ในเดือนมีนาคม 2025 ประเทศญี่ปุ่นพบว่าค่าใช้จ่ายครัวเรือนเพิ่มขึ้น 2.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.2% โดยเมื่อเทียบเป็นรายเดือน การใช้จ่ายเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบกับที่คาดการณ์ไว้ว่าจะลดลง 0.5% ข้อมูลดังกล่าวบ่งชี้ว่ารูปแบบการบริโภคภายในประเทศดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ผู้บริโภคยังคงมีพฤติกรรมประหยัด โดยเฉพาะการใช้จ่ายด้านอาหาร

การเติบโตของค่าจ้างในญี่ปุ่น

ข้อมูลค่าจ้างของญี่ปุ่นในเดือนมีนาคมแสดงให้เห็นว่ารายได้แรงงานเพิ่มขึ้น 2.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตัวเลขนี้ต่ำกว่าที่คาดไว้ว่าจะเติบโต 2.3% และต่ำกว่าการเติบโต 3.1% ในเดือนก่อนหน้า แม้ว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคในเดือนมีนาคมจะสูงกว่าที่คาดไว้ ซึ่งบ่งชี้ถึงการก้าวไปข้างหน้าของการบริโภค แต่การเติบโตของค่าจ้างที่เงียบลงบ่งชี้ถึงความตึงเครียดที่ซ่อนอยู่

ครัวเรือนอาจปรับกิจกรรมของตนไม่ใช่เพื่อคาดการณ์รายได้ที่เพิ่มขึ้น แต่โดยการขยายการใช้จ่ายที่ไม่จำเป็นอย่างระมัดระวัง เมื่อรายได้ไม่สามารถแซงหน้าเงินเฟ้อได้ในระดับที่มั่นคง ดังที่เราเห็นที่นี่ การเปลี่ยนแปลงการใช้จ่ายมักจะมาพร้อมกับความลังเลใจ พูดอย่างง่ายๆ ก็คือ แม้ว่าผู้บริโภคชาวญี่ปุ่นจะแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในระดับหนึ่ง แต่ก็ไม่ได้ไร้กังวล

การลดลงของโมเมนตัมการเติบโตของค่าจ้างจริงตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ถึงเดือนมีนาคม ซึ่งลดลงหนึ่งเปอร์เซ็นต์เต็มนั้นยากที่จะละเลยได้ ทำให้ช่องว่างสำหรับการมองโลกในแง่ดีแคบลง รายได้ที่ใช้จ่ายได้ไม่ได้ขยายตัวอย่างรวดเร็วพอที่จะทำให้คลายภาระการใช้จ่ายได้อย่างต่อเนื่อง

แม้ว่าตัวเลขการใช้จ่ายด้านอาหารจะยังคงถูกกดไว้ แต่ตัวเลขการใช้จ่ายโดยรวมกลับดีขึ้น เราอดไม่ได้ที่จะเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อน่าจะทำให้พฤติกรรมการบริโภคเปลี่ยนไปอย่างต่อเนื่อง เราไม่ควรมองว่านี่เป็นเพียงการคาดการณ์ที่ผิดพลาด แต่เป็นชุดสัญญาณที่บังคับให้เราต้องแยกแยะอารมณ์ของตลาดออกจากโครงสร้าง

ข้อมูลการบริโภคและรายได้จากแรงงานมีความแตกต่างกัน ไม่รุนแรงนัก แต่ก็เพียงพอที่จะทำให้สรุปได้ว่าโมเมนตัมของเศรษฐกิจยังคงมีแนวโน้มที่ดี

ผลกระทบต่อเศรษฐกิจของญี่ปุ่น

จากมุมมองของการวางตำแหน่ง นี่คือจุดที่เราปรับเลนส์ของเรา แนวโน้มค่าจ้างควรได้รับการพิจารณาอย่างใกล้ชิดมากกว่าที่มักจะได้รับ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อปรับความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยให้สอดคล้องกับกิจกรรมในประเทศ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นอาจพบว่าตัวเองถูกกดดันจากตัวบ่งชี้ที่ผสมผสานเหล่านี้: แรงกดดันด้านเงินเฟ้ออยู่ด้านหนึ่ง แต่ผู้บริโภคไม่ได้ขยายขอบเขตไปไกลเท่าที่ตัวเลขพาดหัวข่าวบอกอีกด้านหนึ่ง

ความลังเลใจในการเติบโตของรายได้ทำให้เหตุผลในการรัดเข็มขัดอย่างเข้มงวดลดน้อยลง และนั่นสำคัญสำหรับผู้เฝ้าติดตามความผันผวน หากนโยบายยังคงสนับสนุนโดยทั่วไป แต่เงินเฟ้อยังคงไม่ยืดหยุ่น เราน่าจะเห็นอัตราที่บ่งชี้โดยตราสารที่ลอยตัวมากกว่ากระโดด

ความเป็นไปได้สำหรับการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงนั้นห่างไกลมากขึ้น แต่ก็ไม่ได้หายไป เป็นเรื่องน่าดึงดูดที่จะหลงไปกับจังหวะการใช้จ่ายของครัวเรือน แต่เมื่อองค์ประกอบที่ละเอียดอ่อนบอกเราว่าการซื้ออาหารคงที่หรือลดลง การตัดสินใจจัดสรรควรพึ่งพาความระมัดระวังในงบดุลมากกว่าการใช้เหตุผลตามโมเมนตัม

เราเคยเห็นมาก่อน: พาดหัวข่าวทำให้ราคาเปลี่ยนแปลงในช่วงแรก แต่รูปแบบหลักกลับกำหนดผลลัพธ์ในที่สุด นักวิเคราะห์ที่คาดการณ์การเติบโตของรายจ่ายที่ลดลง 0.2% อาจพิจารณาแนวโน้มรายได้อย่างแคบเกินไป ซึ่งก็เป็นเรื่องที่เข้าใจได้ แต่การคาดการณ์ที่เฉียบขาดตามมาด้วยตัวเลขค่าจ้างที่ย่ำแย่ ทำให้มีการเรียกร้องให้มีการเปิดรับความเสี่ยงแบบเลือกเฟ้นมากกว่าการเอนเอียงไปในทิศทางกว้าง

ตลาดไม่ได้ทำงานด้วยการคำนวณแบบเลขคณิตล้วนๆ แต่ชุดข้อมูลนี้ส่งสารที่ชัดเจนต่อพวกเราที่อ่านระหว่างบรรทัด:

• ถือไว้ในระยะเวลาที่สั้นกว่าซึ่งราคาได้พุ่งสูงเกินปัจจัยพื้นฐานแล้ว
• ความต้องการกลับมาอีกครั้งในรอบอุปสงค์ แต่รายได้ที่รองรับนั้นสร้างใหม่ได้ช้ากว่า
• ความล่าช้าดังกล่าวทำให้หน้าต่างนี้เป็นสิ่งที่ไม่ควรไล่ตามอย่างก้าวร้าว

ขอให้เราเข้าใจชัดเจนว่า ปฏิกิริยาระยะสั้นใดๆ ต่อการเติบโตของการบริโภคจะต้องถูกชั่งน้ำหนักเทียบกับการเติบโตของรายได้ที่อ่อนตัวลง เมื่อค่าจ้างจริงต่ำกว่าการคาดการณ์หลังจากการอ่านค่าที่แข็งแกร่งก่อนหน้านี้ ความเสี่ยงคือการบริโภคจะตามมาในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

สเปรดที่แคบลงอาจเหลือพื้นที่จำกัด เว้นแต่อุปสงค์ภายนอกจะสร้างความประหลาดใจในด้านดี การกระชับตำแหน่งรอบๆ การเล่นที่มีความผันผวนนั้นสมเหตุสมผล ในขณะที่ยังคงความยืดหยุ่นไว้สำหรับการปรับเทียบใหม่หากข้อมูลผลกำไรคงที่

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets