ปัจจัยที่นำไปสู่อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นในช่วงการระบาดใหญ่ไม่มีให้เห็นอีกต่อไปแล้ว มีความกังขาเกี่ยวกับภาษีศุลกากรที่ทำให้เกิดเงินเฟ้อในระยะยาว โดยมีข้อสงสัยว่าภาษีศุลกากร 10% จะทำให้เงินเฟ้อพุ่งสูงถึง 3% ได้หรือไม่ การพิจารณาเชิงนโยบายควรเน้นที่เศรษฐกิจจริงเมื่ออัตราเงินเฟ้อใกล้ถึงเป้าหมาย เชื่อกันว่าธนาคารกลางสหรัฐใกล้จะบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อแล้ว

กลไกตลาดและผลตอบแทนระยะยาว

แรงผลักดันของตลาดมีหน้าที่ในการกำหนดผลตอบแทนในระยะยาว ผลตอบแทนเหล่านี้เพิ่มขึ้นบางส่วนเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับนโยบายการคลังของรัฐบาล ไม่มีการรับรู้ถึงปัญหาใดๆ ในการขายพันธบัตรรัฐบาล

นอกจากนี้ ผลตอบแทนในระยะยาวยังเพิ่มขึ้นเนื่องจากความวิตกกังวลในหมู่ผู้ซื้อต่างชาติ คริส วอลเลอร์ สมาชิกธนาคารกลางสหรัฐ ระบุว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นได้ในช่วงปลายปี 2568

บทความนี้สรุปถึงความกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นในช่วงการระบาดใหญ่ ซึ่งบ่งชี้ว่าปัจจัยกระตุ้นเบื้องหลังการปรับขึ้นราคาอย่างรวดเร็ว เช่น:

• ห่วงโซ่อุปทานที่หยุดชะงัก
• มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจพิเศษของรัฐบาล

ได้คลี่คลายลงแล้ว

บทความนี้ลดความสำคัญของภัยคุกคามด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีศุลกากรที่เสนอ โดยนัยว่าแม้แต่ภาษีศุลกากร 10% ที่มีฐานกว้างค่อนข้างมากก็ไม่สามารถกดดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้นเพียงพอที่จะรักษาระดับอัตราเงินเฟ้อให้สูงกว่าเป้าหมายปัจจุบันได้

จากมุมมองที่กว้างขึ้น การอภิปรายจะเปลี่ยนไปว่าธนาคารกลางควรดำเนินการอย่างไรเมื่ออัตราเงินเฟ้ออยู่ใกล้ช่วงเป้าหมาย ในกรณีนี้ ความสนใจจะหันไปที่เศรษฐกิจจริงแทนที่จะพึ่งพาตัวชี้วัดเงินเฟ้อแบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียว

ประเด็นสำคัญคือ หากการปรับขึ้นราคาอยู่ในเกณฑ์ที่ต้องการ การตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงิน เช่น การปรับลดหรือขึ้นอัตราดอกเบี้ย ควรสะท้อนถึงความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจโดยพื้นฐานมากกว่าสัญญาณรบกวนในระยะสั้น

ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนระยะยาวถูกมองว่าตอบสนองต่อมุมมองของนักลงทุนเกี่ยวกับ:

• ความยั่งยืนทางการคลัง
• ระดับหนี้สาธารณะ

เป็นหลัก ผลตอบแทนเหล่านี้ปรับตัวสูงขึ้น ส่วนหนึ่งเป็นเพราะความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับวิธีการบริหารการเงินของรัฐบาล

การเพิ่มขึ้นล่าสุดไม่ได้เกี่ยวข้องกับปัญหาโดยตรงใดๆ ในการประมูลพันธบัตรรัฐบาล แต่เป็นการสะท้อนถึงความลังเลหรือความระมัดระวังของนักลงทุนต่างชาติที่เฝ้าติดตามพัฒนาการทางการคลังด้วยความสงสัย

ผลกระทบต่อกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ย

สิ่งที่วอลเลอร์ได้ชี้ให้เห็น—การเสนอให้ผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีหน้า—เพิ่มเครื่องหมายเวลาที่มีประโยชน์ ซึ่งบ่งชี้ว่าเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางเปิดใจที่จะผ่อนปรนนโยบายอีกครั้ง แต่ก็ต่อเมื่อเป็นไปตามเงื่อนไขบางประการเท่านั้น

แนวโน้มดังกล่าวมีผลต่อการกำหนดราคาล่วงหน้าในตลาดอัตรา และอย่างที่คาดไว้ ความผันผวนอาจเพิ่มขึ้นทั้งในช่วงท้องและปลายยาวของกราฟ สำหรับพวกเราที่เฝ้าดูพื้นที่อนุพันธ์ โดยเฉพาะ:

• สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย
• ออปชั่น

นั่นหมายความว่าความผันผวนโดยนัยอาจยังคงสูงในขณะที่ความคิดเห็นเกี่ยวกับเวลาเปลี่ยนแปลงไปตามจุดข้อมูลใหม่หรือคำกล่าวสุนทรพจน์ต่างๆ

พันธบัตรส่วนใหญ่ตอบสนองต่อสัญญาณมหภาคและเส้นทางอัตราที่ไม่ได้ล็อกไว้ในเส้นทางเดียวอีกต่อไป เราควรเตรียมพร้อมที่จะปรับเทียบกลยุทธ์ใหม่ทุกสัปดาห์

ตัวอย่างเช่น การซื้อขายเส้นอัตราผลตอบแทนอาจต้องพิจารณาไม่เพียงแค่ระดับอัตราในที่สุดเท่านั้น แต่ยังรวมถึง:

• การคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงของตลาดตลอดช่วงครบกำหนด

ด้วย การผสมผสานระหว่าง:

• อัตราเงินเฟ้อที่ค่อยๆ ลดลง
• ความวิตกกังวลทางการเงินที่ต่อเนื่อง
• น้ำเสียงของธนาคารกลางที่เปลี่ยนไป

นี้ ทำให้เกิดสภาพแวดล้อมในระยะสั้นที่ราคาอาจตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในแนวทางหรือข้อมูลมากเกินไป

รายงานดังกล่าวบอกเราว่าสภาพคล่องมีความสำคัญมากกว่าในการดำเนินการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีจุดยึดที่มั่นคงน้อยลงในการคาดการณ์อัตราในช่วงสิ้นปี

การวางท่าทีป้องกันมากขึ้น การหยุดที่แคบลง และการตรวจสอบการซื้อขายแบบ Carry Trading อีกครั้ง ควรเป็นส่วนหนึ่งของกิจวัตรประจำสัปดาห์

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets