ข้อมูลเดือนเมษายนของจีนแสดงให้เห็นถึงผลกระทบจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนที่ทวีความรุนแรงขึ้น โดยการเติบโตของการผลิตภาคอุตสาหกรรมชะลอตัวลงเหลือ 6.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย โดยเพิ่มขึ้น 0.2% ต่อเดือน ส่วนการเติบโตของยอดขายปลีกลดลงเหลือ 5.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยการเติบโตรายเดือนก็ชะลอตัวลงเช่นกัน ข้อมูลดังกล่าวบ่งชี้ถึงความท้าทายในอุปสงค์ภายในประเทศ ซึ่งได้รับอิทธิพลจากภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ประสบปัญหาและระดับความเชื่อมั่นที่ต่ำ

แนวโน้มการลงทุนแบบคงที่

การเติบโตของการลงทุนคงที่ชะลอตัวลงเหลือ 4.0% จากเดือนมกราคมถึงเดือนเมษายน ในภาคอสังหาริมทรัพย์ การลงทุนประจำปีและยอดขายที่อยู่อาศัยยังคงหดตัว แม้จะมีแนวโน้มเหล่านี้ อัตราการว่างงานในเขตเมืองก็ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย โดยลดลงเหลือ 5.1%

การเติบโตในอนาคตอาจฟื้นตัวขึ้นจาก:

• การสงบศึกระหว่างสหรัฐฯ และจีนเมื่อไม่นานนี้ ซึ่งจะช่วยลดภาษีศุลกากรทวิภาคี
• คาดว่าจีนจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ชั้นดีลง 10 จุดพื้นฐานในเร็วๆ นี้ หลังจากการปรับลดครั้งก่อน

แม้ว่าความเสี่ยงด้านการเติบโตจะเพิ่มขึ้น แต่ความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับการค้ายังคงมีอยู่ ตัวเลขเศรษฐกิจล่าสุดจากเดือนเมษายนช่วยวาดภาพโดยตรงว่าความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นระหว่างปักกิ่งและวอชิงตันได้ส่งผลกระทบต่อผลผลิตในประเทศและโมเมนตัมการใช้จ่ายอย่างไร

การผลิตภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.2% ในเดือนนี้ โดยอยู่ที่ 6.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งสูงกว่าประมาณการเล็กน้อย แต่ไม่มีสัญญาณของความแข็งแกร่งที่เพิ่มขึ้น การฟื้นตัวน่าจะมาจากภาคส่วนแคบๆ ซึ่งอาจได้รับการสนับสนุนจากอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนโดยรัฐมากกว่าการฟื้นตัวของภาคอุตสาหกรรมแบบกว้างๆ

ประสิทธิภาพการค้าปลีกน่าเป็นห่วงมากกว่า:

• การเติบโตประจำปีชะลอตัวลงอย่างกะทันหันเหลือ 5.1% พลาดเป้า
• การเติบโตรายเดือนก็ดำเนินไปตามเส้นทางขาลงที่คล้ายกัน

ความเชื่อมั่นของครัวเรือนที่ลดลง ซึ่งส่วนหนึ่งเกิดจากความอ่อนแอของตลาดอสังหาริมทรัพย์ ดูเหมือนจะทำให้กิจกรรมของผู้บริโภคซบเซาอีกครั้ง

การที่ยอดค้าปลีกในเดือนเมษายนลดลงสะท้อนให้เห็นว่าอุปสงค์ในประเทศยังคงถูกขัดขวาง ไม่เพียงแต่จากน้ำหนักเชิงโครงสร้างจากระบบอสังหาริมทรัพย์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงผลสืบเนื่องที่ยังคงอยู่ของวงจรความเชื่อมั่นที่หยุดชะงัก

การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรชะลอตัวลงเหลือ 4.0% ในช่วงสี่เดือนแรกของปี ซึ่งลดลงจากผลงานก่อนหน้านี้ สิ่งที่น่ากังวลที่สุดคือ:

• การลากจูงจากภาคอสังหาริมทรัพย์
• แรงกดดันที่ลดลงทั้งในด้านการพัฒนาและปริมาณการขาย

ซึ่งยังคงส่งผลกระทบต่อกิจกรรมทางธุรกิจ ทำให้ผู้กำหนดนโยบายต้องตัดสินใจระหว่างความพยายามในการรักษาเสถียรภาพและทางเลือกในการกระตุ้นเศรษฐกิจที่จำกัด

การก่อสร้างที่อยู่อาศัยและตัวชี้วัดด้านอสังหาริมทรัพย์โดยรวมนั้นไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง:

• ยอดขายที่ดินที่ลดลง
• การเริ่มต้นโครงการที่อ่อนแอลง

ทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่าวงจรการใช้จ่ายด้านทุนน่าจะอ่อนตัวลงต่อไป เว้นแต่จะเปิดช่องทางสินเชื่อใหม่

บริบทการจ้างงานในเขตเมือง

ข้อมูลการจ้างงานค่อนข้างมั่นคงอย่างน้อยก็ในระดับผิวเผิน:

• อัตราการว่างงานที่จดทะเบียนลดลงเหลือ 5.1%

ซึ่งบ่งชี้ถึงความยืดหยุ่นในระดับหนึ่งในการจ้างงานในเขตเมือง แต่ในระดับลึกกว่านั้น:

• การจ้างงานต่ำกว่ามาตรฐาน
• ค่าจ้างที่หยุดนิ่งยังคงเป็นภัยคุกคามต่อการฟื้นตัวที่ขับเคลื่อนโดยผู้บริโภค

เมื่อพิจารณาจากแรงกดดันเหล่านี้ ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังจับตามองการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยอย่างใกล้ชิด การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ชั้นดี ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 10 จุดพื้นฐาน ถือเป็นการสานต่อจุดยืนด้านการสนับสนุนทางการเงินของปักกิ่ง

ถึงแม้จะได้เห็นการดำเนินการอย่างระมัดระวังในทิศทางนั้นแล้ว แต่มาตรการกระตุ้นยังต้องเผชิญกับข้อจำกัดหลายประการ เช่น:

• พื้นที่ทางการคลังที่กระชับ
• ความอ่อนไหวต่อหนี้สินที่เพิ่มขึ้น

คำถามคือ เครื่องมือเหล่านี้จะสามารถรับน้ำหนักได้เพียงลำพังนานแค่ไหน แม้ว่าการหยุดชะงักของการปรับขึ้นภาษีศุลกากรเมื่อไม่นานนี้บ่งชี้ว่ามีการเสียดสีน้อยลงในช่องทางการค้า แต่:

• ความผันผวนเกี่ยวกับนโยบายการส่งออกยังคงสูง
• ยังไม่สามารถสันนิษฐานได้ว่าการลดภาษีศุลกากรจะนำไปสู่การฟื้นตัวในทันที

จำเป็นต้องคำนึงถึงระยะเวลาที่ล่าช้าระหว่างการปรับลดนโยบายและผลตอบแทนทางเศรษฐกิจที่วัดผลได้ ส่งผลให้ข้อมูลในระยะใกล้ยังคงไม่ชัดเจน แม้ว่าเงื่อนไขที่คาดการณ์ไว้จะดีขึ้นเล็กน้อยก็ตาม

นี่ไม่ใช่ฉากหลังสำหรับการวางตำแหน่งอย่างก้าวร้าว ความอ่อนไหวต่อราคาเกี่ยวกับตราสารอัตราดอกเบี้ยอาจเพิ่มขึ้น เนื่องจากผู้ซื้อขายกำลังประเมิน:

• เส้นทางของการกระตุ้นเศรษฐกิจ
• การปรับเทียบนโยบายใหม่

หากการผ่อนคลายสินเชื่อพิสูจน์ได้ว่าลึกกว่าที่คาดไว้ เราอาจเห็นความต้องการเสี่ยงเพิ่มขึ้นชั่วคราว แต่ด้วย:

• ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องของทั้งอุปสงค์และการลงทุน

การพุ่งขึ้นใดๆ อาจเป็นเพียงระยะสั้นและไม่ยาวน

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets