กลไกการแทรกแซง

กลไกการแทรกแซงจะถูกนำมาใช้เมื่อค่าเงินดอลลาร์ฮ่องกงเข้าใกล้ขอบเขตการซื้อขาย เมื่อราคาอยู่ที่ 7.75 HKMA จะขาย HKD และซื้อดอลลาร์สหรัฐเพื่อเพิ่มสภาพคล่องในตลาด เมื่อราคาอยู่ที่ 7.85 HKMA จะซื้อ HKD และขายดอลลาร์สหรัฐเพื่อลดสภาพคล่อง ซึ่งจะทำให้อัตราแลกเปลี่ยนคงที่

Goldman Sachs คาดการณ์ว่าค่าเงินของเอเชียจะปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากสถานะของดอลลาร์สหรัฐลดลง ดอลลาร์ไต้หวันปรับตัวสูงขึ้น 19 เท่าของค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน ทำให้เกิดการหารือเกี่ยวกับการปรับมูลค่าใหม่

การแข็งค่าไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะกับค่าเงินดอลลาร์ไต้หวันเท่านั้นในบรรดาสกุลเงินของเอเชีย การดำเนินการล่าสุดของสำนักงานการเงินฮ่องกง (HKMA) ถือเป็นตัวอย่างที่ดีว่าระบบการเงินของคณะกรรมการตอบสนองต่อแรงกดดันที่ขอบของแถบคงที่อย่างไร

HKMA ปล่อยเงินออกไปมากกว่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์ฮ่องกงเพื่อดึงค่าเงินดอลลาร์ฮ่องกงกลับจากขีดจำกัดด้านแข็งที่ 7.75 ซึ่งเป็นขีดจำกัดบนของช่องทางการซื้อขายที่ได้รับอนุญาต

ภายใต้กฎเกณฑ์ของระบบ เมื่อใดก็ตามที่ดอลลาร์ท้องถิ่นแข็งค่าขึ้นมากเกินไป เจ้าหน้าที่จะต้องผลักดันให้ดอลลาร์กลับโดยการขายและดูดซับสกุลเงินต่างประเทศ ซึ่งโดยปกติจะเป็นดอลลาร์สหรัฐ นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นที่นี่

ดอลลาร์ฮ่องกงเชื่อมโยงอย่างแน่นแฟ้นกับดอลลาร์สหรัฐตั้งแต่ปี 1983 ซึ่งเป็นกรอบการทำงานที่บังคับใช้โดยการสนับสนุนฐานเงินด้วยเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐอย่างเต็มที่

การเชื่อมโยงนี้ได้รับการรับประกันผ่านการตั้งค่ากระดานสกุลเงินที่เข้มงวดซึ่งให้พื้นที่สำหรับการใช้ดุลยพินิจน้อยมาก การตอบสนองของพวกเขามีความคลุมเครือเพียงเล็กน้อย โดยค่าตรึงจะคงอยู่โดยอัตโนมัติเมื่ออัตราแลกเปลี่ยนทดสอบเกณฑ์สูงสุดหรือต่ำสุด

การแทรกแซงนั้นไม่รุนแรงเลย 60,543 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงบ่งชี้ว่าไม่ใช่แค่การปรับตัวเท่านั้น แต่เป็นความเครียดจากอุปสงค์ในปริมาณที่เหมาะสมและกระแสเงินไหลเข้าจำนวนมากที่ผลักดันให้สกุลเงินท้องถิ่นสูงขึ้น

เงินจำนวนดังกล่าวเข้าสู่ระบบเมื่อ HKMA ขายดอลลาร์ในประเทศเพื่อแลกกับสกุลเงินต่างประเทศ จึงเพิ่มอุปทานของดอลลาร์ฮ่องกงที่มีอยู่ ในแง่ของสภาพคล่อง ผลลัพธ์คือการขยายตัวในระบบธนาคาร เราเห็นสิ่งนี้เริ่มเกิดขึ้นเมื่อต้นสัปดาห์พร้อมๆ กันกับกิจกรรมราคาจุดที่เพิ่มขึ้น

ความกดดันต่อระบอบการปกครองแบบคงที่

สิ่งที่ทำให้เรื่องซับซ้อนขึ้นเล็กน้อยคือบริบทที่กว้างขึ้นในเอเชีย จากการหารือที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ และการปรับเทียบใหม่ของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย สกุลเงินในภูมิภาคบางสกุลเริ่มแข็งค่าขึ้นพร้อมกันในลักษณะที่บ่งชี้ถึงการจัดสรรเงินทุนใหม่

โกลด์แมนคาดการณ์ว่าสกุลเงินจะแข็งค่าขึ้นทั่วเอเชีย และนั่นไม่ใช่เรื่องไร้เหตุผล โดยเฉพาะอย่างยิ่งดอลลาร์ไต้หวัน ซึ่งบันทึกการแข็งค่าที่ทางสถิติจะเกิดขึ้นประมาณ 1 ครั้งในหลายล้านล้านกรณี เหตุการณ์ที่ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน 19 นั้นยากที่จะละเลย แม้แต่โดยผู้เชี่ยวชาญด้านปริมาณที่ช่ำชอง

การแกว่งตัวที่รุนแรงดังกล่าวเป็นมากกว่าความแปลกใหม่ทางสถิติ แต่ยังบ่งบอกถึงความไม่สมดุลของตำแหน่งที่แฝงอยู่ และอาจต้องมีการพิจารณาใหม่เกี่ยวกับความอดทนของธนาคารกลางเอเชียต่อสกุลเงินในประเทศที่แข็งค่าขึ้น

ในขณะที่ไต้หวันเป็นข่าวหน้าหนึ่ง สกุลเงินอื่นๆ เช่น:

• วอนเกาหลี
• บาทไทย

แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งที่อยู่เหนือปัจจัยพื้นฐานของการค้าข้ามพรมแดนอย่างมาก

มีโอกาสที่นักลงทุนกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการปรับสมดุลสกุลเงินในวงกว้างขึ้น เนื่องจากความไม่แน่นอนของนโยบายของสหรัฐฯ ยังคงมีอยู่ ขณะนี้ เราต้องพิจารณาแรงกดดันที่เกิดขึ้นกับระบอบการปกครองแบบคงที่

ทุกครั้งที่เศรษฐกิจในภูมิภาคอนุญาตให้ใช้สกุลเงินที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้น ก็จะยิ่งทำให้เห็นข้อจำกัดที่ธนาคารกลางที่ไม่อนุญาตเผชิญอยู่โดยอ้อม

ในขณะที่ธนาคารกลางแห่งหนึ่งปรับเทียบใหม่ อีกแห่งหนึ่งต้องคงมาตรการป้องกันโดยรักษาระดับการตรึงอัตราแลกเปลี่ยนให้อยู่ในกรอบที่กำหนดไว้ล่วงหน้า

นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นในครั้งนี้ ในขณะที่ธนาคารอื่นๆ เคลื่อนไหว HKMA ยังคงยืนหยัดและเพิ่มสภาพคล่องในประเทศตามที่จำเป็น