ดัชนีชี้นำเศรษฐกิจของญี่ปุ่นในเดือนเมษายนอยู่ที่ 103.4 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 104.1 ข้อมูลนี้จัดทำโดยสำนักงานคณะรัฐมนตรีญี่ปุ่นเมื่อวันที่ 6 มิถุนายน 2025 ตัวเลขก่อนหน้านี้คือ 108.1 ซึ่งต่อมามีการปรับเป็น 107.6

ดัชนีชี้นำดังกล่าวอยู่ที่ 115.5 ลดลงเล็กน้อยจากค่าก่อนหน้านี้ที่ 115.9 ซึ่งปรับเป็น 115.8 การลดลงของดัชนีชี้นำสะท้อนถึงความไม่แน่นอนด้านการค้าในปัจจุบัน ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นยังคงให้ความสำคัญกับการเจรจาการค้าและรูปแบบเงินเฟ้อก่อนที่จะตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ดัชนีชี้นำเศรษฐกิจช่วยให้เราเห็นภาพรวมว่าเศรษฐกิจของญี่ปุ่นอาจดำเนินไปในทิศทางใดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เมื่อดัชนีลดลงต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ เช่น ลดลงเหลือ 103.4 ในขณะที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 104.1 แสดงว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นอาจมีแนวโน้มอ่อนแอในอนาคต

นอกจากนี้ เรายังเห็นว่าตัวเลขที่รายงานไปก่อนหน้านี้ในเดือนเมษายนที่ 108.1 นั้นสูงเกินไปเล็กน้อย และได้ถูกแก้ไขเป็น 107.6 แล้ว การปรับลดลงนี้เพิ่มน้ำหนักให้กับแนวคิดที่ว่าการมองโลกในแง่ดีนั้นก้าวหน้าไปจากความเป็นจริงเล็กน้อย

มาดูดัชนีที่สอดคล้องกัน ซึ่งให้ภาพรวมว่าเศรษฐกิจกำลังดำเนินไปอย่างไรในตอนนี้ โดยดัชนีลดลงมาอยู่ที่ 115.5 จาก 115.8 ที่ปรับปรุงแล้ว ถึงแม้จะลดลงเพียงเล็กน้อย แต่ก็บ่งชี้ว่าประสิทธิภาพล่าสุดนั้นคงที่เล็กน้อย

เมื่อทั้งตัวบ่งชี้ที่มองไปข้างหน้าและที่เน้นปัจจุบันอ่อนตัวลงพร้อมๆ กัน มักจะชี้ให้เห็นถึงโมเมนตัมที่เย็นลง เราต้องจำไว้ว่าการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงพึ่งพาสองสิ่ง ได้แก่

• อัตราเงินเฟ้อจะคงตัวแค่ไหน
• การเจรจาการค้าจะดำเนินไปอย่างไร

ตัวเลขล่าสุดทำให้มีแนวโน้มน้อยลงที่อัตราดอกเบี้ยจะเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ไม่จำเป็นต้องเดาเรื่องนี้ ผู้กำหนดนโยบายกำลังแสดงความอดทน และนั่นก็เป็นเรื่องที่ถูกต้อง

จากมุมมองของเรา ชีพจรที่อ่อนแอลงของข้อมูลของญี่ปุ่นนี้ควรนำไปสู่ตำแหน่งที่วัดผลได้ การอ่านค่าที่ต่ำกว่าที่คาดไว้จากดัชนีนำอาจกระตุ้นให้เกิดการปรับเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย ในเหตุการณ์ที่ผ่านมาเช่นนี้ ซึ่งตัวบ่งชี้มีความผันผวนในช่วงต้นของวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เส้นอัตราผลตอบแทนก็ปรับตัวลดลงเพื่อตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงนี้

ดังนั้น เราอาจต้องการสร้างแบบจำลองการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกันอย่างระมัดระวังมากขึ้น ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ตลาดน่าจะได้ข้อสรุปว่านี่เป็นความอ่อนตัวเพียงครั้งเดียว หรือการเริ่มต้นของการชะลอตัวที่ลึกกว่านั้น

สำหรับตอนนี้ เราสนับสนุนให้รับฟังความรู้สึกของโตเกียวอย่างใกล้ชิดมากกว่าที่จะไล่ตามโมเมนตัมที่ไม่แน่นอน ข้อความของธนาคารกลางน่าจะมีความสำคัญมากกว่าข้อมูลใหม่

สิ่งที่ควรสังเกตอีกอย่างหนึ่งคือ การเคลื่อนไหวล่าสุดไม่ได้เกี่ยวกับตัวเลขเพียงอย่างเดียว แต่เกี่ยวกับความล่าช้า เมื่อมีการแก้ไข เช่น จาก 108.1 เป็น 107.6 เราจะไม่เพิกเฉยต่อการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะเปลี่ยนเส้นฐาน

ตัวเลขเหล่านี้ไม่ได้เป็นข่าวเด่น แต่ในการประเมินของเรา ตัวเลขเหล่านี้กำหนดความคาดหวังในพื้นที่ออปชั่น โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการซื้อขายแบบ Carry ที่เชื่อมโยงกับเงินเยน

ไม่มีเหตุผลที่จะคาดหวังความวุ่นวาย แต่เรากำลังจับตาดูอัตราล่วงหน้าและเบี้ยประกันความเสี่ยงอย่างใกล้ชิดมากขึ้น การเคลื่อนตัวลงของดัชนีเช่นนี้จะช่วยควบคุมการกำหนดราคาใหม่ที่เข้มงวดเกินไป

สเปรดกำลังบอกเล่าเรื่องราวของตัวเอง และเป็นการยุติธรรมที่จะบอกว่าไม่ได้กำหนดราคาการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว โดยรวมแล้ว การประเมินมูลค่าตามอัตราท้องถิ่นและ FX ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง เว้นแต่จะมีตัวบ่งชี้ความถี่สูงใหม่ที่ทำให้ประหลาดใจ

ในทางปฏิบัติ นั่นหมายถึงการพึ่งพาการป้องกันความเสี่ยงเชิงรับ และหลีกเลี่ยงการเปิดรับความเสี่ยงมากเกินไปก่อนการประชุมครั้งต่อไปของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ตอนนี้เราสนใจว่าตลาดความผันผวนจะปรับค่านัยอย่างไรมากกว่าสิ่งอื่นใด การดำเนินการด้านราคาอาจล่าช้ากว่าสัญญาณ แต่ก็ไม่มากนัก

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets