อัตราดอกเบี้ยในเขตยูโรได้แตะระดับที่ถือว่าเป็นระดับกลางแล้ว โดยคาดว่าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางนี้จะอยู่ระหว่าง 1.75% ถึง 2.25% ท่าทีในปัจจุบันทำให้ธนาคารกลางยุโรปสามารถรักษาความยืดหยุ่นได้อย่างเต็มที่ ซึ่งถือเป็นสิ่งสำคัญในการปรับนโยบายตามความจำเป็นเพื่อตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจ

การวางตำแหน่งนี้ซึ่งอยู่ภายในเขตที่เป็นกลางโดยทั่วไป ช่วยให้ผู้กำหนดนโยบายมีพื้นที่หายใจ อัตราดอกเบี้ยระหว่าง 1.75% ถึง 2.25% ไม่ได้กระตุ้นเศรษฐกิจอย่างจริงจังหรือจำกัดเศรษฐกิจโดยเจตนา ซึ่งหมายความว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) ไม่เอนเอียงไปทางใดทางหนึ่งอีกต่อไป แค่นี้ก็มีน้ำหนักแล้ว

ระดับปัจจุบันทำให้ผู้ตัดสินใจสามารถสังเกตได้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงก่อนหน้านี้ส่งผลต่อ:

• การให้กู้ยืม
• กิจกรรมของผู้บริโภค
• พฤติกรรมการลงทุนโดยรวม

โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผลกระทบที่ล่าช้าของการเข้มงวดนโยบายเริ่มส่งผลกระทบ

ปัจจุบัน เราพบว่าตัวเองอยู่ในช่วงที่กระแสข้อมูลจะกำหนดแนวทางในอนาคตมากกว่าที่เคย การเปลี่ยนแปลงของ ECB ไปสู่ความเป็นกลางนั้นไม่ได้มีปฏิกิริยาตอบสนอง การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นเกิดขึ้นตามการค่อยๆ ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อแก้ปัญหาเงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง ซึ่งขณะนี้ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ผ่านพ้นไปแล้วเป็นส่วนใหญ่

สิ่งที่ยังเหลืออยู่คือการเฝ้าติดตามตัวชี้วัดที่บ่งชี้ถึงภาวะเศรษฐกิจที่:

• ร้อนแรงเกินไป
• ซบเซาอย่างต่อเนื่อง

ลาการ์ดได้ชี้ให้เห็นแล้วว่าความเสี่ยงนั้นอยู่ในระดับที่สมดุลกันโดยประมาณ ซึ่งบอกเราว่าการเปลี่ยนแปลงใดๆ ไม่ว่าจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงจากระดับปัจจุบัน จะต้องมีการชี้แจงที่ชัดเจนและทันท่วงทีผ่านตัวเลขต่างๆ

เงินเฟ้อยังคงเป็นปัญหาสำคัญ แต่เนื่องจากแรงกดดันด้านราคาแสดงสัญญาณของความพอประมาณ จึงมีแนวโน้มในตลาดพันธบัตรที่จะกำหนดราคาตามแนวคิดที่ว่าอัตราสูงสุดได้ผ่านไปแล้ว

ไม่ว่าสิ่งนี้จะพิสูจน์ได้จริงหรือไม่ จะชัดเจนขึ้นเมื่อมีการเผยแพร่ข้อมูลเกี่ยวกับ:

• การเติบโตของค่าจ้าง
• อัตราเงินเฟ้อของภาคบริการ

จนกว่าจะถึงเวลานั้น เราจะต้องหลีกเลี่ยงการยึดติดกับอคติแบบทิศทางเดียว

ความคิดเห็นล่าสุดของเลนเพิ่มความระมัดระวังเล็กน้อย แม้ว่า ECB จะพร้อมที่จะปรับตัวขึ้นหรือลง แต่ ECB จะไม่ทำเช่นนั้นโดยใช้สมมติฐานหรือการคาดการณ์ที่ไม่ชัดเจน มีน้ำเสียงที่เป็นระบบที่นี่

การเคลื่อนไหวใดๆ และโดยส่วนขยาย การคาดเดาใดๆ เกี่ยวกับเส้นทางในอนาคต จะต้องขึ้นอยู่กับข้อมูลหรือการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจที่สังเกตได้ชัดเจน ซึ่งจะนำไปสู่:

• รูปแบบการถือครองในระยะใกล้
• คำมั่นสัญญาที่จะประเมินผลกระทบของการส่งผ่านของนโยบายอย่างรอบคอบ

ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ เราเห็นว่าควรขยายกรอบเวลาสำหรับการวางตำแหน่ง และอนุญาตให้มีการแก้ไขชั่วคราวที่อาจเกิดขึ้นจาก:

• ความคาดหวังที่ตีความผิด
• ปฏิกิริยาต่อเหตุการณ์มหภาคที่คาดเดาไม่ได้

ความผันผวนของระยะสั้นล่วงหน้ามักจะลดลงเมื่อมองว่านโยบายได้รับการปรับเทียบอย่างเหมาะสม แต่ความอ่อนไหวของตลาดอาจพุ่งสูงขึ้นเมื่อตัวเลขหลักเบี่ยงเบนอย่างรวดเร็ว

ในขณะที่เราวิเคราะห์ข้อมูลการจ้างงานและตัวเลขการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่กำลังจะมาถึง เราควรตีความความอ่อนตัวที่ไม่คาดคิดหรือแรงกดดันเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นใหม่ ไม่ใช่แค่สำหรับนัยยะของข้อมูลเหล่านั้นเองเท่านั้น แต่ยังรวมถึงผ่านมุมมองของการตอบสนองที่เป็นไปได้ของ ECB ด้วย

ไม่มีเส้นทางที่แน่นอนในเรื่องนี้ สองสามไตรมาสที่ผ่านมาให้ความชัดเจนเกี่ยวกับทิศทาง ไตรมาสนี้จะเกี่ยวกับ:

• ความอดทน
• เกณฑ์
• ความสามารถของตลาดในการสร้างสมดุลบนสมมติฐานที่แคบลง

รักษาจุดยืนที่ยืดหยุ่น แต่ยึดตามข้อมูลที่เกิดขึ้นจริงอย่างระมัดระวัง โดยเน้นที่การประเมินความไม่สมดุลของความเสี่ยงรอบๆ ความเป็นกลางที่ได้รับการยืนยันมากขึ้น ไม่ใช่ว่าทุกอย่างจะมีราคา และความเงียบในช่วงนี้ไม่ได้หมายถึงการลดทางเลือก

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets