ดัชนี PMI ภาคการผลิตของ Caixin ของจีนลดลงเหลือ 48.3 ในเดือนพฤษภาคม 2025 ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2022 และบ่งชี้ถึงการหดตัวครั้งแรกในรอบ 8 เดือน ตัวเลขนี้แตกต่างไปจากที่คาดไว้ที่ 50.7 และ 50.4 ก่อนหน้านี้

ในเวลาเดียวกัน ดัชนี PMI ภาคการผลิตอย่างเป็นทางการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 49.5 ซึ่งยังคงหดตัวอยู่ แต่ดีกว่า 49.0 ก่อนหน้านี้ ผลผลิตภาคการผลิตและคำสั่งซื้อใหม่ลดลง โดยคำสั่งซื้อส่งออกแตะระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 การจ้างงาน โดยเฉพาะสินค้าลงทุน หดตัวอย่างรวดเร็ว ในขณะที่ราคาปัจจัยการผลิตและผลผลิตยังคงลดลง

ความล่าช้าของซัพพลายเออร์มีน้อยมาก โดยสินค้าคงคลังมีเสถียรภาพเนื่องจากการซื้อที่ลดลง และความเชื่อมั่นทางธุรกิจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากเงื่อนไขภายนอกที่มองโลกในแง่ดี

ดัชนี PMI ของ NBS มุ่งเน้นไปที่รัฐวิสาหกิจขนาดใหญ่ในภาคส่วนที่กว้างขึ้น ดัชนีอย่างเป็นทางการนี้ ซึ่งรวบรวมโดยหน่วยงานของรัฐ สะท้อนถึงเสถียรภาพทางเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบาย ในทางกลับกัน ดัชนี PMI ของ Caixin ซึ่งเป็นดัชนีเอกชน มุ่งเน้นไปที่วิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมที่อ่อนไหวต่อความต้องการของตลาดและแรงกระแทกจากภายนอก โดยให้มุมมองต่อภาคเอกชน

การอ่านค่าดัชนีทั้งสองล่าสุดชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนถึงปัญหาที่กว้างขึ้นในระดับกิจกรรมทั่วทั้งภาคส่วน โดยเฉพาะ :

• การลดลงของดัชนี PMI ของ Caixin ต่ำกว่าระดับ 50 ส่งสัญญาณถึงการหดตัวไม่ใช่แค่การชะลอตัว
• ตัวเลขนี้ต่ำที่สุดตั้งแต่ปลายปี 2022 และไม่เป็นไปตามที่ตลาดคาด
• คำสั่งซื้อใหม่ทั้งในและต่างประเทศลดลงอย่างรวดเร็ว
• คำสั่งซื้อส่งออกอ่อนตัวสูงสุดตั้งแต่กลางปีที่แล้ว สะท้อนอุปสงค์จากภายนอกที่ลดลง

แม้ว่า ดัชนีอย่างเป็นทางการของ NBS จะไต่ระดับขึ้นเล็กน้อย แต่ก็ยังคงต่ำกว่าระดับกลางที่ 50 อย่างมั่นคง ซึ่ง:

• อาจดูเป็นสัญญาณบวกในภาพผิวเผิน
• แต่เมื่อนำไปเปรียบเทียบกับบริบทของภาพรวมที่อ่อนแอ ก็กลายเป็นเรื่องน่ากังวล
• ชี้ว่าบริษัทต่าง ๆ ยังเผชิญแรงกดดันจากอุปสงค์และราคาที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง

ราคาปัจจัยการผลิตและราคาผลผลิตที่ลดลงไม่ได้เพียงแค่หมายถึงต้นทุนที่ลดลง แต่ยังสะท้อนถึงการที่บริษัทต่าง ๆ ต้องลดราคาสินค้าเพื่อจูงใจคำสั่งซื้อใหม่

มุมมองเกี่ยวกับการจ้างงานยังบ่งชี้ถึงความเปราะบางในเศรษฐกิจ เช่น:

• การเลิกจ้างในหมวดสินค้าลงทุนเร็วกว่าภาคส่วนอื่น
• อาจหมายถึงการลดลงทางการใช้จ่ายด้านทุนและการเติบโตของอุตสาหกรรมในอนาคต

องค์ประกอบด้านการบริหารจัดการสินค้าคงคลังยังเผยให้เห็นว่า:

• บริษัทไม่ได้เพิ่มปริมาณสต็อก
• พวกเขาตอบสนองต่อคำสั่งซื้อที่ลดลงด้วยการจำกัดการซื้อเพิ่ม
• เวลาการส่งมอบที่ไม่ชะลอตัว บ่งชี้ว่าธุรกิจไม่คาดหวังการปรับตัวดีขึ้นในเร็ว ๆ นี้

แม้ว่าความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่:

• อาจสะท้อนถึง “ความหวัง” มากกว่าความมั่นใจจริง ๆ
• เป็นเรื่องปกติที่จะเห็นความเชื่อมั่นเพิ่มขึ้นหลังภาวะซบเซา แต่ต้องแยกให้ออกระหว่าง “ความหวัง” กับ “ความเป็นจริง”

เรายังไม่ละเลยความแตกต่างระหว่างดัชนี NBS กับ Caixin ซึ่งสำคัญ เพราะ:

• NBS มุ่งเป้าไปที่บริษัทที่เชื่อมโยงกับภาครัฐ ซึ่งได้รับแรงสนับสนุนด้านนโยบาย
• Caixin สะท้อนการดำเนินธุรกิจของภาคเอกชนที่ยืดหยุ่นต่อสภาพตลาด

เมื่อวิสาหกิจขนาดกลางและย่อมเริ่มถอยกลับเร็วกว่าบริษัทขนาดใหญ่ การเคลื่อนไหวนี้สมควรได้รับความสนใจ โดยเฉพาะสำหรับ:

• นักลงทุนและบริษัทที่วางกลยุทธ์จากแนวโน้มด้านการค้าและอุตสาหกรรมในอนาคต
• ผู้ที่ใช้ข้อมูลล่วงหน้าในการตัดสินใจ ไม่ใช่แค่ตามหลังตัวเลข

สถานการณ์เหล่านี้ไม่เพียงแต่สะท้อนจากการลดลงของดัชนีเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อ :

• การลดลงของการจ้างงาน
• ราคาสินค้าที่ลดลง
• คำสั่งซื้อที่หดตัวอย่างชัดเจนในภาคเอกชน

นอกจากนี้ ยังควรคาดหวังถึงความเคลื่อนไหวด้านนโยบาย เช่น:

• การกระตุ้นอุปสงค์ในประเทศ
• หรือมาตรการผ่อนคลายทางการเงิน เช่น การลดข้อจำกัดด้านสินเชื่อ

อย่างไรก็ตาม หากมาตรการเหล่านี้ล่าช้าหรือไม่เพียงพอ ก็อาจส่งผลต่อราคาสินทรัพย์ในตลาด และสำหรับผู้ที่ลงทุนในระยะสั้น:

• อาจเห็นโอกาสในสถานการณ์ที่ความต้องการยังซบเซา
• แต่ผู้ลงทุนระยะยาวต้องจัดสรรความเสี่ยงอย่างระมัดระวัง เนื่องจากราคายังมีแรงดึงลงและขาดโมเมนตัมที่ชัดเจน

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets