยกกันในขณะนี้ถือเป็นแรงกดราคาที่กดทับ สำหรับผู้ค้าอย่างเรา ซึ่งมักจะกำหนดการตัดสินใจโดยอิงตามความน่าจะเป็นของอัตราดอกเบี้ย ผลกระทบที่เกิดขึ้นมีความชัดเจนมากขึ้นในขณะนี้

เมื่อเวลาผ่านไป อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการปรับโครงสร้างการค้าอาจทำให้เส้นทางของอัตราดอกเบี้ยลดลงเล็กน้อย เมื่อ Greene พาดพิงถึงความแตกต่างในนโยบาย เธอกำลังแนะนำแนวคิดที่ว่าธนาคารกลางบางแห่งจะไม่ดำเนินการพร้อมกัน เรื่องนี้มีความสำคัญมาก

ความแตกต่างหมายถึงเส้นทางของอัตราดอกเบี้ยระหว่างเศรษฐกิจหลักอาจเริ่มคลี่คลายลง ไม่ใช่เรื่องฉลาดเลยที่จะคาดหวังให้ธนาคารแห่งอังกฤษสะท้อนการเคลื่อนไหวของเฟดหรือธนาคารกลางยุโรปในเวลาหรือขนาดที่แน่นอน

สำหรับการวางตำแหน่ง สิ่งนี้ทำให้เรามีอิสระมากขึ้น แต่ก็มีความซับซ้อนมากขึ้นด้วยเช่นกัน ในขณะนี้ ตลาดฟิวเจอร์สอย่างเป็นทางการสะท้อนถึงการผ่อนคลายในระดับเล็กน้อย:

• ต่ำกว่า 40 จุดพื้นฐานเล็กน้อยซึ่งกำหนดราคาไว้ภายในสิ้นปี

ตัวเลขดังกล่าวไม่ได้บ่งชี้ถึงความเร่งรีบใดๆ สอดคล้องกับมุมมองของธนาคารกลางที่ตื่นตัวแต่ไม่ตื่นตระหนก

สำหรับเรา นั่นหมายความว่าความอ่อนไหวต่อข้อมูลยังคงมีความสำคัญสูงสุด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง:

• ตัวชี้วัดแรงงาน
• ตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน

สิ่งเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะมีน้ำหนักมากกว่าความคิดเห็นทางภูมิรัฐศาสตร์ หรือเกร็ดเล็กเกร็ดน้อยเกี่ยวกับค่าจ้างในโมเดลการกำหนดราคาในระยะสั้น

เราควรจับตาดูการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในภาษาแนะนำล่วงหน้าจากเจ้าหน้าที่นโยบายอย่างใกล้ชิด เพราะสิ่งนี้อาจให้เบาะแสเกี่ยวกับเวลาหรือลำดับเหตุการณ์ สำหรับตอนนี้ จุดยืนของกรีนหมายถึงความอดทนแบบมีเงื่อนไขและการติดตามอย่างใกล้ชิด มากกว่าการมองโลกในแง่ดีแบบคาดเดาหรือการวางตำแหน่งแบบตื่นตระหนก

สำหรับพวกเราที่ต้องจัดการความเสี่ยงตลอดช่วงเวลาต่างๆ อาจมีเส้นกราฟอัตราที่แบนราบกว่าเกิดขึ้น หากนโยบายยังคงทรงตัวท่ามกลางการเติบโตของราคาที่ลดลง คาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่รุนแรง แต่ควรปรับแนวทางอย่างค่อยเป็นค่อยไปโดยมีเป้าหมายที่มั่นคง เส้นทาง ไม่ใช่ความเร็ว เป็นสิ่งสำคัญจากตรงนี้

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets