ภาคการผลิตในเขตยูโรแสดงสัญญาณการฟื้นตัว โดยได้รับแรงหนุนจากการผลิตที่เพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนมีนาคม ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตขั้นสุดท้ายในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 49.4 ซึ่งเท่ากับตัวเลขเบื้องต้น การผลิตเพิ่มขึ้นในเศรษฐกิจหลัก ได้แก่ เยอรมนี ฝรั่งเศส อิตาลี และสเปน ซึ่งบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวในวงกว้าง รูปแบบในอดีตบ่งชี้ว่ามีโอกาส 72% ที่เศรษฐกิจจะเติบโตต่อเนื่องในเดือนหน้า แม้ว่าการขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ที่อาจเกิดขึ้นกับสินค้าจากสหภาพยุโรปยังคงเป็นภัยคุกคามที่อาจเกิดขึ้นได้

เดือนพฤษภาคมพบว่าการผลิตภาคอุตสาหกรรมในเศรษฐกิจหลักของเขตยูโรเพิ่มขึ้น ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น ส่งผลให้มีคำสั่งซื้อล่วงหน้าจากผู้ซื้อในสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ฝรั่งเศสไม่ได้รับประโยชน์ในระดับเดียวกันจากแนวโน้มเหล่านี้ อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและราคาน้ำมันและก๊าซที่ลดลงช่วยบรรเทาภาระให้กับภาคส่วนนี้

บริษัทของเยอรมนีคาดว่าจะทำผลงานได้ดีกว่าคู่ค้าในยุโรป เนื่องจากนโยบายขยายตัวใหม่ของรัฐบาล ธนาคารกลางยุโรปอาจได้รับการสนับสนุนจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะเกิดขึ้น เนื่องจากภาคอุตสาหกรรมลดราคาขายหลังจากที่เพิ่มขึ้นสองเดือน ราคาพลังงานที่ลดลงทำให้ต้นทุนปัจจัยการผลิตลดลง ทำให้ ECB มีพื้นที่สำหรับการปรับนโยบายการเงินที่อาจเกิดขึ้น

ดัชนี PMI ภาคการผลิตที่ปรับตัวลดลงมาอยู่ต่ำกว่าระดับ 50 เพียงเล็กน้อย ซึ่งส่งสัญญาณว่าหดตัวเพียงเล็กน้อย แสดงให้เห็นว่าภาคส่วนนี้กำลังฟื้นตัว การเพิ่มขึ้นของการผลิตในเยอรมนี ฝรั่งเศส สเปน และอิตาลีมีความหมายมากกว่าการเพิ่มขึ้นในแต่ละเดือน การเติบโตที่หยั่งรากลึกในผลผลิตมากกว่าการเปลี่ยนแปลงสินค้าคงคลังชั่วคราวช่วยเพิ่มเสถียรภาพให้กับดัชนี PMI

แสดงให้เห็นว่าบริษัทต่างๆ กำลังดำเนินการตามคำสั่งซื้อโดยพิจารณาจากการรับรู้อุปสงค์ ไม่ใช่ตอบสนองต่อการเติมสต็อกชั่วคราว นอกจากนี้ เราควรพิจารณาด้วยว่าการผลิตเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเพียงใดเพื่อตอบสนองต่อข้อกังวลด้านภาษีศุลกากรจากอีกฟากหนึ่งของมหาสมุทรแอตแลนติก

ผู้ซื้อในสหรัฐฯ ที่เร่งส่งสินค้าออกไปเพื่อคาดการณ์ว่าจะมีเงื่อนไขการค้าที่เข้มงวดยิ่งขึ้นนั้นแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนในข้อมูลการสั่งซื้อ ซึ่งทำให้เกิดการเพิ่มขึ้นชั่วคราวในทิศทางหนึ่ง แต่ในภายหลังอาจขัดขวางโมเมนตัมในทิศทางตรงกันข้าม สิ่งที่ตามมาอาจเป็นการลดลงของคำสั่งซื้ออย่างรวดเร็วเช่นกัน หากผู้ซื้อมีสต็อกสินค้ามากเกินไปในระยะนี้

ผู้ที่ตัดสินใจโดยพิจารณาจากข้อมูลแบบไหลผ่านแทนที่จะเป็นภาพรวม ควรเตรียมพร้อมสำหรับความผันผวนดังกล่าวที่จะแสดงออกมาอย่างไม่ค่อยเหมาะสม ราคาปัจจัยการผลิตที่ลดลงซึ่งนำโดยตลาดพลังงานที่ผ่อนคลายลงทำให้ผู้ผลิตมีความยืดหยุ่นมากขึ้น

ไม่ใช่แค่เรื่องของราคาพลังงานที่ถูกกว่าเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อโครงสร้างต้นทุนโดยตรง และในที่สุดก็ส่งผลต่อการกำหนดราคาผลผลิตด้วย หลักฐานชี้ให้เห็นถึงการกลับทิศของแนวโน้มราคา โดยผู้ผลิตได้ปรับลดราคาขายลงในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา

เราเห็นว่านี่เป็นตัวกระตุ้นที่ ECB อาจใช้เพื่อสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป การกำหนดราคาในตลาดตามอัตราดอกเบี้ยจะสะท้อนถึงการคาดการณ์การปรับเปลี่ยนดังกล่าวอยู่แล้ว แต่ปัจจุบันผู้กำหนดนโยบายยังได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติมจากเศรษฐกิจจริงที่ชี้ไปในทิศทางที่สนับสนุน

รัฐบาลของ Scholz ได้เปิดช่องทางการคลังในภูมิภาคการผลิตที่สำคัญ ซึ่งสนับสนุนผลงานของบริษัทผลิตขนาดใหญ่ของเยอรมนี สำหรับผู้ค้า ความแตกต่างในการตอบสนองนโยบายระดับชาติจะต้องนำมาพิจารณาในการสันนิษฐานเกี่ยวกับรายได้ในระดับบริษัท การสันนิษฐานเกี่ยวกับราคาที่ละเลยการเปลี่ยนแปลงทางการเงินอาจทำให้กำหนดราคาขอบเขตผลงานผิดพลาด

ตลาดอาจให้รางวัลแก่ผู้ที่ปรับตัวเร็ว สภาพแวดล้อมนี้สร้างบริบทที่ผู้ผลิตบางรายอาจยังคงมีอัตรากำไรที่ลดลง แม้ว่าจะมีรายงานว่าการผลิตขยายตัว ดังนั้น ในขณะที่ดัชนี PMI แสดงให้เห็นถึงการเคลื่อนตัวขึ้นเล็กน้อย นั่นเพียงอย่างเดียวไม่ได้รับประกันการขยายตัวของรายได้โดยรวม โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการสร้างสินค้าคงคลังที่ได้รับแรงหนุนจากรูปแบบการส่งออกที่พุ่งสูงขึ้นเริ่มกลับทิศทาง

พวกเราที่เฝ้าดูแนวทางกำไรจะต้องตรวจสอบว่าการลดลงของปัจจัยการผลิตจะไปถึงกำไรจากการดำเนินงานทั้งหมดหรือถูกดูดซับในการลดราคาเพื่อปกป้องส่วนแบ่งการตลาด

ผลข้างเคียงที่สำคัญประการหนึ่งของราคาผู้ผลิตที่อ่อนตัวลงคือผลกระทบต่อความคาดหวังสำหรับขั้นตอนนโยบายต่อไป เรากำลังเห็นการลดต้นทุนที่ลดลง ซึ่งช่วยพิสูจน์แนวโน้มเงินเฟ้อที่ลดลง เมื่อแรงกดดันด้านราคาลดลง ECB ก็มีอุปสรรคในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยน้อยลง ซึ่งอาจสะท้อนให้เห็นได้ในระดับหนึ่งแล้ว แต่การยืนยันในตัวชี้วัดภาคอุตสาหกรรมก็เพิ่มน้ำหนักให้กับเรื่องนี้

การตีความผิดว่าการปรับเทียบจะสร้างความเสี่ยงจากการเปิดรับความเสี่ยงที่มีระยะเวลาสูงในช่วงเซสชั่นถัดไป ยังควรค่าแก่การชี้ให้เห็นว่าข้อได้เปรียบของผู้เคลื่อนไหวเร็วอาจเกิดขึ้นในส่วนที่เชื่อมโยงกับท่าทีการขยายตัวของเยอรมนี

ปฏิกิริยาของผลตอบแทนพันธบัตรบุนด์ที่นี่อาจสะท้อนการปรับสมดุลของเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้าง หากเราเห็นว่าตำแหน่งของนักลงทุนปรับตัวเข้าหาประเทศที่มีการฟื้นตัวของภาคอุตสาหกรรมที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยของสหภาพยุโรป นั่นอาจผลักดันให้สเปรดภายในสหภาพยุโรปเพิ่มขึ้นอย่างละเอียดอ่อนแต่มีทิศทาง

ผู้ซื้อขายที่ใช้กราฟเส้นล่วงหน้าหรือสวอปที่มีการเปิดรับความเสี่ยงข้ามพรมแดนจำเป็นต้องประเมินความเสี่ยงนี้อย่างเหมาะสม เราคาดว่าตัวบ่งชี้ที่อิงตามกระแสจะมีความสำคัญมากขึ้นตลอดเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม ซึ่งได้แก่:

• ปริมาณการส่งออก
• เส้นทางต้นทุนปัจจัยการผลิต
• ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย

ซึ่งทั้งหมดนี้กำลังถูกพิจารณาผ่านตัวกรองของการเคลื่อนไหวทางการคลังและ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets