ในเดือนเมษายน สวิตเซอร์แลนด์พบว่าราคาผู้ผลิตและสินค้านำเข้าเพิ่มขึ้น 0.1% โดยยังคงอัตราการเติบโตรายเดือนเท่าเดิมเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า โดยราคาผู้ผลิตเพียงอย่างเดียวเพิ่มขึ้น 0.2% ในขณะที่ราคาสินค้านำเข้าไม่เปลี่ยนแปลง

เมื่อเปรียบเทียบกับเดือนเมษายนของปีก่อน ดัชนีโดยรวมลดลง 0.5% การลดลงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการที่ราคาสินค้านำเข้าลดลง 1.8% ข้อมูลนี้แสดงให้เห็นถึงลักษณะที่ค่อนข้างคงที่ของอัตราเงินเฟ้อที่หน้าโรงงานในสวิตเซอร์แลนด์

แม้ว่าราคาผู้ผลิตจะปรับตัวสูงขึ้นเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน แต่การที่ราคาสินค้านำเข้าคงที่นั้นแตกต่างจากการลดลงในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา สิ่งที่เรากำลังเห็นคือสภาพแวดล้อมด้านต้นทุนที่ไม่เกิดภาวะเงินฝืดทั้งหมด แต่ก็ไม่ได้บ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านราคาขึ้นโดยรวมเช่นกัน ไม่ใช่ในระดับภาพรวม

การลดลงของดัชนีรวมเมื่อเทียบเป็นรายปีสะท้อนให้เห็นว่าราคาสินค้านำเข้ายังคงอ่อนตัวลง การลดลง 1.8% นั้นไม่น้อยพอที่จะละเลยได้ และยังไม่รุนแรงพอที่จะบ่งชี้ถึงอุปสงค์ที่ลดลง เป็นการสะท้อนถึงแรงกดดันภายนอกที่ลดลง ซึ่งอาจเป็นผลของอัตราแลกเปลี่ยนหรือความต้องการสินค้าจากต่างประเทศที่ลดลง

ท้ายที่สุดแล้ว การผลิตของสวิสดึงวัตถุดิบจากต่างประเทศเข้ามาจำนวนมาก ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างต้นทุนนี้จึงน่าจะส่งผลต่อการตัดสินใจกำหนดราคาเพียงเล็กน้อย สำหรับพวกเราที่ติดตามกิจกรรมการกำหนดราคาระยะสั้น การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นส่วนสำคัญในปริศนานี้ สนับสนุนมุมมองที่ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อภายนอกกำลังลดลงอย่างต่อเนื่องแทนที่จะลดลงอย่างรวดเร็ว

ความเสี่ยงจากอนุพันธ์ที่ผูกติดกับต้นทุนผู้ผลิตหรือปัจจัยการผลิตควรกำหนดราคาในภาวะเงินฝืดที่ยังคงดำเนินอยู่ของส่วนประกอบที่นำเข้า โดยเฉพาะในช่วงฤดูร้อน กรอบการทำงานนี้สอดคล้องกับสิ่งที่มุลเลอร์กล่าวไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเกี่ยวกับ

• การไหลของวัตถุดิบที่ควบคุมได้
• การสร้างสินค้าคงคลังอย่างระมัดระวังในเครื่องจักร
• การผลิตสารเคมี

สิ่งที่ไม่สามารถมองเห็นได้โดยตรงจากตัวเลขพาดหัวข่าว แต่มีความเกี่ยวข้องอยู่ดี คือการแยกระหว่างปัจจัยการผลิตในประเทศและการจัดหาจากทั่วโลก

เราสามารถอนุมานได้จากการเพิ่มขึ้นของสินค้าที่ผลิตในท้องถิ่น 0.2% ว่าอำนาจในการกำหนดราคาไม่ได้หายไปจากภายในประเทศโดยสิ้นเชิง อย่างไรก็ตาม กำไรนี้ยังไม่ล้นเกินความอ่อนตัวของราคาจากต่างประเทศ ซึ่งเป็นเรื่องสำคัญ

เมื่อพิจารณาจากการแยกส่วนนี้ กลยุทธ์ระยะสั้นในการปรับสเปรดต้นทุนอาจได้รับประโยชน์จากการให้ความสำคัญกับทางเลือกในการฟื้นตัวของอุปสงค์ในประเทศมากขึ้น

อคติด้านราคาในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมอาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยสำหรับผู้ผลิตในประเทศ แต่ด้วยต้นทุนปัจจัยการผลิตจากต่างประเทศที่ยังคงอ่อนตัว สเปรดอาจยังคงอยู่ในเกณฑ์ดีในช่วงใกล้ๆ นี้ ซึ่งอาจทำให้ตราสารป้องกันความเสี่ยงที่ผูกกับอัตรากำไรสินค้าสำเร็จรูปเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

คาดว่าอัตราเงินเฟ้อของผู้ผลิตที่ยั่งยืนจะสูงเกินไปในขณะนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากราคาสินค้านำเข้ายังคงอยู่ที่ระดับปัจจุบันหรือต่ำกว่าเดิมอีกหนึ่งเดือน เราควรสร้างแบบจำลองสำหรับปัจจัยการผลิตที่คงที่ โดยมีความเสี่ยงในการปรับลดลงในช่วงฤดูใบไม้ร่วงหากพลังงานหรือการขนส่งเกิดการเคลื่อนไหวที่ไม่คาดคิด

ในทางปฏิบัติ ความแตกต่างระหว่างการเพิ่มขึ้นของต้นทุนในประเทศและค่าปัจจัยการผลิตจากต่างประเทศที่คงที่กำลังแคบลงสู่ช่วงที่ไม่ต้องปรับความเสี่ยงแบบพรีเมียม ซึ่งหมายความว่า

• ต้องเน้นที่การกำหนดเส้นทางของภาคส่วนอย่างเข้มงวดยิ่งขึ้น
• โดยเฉพาะในบริษัทอุตสาหกรรมที่มีการเปิดรับความเสี่ยงในระดับโลก

ปัจจุบัน สัญญาณสนับสนุนการวางตำแหน่งระยะสั้นที่เอนเอียงไปทางป้องกันความผันผวนของพาดหัวข่าว ในขณะที่ยังคงกำหนดกรอบสำหรับอคติระยะยาวที่กำหนดเป้าหมายในการเปิดรับความเสี่ยงที่ผลิตในสวิตเซอร์แลนด์ ซึ่งเป็นจริงโดยเฉพาะสำหรับบริษัทที่พึ่งพาการนำเข้าสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีความผันผวนน้อยกว่า

เช่นเคย เรายังคงตระหนักถึงการหมุนเวียนของเอฟเฟกต์ฐาน การเพิ่มขึ้นของราคาสินค้านำเข้าในปีที่แล้วเพิ่งเริ่มลดลงในช่วงปลายฤดูใบไม้ผลิ ซึ่งจะทำให้การพิมพ์ประจำปีของเดือนพฤษภาคมบิดเบือนไปในทิศทางตรงกันข้าม ซึ่งสร้างศักยภาพสูงสำหรับการกระชับแบบเห็นได้ชัดในการเปรียบเทียบปีต่อปี แม้ว่ากระบวนการสุทธิด้านล่างจะยังคงไม่เป็นอันตราย

เรายังคงชอบโครงสร้างตราสารที่ให้บัฟเฟอร์ด้านลบที่กำหนดไว้ในขณะที่ใช้ประโยชน์จากความแน่นหนาเล็กน้อยนี้ในมูลค่าการผลิตในประเทศ การวางตำแหน่งล่วงหน้าหนึ่งเดือนยังคงได้รับประโยชน์จากช่องว่างที่เปิดขึ้นระหว่างความอ่อนตัวของอินพุตจริงและการส่งผ่านที่วัดโดยผู้ผลิต

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets