ในเดือนมีนาคม ตุรกีประสบกับความผันผวนของตลาดเนื่องจากการกักตัวนายกเทศมนตรีเอเครม อิมาโมกลู ทำให้ค่าเงินลีราอ่อนค่าลง ธนาคารกลางปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงแต่ยังคงใช้กลไกที่ล้าสมัย เช่น ‘ระเบียงอัตราดอกเบี้ย’ และการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนเฉพาะกิจ การนำการควบคุมเงินทุนแบบอ่อนกลับมาใช้ใหม่ เช่น การบังคับให้ผู้ส่งออกขายอัตราแลกเปลี่ยน ถือเป็นการถอยห่างจากนโยบายที่ชัดเจนและอิงตามกฎเกณฑ์ แม้ว่าต้นทุนเงินทุนจะสูงขึ้นในปัจจุบัน แต่การดำเนินนโยบายการเงินที่ไม่สอดคล้องกันทำให้ประโยชน์ของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นลดน้อยลง โดยการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนพิสูจน์แล้วว่าไม่ยั่งยืน

ความกังวลเกี่ยวกับดุลการชำระเงิน

ข้อมูลดุลการชำระเงินในเดือนมีนาคมเผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงจากการไหลเข้าของเงินทุนเป็นการไหลออกสุทธิ ทั้งพอร์ตโฟลิโอและภาคธนาคารต่างมีการไหลออก 3.6 พันล้านดอลลาร์ในเดือนนี้ โดยปัจจัยตามฤดูกาลไม่สามารถอธิบายการไหลออกเหล่านี้ได้ทั้งหมด ทำให้เกิดความกังวลในเดือนเมษายนและพฤษภาคม

ข้อมูลนี้กล่าวถึงความเสี่ยงและความไม่แน่นอนในตลาด ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขายสินทรัพย์ โปรดทำการวิจัยอย่างละเอียดถี่ถ้วนก่อนตัดสินใจทางการเงิน โดยรับทราบถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดการสูญเสียได้ ความถูกต้องของข้อมูลนั้นไม่มีการรับประกัน และบทความนี้ไม่ได้ให้คำแนะนำการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้ถือว่าผู้เขียนหรือแหล่งที่มาต้องรับผิดชอบต่อการสูญเสียหรือความเสียหายใดๆ ที่เกิดขึ้น

หลังจากความวุ่นวายทางการเมืองในเดือนมีนาคม ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการจับกุมตัวบุคคลสำคัญฝ่ายค้าน การเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันของโทนตลาดไม่ควรถูกมองข้าม แรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนทวีความรุนแรงขึ้น โดยค่าเงินลีราของตุรกีลดลงเพื่อตอบสนองต่อความไม่สบายใจของนักลงทุนและความไม่แน่นอนที่รับรู้ได้ ผู้กำหนดนโยบายไม่พึ่งพาช่องทางที่คาดเดาได้และน่าเชื่อถือมากกว่า

โดยใช้เครื่องมือที่สูญเสียประสิทธิภาพไปตามเวลา เช่น แบบจำลอง ‘ระเบียงอัตรา’ แบบเก่าและการแทรกแซงค่าเงินในระยะสั้น เราเคยเห็นแนวทางนี้มาก่อนแล้ว และไม่ได้สร้างความเชื่อมั่นในระยะยาว นอกจากนี้ การดำเนินการด้านนโยบายยังซับซ้อนมากขึ้นเมื่อทางการกลับมาใช้มาตรการที่เท่ากับการควบคุมเงินทุนแบบผ่อนปรน

ผู้ส่งออกถูกบังคับให้แปลงรายได้จากอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งบ่งชี้ถึงการแทรกแซงตลาดเงินโดยตรง แม้ว่าการดำเนินการนี้อาจช่วยรักษาเสถียรภาพของสำรองเงินตราได้ชั่วคราว แต่ก็ทำให้เกิดความไม่แน่นอนในการตัดสินใจด้านการค้าและการลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อไม่ได้ยึดตามกรอบการทำงานที่สอดคล้องกัน

ความท้าทายในภูมิทัศน์ทางการเงิน

อัตราดอกเบี้ยได้พุ่งสูงขึ้น ทำให้เงินทุนในประเทศมีราคาแพงขึ้นอย่างเห็นได้ชัด เมื่อพิจารณาจากเอกสารแล้ว ปัจจัยดังกล่าวน่าจะช่วยพยุงค่าเงินลีราและลดความคาดหวังต่ออัตราเงินเฟ้อได้ อย่างไรก็ตาม เมื่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่ได้มาพร้อมกับการสื่อสารที่ชัดเจนและความสอดคล้องของนโยบาย ประสิทธิภาพของสิ่งเหล่านี้ก็เริ่มลดลง

ในกรณีนี้ การแทรกแซงและกลไกการควบคุมที่คาดเดาไม่ได้ได้ทำให้ผลกระทบในการรักษาเสถียรภาพของผลตอบแทนที่สูงขึ้นลดน้อยลง สิ่งที่เร่งด่วนกว่าคือการเสื่อมลงอย่างกะทันหันของพลวัตของดุลการชำระเงิน ข้อมูลในเดือนมีนาคมได้ยืนยันจุดพลิกผันจากการไหลเข้าสุทธิเป็นการไหลออกสุทธิ ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในความรู้สึกของนักลงทุน

ที่น่าประหลาดใจคือ ทั้งตลาดทุนและภาคการธนาคารต่างก็มีการไหลออกสุทธิ 3.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่ใช่ตัวเลขที่ไม่สำคัญ และแม้ว่าบางครั้งฤดูกาลอาจเพิ่มสัญญาณรบกวนให้กับตัวเลขรายเดือน แต่การเปลี่ยนแปลงนี้บ่งชี้ถึงความกังวลที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นที่หยั่งรากลึกในกลุ่มผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในสถาบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงแนวโน้มที่ขนานกันในส่วนต่างๆ

เมื่อมองไปข้างหน้าในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า วิถีดังกล่าวจะเพิ่มแรงกดดันเพิ่มเติมต่อความเพียงพอของเงินสำรอง และเรียกร้องให้มีการปรับเทียบกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงใหม่ การควบคุมที่เข้มงวดยิ่งขึ้นและการแทรกแซงที่ไม่แน่นอนโดยทั่วไปจะผลักดันให้เบี้ยประกันความเสี่ยงสูงขึ้น ไม่ใช่ลดลง

หากข้อมูลเดือนเมษายนและพฤษภาคมยังคงยืนยันการเคลื่อนย้ายเงินทุน ความผันผวนในสินทรัพย์ในประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสินทรัพย์ที่ขึ้นอยู่กับกระแสเงินระยะสั้น อาจเพิ่มขึ้นอีก

คุ้มค่าที่จะตรวจสอบสมมติฐานเกี่ยวกับตราสารระยะสั้นและสัญญาซื้อขายล่วงหน้า FX อีกครั้ง เนื่องจากราคาอาจพุ่งสูงเกินไปหรือตอบสนองต่อกระแสเงินที่ลดลง

ทั้งหมดนี้ชี้ให้เห็นถึงสภาพแวดล้อมของตลาดที่ไม่เอื้ออำนวยต่อการเปิดรับความเสี่ยงจากเลเวอเรจ โดยเฉพาะในการซื้อขายแบบ Carry Trade หรือตำแหน่งสกุลเงินลีราสังเคราะห์

เมื่อพิจารณาถึงความท้าทายเกี่ยวกับความโปร่งใสของนโยบาย ผู้ที่ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ที่ผูกกับสินทรัพย์ของตุรกีจะต้องการ:

• ลดการพึ่งพาสมมติฐานเสถียรภาพของเศรษฐกิจมหภาค
• มีความคล่องตัวมากขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงจากเหตุการณ์สำคัญและการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่อง

เราจะยังคงเห็นความเสี่ยงจากเหตุการณ์มหภาคครอบงำการค้นพบราคา มากกว่าปัจจัยพื้นฐาน เมื่อพิจารณาจากสิ่งนี้ การป้องกันความเสี่ยงที่ดูเหมือนจะอนุรักษ์นิยมในปัจจุบันอาจพิสูจน์ได้ว่ามีความรอบคอบ หากความผันผวนเพิ่มขึ้นเนื่องจากข่าวในประเทศหรือการตัดสินใจที่ผิดปกติมากขึ้น เป็นเวลาสำหรับกลยุทธ์ที่สามารถตอบสนองได้อย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการวางตำแหน่งสัปดาห์หน้า

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets