ภาษีศุลกากรที่เรียกเก็บจากจีนในปัจจุบันมีความเสี่ยงที่จะส่งผลให้ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคสูงขึ้นและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง ภาษีศุลกากรที่เพิ่มขึ้นนี้สูงกว่าเดิมถึงสามถึงห้าเท่า ส่งผลให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยและเงินเฟ้อ สถานการณ์ดังกล่าวไม่ได้ปราศจากต้นทุนต่อเศรษฐกิจ ส่งผลกระทบต่อการเติบโตและทำให้ราคาสินค้าสูงขึ้น

ธุรกิจต่างๆ ลังเลที่จะลงทุนจำนวนมากเนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเจรจาภาษีศุลกากร สหรัฐฯ และจีนยอมรับว่าข้อตกลงเหล่านี้เป็นเพียงข้อตกลงชั่วคราวและอาจเปลี่ยนแปลงได้ ทำให้ภาคธุรกิจเกิดความระมัดระวัง บรรยากาศดังกล่าวทำให้เกิดทัศนคติแบบรอและดูท่าที ซึ่งส่งผลต่อแนวทางของธนาคารกลางสหรัฐฯ ด้วย

ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีเวลาพิจารณาการตัดสินใจด้านนโยบาย เนื่องจากตลาดแรงงานยังคงมีเสถียรภาพ อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ ซึ่งอาจก่อให้เกิดปัญหาในระยะยาวหากภาษีศุลกากรปัจจุบันยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ความกังวลจะเกิดขึ้นหากตลาดแรงงานอ่อนแอลงหรือคาดการณ์เงินเฟ้อสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

ภาวะเศรษฐกิจถดถอยและเงินเฟ้อเป็นปัญหาที่ธนาคารกลางต้องจัดการยาก แม้ว่าเราจะคุ้นเคยกับการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยึดมั่นในท่าทีที่มั่นคง แต่สภาพแวดล้อมด้านข้อมูลในปัจจุบันต้องการความเอาใจใส่ที่คำนวณมาอย่างดีมากกว่าการซื้อขายที่ขับเคลื่อนด้วยโมเมนตัมจะยอมให้

การผสมผสานระหว่างการเติบโตของราคาที่เหนียวแน่นและตัวชี้วัดเศรษฐกิจล่วงหน้าที่อ่อนแอลงนั้นดึงกรอบงานแบบดั้งเดิมจากทั้งสองฝ่าย ผู้ค้าควรพิจารณาถึงผลกระทบของความเฉื่อยของนโยบายอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากตัวชี้วัดแรงงานเริ่มเปลี่ยนทิศทางไปในทิศทางที่ผิด ด้วยทีมงานของพาวเวลล์ที่คอยจับตาดูการอ่านค่าเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด จึงไม่คาดว่าจะมีความชัดเจนในนโยบายมหภาคในเร็วๆ นี้

ภาษีศุลกากรปัจจุบันซึ่งเพิ่มขึ้นหลายเท่าในรอบล่าสุดนั้นส่งตรงไปยังภาคส่วนที่มุ่งเน้นไปที่ผู้บริโภค สิ่งนี้สร้างสถานการณ์ที่ไม่สบายใจซึ่งอุปสงค์อาจหยุดชะงักเมื่อบริษัทต่างๆ ส่งต่อต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่กระตุ้นให้รายได้ปรับลดระดับและบีบอัดตัวคูณไปข้างหน้า

เยลเลนและเพื่อนร่วมงานในกระทรวงการคลังยังคงกดดันข้อความของความอดทน แต่ความผันผวนของหุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์บอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างกัน การเปลี่ยนแปลงการเสนอราคาเมื่อเร็วๆ นี้บ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมกำลังวางตำแหน่งสำหรับความล่าช้าของนโยบายที่ขยายเวลาออกไป ไม่ใช่วงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจนหรือแนวโน้มการผ่อนคลายใหม่

สิ่งนี้ทำให้การเดิมพันตามทิศทางของอัตราดอกเบี้ยมีความเสี่ยงอย่างมาก ในทางกลับกัน เราพบว่าการแสดงความเห็นผ่านกลยุทธ์ออปชั่นที่แยกการสลายตัวของธีตาหรือใช้ประโยชน์จากการเบี่ยงเบนของค่าเบี่ยงเบนในระยะใกล้มีประโยชน์

ท่าทีของ Lighthizer แม้จะสอดคล้องกับหลักการคุ้มครองการค้าของอเมริกาโดยทั่วไป แต่ก็ทำให้เกิดสัญญาณรบกวนในกราฟเส้นคาดคะเนอัตราล่วงหน้า สมมติฐานพื้นฐานในสวอปเงินเฟ้อไม่ได้สอดคล้องกับผลลัพธ์ของดัชนีราคาผู้บริโภคอีกต่อไป ซึ่งเน้นย้ำถึงความไม่สอดคล้องระหว่างการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อและข้อมูลเศรษฐกิจจริง

เราไม่ควรปรับราคาเงินเฟ้อระยะยาวก่อนกำหนด แต่การซื้อขายแบบระยะเวลาต้องการวินัยที่เข้มงวดยิ่งขึ้น แนวโน้มการปรับให้กราฟแบนราบ ซึ่งเกิดขึ้นแล้ว มีแนวโน้มที่จะรุนแรงขึ้น หากการเติบโตของผลผลิตชะลอตัวลงต่อไปในไตรมาสที่ 3

ตัวบ่งชี้เชิงคาดการณ์ของความต้องการด้านการลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งตัวบ่งชี้ที่เชื่อมโยงกับสินค้าคงทนและการผลิตภาคอุตสาหกรรม อ่อนตัวลง สิ่งนี้ส่งผลกระทบทางอ้อมต่อสเปรดสินเชื่อ โดยเบี้ยประกันความเสี่ยงเริ่มสะท้อนถึงไม่ใช่ความกลัวการผิดนัดชำระหนี้ แต่เป็นความไม่แน่นอนของการบีบอัดมาร์จิ้น ซึ่งส่งผลต่อโมเดลต้นทุนของทุน ทำให้เกิดความลังเลในพื้นที่อนุพันธ์ที่เชื่อมโยงกับหุ้น

ในการตั้งค่าดังกล่าว เราพบว่า:

• สเปรดปฏิทินได้รับการสนับสนุนโดยตัวอ้างอิงที่มีปริมาณสูง
• เพิ่มผลตอบแทนที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับการแสดงการเปลี่ยนแปลงในความผันผวนของรายได้

คำพูดของไทเกี่ยวกับกรอบงานชั่วคราวไม่ได้ช่วยสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนระยะยาวมากนัก ในทางกลับกัน โครงสร้างทั้งหมดของการปรับการซื้อขายทำให้เกิดความล่าช้าที่ตลาดเพิ่งจะย่อยได้ในตอนนี้ ซึ่งสร้างโอกาสให้กับผู้ที่มุ่งเน้นเกินกว่าตำแหน่งขายชอร์ต

เรากำลังจับตาดูภาคส่วนเฉพาะสำหรับการตอบสนองที่มากเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งภาคส่วนที่:

• มีความสามารถในการส่งผ่านราคาที่จำกัด
• อาจแสดงรายการที่มีความผันผวนต่ำ
• เหมาะสมกับการซื้อขายแบบกลับสู่ค่าเฉลี่ย (mean-reversion)

โดยถือว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันในกลยุทธ์ทางการเงิน สิ่งสุดท้ายที่เรากำลังเฝ้าดูอย่างใกล้ชิดคือความยืดหยุ่นของแรงงาน ตราบใดที่โมเมนตัมของค่าจ้างยังคงอยู่ หน่วยงานนโยบายกลางจะเลื่อนการแทรกแซงที่ก้าวร้าวออกไป

แต่การเพิ่มขึ้นของการเรียกร้องเงินช่วยเหลือผู้ว่างงานหรือแรงกดดันด้านค่าจ้างที่ลดลงอาจกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในการกำหนดราคา ปัญหาสำหรับผู้เข้าร่วมตราสารอนุพันธ์ไม่ใช่ทิศทาง แต่เป็น “เวลา” การตอบสนองข้อมูลที่ล่าช้าสามารถบิดเบือนความผันผวนโดยนัยได้เพียงพอที่จะทำให้กลยุทธ์ที่เรียบง่ายไม่มีประสิทธิภาพ

นี่คือสาเหตุที่เรายังคงสนับสนุน:

• การแสดงออกที่ได้ประโยชน์จากช่วงราคา (range-bound strategies)
• มากกว่าการคาดการณ์แบบจุด (point forecast)

โดยรวมแล้ว สิ่งที่เรา

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets