นายคาซูโอะ อูเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น กล่าวถึงความไม่แน่นอนในระดับสูงของเศรษฐกิจทั้งในประเทศและต่างประเทศ โดยเขาสังเกตเห็นสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจและราคาที่ซับซ้อน ซึ่งส่วนหนึ่งเกิดจากภาษีศุลกากรที่นำมาใช้ในเดือนเมษายน ภาษีศุลกากรเหล่านี้ ซึ่งริเริ่มขึ้นภายใต้การบริหารของทรัมป์ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์เนื่องจากความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อเศรษฐกิจ บริษัทต่างๆ อาจต้องรับภาระต้นทุนภาษีศุลกากรที่เพิ่มขึ้น ส่งผลกระทบต่อผลกำไรของบริษัท และส่งผลกระทบต่อค่าจ้างในทางลบ

ผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อเศรษฐกิจของญี่ปุ่น

ภาษีศุลกากรยังก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจของญี่ปุ่นผ่านการเปลี่ยนแปลงของตลาดการเงินและการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ แม้จะมีความท้าทายเหล่านี้ แต่คาดว่าราคาจะค่อยๆ เพิ่มขึ้น โดยกำไรของบริษัทต่างๆ ยังคงแข็งแกร่ง อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้นในอัตราปานกลางเนื่องจากเศรษฐกิจชะลอตัว ญี่ปุ่นอาจรักษากลไกที่ค่าจ้างและราคาเพิ่มขึ้นพร้อมกัน โดยธนาคารกลางญี่ปุ่นกำหนดเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ 2%

ธนาคารกลางญี่ปุ่นพร้อมที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปหากเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นไปสู่เป้าหมายนี้ การคาดการณ์เศรษฐกิจและราคาในอนาคตจะได้รับการประเมินด้วยใจที่เปิดกว้าง โดยพิจารณาถึงความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้น คำพูดของ Ueda สะท้อนถึงการหาจุดสมดุลอย่างรอบคอบ เขาไม่ได้ประกาศการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างรุนแรง แต่เตือนเราว่าการหยุดชะงักที่เกิดจากภาษีศุลกากรที่ต่อเนื่องกำลังฝังรากลึกมากขึ้นในทุกภาคส่วน

ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นอันเนื่องมาจากภาษีนำเข้าเหล่านี้กำลังถูกแบกรับอย่างหนักโดยบริษัทต่างๆ ซึ่งมักหมายความว่า

• อัตรากำไรลดลง
• ต้นทุนแรงงานก็เพิ่มขึ้นได้ยากขึ้น

เมื่อค่าจ้างลดลง การบริโภคก็จะตามมา และเมื่อการบริโภคลดลง แรงส่งของราคาก็อาจสั่นคลอนได้ เขากำลังยอมรับถึงพลวัตนั้นอย่างแนบเนียนแต่ชัดเจน สิ่งสำคัญที่ได้เรียนรู้จากเรื่องนี้คือ “จังหวะเวลา” อุเอดะรับรู้ว่าเงินเฟ้อกำลังเพิ่มขึ้น เพียงแต่ไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว เขาไม่ได้เพิกเฉยต่อแรงกดดันด้านราคา แต่เขายังไม่พร้อมที่จะปรับอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นเพื่อตอบโต้

อย่างไรก็ตาม โทนเสียงดังกล่าวไม่ได้นิ่งเฉย มีความตระหนักว่าเงินเฟ้อและการจ้างงานกำลังเคลื่อนตัวไปในทิศทางเดียวกัน อย่างน้อยก็ในระดับที่อ่อนแอ และธนาคารกลางไม่ได้มองไปทางอื่น

ปฏิกิริยาและความท้าทายของตลาด

ตลาดมักจะมองหาข้อแก้ตัวเพื่อทดสอบเกณฑ์ของนโยบาย เมื่อธนาคารกลางส่งสัญญาณว่าอัตราดอกเบี้ยอาจเพิ่มขึ้น หากราคาสูงขึ้น นักลงทุนมักจะเริ่มคาดการณ์ล่วงหน้า ซึ่งถือเป็นปัญหาหากข้อมูลไม่ชี้ขาด

การกำหนดราคาตามความคาดหวังนั้นไม่เป็นไร แต่การกำหนดราคาก่อนกำหนดจะทำให้เกิดการคลี่คลาย และเราเคยเห็นเรื่องราวนี้มาก่อนแล้ว — ความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว แต่การกลับตัวกลับทำให้เลเวอเรจลดลง สำหรับผู้ซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับการกำหนดราคาตามอัตราดอกเบี้ยหรือความผันผวนโดยนัย นั่นหมายถึงการกำหนดระยะเวลาให้น้อยลง

• ไม่ใช่แค่เพราะสิ่งที่อุเอดะพูดเท่านั้น
• แต่เพราะว่าอาจมีเรื่องเซอร์ไพรส์เกิดขึ้นได้ หากการชำระเงินค่าจ้างที่สูงกว่าที่คาดไว้กรองผ่านตัวชี้วัดระดับรอง

การเดิมพันอัตราดอกเบี้ยอาจกลายเป็นเรื่องไม่เป็นระเบียบ เมื่อถึงจุดนั้น ความแปลกประหลาดด้านราคาของ JGB อาจส่งผลต่อเงินเยนได้ค่อนข้างเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากบริษัทญี่ปุ่นเริ่มส่งเงินกลับประเทศหรือปรับอัตราส่วนการป้องกันความเสี่ยง

นอกจากนี้ สิ่งที่ควรจับตามองคือสภาพภายนอกจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร ภาษีศุลกากรเดิมอาจเริ่มขึ้นภายใต้การบริหารของทรัมป์ แต่ทิศทางที่กว้างขึ้นของนโยบายการค้าและต้นทุนพลังงานสามารถดึงการเติบโตของญี่ปุ่นให้ออกนอกเส้นทางได้ ด้วยเหตุนี้ ความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ยในต่างประเทศจึงมีความสำคัญเช่นกัน

หากการเข้มงวดด้านการเงินทั่วโลกเริ่มต้นขึ้นอีกครั้งแต่ญี่ปุ่นยังคงผ่อนปรนในระดับหนึ่ง การซื้อขายเงินเยนแบบถือครอง (carry trade) อาจขยายตัวขึ้น และจะไม่คลี่คลายลงอย่างนุ่มนวลเมื่ออารมณ์เปลี่ยนแปลง

นโยบายการเงินในปัจจุบันคือการเตรียมการมากกว่าการเปลี่ยนแปลง ทีมงานของ Ueda กำลังส่งสัญญาณเส้นทาง ไม่ใช่เรียกร้องให้ตลาดปฏิบัติตามทุกขั้นตอน เราไม่ได้ตรวจพบความเร่งด่วนจากธนาคารกลาง แต่ไม่ได้หมายความว่าสัญญาณดังกล่าวไม่มีน้ำหนัก

หากอัตราเงินเฟ้อขยับเข้าใกล้ 2% ความเสี่ยงต่ออัตราดอกเบี้ยแบบถือครองจะยากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะสั้น (JGB) สัญญาณดังกล่าวได้ถูกวางไว้แล้ว ไม่ใช่เรื่องของการดำเนินการอย่างรวดเร็ว แต่เป็นเรื่องของการจดจำว่าสมมติฐานด้านราคาใดที่เริ่มจะสั่นคลอนมากกว่า

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets