ผลสำรวจความคิดเห็นนักเศรษฐศาสตร์ของสำนักข่าวรอยเตอร์ซึ่งจัดทำขึ้นระหว่างวันที่ 7 ถึง 13 พฤษภาคม ระบุว่า นักเศรษฐศาสตร์ 59 คนจากทั้งหมด 62 คน (95%) คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะไม่เปลี่ยนแปลงในระหว่างการประชุมของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในเดือนมิถุนายน นอกจากนี้ นักเศรษฐศาสตร์ 39 คนจากทั้งหมด 58 คน (67%) คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ตลอดไตรมาสที่ 3 เพิ่มขึ้นจาก 36 คนในผลสำรวจครั้งล่าสุด

ในขณะเดียวกัน นักเศรษฐศาสตร์ 30 คนจากทั้งหมด 58 คน (52%) คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นอีกอย่างน้อย 1 ครั้งภายในสิ้นปีนี้ โดยปรับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ย ณ สิ้นเดือนกันยายนจาก 0.75% เป็น 0.50% ขณะที่คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสิ้นปีอยู่ที่ 0.75% นอกจากนี้ นักเศรษฐศาสตร์ 55% เห็นด้วยกับการเจรจาภาษีของญี่ปุ่นกับสหรัฐฯ

ความรู้สึกและความคาดหวังของตลาด

ในแง่ของความรู้สึกของตลาด ผู้ค้าในปัจจุบันให้โอกาส 98% ที่อัตราดอกเบี้ยจะคงที่ในเดือนมิถุนายน สำหรับช่วงที่เหลือของปี คาดการณ์ว่าการประชุมในเดือนธันวาคมจะมีเพียงประมาณ 17 จุดพื้นฐานเท่านั้น ซึ่งสนับสนุนการคาดการณ์ทั่วไปว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงไตรมาสที่สาม

การคาดการณ์ที่เผยแพร่โดยรอยเตอร์เน้นย้ำถึงฉันทามติโดยทั่วไป: ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ดูเหมือนจะมั่นใจว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะคงที่ในเดือนมิถุนายน

• 95% คาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลง
• สองในสามเชื่อว่าการหยุดชะงักของอัตราดอกเบี้ยนี้อาจดำเนินต่อไปจนถึงไตรมาสที่สาม

การเปลี่ยนแปลงจาก 36 เป็น 39 นักเศรษฐศาสตร์เมื่อเทียบกับการสำรวจครั้งล่าสุดอาจดูเล็กน้อยเมื่อมองเผินๆ แต่ก็เพียงพอที่จะตอกย้ำว่าความรู้สึกดังกล่าวหยั่งรากลึกเพียงใด

นอกจากนี้ยังมีการเปลี่ยนแปลงที่น่าสนใจในเส้นทางที่คาดว่าจะเกิดขึ้นหลังจากนั้น โดยขณะนี้มากกว่าครึ่งหนึ่งคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี อย่างไรก็ตาม ที่น่าสังเกตคือ อคติดังกล่าวดูอ่อนลง โดย

• คาดการณ์เดือนกันยายนลดลงจาก 0.75% เป็น 0.50%
• ระดับที่คาดการณ์ไว้ในช่วงปลายปียังคงอยู่ที่ 0.75%

การลดลงดังกล่าวบ่งชี้ถึงความล่าช้า ไม่ใช่การยกเลิกเสมอไป ในทิศทางที่บางคนได้กำหนดไว้ก่อนหน้านี้

ตลาดเองก็สะท้อนให้เห็นสิ่งนี้เช่นกัน โดยกำหนดราคาไว้ที่ 17 จุดพื้นฐานภายในเดือนธันวาคม ซึ่งนั่นไม่มากนัก แม้ว่าการเอียงขึ้นอาจดูเหมือนเกิดขึ้นอีกในอนาคต แต่ผู้ซื้อขายก็ไม่ได้เร่งรีบที่จะออกตัวไปข้างหน้า

เมื่อคำนึงถึงสิ่งนี้ เราจึงได้ปรับอคติของเราไปตามปลายสั้นของเส้นโค้ง โดยมี:

• ความเร่งด่วนน้อยลงในการกำหนดราคาสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้
• ความน่าจะเป็น 98% ที่อัตราดอกเบี้ยจะคงที่ในเดือนหน้า

ความเชื่อมั่นที่แทบจะเป็นสากลนี้ทำให้หน้าต่างโอกาสแคบลง ซึ่งหมายความว่าปฏิกิริยาต่อความเบี่ยงเบนใดๆ ในวาทกรรมของ BOJ หรือข้อมูลมหภาคอาจมาพร้อมกับการตอบสนองที่มากเกินไป

เราจึงได้ปรับลดตำแหน่งที่ก้าวร้าวมากขึ้นซึ่งพึ่งพาความผันผวนทันที

การเจรจาการค้าและการจัดแนวตลาด

ในขณะเดียวกัน รัฐบาลของซูซูกิได้รับการสนับสนุนอย่างระมัดระวังในการจัดการการเจรจาการค้ากับวอชิงตัน โดย:

• มากกว่าครึ่งหนึ่งเห็นด้วยกับวิธีการเจรจาดังกล่าว

ตัวเลขดังกล่าวให้บริบทมากกว่าทิศทาง แต่ส่งผลบางส่วนต่อน้ำเสียงที่เกี่ยวข้องกับแรงกดดันภายนอก

ในสถานการณ์ปัจจุบัน ไม่มีความกระหายใดๆ ที่จะบีบบังคับผู้กำหนดนโยบายภายในประเทศ ซึ่งทำให้ความประหลาดใจ (หากเกิดขึ้น) มีโอกาสเกิดขึ้นน้อยลงจากจุดชนวนความขัดแย้งระหว่างประเทศ แต่มาจากการพัฒนาภายในประเทศมากกว่า

การปรับลดคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้ยังบอกอะไรเราอีกอย่างด้วย นั่นคือ ตลาดกำลังปรับตัวตามความอดทนมากกว่าโมเมนตัม

ระดับทางเทคนิครอบๆ สัญญาล่วงหน้าเงินเยนเริ่มสะท้อนถึงการชะลอตัวนี้ โดย:

• ค่าเบี่ยงเบนของออปชั่นได้ลดลงแล้ว
• สเปรดของคอลที่ขยายออกไปในปฏิทินกำลังถูกคลี่คลายทีละขั้นตอน

เราได้เห็นเรื่องราวที่คล้ายกันเกิดขึ้นในสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย โดย:

• เบี้ยประกันระยะเวลาอ่อนตัวลง
• การเล่นแบบแครี่ที่มีแนวโน้มว่าจะทรงตัวกำลังกลับมาในปริมาณที่มากขึ้น

ในมุมมองของเรา กุญแจสำคัญไม่ได้อยู่ที่การไล่ตามทิศทาง แต่คือการจัดการเวลา

แม้ว่าการสำรวจจะแสดงให้เห็นถึงความคาดหวังถึงการเปลี่ยนแปลงบางอย่างภายในสิ้นปี แต่ความเชื่อมั่นดังกล่าวยังคงเปราะบาง ซึ่งเพียงพอที่จะทำให้มีความเสี่ยงในการป้องกันความเสี่ยง แต่ต่ำเกินไปที่จะให้เหตุผลในการวางตำแหน่งขนาดใหญ่

เราจะจับตาดูแถลงการณ์ของ BOJ อย่างใกล้ชิด รวมถึงข้อมูลรอง เช่น:

• ราคาผู้บริโภค
• การเติบโตของค่าจ้าง
• สัญญาณการจ้างงาน

ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันมากกว่าเดิม เนื่องจากปัจจุบันความคาดหวังในระยะใกล้กำหนดราคาไว้แล้วเพื่อให้เกิดผลลัพธ์เพียงเล็กน้อย

ความประหลาดใจใดๆ ที่เกิดขึ้นจากด้านบวกจะก่อให้เกิดผลกระทบแบบระลอกคลื่น ซึ่งแม้แต่การเคลื่อนไหวข้อมูลเพียงเล็กน้อยก็อาจทำให้ความเชื่อมั่นเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันและสร้างมูลค่าเพิ่มขึ้นตามแถบ OIS

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets