ตลาดหุ้นยุโรปปรับตัวลดลงเมื่อวันซื้อขายใกล้จะสิ้นสุดลง โดยดัชนี Stoxx 600 ลดลง 0.4% ขณะที่ดัชนี DAX ของเยอรมนีและ CAC ของฝรั่งเศสลดลง 0.6% ดัชนี FTSE 100 ของสหราชอาณาจักรลดลง 0.3% ในทางกลับกัน ดัชนี IBEX ของสเปนเพิ่มขึ้น 0.3% ซึ่งถือเป็นระดับปิดสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2008 ดัชนี FTSE MIB ของอิตาลีก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 0.5% หุ้นของสเปนมีแนวโน้มขาขึ้น โดยทำจุดสูงสุดใหม่หลังจากเผชิญกับความท้าทายด้านภาษีศุลกากร

ความแตกต่างในระดับภูมิภาค

ผลการดำเนินงานที่ผสมผสานกันในหุ้นยุโรปเน้นย้ำถึงแนวโน้มภูมิภาคที่แตกต่างกัน ในขณะที่ดัชนีโดยรวมของทวีปยุโรปปิดตัวลง ตลาดยุโรปใต้ก็ให้การถ่วงดุลที่พอประมาณ

กำไรในดัชนีอ้างอิงของสเปนและอิตาลีชี้ให้เห็นโมเมนตัมในพื้นที่ซึ่งเราไม่ควรละเลย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง IBEX ของสเปนยังคงได้รับประโยชน์จากเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยในภาคการเงินและผู้บริโภค โดยไม่สนใจอุปสรรคด้านภาษีศุลกากรที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้

โมเมนตัมที่ดำเนินต่อไปในพื้นที่เหล่านี้อาจรับประกันการประเมินความผันผวนโดยนัยในระยะสั้นถึงระยะกลางที่เชื่อมโยงกับภูมิภาคนี้ใหม่ การย่อตัวลงของดัชนีหลักของยุโรปเหนือ รวมถึงแฟรงก์เฟิร์ตและปารีส ส่งสัญญาณการปรับเทียบใหม่ที่กว้างขึ้น โดยที่ตลาดกำลังย่อยข้อมูลเงินเฟ้อใหม่และสัญญาณผ่อนปรนจากธนาคารกลางสำคัญ

ความอ่อนตัวดังกล่าวอาจเป็นสัญญาณของ:

• การคลายสถานะหรือกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอ
• ปริมาณออปชั่นดัชนีของเยอรมนีและฝรั่งเศสเปลี่ยนแปลงในทิศทางเดียวกัน
• ความไม่แน่นอนในทิศทางระยะสั้นมากกว่าความอ่อนแอของโครงสร้าง

แนวโน้มนี้นำไปสู่ความสัมพันธ์ของหุ้นหลักที่เริ่มแตกออก ทำให้สเปรดระหว่างดัชนีประเทศที่มีโครงสร้างแข็งแกร่งกว่าและประเทศที่อ่อนแอกว่าเปิดกว้างขึ้น ซึ่งเปิดโอกาสในการกำหนดมูลค่าสัมพันธ์ในระยะสั้น

ยิ่งไปกว่านั้น ความผันผวนโดยนัยของหุ้นรายใหญ่ในยุโรปค่อนข้างอ่อนตัวหลังวันหมดอายุ สัญญาออปชันระยะยาวเริ่มสะท้อนการกำหนดราคาที่ผิดพลาด

ความแข็งแกร่งของสเปนนำโดย:

• ธนาคาร
• โทรคมนาคม

ซึ่งทั้งสองกลุ่มมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและข่าวจากหน่วยงานกำกับดูแล การเคลื่อนไหวในตลาดหนี้ของยุโรปรอบนอกในสัปดาห์นี้อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับความเสี่ยงในด้านเดลต้าและแกมมาในหุ้นอ้างอิงของไอบีเรีย โดยเฉพาะเมื่อเกิดเหตุการณ์ผิดความคาดหมาย (tail event)

เรากำลังเห็นช่องว่างในความอยากเสี่ยงจากภูมิภาคต่างๆ:

• นักลงทุนมีความเชื่อมั่นในพื้นที่ที่มีศักยภาพในการเติบโตสูงมากกว่าภาพรวมทั้งหมด
• สร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อการเก็งกำไรในออปชันหุ้นรายตัวมากกว่าสินทรัพย์เป็นดัชนีโดยรวม

ในขณะนี้ ตราสารออปชันระยะสั้นมีราคาต่ำกว่าราคาที่เกิดขึ้นจริง ซึ่งอาจกลับทิศได้หากมีข่าวเศรษฐกิจที่ไม่คาดคิด

พลวัตของตลาด

เทรดเดอร์ที่สนใจการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยในสัญญาฟิวเจอร์สจะสังเกตเห็นว่ามีการรวมกำลังรอบแนวรับสำคัญของดัชนี FTSE และ DAX ซึ่งอาจบ่งชี้ถึงความคาดหวังในการคงตัวของตลาด

แม้โมเมนตัมจะลดลงและผลตอบแทนระยะสั้นยังน้อย แต่แนวโน้มขาขึ้นก็ยังไม่สิ้นสุด เว้นแต่จะมีปัจจัยเร่งจากภายนอกเข้ามา

Theta (ค่าความเสื่อมของออปชันตามเวลา) ยังคงแข็งแกร่ง และการขายออปชันในช่วงเวลาที่มีความชัดเจนด้านทิศทางจึงยังคงน่าสนใจ

ในขณะเดียวกัน ตลาดหุ้นมิลานยังคงแข็งแกร่ง:

• รายได้ขององค์กรอิตาลีปรับตัวขึ้นต่อเนื่องในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา
• อัตราดอกเบี้ยฝั่งซื้อเพิ่มขึ้น ยกเว้นจะมีการเทขายพันธบัตรอย่างรุนแรง
• มีหลักฐานของอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องไปจนถึงเดือนกันยายน แสดงถึงความเชื่อมั่นในการลงทุนต่อเนื่อง

สิ่งที่เห็นได้ชัดคือ ตลาดกำลังเริ่มกำหนดราคาตามภูมิภาค ไม่ใช่ตามผลรวมของสหภาพยุโรป การติดตามโครงสร้างปริมาณและพื้นผิวความผันผวนอย่างต่อเนื่องอาจช่วยหาโอกาสในการเปิดสถานะแกมมาระยะสั้น

ภายใต้สถานการณ์ปัจจุบัน:

• การหมุนเวียนระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรมมีผลต่อการวางตำแหน่งของนักลงทุนสถาบัน
• กลุ่มที่อ่อนไหวต่อความผันผวนและอัตราดอกเบี้ยมีบทบาทสำคัญ
• ภาพรวมบ่งชี้ว่านักลงทุนควรใช้วิธีเสริมความคล่องตัวและตั้งรับยุทธศาสตร์มากกว่าการลงทุนแบบระยะยาวในทิศทางเดียว

อีกประเด็นที่น่าสังเกต คือเส้นอัตราผลตอบแทนยังคงทรงตัวแต่มีความอ่อนไหวสูง

หากธนาคารกลางยุโรป (ECB) คลายความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยลง ตราสารอนุพันธ์ในภาคส่วนที่มีค่าเบตาสูงอาจถูกกำหนดราคาใหม่ โดยเห็นสัญญาณนี้แล้วจากการลดลงของโครงสร้างความผันผวนในดัชนี CAC

จับตาดู:

• การพุ่งขึ้นของปริมาณซื้อขาย
• การรวมตัวของราคาในสัปดาห์หน้า

กล่าวโดยสรุป การเคลื่อนไหวของราคาระหว่างเซสชั่นที่ผ่านมานั้นไม่ใช่แบบสุ่ม แต่สะท้อนให้เห็นถึง:

• การวางตำแหน่งพื้นฐาน
• การเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นของนักลงทุน

• เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets