ในเดือนเมษายน จีนบันทึกการนำเข้าแร่ทองแดงและแร่เข้มข้นที่ 2.92 ล้านตัน ส่งผลให้ยอดรวม 12 เดือนแตะระดับสูงสุดที่ 28.8 ล้านตัน การเปลี่ยนแปลงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ได้แก่ อัตราส่วนการนำเข้าแร่และแร่เข้มข้นเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับทองแดงที่ยังไม่ได้ขึ้นรูปและผลิตภัณฑ์ โดยเพิ่มขึ้นจาก 1.5 เท่าเป็นมากกว่า 5 เท่าระหว่างปี 2010 ถึง 2024

การนำเข้าแร่ทองแดงและแร่เข้มข้นเพิ่มขึ้นกว่า 300% ตั้งแต่ปี 2010 ถึง 2024 ในขณะที่ทองแดงที่ยังไม่ได้ขึ้นรูปและผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้นเพียง 30% การผลิตผลิตภัณฑ์ทองแดงในประเทศเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในช่วงเวลาเดียวกัน แม้ว่าในเดือนเมษายนจะเพิ่มขึ้น 24.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี แต่ช่วง 12 เดือนนี้กลับมีการเติบโตของการนำเข้าที่ลดลง โดยปัจจุบันอยู่ที่ 2.4% เมื่อเทียบกับ 9% ก่อนหน้านี้

การชะลอตัวนี้อาจเกี่ยวข้องกับอุปทานทั่วโลกมากกว่าอุปสงค์ของจีน เนื่องจากอุปทานเพิ่มขึ้นเพียง 1.8% เมื่อปีที่แล้ว ในปี 2023 จีนคิดเป็นประมาณ 65% ของการนำเข้าแร่ทองแดงและคอนเซนเทรตทั่วโลก

ตัวเลขเหล่านี้เน้นย้ำถึงความต้องการทองแดงอย่างต่อเนื่องในจีน แม้จะเผชิญกับความท้าทายด้านอุปทานภายนอก ข้อมูลนี้ระบุโครงร่างของห่วงโซ่อุปทานทองแดงของจีน และสิ่งที่เรากำลังเห็นคือการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่มั่นคงไปสู่การพึ่งพาการนำเข้าวัตถุดิบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเพิ่มขึ้นของการนำเข้าแร่และคอนเซนเทรต ซึ่งเพิ่มขึ้นเร็วกว่าโลหะที่ยังไม่ได้ขึ้นรูปและผลิตภัณฑ์โลหะผสมมาก

เน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงนี้ การหลอมในประเทศดูเหมือนจะเพิ่มขึ้นเพื่อรองรับการไหลเข้าที่เพิ่มขึ้นเหล่านี้ โดยโรงกลั่นในท้องถิ่นเพิ่มกำลังการผลิตในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ส่งผลให้การผลิตทองแดงบริสุทธิ์ภายในจีนครอบคลุมความต้องการใช้งานปลายทางมากกว่าในช่วงต้นทศวรรษ 2010 มาก

การเพิ่มขึ้นในเดือนเมษายนของโจว ซึ่งเกือบ 25% เมื่อเทียบเป็นรายปี ดึงดูดความสนใจ แต่เมื่อมองในระยะยาว โมเมนตัมได้ลดลงอย่างชัดเจน การเพิ่มขึ้น 2.4% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เมื่อพิจารณาในบริบทของแนวโน้มก่อนหน้านี้ที่ 9% แสดงให้เห็นว่ามีการผ่อนปรนมากขึ้น

เราไม่สามารถละเลยการเติบโตของอุปทานในตลาดต้นน้ำทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นเพียง 1.8% เมื่อปีที่แล้ว ซึ่งเพิ่มแรงกดดันต่อการตัดสินใจจัดหา ไม่ใช่แค่จากมุมมองของการจัดซื้อเท่านั้น แต่จากมุมมองด้านราคา โดยพิจารณาจากสิ่งที่เราสังเกตเห็นจากอัตรากำไรการกลั่น

ตัวเลข 65% ของ Li ซึ่งเป็นส่วนแบ่งของจีนในการนำเข้าแร่และคอนเซนเทรตของโลก ไม่ควรดูเป็นเพียงสัดส่วนเดียว แต่แสดงถึงจุดตึงเครียดและอำนาจเหนือที่รวมเป็นหนึ่งเดียว ด้วยระดับการดูดซับอุปสงค์ดังกล่าว กลไกการกำหนดราคาอาจเบี่ยงเบนไปขึ้นอยู่กับคอขวดในภูมิภาคผู้ส่งออก

เราไม่น่าจะเห็นเบี้ยประกันภัยที่พุ่งสูง เว้นแต่ว่า

• อุปทานแร่จะชะลอตัวลงอย่างรวดเร็วกว่าที่คาดไว้ หรือ
• มีการเข้มงวดด้านกฎระเบียบในประเทศผู้ส่งออกหลักประเทศใดประเทศหนึ่ง

อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนปัจจุบันของการนำเข้าแร่เทียบกับการนำเข้าทองแดงบริสุทธิ์ที่มากกว่า 5:1 เผยให้เห็นการจัดสรรกิจกรรมมูลค่าเพิ่มใหม่ในระยะยาวภายในพรมแดนของจีน

สำหรับการวางตำแหน่งภายในพื้นที่อนุพันธ์ เราควรแยกรูปแบบความแตกต่างระหว่างทองแดงบริสุทธิ์และวัตถุดิบที่ใช้ในการผลิต ด้วยการเพิ่มกำลังการผลิตภายในประเทศอย่างแข็งแกร่งในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา การเบี่ยงเบนใดๆ ในค่าธรรมเนียมการบำบัดและการกลั่น (TC/RC) อาจส่งผลให้สเปรดฟิวเจอร์สผันผวน ซึ่งไม่ใช่เพียงสัญญาณของแรงกดดันด้านต้นทุนเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงความตึงตัวหรือความหย่อนยานในทั้งสองด้านของห่วงโซ่การผลิต

ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้านี้ เราอาจมีความชัดเจนมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีตัวเลขการผลิตทั่วโลกในช่วงกลางปี ข้อมูลอุปทานจากละตินอเมริกาควรได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของ:

• การหยุดชะงักของท่าเรือ หรือ
• ปัญหาแรงงาน

ซึ่งอาจไม่ปรากฏทันทีในตัวเลขผลผลิตที่ขุดได้ แต่มักจะส่งผลต่อการไหลของแร่เข้มข้น

เนื่องจากปริมาณการผลิตทองแดงกลั่นยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องและความต้องการในประเทศไม่ได้ลดลง สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับทองแดงกลั่นจึงอาจอ่อนไหวต่อปริมาณการนำเข้าน้อยลง และตอบสนองต่ออัตราการใช้ทรัพยากรของโรงกลั่นมากขึ้น

ความเห็นของ Wu เมื่อสัปดาห์ที่แล้วชี้ให้เห็นถึงการดึงสินค้าคงคลังในคลังสินค้าที่ติดหนี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าโรงกลั่นยังไม่เผชิญกับข้อจำกัดด้านวัสดุ อย่างไรก็ตาม หากปริมาณการขนส่งคอนเซนเทรตแตะระดับคงที่ชั่วคราว เช่น จากปัญหาการส่งออกที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ การดึงดังกล่าวอาจทำให้สเปรดแคบลงอีก

นอกจากนี้ เราควรหลีกเลี่ยงการตีความการพุ่งสูงขึ้นของราคาเมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนเมษายนโดยแยกส่วนกัน อาจสะท้อนถึง:

• การจัดซื้อที่ดำเนินการล่วงหน้าเนื่องจากการบำรุงรักษาที่คาดการณ์ไว้ หรือ
• ความเสี่ยงทางการเมืองในประเทศผู้จัดหา

ดังนั้น การไหลเข้าเฉลี่ยตลอดไตรมาสอาจให้การอ่านค่าความต้องการวัตถุดิบที่ยั่งยืนได้ดีขึ้น การพิจารณาสินค้าคงคลังในคลังสินค้าและตัวเลขการส่งออกจากเปรูและชิลีในช่วงเวลาดังกล่าวอาจช่วยให้มองเห็นสิ่งที่อยู่ใต้พื้นผิวได้ชัดเจนขึ้น

ในระยะใกล้ๆ ความผันผวนน่าจะเกิดจากความผันผวนของอุปสงค์ในประเทศน้อยกว่าจากความผันผวนของอุปทานที่ขุดได้ ฝ่ายการค้าควรติดตาม:

• การเคลื่อนไหวของเรือ
• ความล่าช้าในการเคลียร์ท่าเรือ

มากกว่าดูแต่รายงาน PMI ของภาคการผลิตเพียงอย่างเดียว แม้ว่าการเติบโตของการบริโภคทองแดงอาจเติบโตเต็มที่แล้ว แต่จังหวะการจัดซื้อยังคงไม่สม่ำเสมอ และนั่นคือจุดที่สัญญาณราคาในระยะใกล้จะพบมากขึ้นเรื่อ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets