ค่าเงินฟรังก์สวิสปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยหลังจากสหรัฐฯ ประกาศขึ้นภาษีนำเข้า อย่างไรก็ตาม การแข็งค่าอย่างรวดเร็วอาจเป็นความท้าทายต่อธนาคารกลางสวิส เมื่อสหรัฐฯ ยกเลิกภาษีนำเข้าแล้ว จึงไม่คาดว่าค่าเงินฟรังก์จะแข็งค่าขึ้นอีก

ในช่วงต้นปี ค่าเงินฟรังก์มีผลงานที่อ่อนแอลงเมื่อเทียบกับเงินยูโร โดยเงินยูโรแข็งค่าขึ้นท่ามกลางการเคลื่อนไหวทางการคลังของเยอรมนี แต่มาตรการขึ้นภาษีนำเข้าล่าสุดของสหรัฐฯ ทำให้ค่าเงินฟรังก์แข็งค่าขึ้น โดย EUR/CHF ลดลงจากต่ำกว่า 0.96 เล็กน้อยเป็น 3 เซ็นต์

ความท้าทายของธนาคารกลางสวิส

ค่าเงินฟรังก์ที่แข็งค่าไม่สอดคล้องกับความกังวลของธนาคารกลางสวิสเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ เนื่องจากต้นทุนการนำเข้าที่ลดลง อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำของสวิตเซอร์แลนด์ทำให้ธนาคารกลางสวิสให้ความสนใจต่อการเปลี่ยนแปลงใดๆ ที่อาจเพิ่มปัญหานี้ ดังนั้น การที่ค่าเงินฟรังก์แข็งค่าขึ้นจึงสร้างความท้าทายต่อเป้าหมายของธนาคารกลางสวิส

การคาดการณ์ค่าเงินฟรังก์บ่งชี้ว่าค่าเงินอาจเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับเงินยูโรในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เนื่องจาก:

• ประโยชน์ทางการคลังของเยอรมนีอาจถูกประเมินค่าสูงเกินจริง
• การเติบโตของเศรษฐกิจเยอรมนีไม่น่าจะเกิดขึ้นจนกว่าจะถึงปีหน้า

ซึ่งอาจหมายถึงการปรับตัวที่ช้าลงเมื่อเทียบกับการเคลื่อนไหวของค่าเงินฟรังก์ในช่วงล่าสุด ทำให้ธนาคารกลางสวิสไม่จำเป็นต้องแทรกแซงค่าเงินในตอนนี้

สิ่งที่เราเห็นในช่วงหลังคือปฏิกิริยาโดยตรงต่อการตัดสินใจด้านนโยบายทั้งสองฝั่งของมหาสมุทรแอตแลนติก เมื่อสหรัฐฯ เสนอแนวคิดเรื่องอุปสรรคการค้าเป็นครั้งแรก นักลงทุนก็หันไปหาสินทรัพย์ที่มองว่ามีเสถียรภาพมากกว่า และค่าเงินฟรังก์สวิสก็ได้รับประโยชน์เกือบจะในทันที

ไม่ใช่เรื่องแปลกที่ค่าเงินฟรังก์จะได้รับประโยชน์ในช่วงเวลาดังกล่าว เนื่องจากชื่อเสียงในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยมักจะดึงดูดกระแสเงินเข้ามาโดยอัตโนมัติ แต่เมื่อภัยคุกคามจากภาษีศุลกากรถูกยกเลิก ค่าเงินฟรังก์ก็เพิ่มขึ้นน้อยลง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการวางตำแหน่งสามารถพลิกกลับได้อย่างรวดเร็วเพียงใดเมื่อพาดหัวข่าวจากวอชิงตันเปลี่ยนทิศทาง

ความแข็งแกร่งของยูโรในช่วงแรกไม่ได้เกี่ยวกับประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจที่เหนือชั้น แต่เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงทางการคลังในเยอรมนีมากกว่า ซึ่งในขณะนั้นดูเหมือนจะเพิ่มความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจที่โดดเด่นของกลุ่ม อย่างไรก็ตาม กำไรเหล่านี้มีอายุสั้นเมื่อความรู้สึกต่อความเสี่ยงเปลี่ยนไป จากนั้นฟรังก์ก็คว้าโอกาสซื้อ ทำให้ EUR/CHF ร่วงลงในช่วงที่ค่อนข้างแคบ แต่ก็เพียงพอที่จะมีความสำคัญหากคุณกำลังนั่งอยู่หน้าจอกำหนดราคา

ปฏิกิริยาตอบสนองที่รวดเร็วเช่นนี้เป็นการเคลื่อนไหวประเภทที่เราเฝ้าดูทุกวัน โดยรู้ดีว่าอาจไม่สะท้อนปัจจัยพื้นฐานในระยะยาวแต่ก็ส่งผลต่อจังหวะเวลาการซื้อขายเช่นกัน

ผลกระทบต่อเงินเฟ้อและการตอบสนองนโยบาย

ปัญหาจึงตกอยู่ที่ธนาคารกลางของสวิตเซอร์แลนด์ ค่าเงินฟรังก์ที่แข็งค่าขึ้นนั้นดูเผินๆ แล้วน่าจะช่วยควบคุมเงินเฟ้อได้ เพราะท้ายที่สุดแล้ว สินค้าที่นำเข้าจะมีราคาถูกกว่า แต่เมื่อเงินเฟ้ออยู่ใกล้จุดต่ำสุดแล้ว แรงกดดันด้านลบเพิ่มเติมใดๆ ก็ตามจะทำให้การกำหนดนโยบายมีความซับซ้อนมากขึ้น

หากราคาต่ำกว่าจุดต่ำสุด ก็มีช่องว่างในการเคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อย และธนาคารกลางได้แสดงให้เห็นว่าพร้อมที่จะเข้ามาแทรกแซงหากแนวโน้มเป็นไปในทางเดียว อย่างไรก็ตาม แรงกดดันด้านราคายังคงไม่รุนแรงและไม่มีการเคลื่อนไหวเชิงรุกจากแฟรงก์เฟิร์ตหรือเบิร์นในระยะสั้น ความต้องการในกิจกรรมแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจึงยังคงต่ำ

เมื่อมองไปข้างหน้า เราเชื่อว่าความแข็งแกร่งของยูโรอาจลดลงบ้าง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ:

• สถานการณ์ในแง่ดีที่เกี่ยวข้องกับการกระตุ้นเศรษฐกิจของเยอรมนีมีแนวโน้มที่จะถูกนำไปรวมไว้ในการประเมินมูลค่าแล้ว
• ไม่มีข้อมูลที่บ่งชี้ว่าเงินทุนจะหมุนเวียนกลับเข้าสู่สินทรัพย์ที่มีมูลค่าเป็นยูโรอย่างก้าวร้าวในระยะใกล้ๆ นี้

ซึ่งหมายความว่าฟรังก์สวิสอาจกลับมาเพิ่มขึ้นอย่างเงียบๆ หากความผันผวนกลับมา แม้ว่าอัตราดังกล่าวไม่น่าจะสะท้อนถึงการพุ่งสูงที่เห็นได้จากการประกาศว่ามีการประกาศใช้ภาษีศุลกากร

เราไม่เห็นความจำเป็นเร่งด่วนในการกำหนดราคาการแทรกแซงของ SNB ในขณะที่ EUR/CHF ยังคงอยู่ที่บริเวณกลาง 0.93 จากมุมมองของเรา ราคาล่วงหน้ายังคงมีเสถียรภาพ และความผันผวนโดยนัยในระยะเวลาสั้นสะท้อนถึงความคาดหวังที่ลดลงสำหรับการเปลี่ยนแปลงที่ก่อกวน

นั่นไม่ได้หมายความว่าความประมาทเลินเล่อเป็นสิ่งที่สมควร แต่หมายความว่าแรงกดดันไม่รุนแรงเท่าในสัปดาห์นี้หรือสัปดาห์หน้า วิธีหนึ่งในการแก้ปัญหานี้คือ:

• การวางตำแหน่งให้เอียงไปทางป้องกัน
• ใช้ทางเลือกในการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงที่ไม่สมดุล
• แทนที่จะเดิมพันตามทิศทางโดยตรงซึ่งพึ่งพาพายุทางการเมืองหรือการเคลื่อนไหวที่ไม่คาดคิดจากแฟรงก์เฟิร์ตมากเกินไป

คำถามที่สำคัญกว่าที่จะก้าวไปข้างหน้าคือ ความแตกต่างระหว่างปัจจัยพื้นฐานและความคาดหวังด้านนโยบายจะคงอยู่ได้นานแค่ไหน เนื่องจากแรงหนุนทางเศรษฐกิจของเยอรมนีอาจล่าช้าและอัตราเงินเฟ้อของสวิสยังอยู่ใกล้ระดับต่ำสุด

เราคาดว่าจะมีการเคลื่อนไหวที่แคบลงในระยะสั้น แต่ตระหนักดีว่าการวางตำแหน่งยังคงถูกผลักดันโดยแรงกระแทกภายนอก ไม่ใช่เรื่องของการคิดใหม่เกี่ยวกับแนวโน้มที่กว้างขึ้น แต่เป็นเรื่องของการปรับตัวในการดำเนินการและพึ่งพาช่องทางแห่งโอกาสอย่างมีกลยุทธ์เมื่อเกิดความคลาดเคลื่อน

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets