ยูเครนกำลังพิจารณาเลิกใช้เงินดอลลาร์สหรัฐฯ และเชื่อมโยงเงินสกุลของตนกับเงินยูโรมากขึ้น การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของการค้าโลกและความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้นกับยุโรป ศักยภาพในการเป็นสมาชิกสหภาพยุโรปและบทบาทของสหภาพยุโรปในการป้องกันยูเครนเป็นปัจจัยสำคัญ ความผันผวนของตลาดโลกและการแยกตัวของการค้ายังกระตุ้นให้ธนาคารกลางพิจารณาใช้เงินยูโรเป็นสกุลเงินอ้างอิงสำหรับฮรีฟเนียอีกครั้ง

การจัดแนวทางเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์

แนวโน้มปัจจุบันดังที่ได้ระบุไว้ สะท้อนถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์ของเคียฟที่สอดคล้องกับยุโรปตะวันตก โดยการประเมินพื้นฐานที่ใช้ในการวัดค่าฮรีฟเนียใหม่ ผู้กำหนดนโยบายกำลังชี้ให้เห็นถึงการปรับเปลี่ยนรูปแบบความเสี่ยงและการถ่วงน้ำหนักสกุลเงินในวงกว้างขึ้น การตรึงอัตราแลกเปลี่ยนและเกณฑ์มาตรฐาน โดยเฉพาะในภูมิภาคที่มีความอ่อนไหวทางการเมือง ไม่ใช่เพียงแค่คันโยกทางการเงินเท่านั้น แต่ยังส่งสัญญาณไปยังนักลงทุนและสถาบันต่างๆ เกี่ยวกับทิศทางนโยบายในอนาคต การเข้าถึง และความสามารถในการป้องกันความเสี่ยง

การเลิกใช้การอ้างอิงตามดอลลาร์จะนำไปสู่การพิจารณาชุดใหม่ ประการหนึ่ง รูปแบบสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรและตลาดล่วงหน้าของยูเครนอาจเริ่มมีความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายของเขตยูโรมากกว่าของธนาคารกลางสหรัฐ นั่นหมายความว่า:

• การคาดหวังอัตราในแฟรงก์เฟิร์ตอาจมีอิทธิพลในระยะสั้นมากกว่า
• ตลาดพิจารณาศักยภาพของการเชื่อมโยงกับยุโรป
• ระบบการชำระเงินข้ามพรมแดนและการประเมินมูลค่าสัญญาจะปรับตัวตาม

ตัวแทนจำหน่ายอาจกำลังกำหนดค่าสวอปและตราสารล่วงหน้าที่ไม่สามารถส่งมอบได้ใหม่ โดยปรับเปลี่ยนพารามิเตอร์การเปิดรับความเสี่ยงที่เคยปรับเทียบกับปริมาณการซื้อขายที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์ เส้นทางนโยบายที่เน้นยูโรมีแนวโน้มที่จะปรากฏขึ้นก่อนในเบี้ยประกันสภาพคล่องดอลลาร์ที่ลดลงในสินทรัพย์ของยูเครนที่มีความเสี่ยงในการแปลงสกุลเงินแฝงอยู่

การเคลื่อนไหวในระดับมหภาคประเภทนี้มักกำหนดราคาไว้เป็นสัปดาห์ ไม่ใช่ไม่กี่วัน แต่การกำหนดตำแหน่งสามารถเปลี่ยนแปลงได้เร็วกว่าที่คาดไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการประกาศในเชิงนามธรรมล่าช้ากว่าการหารือเกี่ยวกับการจัดตำแหน่งภายใน จำไว้ว่าเราเคยเห็นการเปลี่ยนแปลงที่คล้ายคลึงกันในที่อื่น แม้ว่าแต่ละกรณีจะแตกต่างกันไปตามการควบคุมเงินทุนและการจัดการสกุลเงิน

ในกรณีของยูเครน การควบคุมเงินทุนในช่วงสงครามอาจทำหน้าที่เป็นทั้งตัวกรองและแรงเสียดทานในการที่ผู้เล่นที่มีความซับซ้อนจะดูดซับการปรับเปลี่ยนเหล่านี้ได้อย่างคล่องตัว

ผลกระทบต่อนโยบายอัตราภาษีท้องถิ่น

สำหรับผู้ที่กำลังดูความผันผวนโดยนัย ราคาคู่สกุลเงินยูโร-ฮรีฟเนียล่าสุดเริ่มพิมพ์สเปรดซื้อ-ขายที่กว้างขึ้นเล็กน้อย ซึ่งเป็นสัญญาณว่าผู้ซื้อขายกำลังคาดการณ์ว่าจะมีการเบี่ยงเบนไปจากเส้นฐานที่อ้างอิงกับดอลลาร์ในระยะใกล้

ไม่จำเป็นต้องดำเนินการในตอนนี้ แต่การตระหนักถึงทิศทางของค่าเบี่ยงเบนจะให้ข้อมูลว่าเราจะปรับสมดุลความเสี่ยงในเครือข่ายเดลต้าของเราอย่างไร ในระดับกลยุทธ์ การไม่มีสัญญาณที่ยึดกับเฟดอาจเปลี่ยนจังหวะของนโยบายอัตราดอกเบี้ยในประเทศ หากฮรีฟเนียเริ่มลอยตัวหรือเคลื่อนตัวไปในทิศทางตรงกันข้ามกับที่คาดการณ์โดยยูโร

ผลกระทบที่อาจตามมารวมถึง:

• ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยจะอ่อนไหวต่อผลการประชุมของ ECB มากขึ้น
• การตอบสนองต่อตลาดพันธบัตรจะลดลง
• มีการเปลี่ยนแปลงแหล่งที่มาของความเสี่ยงด้านระยะเวลา

ฝ่ายบริหารพันธบัตรควรสังเกตว่าปฏิทินการออกพันธบัตรในประเทศอาจสลับกันเพื่อสะท้อนเป้าหมายการจัดหาเงินทุนสกุลเงินที่ปรับเปลี่ยนได้ ผู้ออกตราสารภายนอก โดยเฉพาะผู้ที่ต้องการออกตราสารหนี้ในรูปยูโรจากวอร์ซอหรือบูคาเรสต์ อาจมองว่าสัญญาณการรวมตัวของยูเครนเป็นเหตุผลในการชะลอการกำหนดราคา รอให้สเปรดแคบลงเมื่อสกุลเงินหลักปรากฏขึ้นพร้อมน้ำหนักดอลลาร์ที่น้อยลง

การเน้นที่การปรับโครงสร้างใหม่นี้แทนที่จะเน้นความผันผวนตามหัวข้อข่าว ทำให้เราสามารถดึงสัญญาณคาดการณ์ล่วงหน้าที่ชัดเจนขึ้นได้ การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ใช่แบบสุ่ม แต่เป็นการตอบสนองตามตรรกะต่อความสัมพันธ์ทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจที่กระชับขึ้นกับการบูรณาการของทวีป

ผลของการเปลี่ยนแปลงนี้รวมถึง:

• กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงของสกุลเงินอาจมีการเปลี่ยนแปลง
• การซื้อขายล่วงหน้าที่กินเวลานาน 3 เดือนขึ้นไปจะอาศัยแนวโน้มยูโรมากขึ้น
• ดุลการคลังในประเทศและการปรับโครงสร้างหนี้จะเอนเอียงไปทางยูโรโซน
• การถือครองเงินสำรองอาจลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์

ในระบบใหม่ แม้แต่การตัดสินใจเล็กน้อยในปัจจุบัน เช่น การเลือกโต๊ะตัวเลือก FX ที่จะชำระเงินก่อน ก็อาจทำให้กระแสเงินหมุนเวียนในอนาคตพลิกผันได้ ซึ่งนั่นคือสิ่งที่พวกเราบางคนเลือกที่จะให้ความสนใจ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets