ช็อกจากต่างแดน

แคทเธอรีน มันน์ จากคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารแห่งอังกฤษกล่าวสุนทรพจน์ที่กรุงวอชิงตัน ดี.ซี. โดยเธอได้หารือถึงอิทธิพลของนโยบายของสหรัฐฯ ที่มีต่อความผันผวนของสินทรัพย์ของสหราชอาณาจักร

เธอตั้งข้อสังเกตว่าพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหราชอาณาจักรได้รับผลกระทบอย่างมากจากผลกระทบจากสหรัฐฯ มันน์กล่าวว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเชิงปริมาณ (QT) อาจช่วยบรรเทาผลกระทบบางส่วนจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งอังกฤษที่มีต่อพันธบัตรระยะยาว

สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติม สามารถอ่านสุนทรพจน์ฉบับเต็มของมันน์ได้ที่เว็บไซต์ของธนาคารแห่งอังกฤษ คำพูดของมันน์แสดงให้เห็นชัดเจนว่าแรงกระแทกจากต่างประเทศ โดยเฉพาะจากสหรัฐฯ ยังคงส่งผลกระทบต่อตลาดของสหราชอาณาจักร

เธอเชื่อมโยงว่าผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศ โดยเฉพาะพันธบัตรระยะยาว มักตอบสนองต่อการตัดสินใจที่เกิดขึ้นในมหาสมุทรแอตแลนติกมากกว่าการประกาศในประเทศ กล่าวคือ พันธบัตรรัฐบาลอังกฤษยังไม่ได้รับการปกป้องอย่างเต็มที่ แต่ตอบสนองต่อความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารกลางกำหนดไว้แบบเรียลไทม์ รวมถึงการเปลี่ยนแปลงในความต้องการพันธบัตรอายุยืนยาวที่ขับเคลื่อนโดยกองทุนทั่วโลกที่จัดสรรความเสี่ยงใหม่

มีประเด็นเพิ่มเติมเกี่ยวกับ QT มันน์แนะนำว่าการขายสินทรัพย์อย่างต่อเนื่องจากงบดุลของธนาคารแห่งอังกฤษอาจช่วยต่อต้านการลดลงตามปกติของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่เกิดขึ้นตามการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย

นั่นหมายความว่าแม้ว่าเราจะเปลี่ยนนโยบายการเงินเป็นผ่อนปรนมากขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุยืนยาวที่คาดว่าจะลดลงอาจไม่เกิดขึ้นจริงในระดับเดียวกัน การไหลออกของงบดุลอย่างต่อเนื่องอาจทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวไม่ลดลงมากเกินไปและเร็วเกินไป ซึ่งมีความหมายในทันทีสำหรับการซื้อขายในระยะยาวของเส้นโค้ง

เราต้องพิจารณาเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่ตัดสินใจในลอนดอนและพลวัตของอุปทานสินทรัพย์ที่กำหนดโดยตาราง QT ของธนาคารแห่งอังกฤษ ทั้งสองอย่างนี้ดึงไปในทิศทางตรงข้ามกัน และความตึงเครียดนั้นจะไม่หายไปในเร็วๆ นี้

การเพิ่มความซับซ้อนและสัญญาณของความยืดหยุ่นในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้นำไปสู่การคาดหวังอัตราเงินเฟ้อที่เหนียวแน่นมากขึ้น ซึ่งทำให้ผลตอบแทนทางเศรษฐกิจทั่วโลกมีความกดดันให้สูงขึ้น

ผลกระทบต่อตลาด

การเคลื่อนไหวของตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยของสเตอร์ลิงอาจไม่สะท้อนถึงอุปสงค์ในประเทศหรือแนวโน้มเงินเฟ้อในประเทศเสมอไป

บางครั้งกระแสเงินจะถูกกำหนดโดยกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงของกองทุนจากยุโรปหรือสหรัฐอเมริกา ซึ่งก็คือการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอเพื่อตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยในต่างประเทศ

โดยพื้นฐานแล้ว Mann ได้ชี้ให้เห็นถึงการพึ่งพาอาศัยดังกล่าว ความเสี่ยงทางอ้อมดังกล่าวผ่านผลกระทบของช่องทางพอร์ตโฟลิโอ ท้าทายความพยายามที่จะทำความเข้าใจพลวัตของราคาผ่านกรอบราคาในท้องถิ่นเท่านั้น

สำหรับตอนนี้ การติดตามสเปรดข้ามตลาดอย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะฐานพันธบัตรรัฐบาลในระยะเวลาที่ยาวขึ้นนั้นจะเป็นประโยชน์ ความเห็นของ Mann แสดงให้เห็นว่าสิ่งนี้อาจเบี่ยงเบนไปมากกว่าปกติหากผลกระทบของ QT ยังคงแข็งแกร่งในส่วนนี้แต่ลดลงในส่วนอื่น

การเดิมพันเชิงทิศทางจะต้องจับความไม่สมดุลนั้นโดยตรง ไม่เช่นนั้น ฝ่ายหนึ่งของหนังสือจะยังคงไม่สอดคล้องกับความเสี่ยงด้านระยะเวลา

นอกจากนี้ เรายังต้องคำนึงถึงว่าผู้กำหนดนโยบายอาจไม่ก้าวร้าวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหากพวกเขาเชื่อว่าการไหลออกของงบดุลกำลังส่งอิทธิพลในการทำให้เข้มงวดยิ่งขึ้น

ในบริบทนั้น การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าอาจต่ำเกินไปหากพวกเขาถือว่าเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของนโยบายดำเนินการแยกจากการซื้อสินทรัพย์

ในทางกลับกัน เบาะแสใดๆ ที่บ่งชี้ว่า QT จะชะลอตัวลงอาจทำให้ช่วงปลายยาวเข้าใกล้การกำหนดราคาในการปรับลดมากขึ้น แม้ว่าปริมาณจะขึ้นอยู่กับจังหวะเวลาและการส่งข้อความก็ตาม

ในขณะที่ความผันผวนกรองผ่านผลกระทบรอง เราจะต้องพิจารณาตำแหน่งโดยคำนึงถึงเงื่อนไขสภาพคล่องและการตอบสนองต่อสัญญาณทั่วโลก มากกว่าที่จะพิจารณาเฉพาะนโยบายในท้องถิ่นเท่านั้น

ความสัมพันธ์ตามปกติบางอย่างอาจไม่มั่นคงเท่าในฤดูร้อนนี้ การกำหนดเวลาของความคลาดเคลื่อนเหล่านั้นจะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อเครื่องมืออัตราดอกเบี้ย

• ผลตอบแทนพันธบัตรอังกฤษมีความอ่อนไหวต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ
• QT (การดูดซับสภาพคล่อง) ของธนาคารแห่งอังกฤษอาจช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ยระยะยาว
• ตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยไม่ได้สะท้อนภาพเศรษฐกิจในประเทศเสมอไป
• ความเชื่อมโยงระหว่างตลาดเงินของอังกฤษและต่างประเทศทำให้เกิดความผันผวนแบบคาดไม่ถึง
• ความล่าช้าในการตอบสนองของอัตราผลตอบแทนต่อมาตรการ QT มีผลต่อแนวทางการลงทุนระยะยาว
• ธนาคารกลางอาจลังเลในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย หาก QT ยังมีผลกระทบรุนแรง

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets