ดัชนี PMI ของ Caixin/S&P ของจีนในเดือนพฤษภาคม 2568 เปิดเผยค่าดัชนีภาคบริการที่ 51.1 สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 51.0 เล็กน้อย และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 50.7 ในเดือนก่อนหน้าเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับปรุงดีขึ้นของอุปสงค์โดยรวมและความเชื่อมั่นทางธุรกิจ อย่างไรก็ตาม อุปสงค์จากต่างประเทศหดตัวเป็นครั้งแรกในปีนี้ โดยธุรกิจส่งออกใหม่ประสบกับการลดลงเล็กน้อย ซึ่งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคม ตลาดงานมีการขยายตัวเล็กน้อย ยุติการหดตัว 2 เดือน และแตะระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือน

ต้นทุนปัจจัยการผลิตที่เพิ่มขึ้น

ต้นทุนปัจจัยการผลิตเพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบ 7 เดือน ซึ่งขับเคลื่อนโดยราคาจัดซื้อและต้นทุนแรงงานที่สูงขึ้น แม้จะเป็นเช่นนั้น ราคาที่เรียกเก็บจากลูกค้าก็ลดลงเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน ดัชนีรวมลดลงเหลือ 49.6 ซึ่งได้รับผลกระทบจากดัชนี PMI ภาคการผลิตที่ลดลงที่ 48.3 จาก 50.4 ก่อนหน้านี้

ตัวเลขรวมนี้ถือเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022 เมื่อเทียบกับ 51.1 ก่อนหน้านี้ ข้อมูลที่เพิ่งเผยแพร่ให้ภาพรวมของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ โดยตัวบ่งชี้ที่เกี่ยวข้องกับบริการบางตัวชี้ขึ้น ขณะที่มาตรการทั่วไปเริ่มหันเหลงอีกครั้ง

ดัชนี PMI ภาคบริการที่ 51.1 สะท้อนถึงการเติบโตเล็กน้อย ไม่มีอะไรโดดเด่น แต่เป็นการดำเนินต่อไปในทิศทางที่ถูกต้อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการอ่านค่าครั้งก่อนซึ่งอยู่ที่ 50.7 การปรับตัวขึ้นดังกล่าวบ่งชี้ถึงกิจกรรมทางธุรกิจที่เพิ่มมากขึ้นและความเชื่อมั่นที่ดีขึ้นเล็กน้อยในกลุ่มบริษัทในภาคบริการ

อย่างไรก็ตาม เมื่อนำคำสั่งซื้อส่งออกใหม่เข้ามาพิจารณา การหดตัวเล็กน้อยดังกล่าวถือเป็นสัญญาณเตือน อุปสงค์ภายนอกที่อ่อนตัวลงนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการเติบโตที่มั่นคงตลอดทั้งปีที่ผ่านมา อาจบ่งบอกถึงแรงเสียดทานที่เกิดขึ้นจากเงื่อนไขอุปสงค์ทั่วโลก ซึ่งบ่งชี้ว่าภาคส่วนภายนอกยังไม่แข็งแกร่งเท่ากับกิจกรรมในประเทศในตอนนี้

สิ่งสำคัญที่ต้องทราบคือ การลดลงนี้ถือเป็นการลดลงครั้งแรกของธุรกิจต่างประเทศใหม่ตั้งแต่เดือนธันวาคม ซึ่งเราอาจมองว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงรูปแบบมากกว่าการพลาดเพียงครั้งเดียว

ตลาดแรงงานดูเหมือนจะเริ่มทรงตัวในระดับหนึ่ง การจ้างงานที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยหลังจากที่จำนวนพนักงานลดลงเป็นเวลาสองสามเดือน แสดงให้เห็นว่านายจ้างเริ่มมีความมั่นใจมากขึ้น อาจพยายามรักษาระดับความต้องการที่คาดไว้แม้ว่าตัวเลขจะยังไม่สามารถพิสูจน์การขยายตัวอย่างก้าวร้าวได้

นอกจากนี้ ยังสังเกตได้ว่าการเติบโตของการจ้างงานอยู่ในระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือน แม้ว่าการเพิ่มขึ้นจะเพียงเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้จัดการฝ่ายจ้างงานมองว่าความต้องการในอนาคตจะคงอยู่อย่างน้อยก็ในระยะใกล้

แรงกดดันด้านต้นทุนและแนวโน้มในอนาคต

แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นอยู่ที่ด้านต้นทุน ต้นทุนปัจจัยการผลิตพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วที่สุดในรอบ 7 เดือน โดยส่วนใหญ่เป็นผลมาจากวัตถุดิบที่มีราคาแพงขึ้นและค่าจ้างที่สูงขึ้น ซึ่งถือเป็นเรื่องที่ไม่สบายใจเมื่อพิจารณาจากการกำหนดราคาสำหรับลูกค้า ซึ่งเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม

ราคาที่เรียกเก็บยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งถือเป็นเดือนที่ 4 ติดต่อกันแล้ว ส่งผลให้มีแรงกดดันต่ออัตรากำไรเพิ่มขึ้น ช่องว่างระหว่างต้นทุนปัจจัยการผลิตและราคาผลผลิตที่กว้างขึ้นเช่นนี้มักจะบีบให้ต้องปรับขึ้นไม่ช้าก็เร็ว

เมื่อนำตัวเลขมารวมกันในดัชนี PMI แบบผสม ซึ่งเป็นการวัดที่ครอบคลุมทั้งภาคการผลิตและภาคบริการ ตัวเลขดังกล่าวจะลดลงอย่างรวดเร็วเหลือ 49.6 ซึ่งถือเป็นการลดลงต่ำกว่าระดับ 50 ซึ่งแสดงถึงการหดตัวของกิจกรรมโดยรวม

ในความเป็นจริงแล้ว ถือเป็นระดับต่ำสุดที่เราเคยเห็นตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022 ซึ่งไม่ใช่การกลับสู่ภาวะหดตัวของภาคบริการ แต่ดัชนี PMI ภาคการผลิตมีบทบาทสำคัญ โดยลดลงอย่างรวดเร็วเหลือ 48.3 จาก 50.4 เมื่อเดือนที่แล้ว ซึ่งแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมภาคโรงงานกำลังกลับทิศทาง

การรวมกันนี้ควรทำให้เราระมัดระวัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสะท้อนถึงความอ่อนแอของทั้งคำสั่งซื้อใหม่และผลผลิต

ในสัปดาห์ต่อๆ ไป ควรให้ความสนใจมากขึ้นกับความแตกต่างระหว่างความยืดหยุ่นของภาคบริการและการถดถอยของภาคการผลิต

เรากำลังเข้าสู่ช่วงที่:

• อัตรากำไรหดตัว
• ปริมาณการผลิตแสดงสัญญาณที่ผสมผสานกัน
• อุปสงค์ภายนอกไม่รู้สึกสนับสนุนอีกต่อไป

ในเวลาเดียวกัน ความต้านทานต่อราคาผู้บริโภคก็ชัดเจน เนื่องจากต้นทุนที่สูงขึ้นไม่ได้ถูกส่งผ่าน ซึ่งมีแนวโน้มที่จะบีบโมเดลธุรกิจให้ตึงเครียดมากกว่าที่ตัวเลขพาดหัวข่าวแสดงให้เห็นในตอนแรก

แนวทางหนึ่งในระยะสั้นอาจเป็นการเน้นที่ประสิทธิภาพที่สัมพันธ์กันระหว่างกลุ่มที่เชื่อมโยงกับบริการเทียบกับกลุ่มที่เปิดรับคำสั่งซื้อการผลิตจากต่างประเทศ

การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในวิธีที่บริษัทต่างๆ จัดการกับแรงกดดันด้านค่าจ้างและกลยุทธ์ด้านราคาอาจส่งผลให้มีความผันผวนมากขึ้นในอัตรากำไรของผู้ผลิตและในที่สุดก็เกิดผลกำไร

เราอาจต้องจับตาดูบริษัทที่มีฐานต้นทุนที่หนักขึ้นในขณะที่อำนาจในการกำหนดราคาของพวกเขาหยุดชะงัก

สุดท้ายนี้ ข้อมูลการจ้างงานไม่ควรถูกมองข้าม แม้ว่าการเพิ่มงานโดยที่ผลผลิตไม่แข็งแกร่งจะดูน่าพอใจในทางผิวเผิน แต่ก็อาจส่งผลให้เกิดการไม่มีประสิทธิภาพ นั่นหมายความว่านายจ้างอาจต้องทดสอบประสิทธิภาพการทำงานก่อนเวลาอันควร หากแรงกดดันด้านต้นทุนยังคงสูงอยู่

เราอาจคาดหวังได้ว่า:

• การจัดสรรเงินทุนจะปรับเปลี่ยนไปในทางระบบอัตโนมัติ
• หรือเลิกใช้กลุ่มที่มีการจ้างงานเข้มข้น

ซึ่งน่าจะส่งผลต่อความคาดหวังในระยะใกล้

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets