แมรี่ เดลีย์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ สาขาซานฟรานซิสโก กล่าวว่าการให้คำแนะนำด้านนโยบายเป็นสิ่งที่ไม่แนะนำ เนื่องจากมีความไม่แน่นอนสูง แม้จะมีความไม่แน่นอน แต่ธุรกิจต่างๆ ก็ยังคงระมัดระวังแต่ไม่ถึงขั้นหยุดชะงัก ความไม่แน่นอนของตลาดในระดับสูงทำให้ธนาคารกลางต้องประเมินกลยุทธ์ของตนใหม่ ความไม่แน่นอนนี้เกินระดับปกติ แม้ว่าการพัฒนาต่างๆ เช่น การผ่อนคลายภาษีศุลกากรระหว่างสหรัฐฯ และจีนอาจช่วยลดความวิตกกังวลได้บ้าง

ผลกระทบของความไม่แน่นอนต่อธนาคารกลาง

ความไม่แน่นอนส่งผลกระทบต่อธนาคารกลาง ธุรกิจ และครัวเรือนอย่างกว้างขวาง เมื่อความไม่แน่นอนสูงเกินกว่าที่จะให้คำแนะนำล่วงหน้าได้ การตอบสนองที่เป็นไปได้ ได้แก่

• การพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ย
• การหารือในเชิงผ่อนปรนเพื่อผ่อนปรนเงื่อนไขสำหรับธุรกิจและผู้บริโภค

คำพูดของ Daly แสดงให้เห็นว่าการคาดการณ์นโยบายของธนาคารกลางในอนาคตอันใกล้นี้อาจไม่มั่นคงในขณะนี้ ส่วนใหญ่เป็นเพราะตัวบ่งชี้ปกติที่ใช้แจ้งการตัดสินใจเหล่านั้นไม่ได้ชี้ไปในทิศทางที่สม่ำเสมอ แม้ว่าธุรกิจจะไม่ถอยกลับโดยสิ้นเชิง แต่ชัดเจนว่ากำลังชะลอการเคลื่อนไหวที่กล้าหาญ

ธุรกิจไม่ได้นิ่งเฉย แต่ลังเลอย่างเห็นได้ชัด โดยรอที่จะดูว่าสถานการณ์จะคลี่คลายอย่างไร ความไม่แน่นอนประเภทที่เรากำลังเผชิญอยู่นั้นเกินกว่าวัฏจักรเศรษฐกิจแบบง่ายๆ หรือชุดข้อมูลที่มีความผันผวนตามปกติ ความไม่แน่นอนนี้ขยายไปทั่วทุกภาคส่วนและหน่วยงานที่มีอำนาจในการตัดสินใจ

มีแรงกดดันที่นี่ ไม่จำเป็นต้องมาจากเหตุการณ์เดียว แต่มาจากตัวแปรสะสมที่ขัดขวางการแก้ไข ตัวอย่างเช่น:

• การผ่อนคลายภาษีการค้าระหว่างมหาอำนาจทางเศรษฐกิจหลักใดๆ ก็ตามถือเป็นเรื่องน่ายินดี
• แต่เป็นเพียงแสงเดียวในท้องฟ้าที่มืดครึ้ม

จากมุมมองของเรา เราตีความการถอยกลับในแนวทางล่วงหน้าว่าเป็นการเตือน ซึ่งไม่ได้หมายถึงความโกลาหล แต่เป็นการสื่อถึงความเปราะบาง เมื่อการสื่อสารถูกจำกัดมากขึ้น มักจะสัมพันธ์กับความปรารถนาที่จะหลีกเลี่ยงคำมั่นสัญญาที่ชัดเจน ซึ่งเพียงแค่นี้ก็บ่งบอกถึงความไม่แน่นอนในทิศทางของการเคลื่อนไหวที่จะเกิดขึ้นแล้ว

ในตลาดพันธบัตรและอัตรา ความลังเลใจดังกล่าวแปลเป็นการกำหนดราคาที่ไม่สอดคล้องกัน เส้นอัตราผลตอบแทนซึ่งปกติจะเป็นระเบียบจะเริ่มแสดงความแตกต่างที่ไม่ได้รับการแก้ไขตลอดอายุครบกำหนด เมื่อเราเห็นธนาคารกลางเลือกที่จะไม่เสนอการคาดการณ์ที่เป็นรูปธรรม มักเกิดจาก:

• ความไม่สมดุลที่รับรู้ได้ระหว่างต้นทุนของความผิดพลาดและประโยชน์ของการดูมั่นคง
• สัญญาณเล็กๆ น้อยๆ เช่น การเน้นย้ำถึง “การพึ่งพาข้อมูล”
• หรือความกังวลอย่างกะทันหันเกี่ยวกับตัวบ่งชี้แบบเรียลไทม์

ปฏิกิริยาและนัยสำคัญของตลาด

พาวเวลล์มีแนวโน้มที่จะระมัดระวังมากขึ้นตามแนวทางของเดลี มีเหตุผลน้อยลงที่จะเร่งรัดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เว้นแต่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง ข้อมูลตลาดแรงงานจำเป็นต้องได้รับการตรวจสอบ ไม่ใช่แค่ยอดรวมรายเดือนเท่านั้น แต่ยังรวมถึงรายละเอียดต่างๆ ด้วย เช่น

• การแก้ไข
• การมีส่วนร่วม
• เงื่อนไขค่าจ้าง

การพลาดหรือการตอบสนองที่มากเกินไปของเฟดไม่ว่าในทิศทางใดก็ตาม ล้วนมีน้ำหนัก บนโต๊ะของเรา นั่นหมายความว่าต้องมีการปรับเทียบอย่างรอบคอบ ความผันผวนโดยนัยจะไม่ต่ำ – ไม่ใช่ในสภาพอากาศเช่นนี้

การเบี่ยงเบนกลับไปใช้โครงสร้างระยะสั้น เรากำลังกำหนดราคาปฏิกิริยาเฉพาะที่มากขึ้นแทนที่จะซื้อขายตามแนวโน้มที่ใหญ่กว่า ซึ่งเหมาะสม เมื่อแนวทางไม่ชัดเจน ความเสี่ยงจะต้องกำหนดราคาอย่างแข็งขัน

เราพบว่าเมื่อความไม่แน่นอนของเฟดเพิ่มขึ้น ความสัมพันธ์ระหว่างผลิตภัณฑ์มหภาคมักจะอ่อนตัวลง ซึ่งไม่ใช่แบบถาวร

แต่ในช่วงเวลาเช่นนี้ ซึ่งเป็นจุดเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นได้ จะบังคับให้การกำหนดตำแหน่งต้องดำเนินการอย่างเฉียบขาดมากขึ้น มีพื้นที่น้อยลงสำหรับ:

• การเปิดรับความเสี่ยงแบบครอบคลุมในตลาดที่เกี่ยวข้อง
• และจำเป็นต้องกำหนดเส้นทางเหตุการณ์เฉพาะที่คุณกำลังซื้อขายมากขึ้น

ในตอนนี้ ความเสี่ยงในการเล่าเรื่องยังคงสูงอยู่ การกล่าวสุนทรพจน์ตามกำหนดการทุกครั้งอาจไม่สามารถมีน้ำหนักได้ แต่ความเสี่ยงในการเปลี่ยนโทนยังคงสูงอยู่ ซึ่งเราเคยเห็นมาแล้ว

การขาดทิศทางไปข้างหน้าไม่ได้หมายความว่าไม่มีทิศทาง แต่หมายความว่าผู้เข้าร่วมตลาดต้องตีความเจตนาจากการเคลื่อนไหวที่ละเอียดอ่อนกว่า ซึ่งต้องให้ความสนใจกับ:

• สภาพคล่อง
• การกำหนดราคาระหว่างธนาคาร
• ผลการประมูล

สิ่งเล็กน้อยที่เคยดูเหมือนเป็นกิจวัตรประจำวันอาจบอกอะไรคุณได้มากกว่าตัวเลขพาดหัวข่าว ระวังอย่าคิดว่าการหยุดชะงักเท่ากับจุดสูงสุด

การไม่มีแนวทางอาจทำให้บางคนตีความว่าอัตราสุดท้ายมาถึงแล้ว แต่ด้วยการอ่านค่าเศรษฐกิจที่กว้างขึ้นที่ผันผวนอย่างไม่สม่ำเสมอ นั่นจึงไม่ใช่ข้อโต้แย้งที่เราพร้อมจะสนับสนุนโดยทั่วไป

แทนที่จะเป็นเช่นนั้น เรากลับพึ่งพาอายุที่สั้นกว่าและการจัดการเดลต้าแบบไดนามิก และเราหลีกเลี่ยงการสันนิษฐานถึงการกลับสู่ค่าเฉลี่ยในกรณีที่ข้อมูลอินพุตยังไม่ได้รับการแก้ไข ในขณะที่ความชัดเจนของเส้นทางอัตรายังคงเปลี่ยนแปลงไป เบี้ยประกันภัยสำหรับทางเลือกและระยะเวลาเองจะไม่ลดลงในเร็วๆ นี้ ชุดเครื่องมือจะต้องเปลี่ยนแปลงตามไปด้วย

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets