คาดว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงเนื่องจากความตึงเครียดด้านการค้า ความไม่แน่นอนด้านนโยบาย และการเติบโตของ GDP ที่ชะลอตัว ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นและความต้องการสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ประมาณการว่าค่าเงินจะอ่อนค่าลง 10% เมื่อเทียบกับเงินยูโร และจะอ่อนค่าลง 9% เมื่อเทียบกับเงินเยนและเงินปอนด์ในปี 2025 ภาษีศุลกากรอาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรของบริษัทในสหรัฐฯ และรายได้ของผู้บริโภค ซึ่งส่งผลกระทบต่อมูลค่าของเงินดอลลาร์

ความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างชาติ

การคว่ำบาตรของผู้บริโภคและการท่องเที่ยวที่ลดลงทำให้ GDP ตึงตัวมากขึ้น การใช้จ่ายของต่างชาติที่เพิ่มสูงขึ้นและผลงานของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอลงได้กระตุ้นให้มีการย้ายสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ออกไป ธนาคารกลางต่างชาติกำลังลดการถือครองดอลลาร์ของตน โดยนักลงทุนรายย่อยมีแนวโน้มที่จะทำตาม

คาดว่าภาษีศุลกากรจะก่อให้เกิดภาระทางเศรษฐกิจแก่สหรัฐฯ หากห่วงโซ่อุปทานและผู้บริโภคยังคงไม่ยืดหยุ่น ภาษีศุลกากรสากลที่เสนอ 10% นั้นยังไม่แน่นอน แต่ยังคงเป็นไปได้ท่ามกลางปัญหาการค้าที่ยังคงดำเนินอยู่ พลวัตเหล่านี้เสนอสถานการณ์ใหม่เมื่อเทียบกับรัฐบาลชุดก่อน

สิ่งที่เราเห็นที่นี่คือภาพที่ชัดเจนของความตึงเครียดที่กำลังพัฒนากับสกุลเงิน ซึ่งเป็นแรงกดดันที่ไม่สามารถมองข้ามได้อีกต่อไปว่าเป็นการชั่วคราวหรือโดดเดี่ยว ดอลลาร์สหรัฐภายใต้แรงกดดันด้านนโยบายปัจจุบัน ดูเหมือนจะอ่อนค่าลงเนื่องจากความเชื่อมั่นลดลง นักลงทุนทั่วโลกกำลังติดตาม:

• การประกาศภาษีศุลกากรอย่างใกล้ชิด
• ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา
• พฤติกรรมของธนาคารกลาง

ทั้งหมดนี้ถือเป็นกุญแจสำคัญต่อการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในระยะใกล้ การคาดการณ์ว่าค่าเงินจะอ่อนค่าลง 10% เมื่อเทียบกับยูโร ควบคู่ไปกับการลดลงในลักษณะเดียวกันเมื่อเทียบกับเยนและปอนด์ เผยให้เห็นมากกว่าแค่ความผันผวนของการรับรู้ แต่เป็นอารมณ์ที่ปรับเทียบใหม่ตามศักยภาพการเติบโตที่ลดลงและความไม่สมดุลที่ขยายตัว

พูดอย่างง่ายๆ ก็คือ หากอุปสรรคทางการค้ายังคงกดดันห่วงโซ่อุปทานและกดทับรายได้ที่ใช้จ่ายได้ ความอ่อนค่าของสกุลเงินก็สะท้อนถึงประสิทธิภาพที่ลดลงเหล่านั้น สำหรับเรา การคาดหวังเสียงรบกวนในอัตราและความแตกต่างของสเปรดนั้นไม่เพียงแต่สมเหตุสมผลเท่านั้น แต่ยังจำเป็นอีกด้วย

เมื่อการลดทุนครั้งใหญ่เริ่มขึ้น ก็แทบไม่เคยหยุดลงกลางคันเลย ข้อสังเกตของหวางเกี่ยวกับเงินสำรองที่ธนาคารกลางต่างประเทศถืออยู่เป็นดอลลาร์น้อยลงนั้นน่าจะเป็นลางบอกเหตุ ไม่ใช่ความผิดปกติ

ประวัติศาสตร์บอกเราว่าทุนเอกชนมักจะสะท้อนการเคลื่อนไหวเหล่านั้นที่ล่าช้าเล็กน้อย มีการยึดโยงทางจิตวิทยาที่พังทลายก็ต่อเมื่อการสูญเสียอย่างต่อเนื่องทำให้การลังเลใจมีค่าใช้จ่ายมากกว่าการดำเนินการ

นั่นคือเหตุผลที่การแข็งค่าของดอลลาร์ในระยะนี้ควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นการแก้ไข ไม่ใช่ถาวร เว้นแต่เราจะเห็น:

• การพลิกกลับนโยบายเชิงระบบ
• การเติบโตที่เพิ่มขึ้น ซึ่งไม่ได้มีการคาดการณ์ไว้ในขณะนี้

จากมุมมองของการวางตำแหน่ง ตราสารใดๆ ที่ตรึงหรือพึ่งพาผลงานของดอลลาร์สหรัฐอย่างมากควรได้รับการทดสอบความเครียดเทียบกับการประมาณการล่วงหน้า ไม่ใช่ผลตอบแทนย้อนหลัง

แม้ว่าภาษีศุลกากรสากล 10% อาจยังไม่มีผลบังคับใช้ในเร็วๆ นี้ แต่การที่อัตราภาษีศุลกากรนี้เพิ่มขึ้นเป็นทางเลือกนโยบายที่สมเหตุสมผลนั้นสร้างแรงฉุดรั้งให้ต้องปรับเปลี่ยนการกำหนดราคาเก็งกำไร ความไม่แน่นอนในการค้าได้ถูกแทนที่ด้วยการเจรจาที่ยังคงดำเนินไป ซึ่งก็ทำให้ความผันผวนยังคงเกิดขึ้น

การเปลี่ยนแปลงพลวัตของตลาด

ตลาดภายใต้การบริหารก่อนหน้านี้มีสมมติฐานที่แตกต่างกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับ:

• การยกเลิกกฎระเบียบ
• การส่งเงินทุนกลับประเทศ

ซึ่งดูเหมือนว่าจะไม่เป็นเช่นนั้นอีกต่อไปแล้ว ส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในการกระจายความเสี่ยงระหว่างคู่สกุลเงิน ด้วยผลตอบแทนจริงที่ลดลงและฐานการเติบโตที่ชะลอตัว พลวัตของการไหลของสินทรัพย์กำลังเปลี่ยนไปสู่ตลาดที่รับรู้ว่ามีเสถียรภาพมากกว่า หรือให้ผลตอบแทนต่อหน่วยความผันผวนที่สูงกว่า

นั่นคือสิ่งที่ Xu ชี้ให้เห็น และการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอใหม่เมื่อเร็วๆ นี้สนับสนุนการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว ในระยะใกล้ๆ ราคาที่ชัดเจนขึ้นอาจปรากฏขึ้นในช่วงสั้นๆ แต่สภาพคล่องที่ลดลงในคู่สกุลเงินบางคู่ โดยเฉพาะคู่สกุลเงินที่มีค่าเบต้าสูง อาจทำให้เกิดความเสี่ยงจากการลื่นไถล ซึ่งไม่ปรากฏให้เห็นในปริมาณการซื้อขายที่เป็นพาดหัว

การหยุดการซื้อขายที่เข้มงวดยิ่งขึ้นและการเข้าซื้อแบบขั้นบันไดอาจช่วยจัดการความเสี่ยงในส่วนนี้ได้ เป้าหมายราคาของ Gujar อาจเข้ามาเร็วกว่าที่คาดไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการตัดสินใจทางการค้าดำเนินต่อไปโดยไม่มีการกระตุ้นเศรษฐกิจในประเทศที่ชดเชยในอนาคต

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เราสังเกตเห็นว่าแม้แต่สกุลเงิน G10 ก็เริ่มแสดงพฤติกรรมกดดันที่ปกติแล้วจะสงวนไว้สำหรับตลาดเกิดใหม่ ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับเทียบความสัมพันธ์ใหม่กำลังเกิดขึ้น

แบบจำลองของ Kelly แสดงให้เห็นชัดเจนว่าความผันผวนไม่ได้ตอบสนองต่อการพิมพ์ข้อมูลอย่างเคร่งครัด แต่ตอบสนองต่อโทนนโยบายและเจตนาของนักลงทุน ซึ่งอธิบายความคลาดเคลื่อนล่าสุดระหว่างความน่าจะเป็นของอัตราและการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนจริง

จนถึงขณะนี้ การบีบอัดมาร์จิ้นในอุตสาหกรรมต่างๆ ยังไม่ส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าหุ้นอย่างเต็มที่ แต่แรงกดดันกำลังก่อตัวขึ้นเล็กน้อย นั่นเป็นสัญญาณที่รับประกันการตรวจสอบอย่างใกล้ชิดสำหรับทุกคนที่ใช้ตำ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets