นายคาโตะ รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น แถลงเมื่อวันที่ 6 กุมภาพันธ์ 2025 ว่าการลดภาษีการบริโภคนั้นไม่เหมาะสม การตัดสินใจดังกล่าวเกิดขึ้นท่ามกลางการหารืออย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับนโยบายเศรษฐกิจของประเทศ ภาษีการบริโภคของญี่ปุ่นซึ่งปัจจุบันกำหนดไว้ที่ 10% ถือเป็นแหล่งรายได้หลักของรัฐบาล การรักษาระดับภาษีนี้ไว้ถือเป็นสิ่งสำคัญในการจัดหาเงินทุนให้กับโครงการประกันสังคมและแก้ไขปัญหาทางการคลังของประเทศ

ความมุ่งมั่นของรัฐบาลต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ

คำกล่าวของ Kato สะท้อนถึงความมุ่งมั่นของรัฐบาลในการรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ ภาษีการบริโภคเป็นเงินทุนที่จำเป็นซึ่งสนับสนุนประชากรสูงอายุและระบบการดูแลสุขภาพของญี่ปุ่น นโยบายการคลังของญี่ปุ่นยังคงเผชิญการตรวจสอบอย่างเข้มงวดเนื่องจากความท้าทายของประชากรสูงอายุ การสร้างการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างยั่งยืนควบคู่ไปกับการจัดการหนี้สาธารณะยังคงเป็นประเด็นสำคัญสำหรับผู้กำหนดนโยบายของญี่ปุ่น

คำกล่าวของ Kato เมื่อวันที่ 6 กุมภาพันธ์ทำให้ชัดเจนว่ารัฐบาลญี่ปุ่นไม่เห็นช่องว่างสำหรับการปรับนโยบายภาษีการบริโภคอย่างน้อยก็ไม่ลดลง แม้จะมีแรงกดดันจากสาธารณชนเป็นระยะๆ โดยเฉพาะในช่วงที่เศรษฐกิจซบเซา แต่ความมุ่งมั่นที่มั่นคงต่ออัตราภาษี 10% บ่งชี้ว่าการอนุรักษ์นิยมทางการคลังยังคงเป็นแรงผลักดันในการตัดสินใจด้านงบประมาณในโตเกียว

เงินที่รวบรวมได้จากการจัดเก็บภาษีนี้ไม่ได้เพียงแค่เติมกระเป๋าเงินของประชาชนเท่านั้น แต่ยังรองรับประโยชน์มากมาย โดยเฉพาะด้านสุขภาพที่พลเมืองสูงอายุของประเทศต้องพึ่งพา เราสามารถตีความสิ่งนี้ว่าเป็นการประกาศว่าจะไม่ยกเลิกมาตรการรัดเข็มขัดทางการคลังในระยะใกล้ ต้นทุนการกู้ยืมของญี่ปุ่นอาจเป็นหนึ่งในต้นทุนที่ต่ำที่สุดในโลก แต่ถึงอย่างนั้นก็ยังมีข้อจำกัด

อัตราส่วนหนี้ต่อ GDP ของประเทศซึ่งสูงที่สุดในโลกที่พัฒนาแล้วอยู่แล้ว หมายความว่าผู้กำหนดนโยบายอย่างคาโตะต้องพยายามหลีกเลี่ยงการกระตุ้นความกังวลในตลาดพันธบัตรหรือทำลายความเชื่อมั่นในภาระผูกพันระยะยาว การยึดมั่นกับระดับภาษีในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงการรักษาสมดุลนี้ ซึ่งไม่ใช่แค่ข้อความทางการเมืองเท่านั้น แต่ยังเป็นความพยายามในการป้องกันความไม่สบายใจในหมู่นักลงทุนอีกด้วย

เครื่องมือทางการเงินในฐานะคันโยกทางเลือก

นายนากามูระแห่งกระทรวงได้ย้ำจุดยืนนี้อย่างต่อเนื่องเบื้องหลัง โดยบางครั้งผ่านการบรรยายสรุปนอกบันทึก การบรรยายสรุปเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความไม่เต็มใจที่จะยอมรับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในระยะสั้นที่ก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการชำระคืนในระยะยาว ระหว่างต้นทุนการดูแลที่เพิ่มขึ้นและฐานภาษีที่หดตัว ขอบเขตของข้อผิดพลาดจึงค่อนข้างน้อย

ตลาดส่วนใหญ่ยอมรับจุดยืนนี้ แต่สิ่งที่บอกเราในวงกว้างกว่านั้นคือผู้นำของญี่ปุ่นมองว่าเครื่องมือทางการเงินและการใช้จ่ายที่เลือกเฟ้นเป็นปัจจัยที่ทำให้เกิดทางเลือก ไม่ใช่การลดแหล่งรายได้ บริบทดังกล่าวช่วยให้เราเข้าใจว่าความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นอาจเกิดขึ้นได้ที่ใด และการดำเนินการแก้ไขอาจถูกจำกัดที่ใด

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เงินเยนอยู่ภายใต้แรงกดดันเล็กน้อย ไม่เพียงแต่เกิดจากการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยภายนอกเท่านั้น แต่เนื่องจากโตเกียวมีกลไกการคลังเหลืออยู่เพียงเล็กน้อยเพื่อหยุดยั้งความผันผวนโดยไม่ส่งผลกระทบต่อความยั่งยืนของหนี้

ความเฉื่อยชาดังกล่าว หากยืดเยื้อไปจนถึงปลายเดือนกุมภาพันธ์และต้นเดือนมีนาคม อาจทำให้เส้นโค้งไปข้างหน้าในสวอปอัตราดอกเบี้ยและสัญญาฟิวเจอร์สของ JGB บิดไปในทิศทางที่ไม่เป็นประโยชน์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยภายนอกขยายตัว มีสัญญาณที่ชัดเจนฝังอยู่ในข้อความที่กว้างขึ้น และสิ่งเหล่านี้ไม่จำเป็นต้องถอดรหัส

เมื่อเจ้าหน้าที่ของรัฐหลีกเลี่ยงมาตรการลดหย่อนภาษีที่เป็นที่นิยมในช่วงที่ค่าครองชีพสูงขึ้น พวกเขาไม่ได้เล่นเกม แต่พวกเขากำลังให้ความสำคัญกับความเชื่อมั่นในความน่าเชื่อถือทางการเงินในระยะยาวของญี่ปุ่น การโฟกัสนี้เองที่สามารถส่งผลต่อเส้นอัตราผลตอบแทนได้เช่นกัน โดยเฉพาะในช่วงที่อัตราผลตอบแทนสูงที่สุด ซึ่งอายุครบกำหนดจะตอบสนองต่อข้อโต้แย้งเรื่องความมั่นคงทางการคลังมากที่สุด

นอกจากนี้ เราควรตระหนักด้วยว่าสิ่งนี้มีผลกระทบต่อความผันผวนโดยนัย หากความคาดหวังเกี่ยวกับการบรรเทาทุกข์ถูกขจัดออกไปอย่างเป็นระบบ ก็จะลดความน่าจะเป็นของความประหลาดใจทางการคลังที่พลิกกลับมาทางซ้าย และขยายออกไป ทำให้การกำหนดราคาออปชั่นระยะสั้นแคบลง

กลยุทธ์การถือครองที่เจริญเติบโตในช่วงที่กลับสู่ค่าเฉลี่ยอาจน่าดึงดูดใจมากขึ้นเรื่อยๆ แม้ว่าสภาพคล่องจะยังคงแข็งแกร่ง แต่ความแตกต่างระหว่างการเคลื่อนไหวที่ขับเคลื่อนโดยกระแสเงินและตัวกระตุ้นเศรษฐกิจมหภาคมีแนวโน้มที่จะชัดเจนขึ้น เนื่องจากการเลือกนโยบายเช่นนี้ทำให้ช่วงของสถานการณ์ที่เป็นไปได้แคบลง

ความคิดเห็นที่สม่ำเสมอของฟูกูดะจากธนาคารได้ช่วยปรับเทียบความคาดหวังแล้ว ความรู้สึกที่ว่านโยบายจะไม่เข้ามาช่วยเหลือสร้างฐานที่มั่นคงยิ่งขึ้นสำหรับพฤติกรรมของเส้นโค้งในช่วงที่เงียบสงบ แต่ยังหมายถึงแรงกระแทกภายนอกใดๆ ไม่ว่าจะมาจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์หรือการเคลื่อนไหวของอัตราของสหรัฐฯ ก็มีความเสี่ยงที่จะทวีความรุนแรงขึ้น

ในสภาพอากาศเช่นนี้ การกำหนดราคาแบบนูนในระยะยาวอาจเริ่มตอบสนองต่อข้อมูลที่ไม่ใช่ของญี่ปุ่นมากขึ้น เนื่องจากมีการตรึงจุดยึดในพื้นที่อย่างจงใจ และจำกัดตัวแปรในพื้นที่

เมื่ออ่านสิ่งนี้ด้วยความระมัดระวัง เราสามารถเริ่มปรับอคติและการโจมตีในระยะใกล้ให้สอดคล้องกันได้ การวางตำแหน่งในเชิงรับมากเกินไปอาจส่งผลให้พลาดช่วงธีตา ในขณะที่การมองโลกในแง่ดีมากเกินไปเกี่ยวกับความชันของเส้นโค้งด้านหน้าอาจลดความสำคัญของการที่โต

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets