ประสิทธิผลของนโยบายการเงินในปัจจุบัน

บทสรุปดังกล่าวได้สรุปความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับประสิทธิผลของนโยบายการเงินในปัจจุบัน เช่น การปรับอัตราดอกเบี้ยและการซื้อสินทรัพย์ สมาชิกบางคนเตือนว่าไม่ควรมองโลกในแง่ร้ายมากเกินไป แม้จะมีความไม่แน่นอน และเน้นย้ำถึงความยืดหยุ่นในการให้คำแนะนำทางการเงิน

มีการแสดงความกังวลเกี่ยวกับภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ที่อาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจและราคาของญี่ปุ่น เอกสารดังกล่าวจะเผยแพร่ก่อนบันทึกการประชุมที่มีรายละเอียดมากขึ้น ซึ่งจะเผยแพร่ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

สรุปความเห็นจะนำเสนอข้อมูลเชิงลึกที่เข้าถึงได้เกี่ยวกับจุดยืนทางเศรษฐกิจในปัจจุบันของ BOJ ในขณะที่บันทึกการประชุมที่จะเผยแพร่ในเร็วๆ นี้จะให้รายละเอียดที่ครอบคลุมของการหารือ

สิ่งที่สรุปในปัจจุบันเผยให้เห็นคือความตึงเครียดภายในระหว่าง:

• ความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจของญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้น
• ความระมัดระวังที่เหลืออยู่ซึ่งมาพร้อมกับความไม่แน่นอนทั่วโลก

สมาชิกคนหนึ่งของคณะกรรมการเสนอว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจมีเหตุผลได้จากผลผลิตที่ดีขึ้นและราคาที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม มุมมองดังกล่าวมีอยู่ร่วมกับเสียงที่สงวนตัวมากขึ้น ซึ่งเน้นย้ำว่าพลังระดับโลก โดยเฉพาะจากวอชิงตัน อาจทำให้การเพิ่มขึ้นบางส่วนนั้นผิดพลาดได้

ความกังวลเกี่ยวกับการดำเนินการทางการค้าของสหรัฐฯ ไม่ใช่เรื่องใหม่และไม่น่าแปลกใจ อย่างไรก็ตาม:

• จังหวะเวลาและการเน้นย้ำของพวกเขา โดยเฉพาะเมื่อเกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากรหรือภาษีนำเข้า ถือเป็นเรื่องสำคัญมาก
• การเปลี่ยนแปลงกะทันหันในเงื่อนไขการค้ามีช่องทางในการส่งผลกระทบไปยังห่วงโซ่อุปทาน
• ต้นทุนที่สูงขึ้นในขณะที่อัตราเงินเฟ้อเริ่มส่งสัญญาณว่าจะคงอยู่ใกล้เป้าหมาย

แม้ว่าจะดูน่าดึงดูดใจที่จะคิดว่าภาษีศุลกากรเป็นเพียงเสียงรบกวนทางการเมือง แต่คณะกรรมการหลายคนก็ยอมรับว่าภาษีศุลกากรสามารถแทรกซึมเข้าไปในความคาดหวังด้านเงินเฟ้อได้อย่างรวดเร็วและทำให้ราคาสินค้านำเข้าสูงขึ้น

เมื่อเราพิจารณาเรื่องนี้ร่วมกับการอภิปรายเกี่ยวกับคอขวดด้านอุปทานทั่วโลก ก็จะเห็นภาพที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น แม้ว่าปัญหาความแออัดในการขนส่งและการขาดแคลนส่วนประกอบที่เลวร้ายที่สุดดูเหมือนจะผ่านพ้นไปแล้ว แต่ความทรงจำเกี่ยวกับเรื่องนี้ยังคงสดใหม่เพียงพอที่บางคนจะเตือนไม่ให้นิ่งนอนใจ

แนวโน้มราคาอาจยังคงเบี่ยงเบนไปโดยไม่ทันตั้งตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งหาก:

• ต้นทุนต้นน้ำเริ่มเปลี่ยนแปลง
• เกิดความขัดแย้งทางการค้าที่เกิดขึ้นใหม่
• ราคาพลังงานผันผวน

การตีความสัญญาณราคา

มุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับวิธีการปัจจุบันของธนาคาร – การปรับอัตราดอกเบี้ยและการซื้อสินทรัพย์ – มีความหมายที่กว้างขึ้น ในขณะที่บางคนสนับสนุนแนวทางที่มีอยู่ว่ามีประสิทธิภาพในการกำหนดอัตราเงินเฟ้อและผลผลิตโดยทั่วไป บางคนกำลังผลักดันให้มีความคล่องตัวมากขึ้น

การผลักดันให้มีความยืดหยุ่นนั้นน่าสนใจ เป็นสัญญาณว่าแม้ว่าเครื่องมือบางอย่างจะยังคงใช้งานอยู่ แต่:

• ประสิทธิภาพของเครื่องมือเหล่านั้นไม่สามารถรับประกันได้
• โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากสภาพแวดล้อมภายนอกรุนแรงขึ้นอย่างกะทันหัน

เราคิดว่าเป็นเรื่องสำคัญที่จะต้องมองว่านี่เป็นช่วงเวลาที่ไม่ควรสับสนความสงบชั่วคราวกับความสามารถในการคาดเดาได้

บทเรียนประการหนึ่งที่ผู้ค้าสามารถเรียนรู้จากสรุปได้คือ ความเชื่อมั่นเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อในระยะกลางยังไม่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางภายใน BOJ

นั่นเป็นปัจจัยที่ส่งผลต่อนโยบายอัตราดอกเบี้ยโดยตรง และผู้ที่พึ่งพาแนวทางในอนาคตอาจพบว่าจุดยืนของธนาคารมีทิศทางน้อยลง อย่างน้อยก็ในตอนนี้

สิ่งที่น่าสังเกตอีกอย่างคือ สมาชิกหลายคนกำลังต่อต้านการคิดในแง่ลบมากเกินไป:

• ไม่ใช่แค่การมองโลกในแง่ดี
• แต่เป็นการเตือนไม่ให้ปล่อยให้ความลังเลใจส่งผลต่อความคาดหวังของตลาดมากเกินไป

ความยืดหยุ่นไม่ได้หมายถึงการไม่ลงมือทำ แต่หมายถึงต้อง:

• เต็มใจที่จะยอมรับเมื่อความเสี่ยงไม่เกิดขึ้นจริง
• เตรียมพร้อมที่จะปรับตำแหน่ง—ไม่ใช่แค่เพียงนโยบาย—ให้เหมาะสม

เอกสารนั้นสั้นกว่าและมีรายละเอียดน้อยกว่าบันทึกการประชุมฉบับเต็มซึ่งยังอยู่ระหว่างการพิจารณา แต่เอกสารดังกล่าวได้ชี้ให้เห็นถึงประเด็นกว้างๆ ที่ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างมากระหว่างนี้กับตอนนั้น

สำหรับตอนนี้ เรากำลังมองไปที่คณะกรรมการที่ไม่เห็นด้วยเช่นกัน แต่ยอมรับว่าญี่ปุ่นอยู่ในสถานะที่สมดุลมากกว่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม พวกเขารู้ดีว่า:

• การหยุดชะงักภายนอกอาจทำให้สมดุลนี้พังทลายลงได้อย่างรวดเร็ว
• การวางแผนสภาพคล่องและการเปิดรับโครงสร้างที่ไวต่ออัตราควรได้รับการพิจารณาใหม่

นอกจากนี้ ยังควรให้ความสนใจกับวิธีที่กลุ่มตีความสัญญาณราคาจากต่างประเทศ เงินเฟ้อไม่ใช่แค่เรื่องในประเทศเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบจากอเมริกาและยุโรปในลักษณะที่ผู้ซื้อขายต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

หาก:

• ดัชนี CPI ของสหรัฐฯ ครั้งต่อไปทำให้ประหลาดใจในทิศทางขาขึ้น
• ภาษีศุลกากรเริ่มดูไม่ยืดหยุ่นแทนที่จะชั่วคราว

ผู้มีอำนาจตัดสินใจในโตเกียวอาจต้องตอบสนองเร็วกว่าที่ควรจะเป็น นั่นเป็นสิ่งที่ต้องจับตามองจากมุมมองของความผันผวน

โดยทั่วไปแล้ว ภาษาที่ใช้ในบทสรุปของ BOJ กระตุ้นให้มีการอ่านระหว่างบรรทัด ไม่ใช่เพราะไม่ชัดเจน แต่เพราะพยายามถ่ายทอดมุมมองที่ไม่เป็นเนื้อเดียวกัน

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets