Gabriel Makhlouf ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) กล่าวว่าความไม่แน่นอนกำลังส่งผลกระทบต่อการลงทุนในขณะนี้ ความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจและผู้บริโภคดูเหมือนจะเย็นลง ซึ่งสะท้อนให้เห็นได้จากข้อมูลที่ยังไม่ชัดเจน การบูรณาการเศรษฐกิจโลกอยู่ในภาวะหยุดชะงักหรืออาจกลับทิศ โดยมีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แม้ว่าสงครามการค้าจะเกิดขึ้นเพียงช่วงสั้นๆ ผลกระทบจากความไม่แน่นอนอาจกินเวลานาน

นโยบายการเงินจะต้องพัฒนาเพื่อรับมือกับแรงกระแทกด้านอุปทานใหม่ที่เกิดจากการแบ่งแยกทางเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์ แรงกระแทกที่เกิดจากการแบ่งแยกอย่างต่อเนื่องทำให้ต้องมีการปรับนโยบายการเงินอย่างระมัดระวังเนื่องจากมีอิทธิพลต่อราคา มีความกังวลเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่หลุดจากจุดยึดเหนี่ยว ซึ่งจำเป็นต้องมีการตอบสนองอย่างแน่วแน่

อัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นเครื่องมือทางนโยบายหลัก แต่ในสถานการณ์ที่ถูกจำกัดด้วยขอบเขตล่าง ทางเลือกอื่นๆ เช่น

• การให้กู้ยืมแบบมีเป้าหมาย
• การดำเนินการด้านงบดุล

ถือเป็นทางเลือกที่มีประโยชน์ Makhlouf เรียกร้องให้มีแนวทางที่ระมัดระวังต่อการปรับอัตราดอกเบี้ย โดยแนะนำให้หยุดเพื่อทำความเข้าใจการพัฒนาการค้าล่าสุดให้ดีขึ้น

ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะผ่อนคลายลง 45 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งลดลงจาก 56 จุดพื้นฐานที่คาดการณ์ไว้ก่อนที่สหรัฐฯ และจีนจะร่วมมือกันพัฒนาเศรษฐกิจ ความเห็นของ Makhlouf เน้นย้ำถึงแรงกดดันภายนอกที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะความตึงเครียดทางการค้า ที่มีต่อความเชื่อมั่นและการตัดสินใจทางเศรษฐกิจที่คาดการณ์ล่วงหน้า

เมื่อธุรกิจลังเล การลงทุนจะชะลอตัวลง และการชะลอตัวดังกล่าวมักจะปรากฏในสิ่งที่นักเศรษฐศาสตร์เรียกว่า “ข้อมูลอ่อน” ก่อน เช่น

• การสำรวจ
• ดัชนีความเชื่อมั่น
• ตัวบ่งชี้อื่นๆ ที่คล้ายคลึงกัน ซึ่งเน้นที่ความคาดหวังมากกว่าผลผลิตจริง

สิ่งที่เรากำลังเห็นอยู่ก็คือ ความเชื่อมั่นลดลง โมเมนตัมลดลง ตัวเลขที่แน่นอนน่าจะตามมาด้วยความล่าช้า

เขาระบุถึงความกังวลเฉพาะอย่างหนึ่ง นั่นคือ เศรษฐกิจของโลกไม่พัวพันในอัตราที่เคยเป็นอีกต่อไป หากจะว่ากันจริงๆ แล้ว เราได้เห็นตัวอย่างที่ชัดเจนของการพึ่งพาอุปทานข้ามพรมแดนที่ลดลง ตั้งแต่

• การจัดหาแหล่งวัตถุดิบ
• การย้ายศูนย์กลางการผลิตให้ใกล้กับตลาดปลายทางมากขึ้น

การปรับเปลี่ยนนี้ทำให้เกิดโครงสร้างต้นทุนใหม่ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อรูปแบบใหม่นี้มาพร้อมกับพวกเขา ไม่ใช่การกำหนดราคาตามอุปสงค์ แต่เป็นความปั่นป่วนและความไม่มีประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่องในขณะที่บริษัทต่างๆ ต้องแก้ไขสิ่งที่ใช้เวลาหลายสิบปีกว่าจะสร้างขึ้นมา แรงกดดันประเภทนี้มีพฤติกรรมที่แตกต่างไปจากเงินเฟ้อตามวัฏจักรทั่วไป แรงกดดันประเภทนี้จะไม่จางหายไปอย่างรวดเร็วและไม่สามารถต้านทานได้ในลักษณะปกติ

หากนโยบายเข้มงวดเกินไปเร็วเกินไปหรือไม่เพียงพอ ก็มีความเสี่ยงที่จะทำให้ธุรกิจต้องแบกรับภาระหนักขึ้นหรือปล่อยให้ความคาดหวังเลื่อนลอยไป Makhlouf ชี้ให้เห็นความสมดุลที่ละเอียดอ่อนซึ่งก็คือการรอคอยและเฝ้าดู ไม่ใช่การลังเลเพื่อตัวมันเอง แต่เป็นการยอมรับว่าแรงกระแทกเหล่านี้ไม่ใช่คลื่นลูกเล็กๆ ชั่วคราว แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ต้องมีการตอบสนองเชิงโครงสร้าง

สิ่งที่เห็นได้ชัดจากการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันก็คือ ตลาดกำลังลดความคาดหวังสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่จะเกิดขึ้น ในช่วงปลายฤดูใบไม้ผลิ การคาดการณ์ยังคงชัดเจนขึ้น แต่เมื่อมีพาดหัวข่าวเกี่ยวกับเศรษฐกิจหลักๆ ที่พิจารณาข้อตกลงการค้าใหม่ นักลงทุนก็ปรับลดอัตราดอกเบี้ยใหม่

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงจาก 56 จุดพื้นฐานเป็น 45 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้เป็นสิ่งที่บอกอะไรได้หลายอย่าง การเปลี่ยนแปลงนี้ชี้ให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่ลดลงในระดับของการผ่อนคลายนโยบายการเงินที่ถือว่าเหมาะสมในปัจจุบัน สำหรับเรา การเปลี่ยนแปลงนี้หมายถึงการทบทวนจังหวะและตำแหน่งของสินทรัพย์ที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ย

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่เคยเสนอให้เล่นแบบตรงไปตรงมาในทิศทางขาลงได้กลายเป็นที่อ่อนไหวต่อกระแสข่าวมากขึ้น ความเสี่ยงจากความผันผวนไม่ได้ถูกกำหนดราคาเฉพาะในที่ประชุมของธนาคารกลางอีกต่อไป ความคิดเห็นเช่นของ Makhlouf อาจส่งผลต่อตลาดได้เช่นกัน ที่สำคัญกว่านั้น คำเตือนที่เขาให้ไว้เกี่ยวกับเครื่องมือทางเลือกไม่ควรสูญหายไป

เมื่ออัตราดอกเบี้ยของนโยบายแตะระดับต่ำสุดที่มีประสิทธิผล มาตรการรองเหล่านี้ เช่น

• แผนการให้กู้ยืมโดยตรง
• การซื้อสินทรัพย์
• อื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง

จะกลายเป็นสิ่งที่มีความเกี่ยวข้องอีกครั้ง

เราควรเตรียมพร้อมที่จะพิจารณาสถานการณ์ที่เครื่องมือเหล่านี้ไม่เพียงแต่ฟื้นคืนชีพเท่านั้น แต่ยังคาดว่าจะเกิดขึ้นอีกด้วย ผู้เข้าร่วมตลาดต้องยอมรับด้วยว่าสิ่งที่เกิดขึ้นระหว่างกลุ่มการค้าหลักในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาได้ทำให้แนวทางนโยบายที่คาดหวังไว้เอียงไป ซึ่งไม่ได้หลุดจากเส้นทางโดยสิ้นเชิง แต่ไปอยู่ในพื้นที่ที่ไม่ได้ระบุไว้ในการคาดการณ์ช่วงต้นปี

เราได้เห็นความอ่อนไหวที่เพิ่มมากขึ้น—อัตราฟิวเจอร์ส อัตราแลกเปลี่ยนข้ามสกุลเงิน และความผันผวนที่เกิดขึ้นล้วนตอบสนองต่อการบรรยายนโยบายมากกว่าข้อมูลล้วนๆ การยึดโยงความคาดหวังมีความสำคัญพอๆ กับผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นจริง นั่นคือเหตุผลเบื้องหลังการหยุดชะงักของนโยบายและการเน้นย้ำถึงการ “รับทราบข้อมูล” ไม่ใช่ “ตอบสนองต่อข้อมูล”

หากการยึดโยงความคาดหวังลดลง พลวัตของอัตราเงินเฟ้ออาจเปลี่ยนแปลงไปอย่างมากในระยะกลาง อัตราจุดคุ้มทุนซึ่งเคยคงที่ อาจเริ่มเคลื่อนตัวสูงขึ้นหากตั้งคำถามถึงความถูกต้องของเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ นั่น

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets