การทำงานที่ตึงเครียดของตลาดโลกก่อให้เกิดความท้าทาย ผลกระทบด้านอุปทานจากภาษีศุลกากรคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อนิวซีแลนด์ มีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการปรับโครงสร้างเศรษฐกิจโลกใหม่เนื่องมาจากภาษีศุลกากร ความไม่แน่นอนนี้ส่งผลกระทบต่อระดับความเชื่อมั่นเป็นหลัก

ตลาดแรงงานของนิวซีแลนด์

ข้อมูลตลาดแรงงานของนิวซีแลนด์สะท้อนถึงเศรษฐกิจที่ซบเซา อัตราการว่างงานอยู่ที่ 5.1% เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่ 5.3% ธนาคารกลางนิวซีแลนด์มีแนวโน้มที่จะปรับลดการคาดการณ์กิจกรรมทางเศรษฐกิจทั่วโลก การปรับเปลี่ยนนี้ขับเคลื่อนโดยสภาพเศรษฐกิจโลกในปัจจุบัน

ปฏิกิริยาของตลาดต่อตัวเลขการว่างงานที่ลดลงนั้นค่อนข้างน้อย แม้ว่า 5.1% จะดีขึ้นในทางเทคนิคมากกว่าที่คาดไว้ แต่การปรับปรุงนี้ถือว่าน่าผิดหวังเมื่อพิจารณาในบริบทของการสร้างงานที่ลดลง การเติบโตของค่าจ้างจริงยังคงซบเซา ซึ่งกดดันให้การใช้จ่ายของครัวเรือนลดลง

เนื่องจากการบริโภคส่วนบุคคลคิดเป็นสัดส่วนขนาดใหญ่ของ GDP การหดตัวใดๆ ก็ตามจะส่งผลกระทบต่อระดับผลผลิตโดยรวม ฉากหลังนี้เป็นช่องทางที่แคบลงสำหรับผู้กำหนดนโยบาย เนื่องจากธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะปรับลดการคาดการณ์การเติบโต โอกาสที่การเงินจะผ่อนปรนมากขึ้นจึงดูเป็นไปได้มากขึ้น

อย่างไรก็ตาม นโยบายผ่อนปรนเพียงอย่างเดียวไม่สามารถชดเชยอุปสงค์ภายนอกที่ลดลงหรือการหยุดชะงักของการค้าที่ยาวนานได้ สิ่งที่เราได้เห็นจนถึงตอนนี้ชี้ให้เห็นถึงสภาพแวดล้อมที่ชะลอตัวลงมากกว่าการแก้ไขอย่างกะทันหัน ถึงแม้ว่าความนิ่งนอนใจจะเป็นสิ่งที่ไม่ถูกต้องก็ตาม

ความท้าทายของผู้กำหนดนโยบาย

ทีมของ Orr เผชิญกับงานที่ยากลำบากในการตัดสินใจว่าเมื่อใดควรเข้าแทรกแซงและมากน้อยเพียงใด การดำเนินการที่ผิดพลาดในนโยบายในขณะนี้อาจทำให้เศรษฐกิจเปราะบางมากขึ้นแทนที่จะควบคุมไว้

เราเริ่มเห็นความแตกต่างในความคาดหวังอัตราระหว่างธนาคารกลางแล้ว ความแตกต่างดังกล่าวมีความสำคัญมากขึ้นในเดือนนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการวางตำแหน่งมูลค่าสัมพันธ์ในสเปรดสวอปและเส้นโค้ง OIS

การกำหนดราคาระยะสั้นสะท้อนถึงความรู้สึกที่เพิ่มขึ้นว่าอัตราเงินเฟ้อไม่น่าจะกลับสู่ช่วงเป้าหมายในเร็วๆ นี้ ซึ่งดึงความสนใจกลับไปที่พื้นผิวความผันผวนซึ่งเริ่มลดลงในช่วงที่ผ่านมา หากการเคลื่อนไหวของตลาดที่เกิดขึ้นจริงยังคงเงียบแม้จะมีความเสี่ยงพื้นฐาน ก็มีเหตุผลที่จะสนับสนุนการแสดงออกความผันผวนระยะยาว

ช่วงเวลาและการเลือกอายุจะมีความสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อตลาดล่วงหน้าที่มีดัชนีอ้างอิงข้ามคืนเริ่มปรับตัวตามจุดพลิกผันที่เข้มงวดในต่างประเทศ การปรับเปลี่ยนล่าสุดของพันธบัตรระยะยาวยังต้องมีการประเมินอีกด้วย

การชันขึ้นที่ตามมาหลังจากข้อมูลสินค้าโภคภัณฑ์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วบ่งชี้ถึงความอ่อนไหวต่อระยะเวลาต่อราคาปัจจัยการผลิต อย่างไรก็ตาม ด้วยแนวทางการพยากรณ์ล่วงหน้าที่แทบจะไม่เปลี่ยนแปลง การเปลี่ยนแปลงที่ต่อเนื่องมากขึ้นในระยะยาวจะต้องได้รับการยืนยันโดยวิธีการของ:

• อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน
• การเปลี่ยนแปลงการจ้างงานเชิงโครงสร้าง

ซึ่งดูเหมือนว่าจะไม่มีสิ่งใดเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้

ในส่วนอื่นๆ ความสัมพันธ์ระหว่างตลาดกำลังพังทลายลง การป้องกันความเสี่ยงแบบเดิมให้ผลลัพธ์ที่คาดเดาได้ยากกว่า ทำให้เส้นทางการเก็งกำไรที่เชื่อถือได้หยุดชะงัก

เมื่อความไม่แน่นอนเกิดจากพฤติกรรมนโยบายมากกว่าแค่ข้อมูลที่ผิดพลาด ตัวกรองมาตรฐานสำหรับการปรับเทียบความเสี่ยงมักจะล้มเหลว เราต้องปรับสมมติฐาน:

• ความผันผวนโดยนัย
• ปรับเทียบความเสี่ยงเดลต้าใหม่

ตามนั้น

สองสัปดาห์ข้างหน้ามีความเสี่ยงจากเหตุการณ์หลายอย่างที่อาจเปลี่ยนความคาดหวังอัตราฐาน หากคำพูดของแจ็คสันจากไตรมาสที่แล้วสามารถชี้วัดได้ ก็คงจะไม่แปลกใจเลยที่จะเห็นความวุ่นวายมากขึ้นเกี่ยวกับการประมาณอัตราที่เป็นกลาง

ขอเตือนว่าการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในการคิดอัตราสมดุลมีแนวโน้มที่จะขยายออกไปเกินการคาดการณ์ในระยะสั้น ตัวกรองการปรับเทียบจะครอบคลุมถึงเส้นโค้งทั้งหมด

อีกครั้ง เราต้องเร็วขึ้นเพื่อสะท้อนการเปลี่ยนแปลงเหล่านั้นในโมเดลการกำหนดราคาล่วงหน้าของเรา ข้อมูลการกำหนดตำแหน่งรายสัปดาห์แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่ลดลงสำหรับความเสี่ยงตามทิศทางในตลาดอัตรา

นั่นไม่ใช่ความเฉื่อย—มันสะท้อนถึงความระมัดระวัง ในขณะที่สเปรดบีบอัดและการซื้อขายแบบ Carry Trading สูญเสียความน่าดึงดูดใจ ทุนกำลังหมุนเวียนเข้าสู่โครงสร้างสังเคราะห์

ในที่นี้ ความเบ้ยังคงเล็กน้อย มีค่าที่จะพบได้โดยการขยายขอบเขตรอบ ๆ จุดเปลี่ยนราคากลาง

เราได้ยินมาเรื่อยๆ ว่าความเสี่ยงกำลังเอียงไปทางใดทางหนึ่ง แต่คำกล่าวดังกล่าวละเลยข้อจำกัดด้านเวลาที่ต้องเผชิญในตำแหน่งที่ปรับด้วยเลเวอเรจ หากไม่มีทริกเกอร์ทันที ทางเลือกจะต้องคงไว้เป็นโมดูลและไม่สามารถยกเลิกได้

โดยพื้นฐานแล้ว เรากำลังดำเนินการในช่วงเวลาที่นโยบายส่วนกลาง ความสัมพันธ์ทางการค้า และข้อมูลในท้องถิ่นล้มเหลวในการจัดวางอย่างเรียบร้อย

เมื่อส่วนต่างๆ เคลื่อนที่ไปในทิศทางที่แตกต่างกันและตอบสนองต่อสัญญาณที่แตกต่างกัน โมเดลเชิงเส้นจะพังทลาย นั่นคือช่วงเวลาที่การตัดสินใจเริ่มทำผลงานได้ดีกว่าระบบอัตโนมัติ

การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมในตลาดสามารถมองเห็นได้ก่อนที่จะวัดผลได้ เราควรฟังเสียงพื้นมากกว่าฟังเพดาน

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets