บอริส วูจซิช ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางยุโรป กล่าวว่าการเติบโตในเขตยูโรเป็นไปในทางบวก แม้ว่าจะอยู่ในระดับต่ำก็ตาม เขาคาดว่าจะเข้าใกล้เป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ภายในสิ้นปี 2568 และบรรลุเป้าหมายดังกล่าวได้ในช่วงต้นปี 2569 คำกล่าวเหล่านี้ไม่มีผลกระทบที่เห็นได้ชัดต่อเงินยูโร อัตรา EUR/USD ลดลง 0.19% ในวันนี้ โดยอยู่ที่ระดับใกล้ 1.1310 ณ เวลาที่แสดงความคิดเห็น

คำชี้แจงเชิงมองไปข้างหน้า

ข้อมูลนี้รวมถึงคำชี้แจงเชิงคาดการณ์ที่มีความเสี่ยงและความไม่แน่นอน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ควรพิจารณาเป็นคำแนะนำการลงทุน ผู้อ่านควรทำการวิจัยด้วยตนเองก่อนตัดสินใจทางการเงิน เนื่องจากตลาดอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงได้อย่างมาก ทั้งผู้เขียนและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ไม่รับประกันว่าข้อมูลดังกล่าวไม่มีข้อผิดพลาดหรือการละเว้น

เมื่อวูจซิชกล่าวว่าการเติบโตในเขตยูโรยังคงต่ำแต่เป็นด้านบวก เขายอมรับว่าแม้ว่าเศรษฐกิจโดยรวมจะไม่หดตัว แต่ก็ไม่ได้ขยายตัวในอัตราที่อาจกดดันให้ธนาคารกลางยุโรปเปลี่ยนแนวทางอย่างกะทันหัน ความคาดหวังว่าเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% อาจบรรลุได้ภายในปลายปี 2025 และจะกลับมาอยู่ที่ระดับดังกล่าวอย่างสมบูรณ์ภายในต้นปี 2026 แสดงให้เห็นว่า ECB อาจไม่ถูกบังคับให้เข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติมในอนาคตอันใกล้นี้

หากเป็นเช่นนั้น แสดงว่าควรใช้วิธีการรอและดูต่อไป โดยอาศัยความหวังอย่างระมัดระวังอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการลดลงของอัตราเงินเฟ้อในอัตราที่จัดการได้ แม้ว่าจะมีท่าทีค่อนข้างผ่อนคลาย แต่ค่าเงิน EUR/USD ก็ลดลงเล็กน้อย โดยลดลง 0.19% ในวันที่มีการแสดงความคิดเห็นดังกล่าว

การลดลงเล็กน้อยนี้บ่งชี้ว่าตลาดไม่ได้มองว่าความคิดเห็นของผู้กำหนดนโยบายเป็นสาเหตุของการประเมินมูลค่าใหม่ของตำแหน่งของเงินยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ เป็นไปได้ว่าผู้ซื้อขายได้กำหนดราคาตามการคาดการณ์ที่คล้ายคลึงกันไว้แล้วโดยอิงจากตัวบ่งชี้เศรษฐกิจมหภาคล่าสุดและคำวิจารณ์ของ ECB

ตลาดอัตราดอกเบี้ย

สำหรับผู้ที่ติดตามอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย – รวมถึง:

• ข้อตกลงอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า
• สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย
• และสวอป

ข้อสังเกตเหล่านี้ทำหน้าที่เป็นแนวทางบางประการ เมื่ออัตราเงินเฟ้อคาดว่าจะสอดคล้องกับเป้าหมายของ ECB ประมาณสองปีจากนี้ ชัดเจนว่าจะไม่มีการเร่งรีบไปสู่เงื่อนไขที่เข้มงวดยิ่งขึ้นในทันที

ไทม์ไลน์ดังกล่าวช่วยกำหนดเส้นทางของอัตราดอกเบี้ยตามนโยบายที่คาดไว้ โดย:

• อัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นน่าจะยังคงค่อนข้างคงที่
• ราคาในระยะกลางอาจเริ่มสะท้อนถึงการชันขึ้นเล็กน้อย โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากข้อมูลที่เข้ามายืนยันเส้นทางของ ECB

เราได้สังเกตเห็นว่าในตลาดอัตราดอกเบี้ย เส้นโค้ง OIS ในระยะใกล้ๆ ในยุโรปยังคงทรงตัว ซึ่งยืนยันว่าผู้เข้าร่วมคาดหวังว่าธนาคารกลางจะเคลื่อนไหวกะทันหันเพียงเล็กน้อยหรือแทบไม่มีเลยในช่วงไตรมาสต่อๆ ไป

อาจมีการปรับเปลี่ยนเล็กน้อยที่กำหนดราคาไว้ไกลออกไป ดังนั้น ความผันผวนในระยะเวลาสั้นลงจึงดูเหมือนจะจำกัดอยู่ ความท้าทายสำหรับเราอยู่ที่การสร้างแบบจำลองเพิ่มเติมตามเส้นโค้ง ซึ่งความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ การเติบโตของค่าจ้าง และราคาพลังงานยังคงมีน้ำหนักอยู่

ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา มีการใช้งานโครงสร้างออปชั่นเพิ่มขึ้นเพื่อป้องกันความเสี่ยงทั้งสองด้านของเส้นทางอัตรา ซึ่งบ่งชี้ว่าโต๊ะบางแห่งกำลังเตรียมรับมือกับการดำเนินการแบบสองทางมากขึ้น เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจเริ่มแสดงให้เห็นถึงความแตกต่าง

เราควรพิจารณาปรับเทียบการซื้อขายสเปรดระหว่าง:

• Euribor และ
• สัญญาขายชอร์ตสเตอร์ลิงหรือ SOFR ใหม่

โดยขึ้นอยู่กับว่าความคาดหวังข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกจะเปลี่ยนไปอย่างไร ตัวเลือกเหล่านี้ไม่เพียงแต่ขึ้นอยู่กับจุดยืนที่วัดได้ของ ECB เท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับการตอบสนองของธนาคารกลางหลักอื่นๆ ซึ่งอาจหรืออาจไม่กระตุ้นการจัดสรรใหม่ในพอร์ตโฟลิโอมหภาค

นอกจากนี้ เรายังเห็นความแตกต่างในความผันผวนโดยนัย ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดมองเห็นความไม่แน่นอนมากขึ้นตั้งแต่ช่วงปลายปี 2025 ถึงต้นปี 2026 ซึ่งอาจสะท้อนถึงความกังวลที่ยังคงมีอยู่เกี่ยวกับ:

• ความยืดหยุ่นของการเติบโต
• หรือแรงกระแทกจากภายนอก

ซึ่งอาจหมายความว่ามีความเชื่อมั่นมากเกินไปที่กำหนดราคาไว้ในเส้นทางอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ดังนั้น การตรวจสอบกลยุทธ์การกำหนดเพดาน/ขั้นต่ำอย่างรอบคอบจึงอาจคุ้มค่า

ในแง่ของกลยุทธ์ในสัปดาห์ต่อๆ ไป การติดตามข้อมูลเงินเฟ้อระดับที่สองอย่างใกล้ชิดทั่วทั้งกลุ่มอาจให้ข้อบ่งชี้ในเบื้องต้นว่า:

• แรงกดดันราคาพื้นฐานกำลังลดลงตามที่คาดไว้หรือไม่
• หรือความเหนียวแน่นจะกลับมาอีกครั้ง

ซึ่งอาจสร้างความเสี่ยงต่อราคาที่พุ่งสูงขึ้นในส่วนท้ายของเส้นกราฟอัตรา กิจกรรมในพื้นที่สวอปผู้จ่ายระยะยาวมักจะมีความสำคัญมากขึ้นในสภาพแวดล้อมนี้

ตำแหน่งบางส่วนเหล่านี้เริ่มขยายไปถึงเครื่องหมายหมดอายุ 2 ปีแล้ว โดยกำหนดราคาความเสี่ยงจากการเร่งตัวขึ้นเล็กน้อย

นอกจากนี้ ยังควรสังเกตด้วยว่าผู้กำหนดนโยบายรายนี้ แม้จะไม่ได้อยู่ในกลุ่มผู้ลงคะแนนที่มีอิทธิพลมากที่สุด แต่ก็มีส่วนช่วยกำหนดทัศนคติโดยรวมในสภากำกับดูแล

น้ำเสียงที่แสดงออกมาสอดคล้องกับฉันทามติ แต่ยังคงมีความสมดุลอย่างระมัดระวัง ซึ่งเน้นย้ำถึงความรู้สึกที่ว่าแม้ว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อขาขึ้นจะยังคงอยู่ในเรดาร์ แต่ ECB ก็พอใจกับกรณีฐานในตอนนี้

เราเห็นตัวเร่งปฏิกิริยาในระ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets