ในเดือนเมษายน 2025 รายงานว่าการเริ่มสร้างบ้านในสหรัฐฯ อยู่ที่ 1.361 ล้านหลัง ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.365 ล้านหลังเล็กน้อย ในเดือนก่อนหน้านั้น การเริ่มสร้างบ้านอยู่ที่ 1.324 ล้านหลัง

ใบอนุญาตการก่อสร้างในเดือนเมษายนอยู่ที่ 1.412 ล้านใบ ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.450 ล้านใบ ในเดือนก่อนหน้านั้น รายงานว่าใบอนุญาตอยู่ที่ 1.467 ล้านใบ

ทัศนคติและผลตอบแทนของตลาดที่อยู่อาศัย

ดัชนีความเชื่อมั่นของสมาคมผู้สร้างบ้านแห่งชาติล่าสุดนั้นเท่ากับระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2022 นอกจากนี้ ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีของสหรัฐยังเพิ่มขึ้นเป็น 5% ในสัปดาห์นี้

ข้อมูลด้านที่อยู่อาศัยชุดล่าสุดนี้เผยให้เห็นถึงการอ่อนตัวเล็กน้อย โดยเฉพาะในตัวชี้วัดเชิงคาดการณ์ การขาดแคลนเล็กน้อยในการเริ่มสร้างบ้านบ่งชี้ว่าตลาดที่โมเมนตัมการก่อสร้างไม่ได้ฟื้นตัวขึ้นตามคาด

ความจริงที่ว่าตัวเลขของเดือนที่แล้วถูกปรับขึ้นบ่งชี้ว่ากิจกรรมล่าสุดอาจไม่ซบเซาอย่างที่เห็นในตอนแรก แต่การลดลงในเดือนปัจจุบันยังคงส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์ในระยะใกล้

สิ่งที่กดดันกว่าคือการลดลงของใบอนุญาตการก่อสร้าง ซึ่งมักจะเกิดขึ้นก่อนกิจกรรมการก่อสร้างจริงหนึ่งหรือสองไตรมาส ใบอนุญาตที่ต่ำกว่าที่คาดไว้เป็นสัญญาณของความระมัดระวังในหมู่ผู้พัฒนาก่อนที่จะลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อต้นทุนการกู้ยืมสูงขนาดนี้

ความลังเลใจดังกล่าวได้ลามไปสู่ความเชื่อมั่น โดยปัจจุบันผู้สร้างบ้านมีทัศนคติในแง่ร้ายมากกว่าเกือบทุกช่วงเวลาในช่วงสามปีที่ผ่านมา

จากนั้นก็มีอัตราผลตอบแทน 30 ปีที่พุ่งขึ้นแตะระดับ 5% ซึ่งเราเห็นว่าไม่ใช่แค่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะยาวเท่านั้น แต่ยังสะท้อนให้เห็นว่าตลาดตราสารหนี้กำลังปรับมุมมองใหม่เกี่ยวกับ:

• ความคงอยู่ของอัตราเงินเฟ้อ
• แนวทางของนโยบาย

ผู้ที่กู้ยืมเงินสำหรับโครงการระยะยาวจะได้รับผลกระทบมากที่สุด ปัจจุบัน การทบต้นหนี้ที่มีอยู่มีค่าใช้จ่ายสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้เล่นที่ใช้เลเวอเรจสูงซึ่งไม่สามารถรออัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงได้

จากมุมมองของการซื้อขาย ตราสารที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวที่สูงขึ้นต่อข้อมูลประเภทนี้ ถึงแม้ว่าความผิดพลาดจะเล็กน้อยก็ตาม

ขอบเขตการตอบสนองในชื่อหุ้นที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัยและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยได้ขยายกว้างขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงในสินทรัพย์หลายประเภทใหม่แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่การพิมพ์ข่าวเพียงอย่างเดียว

สิ่งที่ดึงดูดความสนใจของเราคือช่องว่างที่แคบลงระหว่างการเริ่มต้นรายเดือนและใบอนุญาต

• เมื่อใบอนุญาตลดลงเร็วกว่าการวางศิลาฤกษ์ มักเป็นสัญญาณว่ากิจกรรมต่างๆ น่าจะชะลอตัวลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
• นี่ไม่ใช่ความเคลื่อนตัวแบบที่จะคลี่คลายได้ในทันที แต่เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงการลากที่กำลังเกิดขึ้นในกระแสการก่อสร้างในอนาคต มากกว่าแรงกระแทกที่รุนแรง

แนวโน้มตลาด

ด้วยอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่ 5% ในปัจจุบัน เราจำเป็นต้องปรับความคาดหวังของเราเกี่ยวกับทิศทางของความผันผวนโดยนัยที่อาจเกิดขึ้นต่อไปบนเส้นอัตราผลตอบแทน การวางตำแหน่งสะท้อนถึงความกลัวดังกล่าว โดย:

• ค่าเบี่ยงเบนของผู้ชำระเงิน OTM เพิ่มขึ้นในช่วงที่ผ่านมา
• ในแง่ของการกำหนดราคาออปชั่น ท้องของเส้นอัตราผลตอบแทนนั้นมีค่าพรีเมียมมากกว่าสัปดาห์ก่อนๆ ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ซื้อขายคาดหวังว่าตราสารระยะกลางจะมีการเคลื่อนไหวเช่นกัน

เมื่อมองไปข้างหน้า เราน่าจะเห็นการดำเนินการแบบสองทางมากขึ้น ขึ้นอยู่กับว่าข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานเข้ามาเกี่ยวข้องอย่างไร หากการกู้ยืมของผู้บริโภคอ่อนตัวลงพร้อมกับที่อยู่อาศัย การซื้อตราสารหนี้ระยะยาวอาจทดสอบความอดทนของผู้ขายระยะสั้น

แต่จนกว่าจะถึงเวลานั้น เส้นอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจะสนับสนุนการซื้อขายที่ชันขึ้น โดยเฉพาะผ่านการแสดงออก 2/10 และ 5/30 ซึ่งการพิจารณาต้นทุนเงินทุนจะมองเห็นได้ชัดเจนขึ้น

ไม่ใช่แค่เรื่องของสัญญาณมหภาคเท่านั้น การรวมกันของ:

• ใบอนุญาตที่ไม่เข้มงวด
• ความรู้สึกที่ไม่ดี
• และอัตราที่สูง

ทำให้ความต้องการลดลง ผู้สร้างบ้านไม่ได้ตอบสนองต่อต้นทุนของหนี้เพียงอย่างเดียวเท่านั้น แต่ยังอ่านความต้องการที่คาดการณ์ล่วงหน้าจากธนาคารและผู้ซื้อ ซึ่งทั้งสองกลุ่มต่างก็มีท่าทีตั้งรับมากขึ้น

เราขอแนะนำให้คอยจับตาดูการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในใบสมัครสินเชื่อที่อยู่อาศัยและการไหลเวียนของตลาดรอง ตัวบ่งชี้ทางอ้อมเหล่านี้มักจะนำหน้าสิ่งที่เราเห็นในท้ายที่สุดในตัวเลขใบอนุญาตและการเริ่มต้นอย่างเป็นทางการ

เมื่อพิจารณาจากสภาพแวดล้อมแล้ว ความผิดหวังเล็กน้อยในข้อมูลก็ไม่ได้ถูกละเลย ตัวบ่งชี้เหล่านี้ช่วยสร้างเรื่องราวที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงในการเติบโตที่กำลังเปลี่ยนไป โดยภาคก่อสร้างเป็นหนึ่งในภาคส่วนเศรษฐกิจจริงกลุ่มแรกๆ ที่แสดงให้เห็นถึงความชัดเจน

นอกจากนี้ ยังควรสังเกตว่าสัญญาณใดๆ ของการปรับลดแรงงานในพื้นที่ก่อสร้างจะลดความเป็นไปได้ของการผ่อนคลาย แม้ว่าข้อมูลภาคที่อยู่อาศัยจะอ่อนลงอีกก็ตาม จนถึงขณะนี้ เรายังไม่เห็นสิ่งนั้น แต่ยังคงเป็นความอ่อนไหวที่ควรติดตามในการกำหนดราคาตามความคาดหวัง

โต๊ะซื้อขายจะต้องคล่องตัวและพึ่งพาสเปรดปฏิทินแบบคงที่น้อยลง ความยืดหยุ่นเชิงกลยุทธ์และการปรับเทียบใหม่ที่รวดเร็วโดยอิงจากข้อมูลที่รับรู้จะสร้างผลลัพธ์ที่ดีขึ้นภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets