ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ขั้นสุดท้ายของสเปนในเดือนเมษายนอยู่ที่ +2.2% ซึ่งสอดคล้องกับข้อมูลเบื้องต้นเมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งลดลงเล็กน้อยจากค่า CPI ก่อนหน้านี้ที่ +2.3% ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบประสาน (HICP) ยังสอดคล้องกับข้อมูลเบื้องต้นที่ +2.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานรายปีเพิ่มขึ้นเป็น 2.4% จากตัวเลข 2.0% ที่บันทึกไว้ในเดือนมีนาคม

ผลกระทบต่อธนาคารกลางยุโรป

แนวโน้มเงินเฟ้อที่สูงขึ้นนี้อาจสร้างความท้าทายให้กับธนาคารกลางยุโรป (ECB) รายงานระบุว่าเยอรมนีกำลังประสบกับรูปแบบเงินเฟ้อที่คล้ายกัน ข่าวประชาสัมพันธ์ล่าสุดจากสำนักงานสถิติของสเปนยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปเพิ่มขึ้น 2.2% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งลดลงมาอยู่ที่ต่ำกว่าตัวเลข 2.3% ที่เผยแพร่เมื่อเดือนก่อนเล็กน้อย

แม้ว่าตัวเลขนี้จะบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลงเล็กน้อย แต่สิ่งที่น่าสังเกตมากกว่าคืออัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งตัดส่วนประกอบของอาหารและพลังงานที่มีความผันผวนออกไป กลับพุ่งสูงขึ้น โดยเพิ่มขึ้นจาก 2.0% ในเดือนมีนาคมเป็น 2.4% ในเดือนเมษายน

ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วหมายความว่าแรงกดดันพื้นฐานในราคาครัวเรือนไม่ได้ลดลงตามตัวเลขเงินเฟ้อทั่วไป ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบประสานกัน ซึ่งช่วยให้สามารถเปรียบเทียบโดยตรงระหว่างสมาชิกยูโรโซนได้ ก็อยู่ที่ 2.2% ต่อปีเช่นกัน ซึ่งเป็นการยืนยันการประมาณการล่วงหน้าในช่วงต้นเดือน

เยอรมนีซึ่งมักจะเป็นผู้นำด้านพลวัตเงินเฟ้อในยูโรโซน ดูเหมือนจะสะท้อนถึงภาวะสองขั้วนี้ โดยอัตราเงินเฟ้อทั่วไปอ่อนตัวลงเล็กน้อย ในขณะที่มาตรการพื้นฐานยังคงไม่ยืดหยุ่น เรื่องนี้สมเหตุสมผลเมื่อพิจารณาจาก

• การสำรวจซัพพลายเออร์ล่าสุด
• แนวโน้มการชำระค่าจ้าง

ผลกระทบต่อตลาด

สำหรับตลาดที่พึ่งพาอัตราของเขตยูโรเป็นอย่างมาก ตัวเลขเหล่านี้ไม่น่าจะถูกมองข้าม ตัวชี้วัดหลักที่เพิ่มขึ้น แม้จะอยู่ในระดับปานกลาง ก็อาจทำให้ผู้กำหนดนโยบายเกิดความไม่สงบได้

คำพูดล่าสุดของ Schnabel ยอมรับถึงความยืดหยุ่นของภาคบริการและส่วนประกอบที่อ่อนไหวต่อค่าจ้าง ซึ่งไม่ใช่เรื่องไร้ผล เราเห็นว่า ECB อยู่ในทางตัน อัตราเงินเฟ้อโดยรวมที่ลดลงอาจสนับสนุนการผ่อนคลายนโยบายการเงิน แต่เนื่องจากส่วนประกอบหลักยังคงดื้อรั้น โอกาสในการดำเนินการโดยไม่รบกวนเสถียรภาพราคาจึงลดลง

เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นเป็นลำดับเหตุการณ์ที่ละเอียดอ่อน แต่สำหรับผู้ที่ติดตามความคาดหวังด้านอัตรา โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านเลนส์ของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า จำเป็นต้องมีความระมัดระวัง:

• ความผันผวนของสวอปข้ามคืนเพิ่มขึ้นในช่วงหลัง
• แนวโน้มนี้อาจยังคงอยู่

สิ่งที่เคยเป็นการดีเบตที่นำโดยภาวะเงินฝืดในพาดหัวข่าว ตอนนี้เปลี่ยนไปสู่ความแข็งแกร่งหรือการขาดความอ่อนแอในพัฒนาการของราคาหลัก

ผู้ติดต่อบางรายแนะนำว่า:

• ข้อตกลงค่าจ้างในสเปนและเยอรมนีกำลังได้รับการตกลงในระดับที่สูงขึ้น
• ข้อตกลงเหล่านี้บังคับใช้เป็นระยะเวลานานขึ้น

หากสิ่งนี้เป็นจริงทั่วทั้งกลุ่ม ก็จะทำให้เงินเฟ้อภาคบริการมีความมั่นคงมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน:

• ภาคการบริการ
• การดูแลส่วนบุคคล

เครื่องมือที่เชื่อมโยงกับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยตามนโยบายน่าจะปรับตัวตามความแตกต่างเหล่านี้ได้มากที่สุด เราจำเป็นต้องให้ความสนใจไม่เพียงแค่การสื่อสารของ ECB เท่านั้น แต่ยังต้องให้ความสนใจกับอัตราเงินเฟ้อในภูมิภาคที่พุ่งขึ้นหรือพุ่งลงด้วย

เส้นทางสู่การลดอัตราดอกเบี้ยนั้นไม่ได้ถูกกำหนดไว้ และแต่ละจุดข้อมูลที่เพิ่มขึ้นจะเพิ่มความซับซ้อน ไม่ใช่ความชัดเจน สิ่งที่ควรค่าแก่การสังเกตคือ:

• การกำหนดราคาของความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยตามทิศทางได้เปลี่ยนไปอย่างไรเพื่อตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในตัวเลขหลัก

ซึ่งเกิดขึ้นล่าสุดพร้อมกับความแข็งแกร่งที่ไม่คาดคิดของดัชนีราคาผู้บริโภคภาคบริการของอิตาลี

เรายังอาจเห็นสิ่งที่คล้ายกันนี้กับตัวเลขที่จะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้จากฝรั่งเศส ขึ้นอยู่กับวิถีของภาคบริการ

เมื่อมองไปข้างหน้า ความเสี่ยงจะเอนเอียงไปทาง

• การปรับเทียบใหม่เล็กน้อย
• มากกว่าการยืนยันความคาดหวังการผ่อนคลายที่มีอยู่

ผู้สร้างตลาดจะต้องนำแรงเสียดทานนั้นเข้ามาด้วย สภาพคล่องลดลงในบางส่วนของเส้นโค้งอัตราดอกเบี้ยในเดือนที่แล้ว และรูปแบบนี้อาจแย่ลงหากความประหลาดใจยังคงอยู่ที่ด้านหลัก

ผู้ที่สัมผัสกับ

• โครงสร้างแกมมาสั้น
• หรือนูนมากเกินไป

อาจพบว่าการสลายตัวของธีตาที่ขยายออกไปนั้นมีค่าใช้จ่ายมากกว่าที่คิดไว้ในตอนแรก มีการสร้างโมเมนตัมในบางส่วนของเส้นโค้งซึ่งมีความอ่อนไหวต่อการกำหนดนโยบายระยะสั้นน้อยกว่า

แต่ถึงอย่างนั้น การกำหนดราคาใหม่ก็เกิดขึ้นบ่อยครั้งมากขึ้น เมื่อการปรับอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าระยะยาวมีการปรับเปลี่ยน จะสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างของเบี้ยประกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมากกว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายในทันที

นั่นคือกรอบเวลาที่เรากำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิดมากขึ้น น้ำเสียงของคำวิจารณ์ของ ECB จะมีน้ำหนักเพิ่มขึ้นในเซสชันที่จะถึงนี้ ความลังเลใจใดๆ ในการยืนยันเส้นทางอัตราที่คาดไว้จะสะท้อนผ่านการวางตำแหน่งอนุพันธ์ที่ได้รับการสนับสนุนจากอ็อปชั่น จากความแน่วแน่ในการวัดผลหลัก พื้นที่สำหรับการเปลี่ยนแปลงในทิศทางขาลงดูเหมือนจะแคบลงกว่าที่เค

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets