เงินเยนของญี่ปุ่นแข็งค่าขึ้น 0.4% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงการซื้อขายวันพุธ ท่ามกลางดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงอย่างมาก การพัฒนาดังกล่าวทำให้เงินเยนเป็นสกุลเงินกลางในกลุ่ม G10 ตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่นยังคงให้ความสนใจ โดยอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเนื่องจากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) มีมาตรการในการทำให้การดำเนินนโยบายเป็นปกติและลดการซื้อพันธบัตรจำนวนมาก ผู้กำหนดนโยบายของ BoJ กำลังหารือกับผู้เล่นในตลาดหลังจากการประมูลพันธบัตรอายุ 20 ปีที่ย่ำแย่ ขณะที่พวกเขาเตรียมพร้อมสำหรับการปรับนโยบายในเดือนมิถุนายน

ความผันผวนในตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่น

ความผันผวนของตลาดในปัจจุบันส่งผลกระทบต่อกลยุทธ์การทำให้เป็นปกติของธนาคารกลางญี่ปุ่น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงระยะยาวของตลาดพันธบัตร แม้จะเป็นเช่นนั้น สเปรดผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ-ญี่ปุ่นยังคงมีเสถียรภาพสำหรับพันธบัตรอายุ 2 ปีและ 10 ปี

เราสังเกตเห็นการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของค่าเงินเยนในสัปดาห์นี้ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง มากกว่าจะเป็นผลมาจากปัจจัยภายในต่อประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่น อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวดังกล่าวทำให้ค่าเงินเยนอยู่ในระดับกลางของกลุ่ม G10 ในตอนนี้ ไม่ใช่ระดับสูงสุด แต่ยังคงทรงตัวท่ามกลางความไม่แน่นอนของโลก

ความกังวลที่ลึกซึ้งกว่านั้นไม่ได้อยู่ที่การเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ แต่เป็นเรื่องแรงกดดันที่เกิดขึ้นภายใต้ตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่นมากกว่า ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในช่วงระยะยาว ได้เริ่มได้รับความสนใจมากขึ้น และด้วยเหตุผลที่ดี

การดำเนินการอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่ออกจากนโยบายผ่อนปรนเป็นพิเศษที่มีมาอย่างยาวนานได้เริ่มส่งผลต่อการกำหนดราคาพันธบัตรแล้ว การซื้อพันธบัตรที่ลดลงเป็นสัญญาณที่เรารอคอยมานาน แต่ตอนนี้ที่การประมูล โดยเฉพาะการประมูลระยะยาว เช่น การประมูลพันธบัตรอายุ 20 ปีเมื่อเร็วๆ นี้ เริ่มแสดงสัญญาณของความตึงเครียด ชัดเจนว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนยังไม่สอดคล้องกับเจตนาของผู้กำหนดนโยบาย

ปัจจุบันธนาคารกลางญี่ปุ่นดูเหมือนจะมีส่วนร่วมกับผู้เข้าร่วมตลาดอย่างแข็งขันมากขึ้น บางทีอาจเพื่อกำหนดความคาดหวังหรือประเมินว่าพวกเขาสามารถเข้มงวดนโยบายได้แค่ไหนโดยไม่ก่อให้เกิดความวุ่นวายที่ควบคุมไม่ได้ จากสิ่งที่เราเห็น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีและ 10 ปีระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ยังคงค่อนข้างคงที่ ซึ่งนั่นก็บ่งชี้ถึงความลังเลของตลาดในระดับหนึ่ง ผู้ซื้อขายกำลังรอและเฝ้าดูความแตกต่างที่ชัดเจนกว่าก่อนที่จะทำการซื้อขายในมูลค่าที่มากขึ้น

กลยุทธ์การตลาดและการสังเกต

สำหรับการวางตำแหน่งตัวเลือกในระยะสั้น โดยเฉพาะในตราสารที่อ่อนไหวต่ออัตรา ผู้ซื้อขายควรพิจารณาความผันผวนโดยนัยรอบๆ พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะยาวอีกครั้ง เนื่องจากการประมูลดังกล่าวยังคงดูดซับการสนับสนุนที่ลดลงของธนาคารกลาง

คาดว่าจะมีการกำหนดราคาใหม่ในระยะสั้นที่ไม่สม่ำเสมอจากอุปสงค์ที่อ่อนแอในการออกตราสารเบื้องต้น เราแนะนำให้ปรับการคาดการณ์ความชันของเส้นโค้งในตราสารอนุพันธ์เยนตามนั้น โดยเน้นที่การชันของเส้น 10/20

เว้นแต่เราจะเห็นแนวทางในระยะใกล้จากโตเกียวที่พลิกกลับอัตราการถอนเงิน ผู้สืบทอดตำแหน่งของคุโรดะและทีมงานของเขาดูเหมือนจะมุ่งมั่นในแนวทางนี้ ถึงแม้ว่าพวกเขาจะเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มมากขึ้นหากผลตอบแทนยังคงเพิ่มขึ้นเร็วกว่าที่คาดไว้

ความใกล้ชิดกับการแก้ไขนโยบายในเดือนมิถุนายนของพวกเขาหมายความว่าเราอาจต้องประเมินตำแหน่งของ OIS ใหม่ในสองสัปดาห์หน้า ขึ้นอยู่กับว่าการประมูลสองสามครั้งถัดไปจะเป็นอย่างไร

นอกจากนี้ ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอด 20 ปีอาจดึงดูดให้กองทุนมหภาคกลับเข้าสู่การซื้อขายระยะสั้นของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอีกครั้ง แม้ว่าการบีบอัดสเปรดเทียบกับดอลลาร์ยังคงมั่นคง การกำหนดราคาใหม่ดังกล่าวอาจไม่ส่งผลต่อการซื้อขายล่วงหน้าของสกุลเงินในตอนนี้

มีพื้นที่จำกัดสำหรับการซื้อขายเหล่านี้ เว้นแต่การสื่อสารใหม่ของ BoJ จะผลักดันเส้นทางที่ชันกว่าไปข้างหน้า สัปดาห์ที่เยนแข็งค่าขึ้นเพียงอย่างเดียวก็บอกเล่าเรื่องราวได้เพียงบางส่วนเท่านั้น

สัญญาณที่แท้จริงที่เรากำลังเฝ้าดูอยู่นั้นอยู่ใน:

• ความตึงเครียดของการซื้อคืน
• อัตราส่วนการครอบคลุมการประมูล
• การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการกลับสู่ภาวะปกติของ BoJ เปลี่ยนจากทฤษฎีเป็นการถอนสภาพคล่องที่รู้สึกได้ เรามาจับตาดูสเปรดพื้นฐานข้ามสกุลเงินอย่างใกล้ชิดกันด้วย หากความต้องการในการรักษาความปลอดภัยผลักดันความต้องการเยนระยะสั้น นั่นอาจเปิดโอกาสให้มีมุมมองมูลค่าสัมพันธ์กันในการซื้อขายพื้นฐานของ USDJPY

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงระยะเวลาการหมุนเวียนไตรมาสงบประมาณและความต้องการหลักประกัน จะเป็นการฉลาดกว่าที่จะคล่องตัวในสองรอบการประมูลถัดไป พฤติกรรมผลตอบแทนในระยะยาวยังคงเป็นสัญญาณหลัก สำหรับผู้ที่มีความเสี่ยงต่อ STIR และความโค้งในคอมเพล็กซ์ JPY ปัจจัยถ่วงน้ำหนักสภาพคล่องควรรวมถึงวงจรป้อนกลับที่อาจเกิดขึ้นจากเอกสารรัฐบาลที่ยังไม่ได้ดำเนินการ การติดตามความลึกของสภาพคล่องในระดับการเสนอซื้อช่วยให้ทราบข้อมูลเชิงลึกได้ทันท่วงทีว่าต้องดูดซับความเครียดมากเพียงใดและเพียงแค่ล่าช้าออกไปเท่าใด

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets