สุดสัปดาห์เริ่มต้นด้วยการที่ Moody’s ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ ซึ่งสร้างบรรยากาศที่ท้าทายให้กับตลาดการเงิน การปรับลดอันดับนี้ได้รับการตอบรับทั้งดีและไม่ดี โดยเฉพาะจาก Scott Bessent ซึ่งก่อนหน้านี้เน้นย้ำถึงแนวโน้มการคลังของสหรัฐฯ แต่ตอนนี้กลับปฏิเสธความสำคัญของการปรับลดอันดับดังกล่าว Bessent โต้แย้งว่าการเติบโตของ GDP จะลดอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP แม้ว่าการขาดดุลจะคาดว่าจะอยู่ที่มากกว่า 7% ของ GDP ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการละเลยความกังวลเรื่องการขาดดุลในระดับสูง

นอกจากนี้ Bessent ยังตั้งข้อสังเกตว่า Walmart จะรับภาระภาษีศุลกากรบางส่วน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อผลกำไรขององค์กร ด้วยยอดขายทั่วโลกที่ 648,100 ล้านดอลลาร์และกำไร 15,500 ล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว ซึ่งคิดเป็นอัตรากำไร 2.4% Walmart เผชิญกับความท้าทายเนื่องจากภาษีศุลกากรสำหรับสินค้าที่มีอัตรากำไรต่ำ ซึ่งส่วนใหญ่ผลิตในประเทศจีน

ภาษีศุลกากรวันปลดปล่อยกลับมามีผลบังคับใช้อีกครั้ง

Bessent ประกาศการเริ่มใช้ภาษีศุลกากรสำหรับหลายประเทศในช่วงวันปลดปล่อย เมื่อไม่นานมานี้ ญี่ปุ่นได้ชะลอการเจรจาเรื่องภาษีศุลกากรไว้จนกระทั่งหลังการเลือกตั้งในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ข้อตกลงกับประเทศอื่นๆ ยังคงไม่เป็นไปตามที่ตกลงกัน

รายงานต่างๆ ชี้ให้เห็นถึงความคืบหน้าในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป แต่กลับมีความกังขาว่าสหรัฐฯ จะคงอัตราภาษีขั้นต่ำที่ 10% โดยไม่เผชิญกับการตอบโต้ ซึ่งบ่งชี้ว่าสงครามการค้านั้นหยุดชะงักลงแล้ว

บทความนี้จะสรุปพัฒนาการสำคัญบางประการที่ส่งผลกระทบมากกว่าแค่พาดหัวข่าวผิวเผิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ที่เคลื่อนไหวในตลาดออปชั่นและฟิวเจอร์ส การปรับลดอันดับเครดิตของสหรัฐฯ ส่งสัญญาณบางอย่าง: การประเมินความเสี่ยงของแม้แต่เศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกก็อาจเปลี่ยนแปลงได้ และการตอบสนองนโยบายก็ไม่น่าจะเป็นไปตามแนวทางปกติ

ปฏิกิริยาเริ่มต้นซึ่งขัดแย้งกันอาจบ่งบอกว่าตลาดเริ่มไม่ไวต่อหน่วยงานจัดอันดับ อย่างไรก็ตาม การดำเนินการของผู้จัดสรรกองทุนระยะยาวอาจบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไปในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

การที่ Bessent ยกเลิกการปรับลดอันดับนี้แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นว่าการเติบโตของ GDP สามารถแซงหน้าหนี้ที่เพิ่มขึ้นได้ มุมมองนี้เน้นย้ำว่านโยบายการเงินจะไม่เข้มงวดขึ้นอย่างรุนแรง และอัตราเงินเฟ้อยังคงสนับสนุนแต่ไม่ก่อกวน อย่างไรก็ตาม เมื่อขาดดุลอยู่ที่มากกว่า 7% ของ GDP และการปรับลดงบประมาณไม่สามารถเกิดขึ้นได้ทางการเมือง ความสงสัยเกี่ยวกับการเติบโตอย่างยั่งยืนนั้นยังคงมีอยู่

เราควรทราบว่าเมื่อโครงสร้างต้นทุนเปลี่ยนแปลง แม้เพียงเล็กน้อย บริษัทที่มีอัตรากำไรที่ต่ำมากจะรู้สึกถึงแรงกดดันก่อน เมื่อวอลมาร์ตมีอัตรากำไรเพียง 2.4% จากรายได้ 648 พันล้านดอลลาร์ การกำหนดราคาภาษีใดๆ หากไม่ถูกดูดซับทั้งหมด อาจทำให้รายได้ลดลงหรือทำให้ราคาเพิ่มขึ้นในภายหลัง

ทั้งสองฝั่งของสมการนั้นเพิ่มข้อได้เปรียบให้กับการคาดการณ์เงินเฟ้อ และท้ายที่สุดแล้ว จะทำให้สมมติฐานอัตราล่วงหน้าเปลี่ยนไป

ย้อนกลับไปยังนโยบายคุ้มครองการค้า

จากด้านการค้า ภาษีศุลกากรที่กลับมามีผลบังคับใช้อีกครั้ง ซึ่งถูกหยิบยกขึ้นมาอีกครั้งราวกับว่าได้มาจากการจัดเก็บ เป็นสัญญาณของการกลับไปสู่กลไกการคุ้มครองทางการค้ามากกว่าจะเป็นบทใหม่ การต่อต้านหรือการไม่ดำเนินการใดๆ ของเศรษฐกิจขนาดใหญ่อื่นๆ รวมถึงความลังเลของญี่ปุ่นจนกระทั่งหลังการเลือกตั้ง บอกเราว่าอิทธิพลในการเจรจาการค้านั้นกระจายไม่เท่าเทียมกัน

แม้ว่าจะมีรายงานว่าการเจรจากับคู่ค้าในยุโรปมีผลกำไรเพิ่มขึ้น แต่ประเด็นหลักอยู่ที่ระดับต่ำสุดที่สหรัฐฯ ต้องการกำหนด ระดับภาษีศุลกากรที่ต่ำซึ่งกำหนดขึ้นโดยฝ่ายเดียวอาจทำให้เกิดความขัดแย้ง

ตลาดอาจไม่ได้กำหนดราคาในความเป็นไปได้ของการตอบโต้อย่างเหมาะสม โดยเฉพาะในพื้นที่ที่มีความผันผวนต่ำ เราไม่ได้จัดการกับการดำเนินการตามนโยบายที่ประสานงานกัน หรือแม้แต่กรอบเวลาที่ใช้ร่วมกันระหว่างมหาอำนาจทางเศรษฐกิจระดับโลก

การเปลี่ยนแปลงในทิศทางนโยบายดังกล่าวทำให้การกำหนดราคาตราสารอนุพันธ์มีความซับซ้อนมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเกี่ยวข้องกับ

• การป้องกันความเสี่ยงข้ามพรมแดน
• ผลกระทบทางลบเฉพาะภาคส่วน

ฝ่ายอัตราและสินค้าโภคภัณฑ์ควรเฝ้าระวังความผันผวนที่พุ่งสูงขึ้นตามพาดหัวข่าว ซึ่งสเปรดปฏิทินแบบธรรมดาอาจไม่เพียงพออีกต่อไปภายใต้เงื่อนไขที่ขาดความแน่นอน

ในขณะที่ Bessent พยายามจะมองว่าการปรับลดระดับและการตัดสินใจด้านภาษีศุลกากรเป็นเรื่องที่จัดการได้ภายใต้ทฤษฎีการเติบโตที่แข็งแกร่ง แต่การละเลยบทบาทเชิงกลไกที่แรงกดดันด้านการจัดหาเงินทุนเพื่อชดเชยการขาดดุลและการส่งผ่านต้นทุนอาจส่งผลต่อเศรษฐกิจมากขึ้นนั้นถือเป็นการมองการณ์ไกลที่สั้นเกินไป

เรากำลังเฝ้าดูจังหวะเวลาทางการเมือง กลยุทธ์การเลือกตั้ง และการจัดการมาร์จิ้นที่ผสมผสานกัน ซึ่งทำให้การคาดการณ์ความผันผวนทำได้ยากขึ้น ไม่ใช่น้อยลง

ควรตระหนักไว้ว่าการล่าช้า โดยเฉพาะในการปรับทางการเงินหรือการค้า ไม่ได้หมายถึงการแก้ไขปัญหา เมื่อไทม์ไลน์ยืดเยื้อ ความไม่แน่นอนจะค่อยๆ เข้ามาอย่างเงียบๆ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets