สำนักงานคณะรัฐมนตรีญี่ปุ่นระบุว่าเศรษฐกิจกำลังฟื้นตัวในระดับปานกลาง แต่ยอมรับว่ามีความไม่แน่นอนเนื่องมาจากนโยบายการค้าของสหรัฐฯ ความเสี่ยงด้านลบที่เพิ่มมากขึ้นต่อแนวโน้มเศรษฐกิจเนื่องมาจากนโยบายเหล่านี้ มุมมองต่อความเชื่อมั่นขององค์กรถูกปรับลดลงเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวซึ่งเกี่ยวข้องกับนโยบายการค้าของสหรัฐฯ ทำให้โอกาสที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญลดลง โดยคาดว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียง 12 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้

การฟื้นตัวของญี่ปุ่นที่ช้าและสม่ำเสมอ

ความคิดเห็นล่าสุดจากสำนักงานคณะรัฐมนตรีชี้ให้เห็นถึงการฟื้นตัวที่ช้าแต่ต่อเนื่องของเศรษฐกิจญี่ปุ่น อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นในต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์การค้าของสหรัฐฯ กำลังบดบังมุมมองที่มองโลกในแง่ดีมากขึ้น ผู้กำหนดนโยบายได้ปรับวิธีการพูดถึงความเชื่อมั่นทางธุรกิจให้แย่ลง ซึ่งถือเป็นการปรับลดระดับครั้งแรกในรอบกว่า 2 ปี

น้ำเสียงที่ระมัดระวังมากขึ้นนี้มีความสำคัญ แม้ว่าเราอาจคาดหวังให้ธนาคารกลางเริ่มยกเลิกการสนับสนุนนโยบายเมื่อเผชิญกับการฟื้นตัว แต่ความคาดหวังได้เปลี่ยนไป ก่อนหน้านี้ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นถูกมองว่าเป็นผู้มีแนวโน้มที่จะใช้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างช้าๆ และค่อยเป็นค่อยไป

แต่ตอนนี้ ชัดเจนว่าตลาดกำหนดราคาเพียงเล็กน้อยเท่านั้น ซึ่งอยู่ที่เพียง 12 จุดพื้นฐานภายในเดือนธันวาคม ซึ่งเน้นย้ำถึงความเชื่อมั่นที่ลดลงทั้งในความสามารถในการฟื้นตัวภายในประเทศและการสนับสนุนจากต่างประเทศ

ประเด็นสำคัญที่ได้เรียนรู้จากการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยก็คือ เมื่อการคาดการณ์การเติบโตในต่างประเทศอ่อนตัวลง ซึ่งส่วนใหญ่เชื่อมโยงกับการเคลื่อนไหวทางนโยบายล่าสุดของวอชิงตัน การตัดสินใจในประเทศจะต้องคำนึงถึงสิ่งที่อยู่นอกโตเกียว ซึ่งมีส่วนในการกำหนดราคาใหม่ที่เราพบเห็นในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย

เนื่องจากนโยบายส่วนใหญ่ยังคงเป็นกลาง การเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นจริงจะมีผลกระทบต่อตำแหน่งที่มีอยู่มากขึ้น

บทบาทของความรู้สึกของตลาดในการกำหนดราคา

สิ่งที่ภาษาของคณะรัฐมนตรีเปิดเผยนั้นไม่ใช่แค่คำเตือนเท่านั้น แต่ยังเป็นการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานสำหรับสมมติฐานเกี่ยวกับความเสี่ยงอีกด้วย ช่องว่างระหว่างวาทกรรมของผู้กำหนดนโยบายที่อ่อนโยนกับการกำหนดราคาตลาดกำลังแคบลง ซึ่งทำให้ยากต่อการหาจุดลดทอนระหว่างความผันผวนที่เกิดจากความรู้สึกและเสถียรภาพของตราสารหนี้มากขึ้น

กล่าวโดยสรุป การกำหนดราคาล่วงหน้าจะพึ่งพาข้อมูลที่เข้ามามากกว่าวาทกรรมที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา สำหรับพวกเราที่เน้นที่ตราสารอนุพันธ์ที่เชื่อมโยงกับอัตราและสกุลเงิน เรื่องนี้มีความสำคัญมาก

กลยุทธ์ที่ต้องพึ่งพาความผันผวนที่คาดไว้จะต้องปรับตัวในตอนนี้ โอกาสที่ผู้มีส่วนร่วมในตลาดจะใช้ประโยชน์จากความแตกต่างที่คาดการณ์ไว้กว้างๆ จะมีน้อยลงหากผู้มีส่วนร่วมในตลาดตีความนโยบายในลักษณะเดียวกันมากขึ้น

เราได้เห็นการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงในสวอปดัชนีข้ามคืนในช่วงต้นปีนี้ แต่ตอนนี้ ตลาดมีแนวโน้มที่จะก้าวไปข้างหน้าน้อยลงเมื่อมีสัญญาณบ่งชี้ในช่วงแรก

ความระมัดระวังนำมาซึ่งเสถียรภาพ บางทีอาจไม่ได้ตั้งใจ คำพูดล่าสุดของคันดะสะท้อนให้เห็นการคิดใหม่ที่กว้างขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับความอ่อนไหวของบริษัทญี่ปุ่นต่อแรงกดดันภายนอก

ขวัญกำลังใจของบริษัทที่แย่ลงอาจผลักดันต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงได้ ไม่ต้องพูดถึงความโปร่งใสเกี่ยวกับแนวทางผลกำไร และสำหรับผู้ที่ถือครองตำแหน่งตลอดช่วงหมดอายุในเดือนธันวาคม ความชัดเจนไม่เคยมีความสำคัญมากไปกว่านี้

เราควรถอยห่างออกมาสักหน่อย แทนที่จะไล่ตามอัตรา นี่อาจเป็นช่วงเวลาที่มูลค่าสัมพันธ์กันจะน่าดึงดูดใจมากขึ้น เส้นอัตราผลตอบแทนเริ่มสะท้อนให้เห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นถึงการขาดความเร่งด่วนจากธนาคารกลาง มากกว่าความกลัวที่จะถูกจับได้จากการดำเนินการที่ไม่คาดคิด

ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำพร้อมความรู้สึกเปราะบาง การวางตำแหน่งเทียบกับความไม่สอดคล้องกันในความคาดหวังภายนอกเมื่อเทียบกับการตอบสนองในประเทศอาจเป็นการค้าที่มั่นคงกว่า

สรุปประเด็นสำคัญ

• เศรษฐกิจญี่ปุ่นฟื้นตัวในระดับปานกลาง แต่ยังเผชิญความไม่แน่นอนจากนโยบายการค้าของสหรัฐฯ
• ความเชื่อมั่นของธุรกิจในประเทศเริ่มลดลงเป็นครั้งแรกในรอบกว่าสองปี
• ตลาดคาดการณ์ว่า BoJ จะขึ้นดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อย (12 จุดพื้นฐาน) เท่านั้น
• ความผันผวนของตลาดลดลงจากความระมัดระวัง และแนวโน้มของการเดินหน้าทางนโยบายค่อยๆ ชัดเจนขึ้น
• นักลงทุนต้องปรับกลยุทธ์ใหม่ โดยเน้นความสมดุลระหว่างความคาดหวังภายนอกและการตอบสนองในประเทศ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets